Untitled

Årsrapport 2024

Værdipapirfonden Independent Invest

Independent Invest

Indhold

Fondens oplysninger 2

Forord - Fra idé til fremtid 3

Ledelsens beretning - omfatter siderne 4-6 & 25-26

Ledelsens beretning 4

Ledelseshverv 7

Ledelsespåtegning 8

Den uafhængige revisors erklæringer 9

Anvendt regnskabspraksis 12

Fondsberetninger og årsregnskaber

Independent Global 14

Independent Generations 18

Independent Bond 22

Oplysninger om risici og risikostyring 26

Bilag

Skat 28

Independent Invest

Værdipapirfonden Independent Invest

Fonden er omfattet af Lov om

investeringsforeninger m.v.

SE-nr.: 12 87 70 13

Fonden er etableret 6. juli 2016.

Fonden består af:

Independent Global

ISIN nr. DK 0060549277

Start den 12. november 2003

SE-nr. 12 87 70 64 FT-nr.: 11187-1

Independent Generations

ISIN nr. DK 0060549350

Start den 1. februar 2016

SE-nr. 12 87 71 53 FT-nr.: 11187-2

Independent Bond

ISIN nr. DK 0060091908

Start den 1. december 2012

SE-nr. 12 87 71 61 FT-nr.: 11187-3

Finanskalender 2025

24. januar 2025 offentliggørelse af årsrapport 2024

15. august 2025 offentliggørelse af halvårsrapport 2025

Køb og salg af andele

Kan ske gennem netbank samt ved

henvendelse til Tiedemann Independent A/S

Depotselskab

Danske Bank A/S

Prisstiller

Lån & Spar Bank A/S

Revisor

Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

København

Investeringsforvaltningsselskab og direktion

Tiedemann Independent A/S

Christian Tiedemann & Klaus Serup

Vimmelskaftet 48

1161 København K

Tlf. nr. 33 15 60 15

kontakt@tiedem.dk

Investorkontakt

Christian Tiedemann

Carsten Thomsen

Allan Slothuus

Hans Jørn Mikkelsen

Henrik Tiedemann

Bestyrelse

Formand Henrik Tiedemann

Geelskovparken 52

Søllerød

2830 Virum

Adm. direktør Børge Nordgaard Hansen

Nørre Allé 17 A, 6.

2200 København N

Direktør Erik Neuberg Rasmussen

Sandnæsvej 5

7100 Vejle

Bestyrelsesmedlem Lise Hust

Alrøvej 56, Falling

8300 Odder

Nærværende årsrapport er udarbejdet for at give vores investorer og andre interessenter information om vores fond og

investeringer herunder indhold, afkast og risici. Der er anvendt store ressourcer, og de personer, der har været involveret i

at udarbejde denne årsrapport, har med største omhu søgt at skabe et læsevenligt regnskab, der samtidig lever op til alle

formelle krav. Skulle der være spørgsmål i forbindelse med indholdet, hører vi meget gerne om det, så vi kan supplere og

forbedre den fremtidige rapportering.

Fondens oplysninger

Independent Invest

Mål og værdier

Independent indgår i vores

navn og er vores garanti til vo-

res investorer om uafhængig-

hed og engagement.

Vi investerer naturligvis selv

sammen med vores investorer.

Det gælder både vores besty-

relsesmedlemmer og kollegaer.

Idéerne bag Independent

Idégrundlaget er solide investeringer,

selvstændighed, ordentlighed, et enkelt

koncept og gennemskuelige priser, og

det har det været siden starten i 2003.

En redobling af investorernes for-

mue – med et afkast på over 420% efter

omkostninger. I alle år, på nær tre år,

bedre end eller på linie med globale ak-

tieindeks.

Formålet er at bevare formuens real-

værdi med et afkast. Vi gør det, der er

bedst for vores investorer og investerer

naturligvis selv.

