Untitled

Årsrapport 2023

Værdipapirfonden Independent Invest

Independent Invest

Indhold

Fondens oplysninger 2

Forord - Fra idé til fremtid 3

Ledelsens beretning - omfatter siderne 4-6 & 25-26

Ledelsens beretning 4

Ledelseshverv 7

Ledelsespåtegning 8

Den uafhængige revisors erklæringer 9

Anvendt regnskabspraksis 12

Fondsberetninger og årsregnskaber

Independent Global ESG 14

Independent Generations ESG 18

Independent Bond ESG 22

Oplysninger om risici og risikostyring 26

Bilag

Skat 28

Independent Invest

Værdipapirfonden Independent Invest

Fonden er omfattet af Lov om

investeringsforeninger m.v.

SE-nr.: 12 87 70 13

Fonden er etableret 6. juli 2016.

Fonden består af:

Independent Global ESG

ISIN nr. DK 0060549277

Start den 12. november 2003

SE-nr. 12 87 70 64 FT-nr.: 11187-1

Independent Generations ESG

ISIN nr. DK 0060549350

Start den 1. februar 2016

SE-nr. 12 87 71 53 FT-nr.: 11187-2

Independent Bond ESG

ISIN nr. DK 0060091908

Start den 1. december 2012

SE-nr. 12 87 71 61 FT-nr.: 11187-3

Finanskalender 2023

22. februar 2024 offentliggørelse af årsrapport 2023

15. august 2024 offentliggørelse af halvårsrapport 2024

Køb og salg af andele

Kan ske gennem netbank samt ved

henvendelse til Tiedemann Independent A/S

Depotselskab

Danske Bank A/S

Prisstiller

Lån & Spar Bank A/S

Revisor

Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

København

Investeringsforvaltningsselskab og direktion

Tiedemann Independent A/S

Christian Tiedemann

Vimmelskaftet 48

1161 København K

Tlf. nr. 33 15 60 15

kontakt@tiedem.dk

Investorkontakt

Christian Tiedemann

Carsten Thomsen

Allan Slothuus

Hans Jørn Mikkelsen

Henrik Tiedemann

Bestyrelse

Formand Henrik Tiedemann

Geelskovparken 52

Søllerød

2830 Virum

Adm. direktør Børge Nordgaard Hansen

Nørre Allé 17 A, 6.

2200 København N

Direktør Erik Neuberg Rasmussen

Sandnæsvej 5

7100 Vejle

Bestyrelsesmedlem Helle Okholm

Bolbrovej 6A

2960 Rungsted Kyst

Nærværende årsrapport er udarbejdet for at give vores investorer og andre interessenter information om vores fond og

investeringer herunder indhold, afkast og risici. Der er anvendt store ressourcer, og de personer, der har været involveret i

at udarbejde denne årsrapport, har med største omhu søgt at skabe et læsevenligt regnskab, der samtidig lever op til alle

formelle krav. Skulle der være spørgsmål i forbindelse med indholdet, hører vi meget gerne om det, så vi kan supplere og

forbedre den fremtidige rapportering.

Fondens oplysninger

Independent Invest

Mål og værdier

Independent indgår i vores

navn og er vores garanti til vo-

res investorer om uafhængig-

hed og engagement.

Vi investerer naturligvis selv

sammen med vores investorer.

Det gælder både vores besty-

relsesmedlemmer og kollegaer.

Idéerne bag Independent

Idégrundlaget er solide investeringer,

selvstændighed, ordentlighed, et enkelt

koncept og gennemskuelige priser, og

det har det været siden starten i 2003.

En redobling af investorernes for-

mue – med et afkast på over 420% efter

omkostninger. I alle år, på nær tre år,

bedre end eller på linie med globale ak-

tieindeks.

Formålet er at bevare formuens real-

værdi med et afkast. Vi gør det, der er

bedst for vores investorer og investerer

naturligvis selv.

Global investering

I Værdipapirfondene Independent In-

vest og Independent Mix opnår investor

solide værdier i globale aktieafdelinger

og virksomhedsobligationer. Vi anbefa-

ler de akkumulerende afdelinger, hvor

udbytter automatisk reinvesteres.

Familievirksomhed

Tiedemann Independent A/S er familie-

drevet i to generationer. Vi har frihed til

at tage beslutninger upartisk, fokuseret

på at skabe solide afkast.

Med vores egen regnskabsanalyse

skaber vi rygraden i formueplacering.

Tillid og den personlige og direkte

kontakt til investorerne, er afgørende

for os.

Independent formuerådgivning

Vi tilbyder individuel formueforvalt-

ning, med udgangspunkt i tre proler,

der er tilpasset investors ønsker, efter

risikoprol, tidshorisont og til afkast.

Sammen stræber vi efter at etablere

rygraden i din formue, der udvikler et

solidt økonomisk fundament for din

fremtid. Vi forvalter vores investorers

opsparing som var det vores egen.

Global spredning giver værdi til at

skabe langsigtede afkast og øge sikker-

heden.

Vi er opmærksomme på FN’s 17 Ver-

densmål og ESG i valget af virksomhe-

der og deres udvikling.

Value & Vækst - Tryghed & Afkast

Vi følger selv udviklingen i hver virk-

somhed og afsøger markederne for de

mest veldrevne børsnoterede virksom-

heder - uanset aktieindeks. Virksom-

hedernes forretningsgrundlag bygger

på ordentlighed til gavn for investor og

samfundet.

Fremtiden - Værdien er i virksomheden -

ikke i aktiekursen

Vi holder fast i vores globale investe-

ringsstrategi, med investering i solide

virksomheder med vækst i indtjening og

kapital, det skaber værdi.

Henrik Tiedemann

Christian Tiedemann

”Vores valg af virksomhe-

der bygger på egen regn-

skabsanalyse”

ESG og FN’s 17 Verdensmål

Målet for Independent er at

optræde ordentligt og investe-

re i virksomheder, hvor mere

end 80% forholder sig til deres

samfundsansvar. Det måles ud

fra virksomhedernes offentlige

tilgængelige informationer og

eventuelle tilgængelige ESG

ratings.

Independent Invest

Årsrapporten omfatter aktiefondene

Independent Global ESG og Indepen-

dent Generations ESG samt Indepen-

dent Bond ESG med virksomhedsob-

ligationer.

Beretningen indeholder en beskri-

velse af vores investeringsstrategi, en

vurdering af den globale økonomiske

og politiske udvikling, markedsfor-

hold, generelle risici samt forventnin-

ger til vækst og værdiskabelse i virk-

somheder globalt.

Vi risikospreder på sektor, størrelse

og geogra. Risikospredningen i vores

valg tjener vores investorer både på

kort og lang sigt.

Udvælgelse af virksomheder

Resultaterne hos Independent Invest

skabes gennem omhyggelig udvæl-

gelse af kvalitetsvirksomheder, der

har stærke egenkapitaler, gennemsku-

elige og voksende forretninger samt

stigende indtjening. Det betyder, at

de i mange år kan indgå i vores por-

teføljer.

Independent Global ESG består

af solide virksomheder globalt, nøje

udvalgt efter vores strategi og læg-

ger vægt på gennemskuelige robuste

produkter og forretninger. Indepen-

dent Global ESG har en større andel

af teknologi, i forhold til Independent

Generations ESG.

Independent Generations ESG byg-

ger på samme investeringsstrategi

som Independent Global, og består

af børsnoterede familievirksomheder,

gerne hvor fonde og familier i ere

generationer påvirker den langsigtede

værdiskabelse og udvikling. Familie-

virksomheder udgøres ofte af mindre

og forbrugsrelaterede virksomheder.

Independent Bond ESG består af

virksomhedsobligationer primært i

euro, Investment Grade til og med en

rating på BB- eller tilsvarende.

Samfundsansvar

Hos Tiedemann Independent og i vo-

res fonde optræder vi ordentligt i alle

sammenhænge. Det er også gældende

for de virksomheder vi investerer i.

Vi fravælger tobak, våben samt

virksomheder, der efter vores vurde-

ring ikke optræder ordentligt i deres

forretningsførelse. Sådan har vi altid

investeret, og det glæder os, at der er

kommet øget fokus på samfundsan-

svarlige investeringer.

Udvælgelse af virksomheder og

sammensætning af porteføljer i In-

dependent Invest, sker under hensyn

til hvorledes virksomhederne udvikler

sig i forhold til FN’s Verdensmål, der

skal gavne mennesker og kloden glo-

balt. Fondene er klassiceret som et

artikel 8 produkt i Europa-Parlamen-

tets og Rådets forordning 2019/2088/

EU af 27. november 2019 (”Disclosu-

reforordningen”). Resultatet af vores

arbejde med FN’s Verdensmål blev

bekræftet af Morningstar’s dækning

af ESG i august 2020, hvor Indepen-

dent Invest k førstepladsen.

Endeligt, at virksomhederne for-

holder sig til deres samfundsansvar.

For yderligere oplysninger henvises til

vores hjemmeside https://independen-

tinvest.dk under samfundsansvar.

Virksomhederne klarede sig godt

Året var præget af geopolitisk usik-

kerhed og faldende renter. Vores virk-

somheder klarede sig ot igennem

året. Efter et udfordret 2022, hvor

både aktier og obligationer faldt, har

vores aktiefonde og obligationsfond

givet gode afkast i 2023. Selv om ren-

terne sidst på året faldt, var obligati-

onsinvesteringerne positivt påvirket

af et højere renteniveau.

Den globale ination for 2022 steg

til 8,7%. Efter centralbankernes lø-

bende forhøjelse af renter har vist sin

effekt og faldende energipriser faldt

inationen tilbage til 6,8% i 2023.

Sidst inationen var på disse niveauer

i de udviklede lande, var i begyndel-

sen af 1980’erne.

Resultat for 2023 og udviklingen i

Independent Invest fonde

Afkastet i Independent Global ESG

blev 11,73 %, Independent Genera-

tions ESG 15,35 % og Independent

Bond ESG 7,05%. Virksomhederne

viste, ud over at være solide, vækst

i både top og bund, samtidig med at

de leverede en høj forrentning til en

fornuftig pris. Forventningerne til re-

sultatet for 2023, ved udarbejdelse af

halvårsregnskabet, var en positiv ud-

vikling i vores fonde dog med udsving

undervejs.

Forventningerne blev indfriet, der

Ledelsens beretning

Investeringsstrategi

Value & Vækst - Tryghed & Afkast.

Strategien er langsigtet og tager

udgangspunkt i Tiedemann Indepen-

dents egen, uafhængige regnskabs-

analyse.

Hold fast når aktiekursen svinger

Vi er omhyggelige, når vi udvælger

solide virksomheder. Når markederne

svinger, skaber det usikkerhed.

Tiden har dog vist igen og igen,

at over tid vil en positiv udvikling i

virksomhederne afspejle sig i aktie-

prisen.

Independent Invest

var som forventet udsving i andet halv-

år, og fondenes udvikling var ved årets

afslutning positiv. Independent Bond

ESG udbetaler et udbytte på 2,5% som

forventet.

Masterfondene Independent Global

ESG og Independent Generations ESG

havde parallelt samme resultat som In-

dependent Global ESG Akk og Inde-

pendent Generations ESG Akk.

Valutakurserne viste en negativ ret-

ning samlet set, med mindre fald i dol-

lar som udgjorde den største andel af

valutaeksponeringen i begge aktiefonde

foruden fald på næsten 10% i JPY.