Global investering

I Værdipapirfondene Independent In-

vest og Independent Mix opnår investor

solide værdier i globale aktieafdelinger

og virksomhedsobligationer. Vi anbefa-

ler de akkumulerende afdelinger, hvor

udbytter automatisk reinvesteres.

Familievirksomhed

Tiedemann Independent A/S er familie-

drevet i to generationer. Vi har frihed til

at tage beslutninger upartisk, fokuseret

på at skabe solide afkast.

Med vores egen regnskabsanalyse

skaber vi rygraden i formueplacering.

Tillid og den personlige og direkte

kontakt til investorerne, er afgørende

for os.

Independent formuerådgivning

Vi tilbyder individuel formueforvalt-

ning, med udgangspunkt i tre proler,

der er tilpasset investors ønsker, efter

risikoprol, tidshorisont og til afkast.

Sammen stræber vi efter at etablere

rygraden i din formue, der udvikler et

solidt økonomisk fundament for din

fremtid. Vi forvalter vores investorers

opsparing som var det vores egen.

Global spredning giver værdi til at

skabe langsigtede afkast og øge sikker-

heden.

Vi er opmærksomme på FN’s 17 Ver-

densmål og ESG i valget af virksomhe-

der og deres udvikling.

Value & Vækst - Tryghed & Afkast

Vi følger selv udviklingen i hver virk-

somhed og afsøger markederne for de

mest veldrevne børsnoterede virksom-

heder - uanset aktieindeks. Virksom-

hedernes forretningsgrundlag bygger

på ordentlighed til gavn for investor og

samfundet.

Fremtiden - Værdien er i virksomheden -

ikke i aktiekursen

Vi holder fast i vores globale investe-

ringsstrategi, med investering i solide

virksomheder med vækst i indtjening og

kapital, det skaber værdi.

Henrik Tiedemann

Christian Tiedemann

”Vores valg af virksomhe-

der bygger på egen regn-

skabsanalyse”

ESG og FN’s 17 Verdensmål

Målet for Independent er at

optræde ordentligt og investe-

re i virksomheder, hvor mere

end 80% forholder sig til deres

samfundsansvar. Det måles ud

fra virksomhedernes offentlige

tilgængelige informationer og

eventuelle tilgængelige ESG

ratings.

Independent Invest

rsrapporten omfatter aktiefon-

dene Independent Global og

Independent Generations samt In-

dependent Bond med virksomhedsob-

ligationer.

Beretningen indeholder en beskri-

velse af vores investeringsstrategi, en

vurdering af den globale økonomiske

og politiske udvikling, markedsfor-

hold, generelle risici samt forventnin-

ger til vækst og værdiskabelse i virk-

somheder globalt.

Vi risikospreder på sektor, størrelse

og geogra. Risikospredningen i vores

valg tjener vores investorer både på

kort og lang sigt.

Udvælgelse af virksomheder

Resultaterne hos Independent Invest

skabes gennem omhyggelig udvæl-

gelse af kvalitetsvirksomheder, der

har stærke egenkapitaler, gennemsku-

elige og voksende forretninger samt

stigende indtjening. Det betyder, at

de i mange år kan indgå i vores por-

teføljer.

Independent Global består af solide

virksomheder globalt, nøje udvalgt

efter vores strategi og lægger vægt på

gennemskuelige robuste produkter og

forretninger. Independent Global der

har en større andel af investeringer i

virksomheder indenfor nans, i for-

hold til Independent Generations, der

har en større andel af investeringer i

virksomheder indenfor industri.

Independent Generations bygger på

samme investeringsstrategi som Inde-

pendent Global, og består af børs-

noterede familievirksomheder, gerne

hvor fonde og familier i ere genera-

tioner påvirker den langsigtede vær-

diskabelse og udvikling. Familievirk-

somheder udgøres ofte af mindre og

forbrugsrelaterede virksomheder.

Independent Bond består af virk-

somhedsobligationer primært i euro,

Investment Grade til og med en ra-

ting på BB- eller tilsvarende.