Independent Invest fonde

Independent Global ESG og Akk har

en større andel af teknologi virksom-

heder end Independent Generations

ESG og Akk der har en større andel af

forbrug - stabilt og cyklisk, da familie-

virksomheder oftere er repræsenteret i

disse sektorer.

Independent Bond ESG har vist en

pæn udvikling i året.

Independent ESG Mix er balanceret

med 75% solide globale virksomheder

og 25% europæiske virksomhedsobli-

gationer og har fulgt de underliggende

fondes udvikling.

Risikospredningen i fondene sker som

tidligere nævnt gennem valget af solide

virksomheder i hele verden, det tjener

vores investorer både på kort og lang

sigt.

Hvordan håndterer vi bevægelser i

markedet

Hos Independent investerer vi i virk-

somheder og ikke ”aktier”. I Indepen-

dents aktiefonde får du den globale

spredning i virksomheder, der er mar-

kedsledende i deres forretninger og ken-

detegnet ved solide balancer og en høj

indtjening.

Porteføljerne har 80% handels- og in-

dustrivirksomheder, kendetegnet ved at

have en høj forrentning af deres kapi-

tal, samt ved at have enten ingen netto

gæld eller kunne tilbagebetale gælden

indenfor kun 2 år.

Vi imødegår usikkerheden ved at

være investeret i virksomheder, der kan

manøvrere når økonomierne udfordres,

og som også er relativt gode til prisen.

Prisniveauet har de seneste år været

højt på aktier, men er efter fald i 2022

igen blevet lavere prissat ved indgangen

til 2023.

Forventninger til 2024

Vi forventer, at virksomhederne i vores

fonde vil fortsætte den forretningsmæs-

sige positive udvikling, men kan blive

udfordret af lavere økonomisk vækst i

ere lande. Virksomhederne kan i 2024

også

blive påvirket af udviklingen af valg

i USA, Ruslands krig i Ukraine samt

af konikten i Mellemøsten. Historien

viser at begivenheder opstår både posi-

tivt som negativt vil påvirke aktiekur-

serne, men ikke nødvendigvis virksom-

heder. Derfor forventes der udsving

undervejs.

Vi forsøger at imødegå usikkerhed

ved at være investeret i virksomheder,

der er mindre påvirkede af udviklingen

i nans- og geopolitik.

Udbytter

Bestyrelsen foreslår udlodning af ud-

bytte i de udbyttebetalende fonde med

kr. 23,5 mio. kr. mod kr. 9,8 mio. i 2023.

Udbytterne beregnes efter reglerne i

skattelovgivningen og udbetales med

dispositionsdag 5. april 2024. Udbyt-

terne for de enkelte fonde fremgår af

afdelingsberetninger og reinvesteres

automatisk i de akkumulerende fonde.

Uden risiko ingen afkast – langsigtet

Value & Vækst – Tryghed & Afkast er

værdier vi følger

Der tales om risiko ved aktieinveste-

ring. Vi ser mere en risiko ved ikke at

investere i sunde solide virksomheder.

Højere renter kan påvirke aktiekurser

og virksomhedsobligationer kortsigtet.

Kvalitetsvirksomheder vil ofte være i

stand til at kunne løfte priserne på de-

res produkter og ydelser tilsvarende.

En kort løbetid på virksomhedsob-

ligationer i Independent Bond ESG

vil give mulighed for at reinvestere til

en eksisterende rente eller med mindre

kurstab. For 2024 forventer vi, at der

kan udloddes et udbytte på 2,5-3,0%.

Vi forventer, at virksomhederne i

fondene vil vise deres styrke gennem

de nuværende udfordringer, og belønne

den langsigtede investor.

Vi ser en positiv udvikling i sunde

virksomheder, hvor risiko vil blive be-

Ledelsens beretning (fortsat)

ESG og FN’s 17 Verdensmål

Målet for Independent er at

optræde ordentligt og investe-

re i virksomheder, hvor mere

end 80% forholder sig til deres

samfundsansvar. Det måles ud

fra virksomhedernes offent-

lige tilgængelige informationer

og eventuelle tilgængelige ESG

ratings.

Independent Invest

Ledelsens beretning (fortsat)

lønnet, men hvor aktiekurserne vil

svinge.

Bedste kur mod uro - Tænk lang-

sigtet

Fald i aktiemarkederne tester investo-

rens vedholdenhed og strategi. Igen

og igen har tiden vist, at investering i

sunde virksomheder giver det bed-

ste resultat gennem årene, når man

holder fast og tidsmæssigt køber ere

gange.

BEHANDLING AF DATA

Redegørelse for dataetik

Vi ønsker at udføre og behandle data

på en ordentlig måde. Det guider os,

når vi indsamler, behandler og of-

fentliggør data, samt i forbindelse

med oplysning om vores investorer

og oplysning om de virksomheder, vi

vurderer med henblik på investering.

Ordentlighed er ligeledes grundlaget

ved besvarelse og anvendelse af elek-

troniske medier.

Information og opbevaring

Vi opbevarer informationer om vo-

res investorer i det omfang, der er

nødvendigt for at kende investor og

dennes ønsker til rådgivning og inve-

stering. Det betyder, at vi indsamler

oplysninger, som gives af hver enkelt

investor, samt oplysninger ved navne-

notering af andele i fonde vi admini-

strerer.

Beskyttelse af data

Data behandles og opbevares mest

muligt i et elektronisk it-miljø, som vi

anser robust og beskyttet samt med

adgangsbegrænsning for at beskytte

disse oplysninger mod uautoriseret

adgang.

I forbindelse med vores formuefor-

valtning har investor løbende adgang

til data om dennes formue, der er un-

der forvaltning.

Det er en del af vores værdier, at

der ikke deles oplysninger med tre-

diepart, udover hvad der kræves i

henhold til lovgivningen. Endvidere,

er det vores politik at anvende gen-

nemprøvede datasystemer for sikre

pålidelig databehandling der er be-

skyttet bedst muligt mod uautoriseret

adgang.

Vi har en enkel administration, for-

valtning og søger derfor at anvende ny

teknologi der sikre og letter opbeva-

ring af data til udførelse af arbejds-

opgaver i dagligdagen og ved rappor-

teringer.

Ny teknologi anvendelse og kontrol

Ny teknologi og it-systemer vurderes

og afprøves inden de tages i anvendel-

se, og om de letter administrationen

eller give bedre overblik for rådgiv-

ning af den enkelte investor.

Data opbevares så længe de dan-

ner grundlag for udførelsen af vores

arbejde og historisk backup sædvan-

ligvis i fem år. Der foretages løbende

kontrol af funktionalitet og korrekt

anvendelse af funktioner.

Independent Invest

Om bestyrelses- og direktionsmedlemmer er følgende oplyst:

Bestyrelse:

Henrik Tiedemann

HTI-Holding ApS, direktionsmedlem

Kapitalforeningen Independent Invest, bestyrelsesmedlem

Børge Nordgaard Hansen

Borge Holding ApS, direktionsmedlem

Kapitalforeningen Independent Invest, bestyrelsesformand

JAH & De Blå Mænd A/S, bestyrelsesformand

Fyns Karosseribyg A/S, bestyrelsesformand

Erik Neuberg Rasmussen

EGR International ApS, direktionsmedlem

Kapitalforeningen Independent Invest, bestyrelsesmedlem

Dækbranchens Miljøfond, formand

Fabrikantforeningen For Regummierede Dæk i Danmark (FFRD), formand

Dæk Specialisternes Landsforening, formand

Helle Okholm

Kapitalforeningen Independent Invest, bestyrelsesmedlem

GF Forsikring A/S, bestyrelsesmedlem

Jeudan A/S, bestyrelsesmedlem

_________

Direktion:

Christian Tiedemann

CHTI-Holding ApS, direktionsmedlem

HTI-Holding ApS, direktionsmedlem

Rich. Andersens Eftf. af 1911 ApS, direktionsmedlem

Ledelseshverv

Independent Invest

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato

behandlet og godkendt årsrapporten

for 2023 for Værdipapirfonden Inde-

pendent Invests tre fonde Indepen-

dent Global ESG, Independent Ge-

nerations ESG og Independent Bond

ESG for regnskabsåret 1. januar - 31.

december 2023.

Årsrapporten er aagt i overens-

stemmelse med lov om investerings-

foreninger m.v.

Det er vores opfattelse, at årsregn-

skabet giver et retvisende billede af

fondens og afdelingernes aktiver og

passiver, nansielle stilling samt re-

sultat og at årsregnskabet for Inde-

pendent Invest med lnavn VPI2023.

xhtml i alle væsentlige henseender er

udarbejdet i overensstemmelse med

ESEF-forordningen.

Ledelsesberetningen for fonden in-

deholder en retvisende redegørelse for

udviklingen i fondens og afdelinger-

nes aktiviteter og økonomiske forhold

samt en beskrivelse af de væsentligste

risici og usikkerhedsfaktorer, som fon-

den og afdelingerne kan påvirkes af.

København, den 22. februar 2024

Direktion

Christian Tiedemann

Bestyrelse

Henrik Tiedemann Børge Nordgaard Hansen

Formand

Erik Neuberg Rasmussen Helle Okholm

Independent Invest

Konklusion

Vi har revideret årsregnskabet for Værdipapir-

fonden Independent Invest for regnskabsåret

01.01.2023 - 31.12.2023, der omfatter resultat-

opgørelse, balance, noter og fællesnoter, her-

under anvendt regnskabspraksis, for 3 afde-

linger. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om

investeringsforeninger mv.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet

giver et retvisende billede af fondens og af-

delingernes aktiver, passiver og nansielle

stilling pr. 31.12.2023 samt af resultatet af

afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret

01.01.2023 - 31.12.2023 i overensstemmelse

med lov om investeringsforeninger mv.

Vores konklusion er konsistent med vores re-

visionsprotokollat til bestyrelsen.

Grundlag for konklusion

Vi har udført vores revision i overensstem-

melse med internationale standarder om re-

vision og de yderligere krav, der er gældende i

Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder

og krav er nærmere beskrevet i revisionspåteg-

ningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen

af årsregnskabet”. Vi er uafhængige af for-

eningen i overensstemmelse med International

Ethics Standards Board for Accountants’ in-

ternationale retningslinjer for revisorers etiske

adfærd (IESBA Code) og de yderligere etiske

krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi

har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i

henhold til disse krav og IESBA Code. Det er

vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis

er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vo-

res konklusion.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke

udført forbudte ikke-revisionsydelser som om-

handlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr.

537/2014.

Vi blev første gang valgt som revisor for

Værdipapirfonden Independent Invest den

06.07.2016 for regnskabsåret 2016. Vi er gen-

valgt årligt ved investeringsforvaltningsselska-

bet Tiedemann Independent generalforsam-

lingsbeslutning i en samlet sammenhængende

opgaveperiode på 8 år frem til og med regn-

skabsåret 2023.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold,

der efter vores faglige vurdering var mest be-

tydelige ved vores revision af årsregnskabet

for regnskabsåret 01.01.2023 - 31.12.2023.

Disse forhold blev behandlet som led i vores

revision af årsregnskabet som helhed og ud-

formningen af vores konklusion herom. Vi af-

giver ikke nogen særskilt konklusion om disse

forhold.

Den uafhængige revisors erklæringer

Til medlemmerne i

Værdipapirfonden Independent Invest

Værdiansættelse og tilstedeværelse af

børsnoterede nansielle instrumenter

Forholdet er behandlet således

i revisionen

Fondens og afdelingernes investeringer i børs-

noterede nansielle instrumenter til dagsværdi

udgør en væsentlig del af fondens og afdelin-

gernes formuer og afkast.

Vi anser ikke, at disse investeringer er forbun-

det med betydelig risiko for væsentlig fejlin-

formation i årsregnskabet eller er forbundet

med væsentlige skøn, fordi fondens og afdelin-

gernes nansielle instrumenter er sammensat

af likvide, noterede nansielle instrumenter

på et aktivt marked.

Det er dog vores opfattelse, at de børsnoterede

nansielle instrumenter udgør en så væsent-

lig del af fondens og afdelingernes formuer og

afkast, at en betydelig del af vores revision

koncentrerer sig om værdiansættelsen og til-

stedeværelsen af de børsnoterede nansielle

instrumenter.

Kriterierne for indregning og værdiansættelse

af de børsnoterede nansielle instrumenter

fremgår af fondens anvendte regnskabsprak-

sis under årsregnskabets fællesnoter.

Sammensætningen af de enkelte afdelingers

børsnoterede nansielle instrumenter fremgår

af noterne til de enkelte afdelingers balancer.

Vores revisionshandlinger rettet mod værdi-

ansættelsen og tilstedeværelse af børsnoterede

nansielle instrumenter har blandt andet om-

fattet, men har ikke været begrænset til:

• Vi har opnået en forståelse for og evalueret

investeringsforvaltningsselskabets kontrol-

ler i de centrale processer, herunder relevan-

te it-systemer.

• Vi har testet investeringsforvaltningssel-

skabets kontroller, som sikrer korrekt regi-

strering af børs- og valutakurser således, at

afdelingernes beholdninger af børsnoterede

nansielle instrumenter pr. 31. december

2023 er værdiansat i overensstemmelse med

lov om investeringsforeninger mv. samt for-

eningens regnskabspraksis.

• Vi har endvidere testet investeringsforvalt-

ningsselskabets kontrol, som sikrer korrekt

afstemning af afdelingernes beholdninger

af børsnoterede nansielle instrumenter til

foreningens depotbank.

• Vi har pr. 31. december 2023 stikprøvevis

gennemgået investeringsforvaltningsselska-

bets afstemninger, hvor der er afstemt til

fondens depotbank.

Independent Invest

Ledelsens ansvar for årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et

årsregnskab, der giver et retvisende billede i

overensstemmelse med lov om investerings-

foreninger mv. Ledelsen har endvidere ansva-

ret for den interne kontrol, som ledelsen anser

for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab

uden væsentlig fejlinformation, uanset om den-

ne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen

ansvarlig for at vurdere foreningens evne til at

fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrø-

rende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt

at udarbejde årsregnskabet på grundlag af

regnskabsprincippet om fortsat drift, medmin-

dre ledelsen enten har til hensigt at likvidere

foreningen, indstille driften eller ikke har andet

realistisk alternativ end at gøre dette.

Revisors ansvar for revisionen af

årsregnskabet

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for,

om årsregnskabet som helhed er uden væsent-

lig fejlinformation, uanset om denne skyldes

besvigelser eller fejl, og at afgive en revisions-

påtegning med en konklusion. Høj grad af sik-

kerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er

ikke en garanti for, at en revision, der udføres

i overensstemmelse med internationale stan-

darder om revision og de yderligere krav, der er

gældende i Danmark, altid vil afdække væsent-

lig fejlinformation, når sådan ndes. Fejlinfor-

mation kan opstå som følge af besvigelser eller

fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det

med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis

eller samlet har indydelse på de økonomiske

beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer

på grundlag af årsregnskabet.

Som led i en revision, der udføres i overens-

stemmelse med internationale standarder om

revision og de yderligere krav, der er gældende

i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og

opretholder professionel skepsis under revisio-

nen. Herudover:

• Identicerer og vurderer vi risikoen for væ-

sentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset

om denne skyldes besvigelser eller fejl, udfor-

mer og udfører revisionshandlinger som reakti-

on på disse risici samt opnår revisionsbevis, der

er tilstrækkeligt og egnet til at danne grund-

lag for vores konklusion. Risikoen for ikke at

opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af

besvigelser er højere end ved væsentlig fejlin-

formation forårsaget af fejl, idet besvigelser

kan omfatte sammensværgelser, dokument-

falsk, bevidste udeladelser, vildledning eller til-

sidesættelse af intern kontrol.

• Opnår vi forståelse af den interne kontrol

med relevans for revisionen for at kunne ud-

forme revisionshandlinger, der er passende ef-

ter omstændighederne, men ikke for at kunne

udtrykke en konklusion om effektiviteten af

fondens interne kontrol.

• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis,

som er anvendt af ledelsen, er passende, samt

om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede

oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er

rimelige.

• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af

årsregnskabet på grundlag af regnskabsprin-

cippet om fortsat drift er passende, samt om

der på grundlag af det opnåede revisionsbevis

er væsentlig usikkerhed forbundet med begi-

venheder eller forhold, der kan skabe betydelig

tvivl om fondens evne til at fortsætte driften.

Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig

usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning

gøre opmærksom på oplysninger herom i års-

regnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke

er tilstrækkelige, modicere vores konklusion.

Vores konklusioner er baseret på det revisions-

bevis, der er opnået frem til datoen for vores

revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder

eller forhold kan dog medføre, at fonden ikke

længere kan fortsætte driften.

• Tager vi stilling til den samlede præsentation,

struktur og indhold af årsregnskabet, herun-

der noteoplysningerne, samt om årsregnska-

bet afspejler de underliggende transaktioner og

begivenheder på en sådan måde, at der gives et

retvisende billede heraf.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om

bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige

placering af revisionen samt betydelige revi-

sionsmæssige observationer, herunder eventu-

elle betydelige mangler i intern kontrol, som vi

identicerer under revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste

ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske

krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den

om alle relationer og andre forhold, der med

rimelighed kan tænkes at påvirke vores uaf-

hængighed, og hvor det er relevant, anvendte

sikkerhedsforanstaltninger eller handlinger

foretaget for at eliminere trusler.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kommu-

nikeret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvil-

ke forhold der var mest betydelige ved revisio-

nen af årsregnskabet for den aktuelle periode

og dermed er centrale forhold ved revisionen.

Den uafhængige revisors erklæringer (fortsat)

Independent Invest

Vi beskriver disse forhold i vores revisionspå-

tegning, medmindre lov eller øvrig regulering

udelukker, at forholdet offentliggøres, eller i

de yderst sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at

forholdet ikke skal kommunikeres i vores revi-

sionspåtegning, fordi de negative konsekvenser

heraf med rimelighed ville kunne forventes at

veje tungere end de fordele den offentlige inte-

resse har af sådan kommunikation.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for den fælles ledelsesbe-

retning og ledelsesberetningerne for de enkelte

afdelinger, efterfølgende benævnt ledelsesberet-

ningerne.

Vores konklusion om årsregnskabet omfatter

ikke ledelsesberetningerne, og vi udtrykker

ingen form for konklusion med sikkerhed om

ledelsesberetningerne.

I tilknytning til vores revision af årsregn-

skabet er det vores ansvar at læse ledelsesbe-

retningerne og i den forbindelse overveje, om

ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent

med årsregnskabet eller vores viden opnået ved

revisionen eller på anden måde synes at inde-

holde væsentlig fejlinformation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om le-

delsesberetningerne indeholder krævede oplys-

ninger i henhold til lov om investeringsforenin-

ger mv.

Baseret på det udførte arbejde er det vores op-

fattelse, at ledelsesberetningerne er i overens-

stemmelse med årsregnskabet og er udarbejdet

i overensstemmelse med kravene i lov om inve-

steringsforeninger mv. Vi har ikke fundet væ-

sentlig fejlinformation i ledelsesberetningerne.

Erklæring om overholdelse af

ESEF-forordningen

Som et led i revisionen af årsregnskabet for

Værdipapirfonden Independent Invest har vi

udført handlinger med henblik på at udtryk-

ke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten

for regnskabsåret 01.01.2023 - 31.12.2023,

med lnavnet VPI2023.xhtml, er udarbejdet

i overensstemmelse med EU-Kommissionens

delegerede forordning 2019/815 om det fælles

elektroniske rapporteringsformat (ESEF-for-

ordningen), som indeholder krav til udarbejdel-

se af en årsrapport i XHTML-format.

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en års-

rapport, som overholder ESEF-forordningen,

herunder udarbejdelsen af en årsrapport i

XHTML-format.

Vores ansvar er, baseret på det opnåede be-

vis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om

årsrapporten i alle væsentlige henseender er

udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-

forordningen, og at udtrykke en konklusion.

Handlingerne omfatter kontrol af, om årsrap-

porten er udarbejdet i XHTML-format.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for

regnskabsåret 01.01.2023 - 31.12.2023, med

lnavnet VPI2023.xhtml, i alle væsentlige hen-

seender er udarbejdet i overensstemmelse med

ESEF-forordningen.

København, den 22. februar 2024

Deloitte

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

CVR-nr. 33 96 35 56

Anders Oldau Gjelstrup

statsautoriseret revisor

MNE-nr. 10777

Den uafhængige revisors erklæringer (fortsat)

Independent Invest

Årsrapporten for Værdipapirfonden

Independent Invest er aagt i henhold

til de regler, der gælder ifølge Lov om

investeringsforeninger m.v.

Anvendt regnskabspraksis er uæn-

dret i forhold til tidligere år.

Rapportering efter ESEF-forordningen

EU-Kommissionens delegerede forord-

ning 2019/815 om det fælles digitale

rapporteringsformat (ESEF-forord-

ningen) kræver anvendelse af et sær-

ligt digitalt rapporteringsformat for

årsrapporter for børsnoterede virk-

somheder. Mere præcist indeholder

ESEF-forordningen krav om udar-

bejdelse af årsrapporten i XHTML-

format.

Den af ledelsen godkendte årsrap-

port består i overensstemmelse med

kravene i ESEF-forordningen af en

XHTM-l, der kan åbnes med stan-

dard webbrowsere.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det

er sandsynligt, at fremtidige økonomi-

ske fordele vil tilfalde fonden og akti-

vets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen,

når fonden som følge af en tidligere

begivenhed har en retlig eller faktisk

forpligtelse, og det er sandsynligt, at

fremtidige økonomiske fordele vil fra-

gå fonden og forpligtelsen kan måles

pålideligt.

Ved indregning og måling tages der

hensyn til oplysninger, der fremkom-

mer efter balancedagen og indtil regn-

skabets udarbejdelse, såfremt oplys-

ningerne be- eller afkræfter forhold,

som senest er opstået på balanceda-

gen.

Transaktioner, der er gennemført

i en anden valuta, omregnes efter

valutakursen på transaktionsdagen.

Kapitalandele, indestående i depot-

bank og andre monetære balancepo-

ster omregnes efter 16.00 GMT kursen

på balancedagen. Valutakursforskelle

indregnes i resultatopgørelsen.

Resultatopgørelsen

Resultatopgørelsen består af indtæg-

ter og udgifter. Indtægter og udgifter

er periodiseret.

Renteindtægter omfatter rente af

obligationer samt årets indtjente ren-

ter af indestående i pengeinstitutter.

Aktieudbytter indtægtsføres med

fradrag af den del i udlandet tilbage-

holdte udbytteskat, som først bliver

indtægtsført på modtagelsestidspunk-

tet for eventuelt tilbagebetaling.