Samfundsansvar

Hos Tiedemann Independent og i vo-

res fonde optræder vi ordentligt i alle

sammenhænge. Det er også gældende

for de virksomheder vi investerer i.

Vi er opmærksomme på FN’s 17

Verdensmål, når vi investerer. Vi

vurderer resultater og samfundsan-

svar, og hvorledes de bidrager til at

forbedre levevilkår for mennesker og

de samfund, de driver virksomhed i.

Virksomheder måles på, at de tjener

penge og udvikler deres forretninger.

Målet for Independent er at op-

træde ordentligt og investere i virk-

somheder, hvor vi kan se oplysninger

om, at mere end 80% af porteføljens

virksomheder forholder sig til deres

samfundsansvar. Det vurderes ud fra

virksomhedernes offentlige tilgænge-

lige informationer og eventuelle til-

gængelige ESG ratings. Independent

Invests globale fonde var i 2020 bedst

ESG ratede fonde i Danmark.

Vores holdning er, at investeringer i

solide og ordentlige virksomheder gi-

ver et bedre langsigtet afkast.

Vi investerer ikke i direkte skadelige

produkter såsom tobak eller i våben-

industrien, selvom dele af våbenindu-

strien er sikkerhedsskabende. Op-

dager vi brud i virksomheder såsom

bestikkelse, misbrug af data eller til-

sidesættelse af mennesker, afhænder

vi vores investering.

Fondene er klassiceret som et arti-

kel 8 produkt i Europa-Parlamentets

og Rådets forordning 2019/2088/EU

af 27. november 2019 (”Disclosurefor-

ordningen”).

For yderligere oplysninger henvises

til vores hjemmeside https://indepen-

dentinvest.dk under samfundsansvar.

Virksomhederne klarede sig godt

Året var præget af geopolitisk usik-

kerhed, men bød også på økonomisk

vækst og lavere renter, hvilket på-

virkede aktiekurserne positivt. Vores

virksomheder klarede sig ot igennem

året. Virksomhederne er solide og vi-

ste vækst i både top og bund samtidig

med at de leverede en høj forrentning

af egenkapitalen.

Vores aktiefonde og obligationsfond

opnåede gode afkast i 2024.

Den globale ination faldt i 2024

tilbage fra de tidligere høje niveauer.

I USA er inationen nede på 2,7% og

tættere på centralbankens mål på 2%.

Væksten i USA blev på lige under 3%

sammenlignet med Europa på under

1%.

Resultat for 2024 og udviklingen i In-

dependent Invest fonde

Afkastet i Independent Global Akk

blev 12,34% Independent Generati-

Ledelsens beretning

Investeringsstrategi

Value & Vækst - Tryghed & Afkast.

Strategien er langsigtet og tager

udgangspunkt i Tiedemann Indepen-

dents egen, uafhængige regnskabs-

analyse.

Hold fast når aktiekursen svinger

Vi er omhyggelige, når vi udvælger

solide virksomheder. Når markederne

svinger, skaber det usikkerhed.

Tiden har dog vist igen og igen,

at over tid vil en positiv udvikling i

virksomhederne afspejle sig i aktie-

prisen.

Independent Invest

ons Akk 15,31% og Independent Bond

4,84%. Virksomhederne viste, ud over

at være solide, vækst i både top og

bund, samtidig med at de leverede en

høj forrentning til en fornuftig pris.

Forventningerne til resultatet for 2024,

ved udarbejdelse af halvårsregnskabet,

var en positiv udvikling i vores fonde

dog med udsving undervejs.

Der var som forventet udsving i an-

det halvår, og fondenes udvikling var

ved årets afslutning positiv. Indepen-

dent Bond udbetaler et udbytte på

2,1% som er lidt lavere end forventet.

Masterfondene Independent Glo-

bal og Independent Generations havde

parallelt samme resultat som Indepen-

dent Global Akk og Independent Gene-

rations Akk.