Realiserede kursgevinster og –tab

på obligationer og kapitalandele op-

gøres som forskellen mellem salgsvær-

dien og kursværdien primo året eller

anskaffelsesværdien, såfremt værdi-

papiret er anskaffet i regnskabsåret.

Urealiserede kursgevinster og –tab

opgøres som forskellen mellem kurs-

værdien ultimo året og kursværdien

primo året eller anskaffelsesværdien,

såfremt værdipapiret er anskaffet i

regnskabsåret.

Under handelsomkostninger føres

alle direkte omkostninger i forbin-

delse med en afdelings handler udført

i forbindelse med værdipapirplejen i

afdelingen. Handelsomkostninger, der

ikke kan opgøres eksakt, beregnes ud

fra en estimeret omkostningsprocent

på 0,1 %. Handelsudgifter i forbin-

delse med emissioner og indløsninger

i en afdeling føres som en omkostning

på formuen.

Administrationsomkostninger be-

står af en afdelings direkte omkost-

ninger samt andel af fællesomkost-

ninger og indregnes i takt med, at de

afholdes. Fællesomkostningerne for-

deles mellem afdelingerne i forhold til

den gennemsnitlige formue.

Årets skat består af tilbageholdte

udbytteskatter.

Udlodning

Der foretages udlodning, der opfylder

kravene i ligningslovens § 16 C til mi-

nimumsindkomst.

Der betales derfor ikke skat i afde-

lingerne, men skattepligten påhviler

modtageren af udlodningen. Mini-

mumsindkomsten opgøres på grund-

lag af de i regnskabsåret:

a) indtjente renter og udbytter,

b) realiserede nettokursgevinster på

Anvendt regnskabspraksis

Independent Invest

obligationer,

c) realiserede nettokursgevinster på

valutakonti,

d) realiserede nettokursgevinster på

kapitalandele,

e) afholdte administrationsomkostnin-

ger.

Udlodningsprocenten beregnes som

beløbet til rådighed for udlodning i pro-

cent af de cirkulerende andele i afdelin-

gen på balancedagen.

I overensstemmelse med ligningslo-

vens § 16 C kan minimumsindkomsten

nedrundes til nærmeste beløb, som er

deleligt med 0,10 pct. af bevisets nomi-

nelle værdi. Ikke udloddede beløb over-

føres til næste års udlodningsopgørelse.

I forbindelse med emissioner og indløs-

ninger i regnskabsåret beregnes en ud-

lodningsregulering, der sikrer, at udbyt-

teprocenten ikke påvirkes af ændringer

i de cirkulerende andele. Udlodningsre-

guleringen indgår ligeledes i beløbet til

rådighed for udlodning.

Balancen

Balancen består af aktiver og forplig-

telser, herunder investorernes formue,

der udgør forskellen mellem aktiver og

forpligtelser. Forpligtelser og investorer-

nes formue betegnes som passiver.

Finansielle instrumenter indregnes og

måles til dagsværdi og omfatter nan-

sielle aktiver og forpligtelser. Finansielle

aktiver består af likvide midler, obli-

gationer, kapitalandele og tilgodeha-

vende renter, udbytter mv. Finansielle

forpligtelser omfatter gæld vedrørende

handelsafvikling.

For obligationer og kapitalandele

opgøres dagsværdien til lukkekursen ul-

timo året. Hvis denne kurs ikke afspej-

ler dagsværdien på grund af manglende

eller utilstrækkelig handel, fastsættes

dagsværdien med en teknik der har til

formål at beregne værdien som ville

fremkomme ved handel på målingstids-

punktet.

Foreslået udbytte for regnskabsåret

medregnes i investorernes formue.

Andre aktiver

Andre aktiver måles og indregnes til

dagsværdi. I andre aktiver indgår tilgo-

dehavende renter.

Mellemværende vedrørende handelsaf-

vikling består af værdien ved salg af

værdipapirer samt emissioner, som er

foretaget før balancedagen, og hvor af-

regning foretages efter balancedagen.

Anden gæld

Anden gæld måles og indregnes til

dagsværdi. Mellemværende vedrørende

handelsafvikling består af værdien ved

køb af værdipapirer samt indløsninger,

som er foretaget før balancedagen, og

hvor afregning foretages efter balance-

dagen.

Hoved- og nøgletal

De angivne nøgletal er opgjort i over-

ensstemmelse med retningslinier fra

Finanstilsynet. Nøgletal er beregnet

med udgangspunkt i kalenderåret og

tidspunktet for børsnoteringen af afde-

lingen.

Afkast i procent opgøres i de enkelte

afdelinger som ændring i indre værdi fra

primo til ultimo året med korrektion for

eventuelt udbetalt udbytte.

I omsætningen af køb og salg af vær-

dipapirer indgår såvel handel i forbin-

delse med emissioner og indløsninger

som handel i forbindelse med den lø-

bende porteføljepleje.

Omsætningshastigheden opgøres som

gennemsnittet af foretagne køb og salg

sat i forhold til den gennemsnitlige for-

mue. Omsætningshastigheden beregnes

kun for handel i forbindelse med den lø-

bende porteføljepleje, dvs. at inden om-

sætningshastigheden beregnes, justeres

værdipapiromsætningen for værdien af

emissioner og indløsninger samt udbe-

talt udbytte. Kursværdi opgøres til rea-

liserede nettopriser inkl. evt. kurtage.

Den gennemsnitlige formue opgøres

som et simpelt gennemsnit af formuens

værdi ved udgangen af hver måned.

Årlig omkostning i procent (ÅOP) in-

deholder administrationsomkostninger,

handelsomkostninger samt maksimale

emissionstillæg og indløsningsfradrag.

Benchmarkafkast anvendes ikke som

mål for udvikling i fondens afkast. In-

vestorer henvises til informationer om

fonde og investeringsforeninger, der

bl.a. opgøres af FundCollect og Mor-

ningstar eller gennem MSCI globale

indeks.

Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Independent Invest

Hoved- og nøgletal 2023 2022 2021 2020 2019

Hovedtal

Årets nettoresultat (t.kr.) 42.042 -66.944 86.993 38.087 78.450

Investorernes formue inkl. udlodning (t.kr.) 389.503 359.995 447.452 368.419 344.255

Cirkulerende kapital (t.kr.) 137.050 141.525 136.625 127.125 126.375

Cirkulerende andele á 25 t.kr. (stk.) 5.482 5.661 5.465 5.085 5.055

Nøgletal

Indre værdi pr. andel kr. 71.051 63.592 81.873 72.452 68.102

Udlodning per andel/Foreslået udbytte kr. 2.950 0 6.100 6.500 2.550

Foreslået udbytte (pct.) 11,80 0 24,40 26,00 10,20

Årets afkast (pct.) 11,73 -15,52 23,62 11,35 27,29

Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA

Sharpe Ratio 0,40 0,39 1,58 0,81 1,02

Omkostningsprocent 1,97 2,04 1,95 1,94 1,96

Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,04% 0,04% 0,06% 0,05% 0,06%

Værdipapiromsætning:

Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 84.298 77.294 87.876 83.275 66.152

Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 101.949 96.043 114.767 99.723 68.246

I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.)

186.247 173.337 202.643 182.998 134.398

Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,17 0,15 0,19 0,14 0,11

Fordeling på sektorer (Sectors)

Kommunikations-

services

Forbrug

stabile

18%

Sundhed

13%

Industri

Kontant

Fordeling på egenkapitalstørrelser (Size)

Egenkapital mellem

20-100 mia. DKK

32%

Egenkapital over

100 mia. DKK

61%

Egenkapital under

20 mia. DKK

Fordeling geogrask (Geographic)

Italien 5%

Schweiz 3%

USA

53%

Japan 4%

Canada 10%

Fonden investerer i virksomheder i hele verden, primært i de etablerede økonomier. Inve-

steringerne spredes på sektorer med fokus på veldrevne virksomheder, der viser styrke i

soliditet, indtjening og vækst, og hvor en positiv udvikling forventes at fortsætte. Det giver

afkast og tryghed. Vi følger også virksomhedernes udvikling i forhold til FN’s 17 Verdens-

mål og ESG.

Independent Global ESG - ISIN nr. DK 0060549277

Beretning

IT 38%

Finans

12%

Indien

Taiwan 2%

Tele

Strategi Aktier globalt Børsnotering NASDAQ Cph

Investeringshorisont + 5 år Børskurs 31.12.23 kr. 69.470

Risiko Aktier, middel Afkast fra 12.11.03 421,5 %

Benchmark Ingen benchmark

Irland

Holland 12%

Råvarer 2%

Frankrig 2%

Energi 3%

Independent Invest

Independent Global ESG

Start 12. november 2003

Årsregnskab/Annual Report 01.01.2023 - 31.12.2023

Noter/Notes

1.000 DKK

Resultatopgørelse 2023 2022 Prot and Loss Account

Renter og udbytter Interest and Dividends

Renteindtægter 542 192 Interest income

1 Renteudgifter 0 -78 Interest expenses

2 Udbytter 5.012 4.572 Dividends

I alt renter og udbytter

5.554 4.686

Total Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab Capital gains and losses

Kapitalandele 44.661 -62.919 Shares

4 Handelsomkostninger -71 -67 Execution cost

I alt kursgevinster og -tab

44.590 -62.986

Total Capital gains/losses

I alt indtægter

50.144 -58.300

Ordinary result before cost

5 Administrationsomkostninger -7.484 -8.072 Administrative expenses

Resultat før skat

42.660 -66.372

Net prots for the period

6 Skat -618 -572 Non refundable dividend tax

Årets nettoresultat

42.042 -66.944

Net prots for the period

Formuebevægelser Changes in Capital

Udlodningsreguleringer -641 301 Dividend regulation

Overført fra sidste år -3.587 109 Transferred from last year

I alt formuebevægelser

-4.228 410

Total changes in capital

Til disposition

37.814 -66.534

At disposal

7 Til rådighed for udlodning 16.212 -11.614 Dividend disposal

Foreslået udlodning 16.172 0 Proposed dividend

Overført til udlodning næste år 41 -3.587 Dividend transf. to next year

Overført til formuen

21.601 -62.947

Transferred to funds capital

Balance Balance sheet

Aktiver

31.12.23 31.12.22

Assets

Likvide midler Available funds

Indestående i depotselskab 18.838 16.482 Deposits in custodian bank

I alt likvide midler

18.838 16.482

Total available funds

Kapitalandele Investments

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 370.665 343.513 Foreign listed companies

I alt kapitalandele

370.665 343.513

Total investments

Andre aktiver Other assets

Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 0 0 Receivables interest, divident etc.