Valutakurserne viste en positiv ret-

ning samlet set, med pæn stigning i

dollar på 7% som udgjorde den største

andel af valutaeksponeringen i begge

aktiefonde foruden fald på 4% i JPY.

Independent Invest fonde

Independent Global og Akk har en

større andel af investeringer i virk-

somheder indenfor nans, i forhold til

Independent Generations og Akk, der

har en større andel af investeringer i

virksomheder indenfor industri.

Independent Bond har vist en pæn

udvikling i året.

Independent Mix Akk er balanceret

med 75% solide globale virksomheder

og 25% europæiske virksomhedsobli-

gationer og har fulgt de underliggende

fondes udvikling.

Risikospredningen i fondene sker som

tidligere nævnt gennem valget af solide

virksomheder i hele verden, det tjener

vores investorer både på kort og lang

sigt.

Hvordan håndterer vi bevægelser i mar-

kedet

Hos Independent investerer vi i virk-

somheder og ikke ”aktier”. I Indepen-

dents aktiefonde får du den globale

spredning i virksomheder, der er mar-

kedsledende i deres forretninger og ken-

detegnet ved solide balancer og en høj

indtjening.

Porteføljerne havde 80% handels- og

industrivirksomheder, kendetegnet ved

at have en høj forrentning af deres ka-

pital. 80% af handels- og industrivirk-

somhederne havde enten ingen netto

gæld eller kunne tilbagebetale gælden

indenfor kun 2 år.

Vi imødegår usikkerheden ved at

være investeret i virksomheder, der kan

manøvrere når økonomierne udfordres,

og som også er relativt gode til prisen.

Prisniveauet har de seneste år været

gode på aktier, men er igen kommet op

i et højere niveau i lyset af de faldende

renter.

Forventninger til 2025

Vi forventer, at virksomhederne i vores

fonde vil fortsætte den forretningsmæs-

sige positive udvikling, men særligt

Europa er udfordret af lavere økono-

misk vækst i ere lande, samt forsat

øget regulering og bureaukrati fra EU.

USA’s økonomi forventes forsat af vise

god vækst.

Virksomhederne kan i 2025 også blive

påvirket af den nye økonomiske po-

litik der forventes efter valget i USA,

Ruslands krig i Ukraine samt i konik-

ten i Mellemøsten. Forsatte geopoliti-

ske spændinger mellem USA, Kina og

Rusland. Forsyningskæder og global

handel, især i forhold til teknologipro-

duktion og energiressourcer. Interna-

tionale samarbejder og klimaaftaler

kan komme til at spille en vigtig rolle i

diplomatiske forhold.

Historien viser at begivenheder, både

positive som negative, vil påvirke aktie-

kurserne, men ikke nødvendigvis virk-

somheder. Derfor forventes der udsving

undervejs.

Vi forsøger at imødegå usikkerhed

ved at være investeret i virksomheder,

der kan manøvrere når økonomierne

udfordres.

Udbytter

Bestyrelsen foreslår udlodning af ud-

bytte i de udbyttebetalende fonde med

35,5 mio. kr. mod 23,5 mio. kr. i 2024.

Udbytterne beregnes efter reglerne i

skattelovgivningen og udbetales med

dispositionsdag 4. april 2025. Udbyt-

terne for de enkelte fonde fremgår af

afdelingsberetninger og reinvesteres

automatisk i de akkumulerende fonde.

Uden risiko ingen afkast – langsigtet

Value & Vækst – Tryghed & Afkast er

værdier vi følger

Der tales om risiko ved aktieinveste-

ring. Vi ser mere en risiko ved ikke at

Ledelsens beretning (fortsat)

ESG og FN’s 17 Verdensmål

Målet for Independent er at

optræde ordentligt og investe-

re i virksomheder, hvor mere

end 80% forholder sig til deres

samfundsansvar. Det måles ud

fra virksomhedernes offent-

lige tilgængelige informationer

og eventuelle tilgængelige ESG

ratings.

Independent Invest

Ledelsens beretning (fortsat)

investere i sunde solide virksomheder.