I alt andre aktiver

0 0

Total other assets

Aktiver i alt

389.503 359.995

Total assets

Passiver Liabilities

8 Investorernes formue 389.503 359.995 Investors capital

Anden gæld Other Liabilities

I alt anden gæld

0 0

Total other Liabilities

Passiver i alt

389.503 359.995

Total liabilities

2023 Afkast Akkum.

Januar 2,88% 2,88%

Februar -1,28% 1,56%

Marts 1,27% 2,86%

April 0,41% 3,28%

Maj 1,71% 5,04%

Juni 1,30% 6,41%

Juli 0,67% 7,13%

August -0,63% 6,46%

September -2,39% 3,91%

Oktober 0,23% 4,15%

November 4,88% 9,23%

December 2,29% 11,73%

Independent Invest

Noter/Notes 1.000 DKK 31.december 2023 2022

Renteudgifter Interest expenses

Renteudgifter af indestående i depotbank 0 -78 Interest expenses custodian

Renteudgifter i alt

0 -78

Total interest expenses

Udbytter Dividends

Noterede aktier udenlandske selskaber 5.012 4.572 Foreign listed companies

Udbytter i alt

5.012 4.572

Total dividends

Kursgevinster og tab Capital Gains and Losses

Noterede aktier udenlandske selskaber 44.908 -62.654 Foreign listed companies

Valutakonti -247 -265 Currency accounts

I alt kursgevinster og tab

-44.661 -62.919

Total capital Gains/Loss

Handelsomkostninger Execution cost

Bruttohandelsomkostninger 104 95 Gross execution cost

Dækket af emissions- og

indløsningsindtægter -33 -28 Covered by issue/redemption fee

Handelsomkostninger ved løbende drift

71 67

Execution cost portfolio

Administrationsomkostninger Administrative expenses

Fast administrationshonorar 7.484 8.072 Fixed administration fee

I alt administrationsomkostninger

7.484 8.072

Total admin. expenses

Fonden har indgået en administrationsaftale med administrationsselskabet Tiedemann Independent

A/S om varetagelse af administrationen.

Administrationen omfatter blandt andet, administrative og investeringsmæssige opgaver, portefølje-

forvaltning samt distribution og markedsførding

Administrationsselskabet modtager ét samlet administrationshonorar fra fonden for varetagelse af

den daglige ledelse af fonden som angivet ovenfor samt til dækning af alle fondens øvrige omkost-

ninger. Administrationshonoraret afregnes kvartalsvist på baggrund af formuen i henhold til de

gældende satser i prospektet.

Fondens samlede udgift til revision i 2023 er på 142 tkr. som afholdes af forvalter (2022 142 tkr.).

Der er ikke afholdt andre honorarer til revisorer.

Skat Tax

Ikke refunderbar udbytteskat 618 572 Non refundable dividend tax

I alt skat

618 572

Total tax

Til rådighed for udlodning Dividend disposal

Udlodning overført fra sidste år -3.587 109 Dividend transferred from last year

Netto renter og udbytter 5.554 4.686 Interest and dividends

Ikke refunderbar udbytteskat -618 -572 Non refundable dividend tax

Kursgevinst til udlodning 22.989 -8.067 Capital gains to be paid

Udlodningsregulering - indkomst -762 256 Dividend regulation - income

Adm. omkostninger til

modregning i udlodning -7.484 -8.072 Adm. cost to be set off dividend

Udlodningsregulering - adm. omkostninger 120 46 Dividend regulation - adm. cost

I alt til rådighed for udlodning

16.212 -11.614

Total disposal for dividend

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Investorernes formue

2023 2022

Net Assets

Formue primo 5.661 359.995 5.465 447.452 Investors capital start period

Emissioner i året 353 23.252 690 48.368 New issues in the period

Indløsninger i året -532 -35.796 -494 -35.140 Redemptions in the period

Netto emissionstillæg

og -indløsningsfradrag 10 23 Net issue/redemption margin

Udlodningsregulering 641 -301 Dividend regulation

Overført fra sidste år 3.587 -109 Transferred from last year

Overført til næste år 41 -3.587 Transferred to next year

Udlodning fra sidste år 0 -33.337 Dividend last year

Ændring udlodning pga.

emission og indløsning 0 -427 Change in dividend

Foreslået udlodning 16.172 0 Proposed dividend

Periodens resultat 21.601 -62.947 Net result of the period

I alt investorernes formue

5.482 389.503 5.661 359.995

Investors capital end period

SUPPLERENDE NOTE

Finansielle instrumenter i pct.

2023 2022

Børsnoterede nansielle instrumenter 95,16% 95,42%

Finansielle instrumenter i alt

95,16% 95,42%

Øvrige aktiver 4,84% 4,58%

I alt

100,00% 100,00%

Independent Global ESG

Independent Invest

Independent Global ESG

31.12.2023 31.12.2022

Note

Kurs Kursværdi

1.000 DKK

Behold-

ningsan-

del-

Kurs Kursværdi

1.000

DKK

Kapitalandele

Noterede aktier fra udenlandske selskaber: 370.665 100,0% 343.513

LVMH 733,6 7.656 2,07% - -

ASML HOLDING 681,7 20.581 5,55% 503,8 10.490

LINDE 368,6 7.968 2,15% - -

SHELL PLC 29,8 13.228 3,57% 26,48 13.517

EURONEXT NV 78,65 10.964 2,96% 69,16 7.714

RECORDATI SPA 48,83 9.064 2,45% 38,75 7.175

REPLY 119,5 8.463 2,28% 107 7.559

Aktier i EUR a 745,56 (2022 743,6) 77.924 21,02% 46.455

NESTLÉ SA 97,51 9.890 2,67% 107,14 12.065

Aktier i CHF a 801,81 (2022 753,22) 9.890 2,67% 12.065

HOYA CORP 17625 9.024 2,43% 12.705 7.180

ITOCHU CORP 5767 7.175 1,94% 4.146 3.613

Aktier i JPY a 4,7853 (2022 5,2816) 16.199 4,37% 10.793

ALIMENTATION COUCHE 78,03 26.833 7,24% 59,5 20.563

METRO INC 68,59 11.284 3,04% 74,97 11.625

Aktier i CAD a 511,73 (2022 514,28) 38.117 10,28% 32.188

ACCENTURE 350,91 11.839 3,19% 266,84 7.623

ADOBE 596,6 15.258 4,12% 336,53 6.449

ALPHABET 139,69 18.947 5,11% 88,23 12.357

APPLE INC 192,53 8.639 2,33% 129,93 7.379

BANK OF AMERICA CORP 33,67 11.201 3,02% 33,12 6.993

COCA-COLA COMPANY 58,93 7.754 2,09% - -

ELEVANCE HEALTH 471,56 13.365 3,61% 512,97 3.574

HDFC BANK - - - 68,41 11.440

HUMANA INC 457,81 9.268 2,50% 512,19 17.844

ICICI BANK 23,84 14.704 3,97% 21,89 11.363

INFOSYS - - - 18,01 9.098

JOHNSON & JOHNSON - - - 176,65 16.001

MASTERCARD 426,51 12.376 3,34% 347,73 10.419

MICROSOFT CORP. 376,04 34.637 9,34% 239,82 22.810

MONSTER BEVERAGE - - - 101,53 8.277

MONDELEZ INTERNATIONAL 72,43 8.944 2,41% 66,65 8.499

NASDAQ 58,14 7.768 2,10% 61,35 8.464

NIKE INC - - - 117,01 12.800

ABBOTT LABORATORIES - - - 109,79 5.738

S&P GLOBAL INC 440,52 13.228 3,57% 334,94 10.386

TAIWAN SEMICONDUCTOR 104 7.088 1,91% 74,49 9.914

THERMO FISHER 530,79 8.417 2,27% 550,69 9.017

TORO 95,99 8.939 2,41% 113,2 10.885

U.S. BANCORP - - - 43,61 4.983

VISA 260,35 16.163 4,36% 207,76 9.699

Aktier i USD a 674,79 (2022 696,79) 228.535 61,66% 242.012

Independent Invest

Hoved- og nøgletal 2023 2022 2021 2020 2019

Hovedtal

Årets nettoresultat (tkr.) 28.565 -29.370 39.199 9.538 15.882

Investorernes formue inkl. udlodning (tkr.) 228.109 178.143 188.114 123.355 109.737

Cirkulerende kapital (tkr.) 143.075 124.150 111.600 87.925 84.675

Cirkulerende andele á 25 tkr. (stk) 5.723 4.966 4.464 3.517 3.387

Nøgletal

Indre værdi pr. andel kr. 39.858 35.873 42.140 35.074 32.399

Udlodning per andel/Foreslået udbytte kr. 425 1.425 0 2.900 0

Foreslået udbytte (pct.) 1,70 5,70 0 11,60 0

Årets afkast (pct.) 15,35 -14,87 30,20 8,26 17,68

Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA

Sharpe Ratio 0,60 0,47 1,59 0,49 0,68

Omkostningsprocent 1,92 2,00 1,87 1,93 1,92

Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,04% 0,05% 0,10% 0,08% 0,05%

Værdipapiromsætning:

Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 61.970 41.870 24.840 37.545 22.267

Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 40.960 25.342 3.581 36.193 13.669

I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.) 102.930 67.212 28.420 73.738 35.936

Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,18 0,12 0,00 0,23 0,10

Fordeling geogrask (Geographic)

Fordeling på egenkapitalstørrelser (Size)

Egenkapital over

100 mia. DKK

52%

Egenkapital mellem

20 - 100 mia. DKK

14%

Egenkapital under

20 mia. DKK

34%

Fordeling på sektorer (Sectors)

Independent Generations ESG - ISIN nr. DK 0060549350

Beretning

Fonden investerer i børsnoterede virksomheder globalt med familieværdier i både størrer,

mellemstore og mindre virksomheder med betydende langsigtede aktionærer, der er kende-

tegnet ved at påvirke den langsigtede udvikling og værdiskabelse. Vi følger også virksomhe-

dernes udvikling i forhold til FN’s 17 Verdensmål og ESG.

Sverige

Mexico

Portugal 3%

Schwiez

Frankrig

14%

Japan

14%

Forbrug-

stabile

14%

Råvarer

Sundhed

Finans 6%

Forbrug-

cyklisk

15%

Kontant

Tyskland

USA

53%

24%

Industri

14%

Kommunikations-

service

10%

Strategi Aktier globalt Børsnotering NASDAQ Cph

Investeringshorisont +5 år Børskurs 31.12.23 39.320 kr.

Risiko Aktier, middel Afkast fra 01.02.16 69,6 %

Benchmark Ingen benchmark

Italien 2%

Independent Invest

Independent Generations ESG

Start 1. februar 2016

Årsregnskab/Annual Report 01.01.2023 - 31.12.2023

Noter/Notes

1.000 DKK

Resultatopgørelse 2023 2022 Prot and Loss Account

Renter og udbytter Interest and Dividends

Renteindtægter 576 227 Interest income

1 Renteudgifter 0 -56 Interest expenses

2 Udbytter 5.209 3.740 Dividends

I alt renter og udbytter

5.785 3.911

Total Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab Capital gains and losses

Kapitalandele 26.918 -29.025 Shares

4 Handelsomkostninger -41 -31 Execution cost

I alt kursgevinster og -tab

26.877 -29.056

Total Capital gains/losses

I alt indtægter

32.662 -25.145

Ordinary result before cost

5 Administrationsomkostninger -4.023 -3.584 Administrative expenses

Resultat før skat

28.639 -28.729

Net prots for the period

6 Skat -74 -641 Non refundable dividend tax

Årets nettoresultat

28.565 -29.370

Net prots for the period

Formuebevægelser Changes in Capital

Udlodningsreguleringer 193 -29 Dividend regulation

Overført fra sidste år 81 0 Transferred from last year

I alt formuebevægelser

274 -29

Total changes in capital

Til disposition

28.839 -29.399

At disposal

7 Til rådighed for udlodning 2.502 7.158 Dividend disposal

Foreslået udlodning 2.432 7.077 Proposed dividend

Overført til udlodning næste år 69 81 Dividend transf. to next year

Overført til formuen

26.338 -36.557

Transferred to funds capital

Balance Balance sheet

Aktiver

31.12.23 31.12.22

Assets

Likvide midler Available funds

Indestående i depotselskab 15.337 13.461 Deposits in custodian bank

I alt likvide midler

15.337 13.461

Total available funds

Kapitalandele Investments

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 212.772 164.651 Foreign listed companies

I alt kapitalandele

212.772 164.651

Total investments

Andre aktiver Other assets

Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 0 31 Receivables interest, divident etc.

I alt andre aktiver

0 31

Total other assets

Aktiver i alt

228.109 178.143

Total assets

Passiver Liabilities

8 Medlemmernes formue 228.109 178.143 Members capital

Anden gæld Other Liabilities

I alt anden gæld

0 0

Total other Liabilities

Passiver i alt

228.109 178.143

Total liabilities

2023 Måned Akkum.

Januar 5,68% 5,68%

Februar -0,78% 4,86%

Marts 3,00% 8,00%

April 1,99% 10,14%

Maj 0,53% 10,72%

Juni 2,47% 13,45%

Juli 1,29% 14,91%

August -0,54% 14,30%

September -3,24% 10,59%

Oktober -3,01% 7,26%

November 4,23% 11,80%

December 3,18% 15,35%

Independent Invest

Noter/Notes 1.000 DKK 31.december 2023 2022

Renteudgifter Interest expenses

Renteudgifter af indestående i depotbank 0 56 Interest expenses custodian

I alt renteudgifter

0 56

Total interest expenses

Udbytter Dividends

Noterede aktier udenlandske selskaber 5.209 3.740 Foreign listed companies

I alt udbytter

5.209 3.740

Total dividends

Kursgevinster og tab Capital Gains and Losses

Noterede aktier udenlandske selskaber 27.354 -29.150 Foreign listed companies

Valutakonti -436 125 Currency accounts

I alt kursgevinster og tab

26.918 -29.025

Total capital Gains/Loss

Handelsomkostninger Execution cost

Bruttohandelsomkostninger 58 49 Gross execution cost

Dækket af emissions- og

indløsningsindtægter -17 -18 Covered by issue/redemption fee

Handelsomkostninger ved løbende drift

41 31

Execution cost portfolio

Administrationsomkostninger Administrative expenses

Fast administrationshonorar 4.023 3.584 Fixed administration fee

I alt administrationsomkostninger

4.023 3.584

Total admin. expenses

Fonden har indgået en administrationsaftale med administrationsselskabet Tiedemann Independent

A/S om varetagelse af administrationen.

Administrationen omfatter blandt andet, administrative og investeringsmæssige opgaver, portefølje-

forvaltning samt distribution og markedsførding

Administrationsselskabet modtager ét samlet administrationshonorar fra fonden for varetagelse af

den daglige ledelse af fonden som angivet ovenfor samt til dækning af alle fondens øvrige omkost-

ninger. Administrationshonoraret afregnes kvartalsvist på baggrund af formuen i henhold til de

gældende satser i prospektet.

Fondens samlede udgift til revision i 2023 er på 142 tkr. som afholdes af forvalter (2022 142 tkr.).

Der er ikke afholdt andre honorarer til revisorer.

Skat Tax

Ikke refunderbar udbytteskat 74 641 Non refundable dividend tax

I alt skat

74 641

Total tax

Til rådighed for udlodning Dividend disposal

Udlodning overført fra sidste år 81 0 Dividend transferred from last year

Netto renter og udbytter 5.785 3.911 Interest and dividends

Ikke refunderbar udbytteskat -74 -641 Non refundable dividend tax

Kursgevinst til udlodning 539 7.501 Capital gains to be paid

Udlodningsregulering - indkomst 756 793 Dividend regulation - income

Adm. omkostninger til

modregning i udlodning -4.023 -3.584 Adm. cost to be set off dividend

Udlodningsregulering - adm. omkostninger -562 -822 Dividend regulation - adm. cost

I alt til rådighed for udlodning

2.502 7.158

Total disposal for dividend

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Investorernes formue

2023 2022

Investors Net Assets

Formue primo 4.966 178.143 4.464 188.114 Investors capital start period

Emissioner i året 896 34.138 573 22.018 New issues in the period

Indløsninger i året -139 -5.389 -71 -2.626 Redemptions in the period

Netto emissionstillæg

og -indløsningsfradrag 7 7 Net issue/redemption margin

Udlodningsregulering -193 29 Dividend regulation

Overført fra sidste år -81 0 Transferred from last year

Overført til næste år 69 81 Transferred to next year

Udlodning fra sidste år -7.077 0 Dividend last year

Ændring udlodning pga.

emission og indløsning -278 0 Change in dividend

Foreslået udlodning 2.432 7.077 Proposed dividend

Periodens resultat 26.338 -36.557 Net result of the period

I alt investorernes formue

5.723 228.109 4.966 178.143

Investors capital end period

SUPPLERENDE NOTE

Finansielle instrumenter i pct.

2023 2022

Børsnoterede nansielle instrumenter 93,28% 92,43%

Finansielle instrumenter i alt

93,28% 92,43%

Øvrige aktiver 6,72% 7,57%

I alt

100,00% 100,00%

Independent Generations ESG

Independent Invest

Independent Generations ESG

31.12.2023 31.12.2022

Note

Kurs Kursværdi

1.000

DKK

Behold-

ningsan-

del-

Kurs Kurs-

værdi

1.000

DKK

Kapitalandele

Noterede aktier fra udenlandske selskaber: 212.772 100% 164.651

ALTEN

134,6 8.830 4,15% 116,8 7.122

FIELMANN

- - - 37,02 1.789

INFOTEL

53 2.351 1,10% 55,2 2.442

JERONIMO MARTINS

23,04 6.011 2,83% 20,18 5.252

L'OREAL

450,65 8.399 3,95% 333,6 6.202

LVMH

733,6 10.527 4,95% 679,9 8.722

MONCLER

55,7 4.401 2,07% 49,5 3.902

ROTHSCHILD & CO

- - - 37,35 7.221

SAP

139,48

5.428 2,55%

96,39

2.953

Aktier i EUR a 745,56 (2022 743,6)

45.947 21,59% 45.605

AXFOOD

273

5.576 2,62%

286

5.830

Aktier i SEK a 66,97 (2022 66,86)

5.576 2,62% 5.830

EMS-CHEMIE HOLDING 681 5.515 2,59% 626 3.065

ROCHE HOLDING

244,5

3.333 1,57%

291

4.333

Aktier i CHF a 801,81 (2022 753,22)

8.848 4,16% 7.398

CREATE SD HOLDINGS

3065 2.442 1,15% 3305 2.906

CAPCOM

4556 6.126 2,88% 4210 5.959

KEYENCE CORP

62120 9.661 4,54% 51420 3.259

KOEI TECHMO

1608,5 3.310 1,56% - -

RORZE CORP

15060 3.603 1,69% - -

OTSUKA CORP NPV

- - - 4155 2.524

USS CO LTD

2836

3.936 1,85%

2095

3.209

Aktier i JPY a 4,7853 (2022 5,2816)

29.078 13,67% 17.857

ARCA CONTINENTAL

185,41

6.059 2,85%

158,24

2.830

Aktier i MXN a 39,85 (2022 35,77)

6.059 2,85% 2.830

ALPHABET

139,69 11.933 5,61% 88,23 7.783

AKAMAI TECHNOLOGIES

118,35 4.073 1,91% 84,3 2.996

AMAZON.COM

151,94 10.560 4,96% 84 3.980

AMERICAN FINANCIAL GROUP - - - 137,28 8.035

BERKSHIRE HATHAWAY

542625 7.323 3,44% 468711 6.532

REGENERON PHARMACEUTICALS 878,29 3.556 1,67% - -

COCA COLA CONSOLIDATED

928,4 3.759 1,77% - -

COMCAST CORPORATION

43,85 1.775 0,83% 34,97 2.680

NVIDIA CORP

495,22 3.342 1,57% - -

DANAHER

- - - 265,42 1.665

ESTEE LAUDER

- - - 248,11 6.189

GARMIN

128,54 5.204 2,45% 92,29 3.858

INTERCONTINENTAL EXCHANGE

128,43 5.850 2,75% 102,59 4.825

INTUIT

625,03 9.806 4,61% 389,22 4.055

JOHNSON & JOHNSON

156,74 6.304 2,96% 176,65 7.336

MICROSOFT

376,04 11.926 5,61% 239,82 7.854

OLD DOMINION FREIGHT LINE

405,33 11.693 5,50% 283,78 8.453

EXLSERVICE HOLDINGS

30,85 4.663 2,19% - -

UNITED THERAPEUTICS

219,89 3.932 1,85% - -

UNIVERSAL HEALTH SERVICES

- - - 140,89 6.283

WATSCO

428,47

11.565 5,44%

249,4

2.607

Aktier i USD a 674,79 (2022 696,79)

117.264 55,11% 85.131

Independent Invest

Hoved- og nøgletal 2023 2022 2021 2020 2019

Hovedtal

Årets nettoresultat (tkr.) 11.983 -10.682 1.095 778 6.617

Investorernes formue inkl. udlodning (tkr.) 192.816 161.442 163.189 152.205 143.831

Cirkulerende kapital (tkr.) 258.400 227.750 212.100 196.500 182.800

Cirkulerende andele á 50 tkr. (stk) 5.168 4.555 4.242 3.930 3.656

Nøgletal

Indre værdi pr. andel kr. 37.310 35.443 38.470 38.729 39.341

Udlodning per andel/Foreslået udbytte kr. 950 600 550 550 800

Foreslået udbytte (pct.) 1,90 1,20 1,10 1,10 1,60

Årets afkast (pct.) 7,05 -6,49 0,76 0,68 5,03

Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA

Sharpe Ratio -0,18 -0,21 0,47 0,28 1,65

Omkostningsprocent 0,82 0,84 0,84 0,82 0,88

Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,02% 0,10% 0,10% 0,17% 0,08%

Værdipapiromsætning:

Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 41.150 34.657 38.674 29.765 54.047

Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 0 5.243 2.987 11.257 17.754

I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.) 41.150 39.900 41.661 41.022 71.801

Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,03 0,09 0,05 0,09 0,21

Fordeling på udløb/kald (Maturity/Call)

Independent Bond ESG - ISIN nr. DK 0060091908

Beretning

Fonden giver mulighed for højere afkast end stats- og realkreditobligationer og lavere risiko

end aktier. Der investerer primært i europæiske virksomhedsobligationer primært, med den

væsentligste del placeret i investment grade obligationer. Vi følger virksomhedernes udvik-

ling i fonhold til FN’s 17 Verdensmål og ESG.