Højere renter kan påvirke aktiekurser

og virksomhedsobligationer kortsig-

tet. Kvalitetsvirksomheder vil ofte

være i stand til at kunne løfte priserne

på deres produkter og ydelser tilsva-

rende.

En kort løbetid på virksomhedsob-

ligationer i Independent Bond vil give

mulighed for at reinvestere til en eksi-

sterende rente eller med mindre kurs-

tab. For 2025 forventer vi, at der kan

udloddes et udbytte på 2,0-2,5%.

Vi forventer, at virksomhederne i

fondene vil vise deres styrke gennem

de nuværende udfordringer, og beløn-

ne den langsigtede investor.

Vi ser en positiv udvikling i sunde

virksomheder, hvor risiko vil blive

belønnet, men hvor aktiekurserne vil

svinge.

Bedste kur mod uro - Tænk langsigtet

Fald i aktiemarkederne tester investo-

rens vedholdenhed og strategi. Igen

og igen har tiden vist, at investering i

sunde virksomheder giver det bed-

ste resultat gennem årene, når man

holder fast og tidsmæssigt køber ere

gange.

BEHANDLING AF DATA

Redegørelse for dataetik

Vi ønsker at udføre og behandle data

på en ordentlig måde. Det guider os,

når vi indsamler, behandler og offent-

liggør data, samt i forbindelse med

oplysning om vores investorer og op-

lysning om de virksomheder, vi vur-

derer for investering. Ordentlighed er

ligeledes grundlaget ved besvarelse og

anvendelse af elektroniske medier.

Information og opbevaring

Vi opbevarer informationer om vo-

res investorer i det omfang, der er

nødvendigt for at kende investor og

dennes ønsker til rådgivning og inve-

stering. Det betyder, at vi indsamler

oplysninger, som gives af hver enkelt

investor, samt oplysninger ved navne-

notering af andele i fonde vi admini-

strerer.

Beskyttelse af data

Data behandles og opbevares mest

muligt i et elektronisk it-miljø, som vi

anser robust og beskyttet samt med

adgangsbegrænsning for at beskytte

disse oplysninger mod uautoriseret

adgang.

I forbindelse med vores formuefor-

valtning har investor løbende adgang

til data om dennes formue, der er un-

der forvaltning.

Det er en del af vores værdier, at

der ikke deles oplysninger med tre-

diepart, udover hvad der kræves i

henhold til lovgivningen. Endvidere,

er det vores politik at anvende gen-

nemprøvede datasystemer for sikre

pålidelig databehandling der er be-

skyttet bedst muligt mod uautoriseret

adgang.

Vi har en enkel administration, for-

valtning og søger derfor at anvende ny

teknologi der sikrer og letter opbeva-

ring af data til udførelse af arbejds-

opgaver i dagligdagen og ved rappor-

teringer.

Ny teknologi anvendelse og kontrol

Ny teknologi og it-systemer vurderes

og afprøves inden de tages i anvendel-

se, og om de letter administrationen

eller give bedre overblik for rådgiv-

ning af den enkelte investor.

Data opbevares så længe de dan-

ner grundlag for udførelsen af vores

arbejde og historisk backup sædvan-

ligvis i fem år. Der foretages løbende

kontrol af funktionalitet og korrekt

anvendelse af funktioner.

Independent Invest

Om bestyrelses- og direktionsmedlemmer er følgende oplyst:

Bestyrelse:

Henrik Tiedemann

HTI-Holding ApS, direktionsmedlem

Kapitalforeningen Independent Invest, bestyrelsesmedlem

Børge Nordgaard Hansen

Borge Holding ApS, direktionsmedlem

Kapitalforeningen Independent Invest, bestyrelsesformand

JAH & De Blå Mænd A/S, bestyrelsesformand

Fyns Karosseribyg A/S, bestyrelsesformand

Erik Neuberg Rasmussen

EGR International ApS, direktionsmedlem

Kapitalforeningen Independent Invest, bestyrelsesmedlem

Dækbranchens Miljøfond, formand

Fabrikantforeningen For Regummierede Dæk i Danmark (FFRD), formand

Dæk Specialisternes Landsforening, formand

Lise Hust

Kapitalforeningen Independent Invest, bestyrelsesmedlem

_________

Direktion:

Christian Tiedemann

CHTI-Holding ApS, direktionsmedlem

HTI-Holding ApS, direktionsmedlem

Rich. Andersens Eftf. af 1911 ApS, direktionsmedlem

Klaus Serup

Tiedemann Independent A/S, direktionsmedlem

Ledelseshverv

Independent Invest

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato

behandlet og godkendt årsrapporten

for 2024 for Værdipapirfonden Inde-

pendent Invests tre fonde Indepen-

dent Global, Independent Generations

og Independent Bond for regnskabs-

året 1. januar - 31. december 2024.

Årsrapporten er aagt i overens-

stemmelse med lov om investerings-

foreninger m.v.

Det er vores opfattelse, at årsregn-

skabet giver et retvisende billede af

fondens og afdelingernes aktiver og

passiver, nansielle stilling samt re-

sultat og at årsregnskabet for Inde-

pendent Invest med lnavn VPI2024.

xhtml i alle væsentlige henseender er

udarbejdet i overensstemmelse med

ESEF-forordningen.

Ledelsesberetningen for fonden in-

deholder en retvisende redegørelse for

udviklingen i fondens og afdelinger-

nes aktiviteter og økonomiske forhold

samt en beskrivelse af de væsentligste

risici og usikkerhedsfaktorer, som fon-

den og afdelingerne kan påvirkes af.

København, den 24. januar 2025

Direktion

Christian Tiedemann Klaus Serup

Bestyrelse

Henrik Tiedemann Børge Nordgaard Hansen

Formand

Erik Neuberg Rasmussen Lise Hust

Independent Invest

Konklusion

Vi har revideret årsregnskaberne for de en-

kelte afdelinger i Værdipapirfonden Inde-

pendent Invest for regnskabsåret 01.01.2024

- 31.12.2024, der omfatter resultatopgørelse,

balance, noter samt fællesnoter, herunder an-

vendt regnskabspraksis, for 3 afdelinger. Års-

regnskaberne udarbejdes efter lov om investe-

ringsforeninger mv.

Det er vores opfattelse, at årsregnskaber-

ne giver et retvisende billede af fondens og

afdelingernes aktiver, passiver og nansielle

stilling pr. 31.12.2024 samt af resultatet af

afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret

01.01.2024 - 31.12.2024 i overensstemmelse

med lov om investeringsforeninger mv.

Vores konklusion er konsistent med vores re-

visionsprotokollat til bestyrelsen.

Grundlag for konklusion

Vi har udført vores revision i overensstem-

melse med internationale standarder om re-

vision og de yderligere krav, der er gældende i

Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder

og krav er nærmere beskrevet i revisionspåteg-

ningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen

af årsregnskabet”. Vi er uafhængige af fonden

i overensstemmelse med International Ethics

Standards Board for Accountants’ internatio-

nale retningslinjer for revisorers etiske adfærd

(IESBA Code) og de yderligere etiske krav, der

er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt

vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til

disse krav og IESBA Code. Det er vores opfat-

telse, at det opnåede revisionsbevis er tilstræk-

keligt og egnet som grundlag for vores konklu-

sion.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke

udført forbudte ikke-revisionsydelser som om-

handlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr.

537/2014.

Vi blev første gang valgt som revisor for

Værdipapirfonden Independent Invest den

06.07.2016 for regnskabsåret 2016. Vi er (gen)

valgt årligt ved investeringsforvaltningsselska-

bet Tiedemann Independent generalforsam-

lingsbeslutning i en samlet sammenhængende

opgaveperiode på 9 år frem til og med regn-

skabsåret 2024.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold,

der efter vores faglige vurdering var mest be-

tydelige ved vores revision af årsregnskaber-

ne for regnskabsåret 01.01.2024 - 31.12.2024.