Udløb 4-5 år

Udløb 0-2 år

77%

Fordeling geogrask (Geographic)

Fordeling på sektorer (Sectors)

Finans

36%

Industri 5%

Kontant

Forsyning

Sundhed

Forsikring

Tele 10%

Frankrig 20%

Tyskland

USA

10%

Italien 1%

Danmark

23%

Østrig

Sverige 1%

Holland

19%

Forbrug

stabilt

Forbrug

cyklisk

IT 5%

England 1%

Olie og gas

Udløb 2-4 år

20%

Belgien 4%

Japan 2%

Polen 1%

Strategi Virksomheds obl. Børsnotering NASDAQ Cph

Investeringshorisont + 3 år Børskurs 31.12.23 kr. 37.120

Risiko Obligationer, middel Afkast fra 01.12.12 28,9 %

Benchmark Ingen benchmark

Luxembourg 1%

Råvarer

14%

Independent Invest

Independent Bond ESG

Start 1. december 2012

Årsregnskab/Annual Report 01.01.2023 - 31.12.2023

Noter/Notes

1.000 DKK

Resultatopgørelse 2023 2022 Prot and Loss Account

Renter og udbytter Interest and Dividends

1 Renteindtægter 6.196 4.899 Interest income

2 Renteudgifter 0 -47 Interest expenses

I alt renter og udbytter

6.196 4.852

Total Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab Capital gains and losses

Obligationer 7.228 -14.183 Bonds

Valutakonti 6 -1 Currency accounts

4 Handelsomkostninger -14 -28 Execution cost

I alt kursgevinster og -tab

7.220 -14.212

Total Capital gains/losses

I alt indtægter

13.416 -9.360

Ordinary result before cost

5 Administrationsomkostninger -1.433 -1.322 Administrative expenses

Årets nettoresultat

11.983 -10.682

Net prots for the period

Formuebevægelser Changes in Capital

Udlodningsreguleringer 359 115 Dividend regulation

Overført fra sidste år 218 65 Transferred from last year

I alt formuebevægelser

577 180

Total changes in capital

Til disposition

12.560 -10.502

At disposal

6 Til rådighed for udlodning 5.088 2.950 Dividend disposal

Foreslået udlodning 4.909 2.733 Proposed dividend

Overført til udlodning næste år 179 218 Dividend transf. to next year

Overført til formuen

7.472 -13.453

Transferred to funds capital

Balance Balance sheet

Aktiver

31.12.23 31.12.22

Assets

Likvide midler Available funds

Indestående i depotselskab 4.182 11.218 Deposits in custodian bank

I alt likvide midler

4.182 11.218

Total available funds

Obligationer Bonds

Noterede obligationer fra danske udstedere 42.772 31.456 Danish listed bonds

Noterede obligationer fra udenlandske

udstedere 145.864 118.768 Foreign listed bonds

I alt obligationer

188.636 150.224

Total bonds

Aktiver i alt

192.818 161.442

Total assets

Passiver Liabilities

7 Medlemmernes formue 192.816 161.442 Members capital

Anden gæld Other Liabilities

Skyldige omkostninger m.m. 2 0 Accrued expenses

I alt anden gæld

2 0

Total other Liabilities

Passiver i alt

192.818 161.442

Total liabilities

2023 Måned Akkum.

Januar 1,77% 1,77%

Februar -0,14% 1,63%

Marts 0,05% 1,68%

April 0,40% 2,09%

Maj 0,16% 2,25%

Juni 0,32% 2,58%

Juli 0,89% 3,49%

August 0,16% 3,66%

September 0,34% 4,01%

Oktober 0,38% 4,40%

November 1,09% 5,54%

December 1,43% 7,05%

Independent Invest

Noter/Notes 1.000 DKK 31.december 2023 2022

Renteindtægter Interest

Renteindtægter, indestående i depotbank 144 16 Interest income custodian

Noterede obligationer fra danske udstedere 1.555 1.078 Danish listed bonds

Noterede obligationer fra udenlandske

udstedere 4.497 3.805 Foreign listed bonds

I alt renteindtægter

6.196 4.899

Total Interest net

Renteudgifter Interest expenses

Renteudgifter af indestående i depotbank 0 47 Interest expenses custodian

I alt renteudgifter

0 47

Total interest expenses

Kursgevinster og tab Capital Gains and Losses

Noterede obligationer fra danske udstedere 4.681 5.006 Danish listed bonds

Noterede obligationer fra udenlandske

udstedere 2.547 -19.189 Foreign listed bonds

Valutakonti 6 -1 Currency accounts

I alt kursgevinster og tab

7.234 -14.184

Total capital Gains/Loss

Handelsomkostninger Execution cost

Bruttohandelsomkostninger 45 40 Gross execution cost

Dækket af emissions- og

indløsningsindtægter -31 -12 Covered by issue/redemption fee

Handelsomkostninger ved løbende drift

14 28

Execution cost portfolio

Foreningen handler værdipapirer efter nettoprismetoden. Handelsomkostninger er derfor beregnet ud fra et

skønnet spread på 0,1% der vurderes at være den reelle handelsomkostning.

Administrationsomkostninger Administrative expenses

Fast administrationshonorar 1.433 1.322 Fixed administration fee

I alt administrationsomkostninger

1.433 1.322

Total admin. expenses

Fonden har indgået en administrationsaftale med administrationsselskabet Tiedemann Independent A/S om

varetagelse af administrationen.

Administrationen omfatter blandt andet, administrative og investeringsmæssige opgaver, porteføljeforvaltning

samt distribution og markedsførding

Administrationsselskabet modtager ét samlet administrationshonorar fra fonden for varetagelse af den daglige

ledelse af fonden som angivet ovenfor samt til dækning af alle fondens øvrige omkostninger. Administrations-

honoraret afregnes kvartalsvist på baggrund af formuen i henhold til de gældende satser i prospektet.

Fondens samlede udgift til revision i 2023 er på 142 tkr. som afholdes af forvalter (2022 142 tkr.). Der er ikke

afholdt andre honorarer til revisorer.

Til rådighed for udlodning Dividend disposal

Udlodning overført fra sidste år 218 65 Dividend transferred from last year

Netto renter og udbytter 6.196 4.852 Interest and dividends

Kursgevinst til udlodning -239 -759 Capital gains to be paid

Udlodningsregulering - indkomst 499 173 Dividend regulation - income

Adm. omkostninger til

modregning i udlodning -1.433 -1.322 Adm. cost to be set off dividend

Udlodningsregulering - adm. omkostninger -139 -59 Dividend regulation - adm. cost

I alt til rådighed for udlodning

5.088 2.950

Total disposal for dividend

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Investorernes formue

2023 2022

Investors Net Assets

Formue primo 4.555 161.442 4.242 163.189 Investors capital start period

Emissioner i året 737 26.664 326 11.774 New issues in the period

Indløsninger i året -124 -4.475 -13 -495 Redemptions in the period

Netto emissionstillæg

og -indløsningsfradrag 0 0 Net issue/redemption margin

Udlodningsregulering -359 -115 Dividend regulation

Overført fra sidste år 218 -65 Transferred from last year

Overført til næste år 179 218 Transferred to next year

Udlodning fra sidste år -2.733 -2.333 Dividend last year

Ændring udlodning pga.

emission og indløsning -65 -11 Change in dividend

Foreslået udlodning 4.909 2.733 Proposed dividend

Periodens resultat 7.472 -13.453 Net result of the period

I alt investorernes formue

5.168 192.816 4.555 161.442

Investors capital end period

SUPPLERENDE NOTE

Finansielle instrumenter i pct.

2023 2022

Børsnoterede nansielle instrumenter 97,83% 93,05%

Finansielle instrumenter i alt

97,83% 93,05%

Øvrige aktiver 2,17% 6,95%

I alt

100,00% 100,00%

Independent Bond ESG

31.12.2023 31.12.2022

Note

Valuta Valuta

kurs

Papir-

kurs

Markedsværdi

1.000 DKK

Beholdnings-

andel

Valuta

kurs

Papirkurs Markedsværdi

1.000 DKK

Obligationer

2,25% JYSKE BANK 2024/2029 EUR 745,46 99,08 8.261 4,38% 743,63 95,48 5.057

2,5% DANSKE BANK 2024/2029 EUR 745,46 98,97 4.486 2,38% 743,63 95,97 4.341

6,4% LÅN & SPAR 2027 DKK 745,46 100,50 5.096 2,70% - - -

3,327% ARBJD LANDSB 2027 DKK 745,46 99,82 4.002 2,12% 100,00 97,10 3.891

4,233% ARBJD LANDSB 2026 DKK 745,46 100,12 2.021 1,07% 100,00 99,73 2.007

4,375 % DANICA 2025/2045 EUR 745,46 98,95 2.238 1,19% 743,63 96,47 2.177

4,5% SPK SJÆLLAND 2024/2029 DKK 100,00 98,08 4.269 2,26% 100,00 96,88 4.218

4,75% SYDBANK 2025 EUR 745,46 100,37 6.814 3,61% 743,63 99,54 5.244

5,056 TDC NET 29/02/2028 EUR 745,46 104,06 5.585 2,96% 743,63 98,36 4.521

I alt danske udstedere 42.772 22,67% 31.456

2,5% SOLVAY 2049 EUR 745,46 95,16 6.524 3,46% 743,63 88,52 4.716

3,75% VIENNA 2026 EUR 745,46 99,23 3.052 1,62% - - -

3,1% VODAFONE 2023/2079 EUR - - - - 743,63 98,09 5.266

2,625% RENAULT 2025/2030 EUR 745,46 97,07 3.703 1,96% 743,63 89,40 3.409

2,708 TOTAL 2023/2100 EUR - - - - 743,63 99,14 5.253

2,75% ARKEMA 2024 EUR 745,46 99,15 5.960 3,16% 743,63 93,29 3.498

2,75% ORANO 2027/2028 EUR 745,46 96,99 3.699 1,96% 743,63 90,27 3.440

3 % CREDIT AGRICOLE 2024 EUR 745,46 99,17 3.699 1,96% 743,63 98,44 3.663

3,00 % BFCM 2024 EUR 745,46 99,61 6.806 3,61% 743,63 99,43 3.765

3,125% FAURECIA 2022/2026 EUR 745,46 98,24 5.134 2,72% 743,63 88,71 4.625

3,25% ENGIE SA 2025 EUR 745,46 98,84 4.543 2,41% 743,63 97,66 4.479

4,0% EDF 2024 EUR 745,46 99,42 4.490 2,38% 743,63 94,05 4.239

2,85% FRIESLAND 2025 EUR 745,46 92,37 3.449 1,83% 743,63 85,34 3.179

3,75 % STELLANTIS 2024 EUR 745,46 99,94 5.363 2,84% 743,63 99,99 5.353

4,25% ACHMEA 2025 EUR 745,46 99,36 8.463 4,49% 743,63 98,04 5.303

4,25% HUNTSMAN 2025 EUR 745,46 99,52 4.499 2,39% - - -

6,50% ENEL 2019/2074 EUR 745,46 100,30 1.574 0,83% 743,63 100,09 1.567

3,125% SOFTBANK 2025 EUR 745,46 96,96 2.917 1,55% 743,63 90,44 2.716

2,875% SES 2026 EUR 745,46 91,12 2.060 1,09% 743,63 80,11 1.809

2,5% SYNTHOS 2024/2028 EUR 745,46 85,30 2.548 1,35% 743,63 78,06 2.326

3,75% FIRMEN 2025 EUR 745,46 98,19 8.892 4,71% 743,63 95,31 5.025

3,75% REPSOL 2026 EUR 745,46 98,13 5.976 3,17% 743,63 92,98 4.950

1,874% BRITISH TELECOM 2025 EUR 745,46 95,58 2.153 1,14% 743,63 87,95 1.978

3,875% VOLKSWAGEN 2027 EUR 745,46 95,66 2.915 1,55% - - -

3,5% INTRUM 2026 EUR 745,46 85,27 2.590 1,37% 743,63 84,31 2.555

2,125% PPF 2024/2025 EUR 745,46 98,02 4.471 2,37% 743,63 94,47 4.302

2,875% IFXGR 2026 EUR 745,46 97,95 6.714 3,56% 743,63 93,48 4.976

3,375% ALLIANZ 2024 EUR 745,46 99,06 6.711 3,56% 743,63 96,59 3.627

2,875% AT&T 2025 EUR 745,46 96,35 4.394 2,33% 743,63 90,01 4.099

3,021% FORD MOTOR CREDIT 2024 EUR 745,46 99,75 5.334 2,83% 743,63 98,25 3.745

4,777% CLEANESE 2026 EUR 745,46 101,85 4.652 2,47% 743,63 95,28 4.348

2,75% VOLKSBANK WIEN 2022/2027 EUR 745,46 100,33 6.056 3,21% 743,63 94,75 5.710

3,25% UNIQA INSURANCE 2035 EUR 745,46 96,49 6.523 3,46% 743,63 92,37 4.847

I alt udenlandske udstedere 145.864 77,33% 118.768

I alt 188.636 100,00% 150.224

Independent Invest

Generel beskrivelse af risici og risiko-

styring i Independent Invest

Regnskabsbekendtgørelsen og en

vejledning fra Finanstilsynet kræ-

ver, at UCITS efter en skabelon skal

oplyse om risikofaktorer, der i større

eller mindre udstrækning kan på-

virke en investor. Nedenstående er

nok i det store og hele selvforklaren-

de og bekendte for vores investorer.