Disse forhold blev behandlet som led i vores

revision af årsregnskaberne som helhed og ud-

formningen af vores konklusion herom. Vi af-

giver ikke nogen særskilt konklusion om disse

forhold.

Den uafhængige revisors erklæringer

Til medlemmerne i

Værdipapirfonden Independent Invest

Værdiansættelse og tilstedeværelse af

børsnoterede nansielle instrumenter

Forholdet er behandlet således

i revisionen

Fondens og afdelingernes investeringer i børs-

noterede nansielle instrumenter til dagsværdi

udgør en væsentlig del af fondens og afdelin-

gernes formuer og afkast.

Vi anser ikke, at disse investeringer er forbun-

det med betydelig risiko for væsentlig fejlin-

formation i årsregnskabet eller er forbundet

med væsentlige skøn, fordi fondens og afdelin-

gernes nansielle instrumenter er sammensat

af likvide, noterede nansielle instrumenter

på et aktivt marked.

Det er dog vores opfattelse, at de børsnoterede

nansielle instrumenter udgør en så væsent-

lig del af fondens og afdelingernes formuer og

afkast, at en betydelig del af vores revision

koncentrerer sig om værdiansættelsen og til-

stedeværelsen af de børsnoterede nansielle

instrumenter.

Kriterierne for indregning og værdiansættelse

af de børsnoterede nansielle instrumenter

fremgår af fondens anvendte regnskabsprak-

sis under årsregnskabets fællesnoter.

Sammensætningen af de enkelte afdelingers

børsnoterede nansielle instrumenter fremgår

af noterne til de enkelte afdelingers balancer.

Vores revisionshandlinger rettet mod værdi-

ansættelsen og tilstedeværelse af børsnoterede

nansielle instrumenter har blandt andet om-

fattet, men ikke været begrænset til:

• Vi har opnået en forståelse for og evalueret

investeringsforvaltningsselskabets kontrol-

ler i de centrale processer, herunder relevan-

te it-systemer.

• Vi har testet investeringsforvaltningssel-

skabets kontroller, som sikrer korrekt regi-

strering af børs- og valutakurser således, at

afdelingernes beholdninger af børsnoterede

nansielle instrumenter pr. 31. december

2024 er værdiansat i overensstemmelse med

lov om investeringsforeninger mv. samt for-

eningens regnskabspraksis.

• Vi har endvidere testet investeringsforvalt-

ningsselskabets kontrol, som sikrer korrekt

afstemning af afdelingernes beholdninger

af børsnoterede nansielle instrumenter til

foreningens depotbank.

• Vi har pr. 31. december 2024 stikprøvevis

gennemgået investeringsforvaltningsselska-

bets afstemninger, hvor der er afstemt til

fondens depotbank.

Independent Invest

Ledelsens ansvar for årsregnskaberne

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et

årsregnskaberne, der giver et retvisende billede

i overensstemmelse med lov om investerings-

foreninger mv. Ledelsen har endvidere ansvaret

for den interne kontrol, som ledelsen anser for

nødvendig for at udarbejde årsregnskaberne

uden væsentlig fejlinformation, uanset om den-

ne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af årsregnskaberne er ledel-

sen ansvarlig for at vurdere foreningens evne

til at fortsætte driften, at oplyse om forhold

vedrørende fortsat drift, hvor dette er rele-

vant, samt at udarbejde årsregnskaberne på

grundlag af regnskabsprincippet om fortsat

drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt

at likvidere foreningen, indstille driften eller

ikke har andet realistisk alternativ end at gøre

dette.

Revisors ansvar for revisionen af

årsregnskaberne

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed

for, om årsregnskaberne som helhed er uden

væsentlig fejlinformation, uanset om denne

skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en re-

visionspåtegning med en konklusion. Høj grad

af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed,

men er ikke en garanti for, at en revision, der

udføres i overensstemmelse med internationale

standarder om revision og de yderligere krav,

der er gældende i Danmark, altid vil afdække

væsentlig fejlinformation, når sådan ndes.