For beretningens læsevenlighed har

vi i dette afsnit samlet de forhold, vi

skal oplyse om.

Risici samt risikostyring

Som investor i Independent Invest

får man en løbende pasning af sin

opsparing. Pasningen indebærer

blandt andet en hensyntagen til de

mange forskellige risikofaktorer på

investeringsmarkederne. Risikofak-

torerne varierer fra afdeling til af-

deling. En af de vigtigste risikofak-

torer - og den skal investor selv tage

højde for - er valget af afdelinger.

Som investor skal man være klar

over, at der altid er en risiko ved at

investere, og at de enkelte afdelinger

investerer inden for hver deres inve-

steringsområde uanset markedsud-

viklingen. Det vil sige, at hvis inve-

stor f.eks. har valgt at investere i en

afdeling, der har globale aktier som

investeringsområde, så fastholdes

dette investeringsområde, uanset

om de pågældende aktier stiger eller

falder i værdi.

Risikoen ved at investere hos In-

dependent Invest knytter sig til re

elementer:

• investors eget valg af afdelinger

• investeringsmarkederne

• investeringsbeslutningerne

• driften af fonden

Risici knyttet til investors valg af af-

delinger

Inden investor beslutter sig for at

investere, er det vigtigt at få fast-

lagt en investeringsprol, så inve-

steringerne kan sammensættes ud

fra den enkelte investors behov og

forventninger. Desuden er det af-

gørende, at investor er bevidst om

de risici, der er forbundet med den

konkrete investering. Det kan være

en god ide at fastlægge sin investe-

ringsprol i samråd med en rådgi-

ver. Investeringsprolen skal blandt

andet tage højde for, hvilken risiko

investor vil påtage sig og hvilken

tidshorisont investeringen har.

Ønskes eksempelvis en meget sta-

bil udvikling, bør investor i sagens

natur ikke investere i afdelinger med

høj risiko, og hvis der investeres

over en kort tidshorisont, er aktieaf-

delingerne sjældent velegnede for de

este investorer. Afdeling med virk-

somhedsobligationer har en lavere

risiko end for aktier, men også et

forventet lavere afkast over tid.

Risici knyttet til investeringsmarke-

derne

Disse risikoelementer er risici på

aktiemarkeder, renterisiko, kreditri-

siko, valutarisiko og inationsrisiko.

Disse faktorer håndterer vi inden for

de givne rammer, hvor vi investerer.

Eksempler på risikostyringselemen-

ter er afdelingernes rådgivningsaf-

taler og investeringspolitikker, vores

interne kontroller og lovgivningens

krav om risikospredning.

Risici knyttet til investeringsbeslut-

ningerne

Investeringsbeslutninger er baseret

på vores forvalters forventninger til

fremtiden. Vi forsøger at danne os et

realistisk billede af virksomheder-

nes soliditet, vækst og indtjening,

aktiens likviditet og værdiansæt-

telse samt forventninger til kon-

junkturerne, og politiske forhold på

de enkelte markeder. Ud fra dette

køber og sælger vi aktier. Denne

type beslutninger er i sagens natur

forbundet med usikkerhed.

Tilsvarende gælder for valget af

virksomhedsobligationer, hvor der

virksomhedens evne til at svare sine

forpligtelser vægtes, samt rating,

når en sådan ndes, i forhold til ren-

te, løbetid og vilkår for de enkelte

obligationsudstedelser.

Fondens bestyrelse har fastsat ri-

sikorammer for alle afdelinger.

Risici knyttet til driften af fonden

For at undgå fejl i driften af fonden

er der fastlagt en lang række kon-

trolprocedurer og forretningsgan-

ge, som reducerer disse risici. Der

arbejdes hele tiden på at udvikle

systemerne, og der stræbes efter, at

risikoen for menneskelige fejl bli-

ver reduceret mest muligt. Der er

desuden opbygget et ledelsesinfor-

mationssystem, som sikrer, at der

løbende følges op på omkostninger

og afkast. Der gøres jævnligt status

på afkastene. Er der områder, som

ikke udvikler sig tilfredsstillende,

drøftes det med porteføljerådgive-

ren, hvad der kan gøres for at vende

udviklingen.

Værdipapirfonden er desuden un-

derlagt kontrol fra Finanstilsynet

og en lovpligtig revision. Her er fo-

kus på risici og kontroller i højsæ-

det.

På IT-området lægges stor vægt

på data- og systemsikkerhed. Der

er udarbejdet procedurer og bered-

skabsplaner, der har som mål inden

for fastsatte tidsfrister at kunne

genskabe systemerne i tilfælde af

større eller mindre nedbrud. Disse

procedurer og planer afprøves regel-

mæssigt.

Ud over at administrationen i den

daglige drift har fokus på sikkerhed

og præcision, når opgaverne løses,

følger bestyrelsen med på området.

Formålet er dels at fastlægge sik-

kerhedsniveauet og dels at sikre, at

de nødvendige ressourcer er til stede

i form af personale, kompetencer og

udstyr.

For yderligere oplysninger om de

Oplysninger om risici og risikostyring

Ledelsens beretning (fortsat)

Independent Invest

enkelte afdelinger i Independent In-

vest henvises til prospektet, der kan

downloades fra www.independentin-

vest.dk/Information.

Generelle risikofaktorer

Eksponering mod udlandet

Investering i velorganiserede og

højtudviklede udenlandske mar-

keder medfører generelt en lavere

risiko for den samlede portefølje

end investering alene i enkeltlande/-

markeder.

Begrebet ”Nye Markeder”

Begrebet ”Nye Markeder” omfat-

ter stort set alle lande i Latiname-

rika, de nyere økonomier i Asien og

Europa samt Afrika. Landene kan

være kendetegnet ved mindre po-

litisk stabilitet, måske mere usikre

nans-, aktie- og obligationsmarke-

der, som er under fortsat udvikling.

Investeringer på de nye markeder

kan være forbundet med risici, der

ikke forekommer på de mere udvik-

lede markeder.

Et ustabilt politisk system inde-

bærer en øget risiko for pludselige

og grundlæggende omvæltninger

inden for økonomi og politik. For

investorer kan dette eksempelvis

bevirke, at aktiver nationaliseres, at

rådigheden over aktiver begrænses,

eller at der indføres statslige over-

vågnings- og kontrolmekanismer.

Valutaerne er udsat for

uforudsete udsving.

Nogle lande har enten allerede ind-

ført restriktioner med hensyn til

udførsel af valuta eller kan gøre det

med kort varsel.

Markedslikviditeten på nye mar-

keder, som det også er kendt fra

etablerede markeder, kan falde som

følge af økonomiske og politiske

ændringer samt naturkatastrofer.

Valuta

Investeringer i udenlandske vær-

dipapirer giver eksponering mod

valutaer, som kan have større eller

mindre udsving i forhold til danske

kroner. Derfor vil den enkelte afde-

lings kurs blive påvirket af udsving

i valutakurserne mellem disse valu-

taer og danske kroner.

Selskabsspecikke forhold

Værdien af en enkelt aktie og en

virksomhedsobligation kan svinge

mere end det samlede marked, og

kan derved give et afkast, som er

meget forskelligt fra markedets.

Forskydninger på valutamarkedet

samt lovgivningsmæssige, konkur-

rencemæssige, markedsmæssige og

likviditetsmæssige forhold vil kunne

påvirke selskabernes indtjening. Da

en afdeling på investeringstidspunk-

tet kun kan investere op til 5 pct.

i et enkelt selskab, mindsker det

påvirkning af værdien i afdelingen

som følge af udsving i enkelte ak-

tier. Tilsvarende søger vi investering

i solide indtjenende virksomheder

for at undgå selskaber, der går kon-

kurs og investeringen går tabt.

Renterisiko

Renteniveauet varierer og skal ses

i sammenhæng med blandt andet

inationsniveauet. Renteniveauet

spiller en stor rolle for, hvor at-

traktivt det er at investere i blandt

andet obligationer, samtidig med at

ændringer i renteniveauet kan give

kursændringer. Større kursændrin-

ger for obligationer med lang løbe-

tid og mindre for obligationer med

kort løbetid.

Kreditrisiko - virksomhedsobligatio-

ner

Ved virksomhedsobligationer er

der en kreditrisiko relateret til om

obligationerne modsvarer reelle

værdier, og om virksomhederne kan

indfri deres gældsforpligtelser. Ved

investeringer i obligationer, kan der

være risiko for, at udsteder får for-

ringet sin rating og/eller ikke kan

overholde sine forpligtelser. Hvorfor

spredning i mange obligationer ud-

stedt af forskellige virksomheder vil

mindske denne risiko.

Markedsrisiko

Aktiemarkeder kan svinge meget

og kan falde væsentligt. Udsving

kan blandt andet være en reaktion

på selskabsspecikke, politiske og

reguleringsmæssige forhold eller

som en konsekvens af sektormæs-

sige, regionale, lokale eller generelle

markedsmæssige og økonomiske

forhold.

Oplysninger om risici og risikostyring

Ledelsens beretning (fortsat)

Independent Invest

Skat

Oversigt over udbytternes skattemæssige fordeling for 2023

Skattemæssig fordeling for personer - frie midler

Fond Foreslået

udbytte i

kr. pr. stk.

Heraf

kapital-

indkomst

Heraf

aktie-

indkomst

Independent Global ESG 2.950 0 2.950

Independent Generations ESG 425 0 425

Independent Bond ESG 950 950 0

Skattemæssig fordeling for selskaber

Fond Foreslået

udbytte i

kr. pr. stk.

Heraf

skattepligtig

indkomst

Independent Global ESG 2.950 2.950

Independent Generations ESG 425 425

Independent Bond ESG 950 950

Beskatning har først relevans for selvangivelsen 2024 eftersom udbyt-

terne først udbetales i indkomståret 2024.

Oversigt over udbytternes skattemæssige fordeling for 2022

Skattemæssig fordeling for personer - frie midler

Fond Foreslået

udbytte i

kr. pr. stk.

Heraf

kapital-

indkomst

Heraf

aktie-

indkomst

Independent Global ESG 0 0 0

Independent Generations ESG 1.425 0 1.425

Independent Bond ESG 600 600 0

Skattemæssig fordeling for selskaber

Fond Foreslået

udbytte i

kr. pr. stk.

Heraf

skattepligtig

indkomst

Independent Global ESG 0 0

Independent Generations ESG 1.425 1.425

Independent Bond ESG 600 600

Beskatning har relevans for selvangivelsen 2023.

Information vedrørende beskatning ved salg af andele henvises til Inde-

pendent Invests hjemmeside samt Skat.dk