Fejlinformation kan opstå som følge af besvi-

gelser eller fejl og kan betragtes som væsent-

lige, hvis det med rimelighed kan forventes, at

de enkeltvis eller samlet har indydelse på de

økonomiske beslutninger, som regnskabsbru-

gerne træffer på grundlag af årsregnskaberne.

Som led i en revision, der udføres i overens-

stemmelse med internationale standarder om

revision og de yderligere krav, der er gældende

i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og

opretholder professionel skepsis under revisio-

nen. Herudover:

• Identicerer og vurderer vi risikoen for væ-

sentlig fejlinformation i årsregnskaberne,

uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl,

udformer og udfører revisionshandlinger som

reaktion på disse risici samt opnår revisionsbe-

vis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne

grundlag for vores konklusion. Risikoen for

ikke at opdage væsentlig fejlinformation forår-

saget af besvigelser er højere end ved væsentlig

fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigel-

ser kan omfatte sammensværgelser, dokument-

falsk, bevidste udeladelser, vildledning eller

tilsidesættelse af intern kontrol.

• Opnår vi forståelse af den interne kontrol

med relevans for revisionen for at kunne ud-

forme revisionshandlinger, der er passende ef-

ter omstændighederne, men ikke for at kunne

udtrykke en konklusion om effektiviteten af

fondens interne kontrol.

• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis,

som er anvendt af ledelsen, er passende, samt

om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede

oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er

rimelige.

• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse

af årsregnskaberne på grundlag af regnskabs-

princippet om fortsat drift er passende, samt

om der på grundlag af det opnåede revisions-

bevis er væsentlig usikkerhed forbundet med

begivenheder eller forhold, der kan skabe bety-

delig tvivl om fondens evne til at fortsætte drif-

ten. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig

usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning

gøre opmærksom på oplysninger herom i års-

regnskaberne eller, hvis sådanne oplysninger

ikke er tilstrækkelige, modicere vores kon-

klusion. Vores konklusioner er baseret på det

revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for

vores revisionspåtegning. Fremtidige begiven-

heder eller forhold kan dog medføre, at fonden

ikke længere kan fortsætte driften.

• Tager vi stilling til den samlede præsentation,

struktur og indhold af årsregnskaberne, her-

under noteoplysningerne, samt om årsregnska-

berne afspejler de underliggende transaktioner

og begivenheder på en sådan måde, at der gives

et retvisende billede heraf.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om

bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige

placering af revisionen samt betydelige revi-

sionsmæssige observationer, herunder eventu-

elle betydelige mangler i intern kontrol, som vi

identicerer under revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste

ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske

krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den

om alle relationer og andre forhold, der med

rimelighed kan tænkes at påvirke vores uaf-

hængighed, og hvor det er relevant, tilhørende

sikkerhedsforanstaltninger eller handlinger

foretaget for at eliminere trusler.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kom-

munikeret til den øverste ledelse, fastslår vi,

hvilke forhold der var mest betydelige ved

revisionen af årsregnskaberne for den aktu-

Den uafhængige revisors erklæringer (fortsat)

Independent Invest

elle periode og dermed er centrale forhold ved

revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores

revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig

regulering udelukker, at forholdet offentlig-

gøres, eller i de yderst sjældne tilfælde, hvor vi

fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres

i vores revisionspåtegning, fordi de negative

konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne

forventes at veje tungere end de fordele den of-

fentlige interesse har af sådan kommunikation.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen og

ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger,

efterfølgende benævnt ”ledelsesberetningerne”.

Vores konklusion om årsregnskaberne omfat-

ter ikke ledelsesberetningerne, og vi udtrykker

ingen form for konklusion med sikkerhed om

ledelsesberetningerne.

I tilknytning til vores revision af årsregnska-

berne er det vores ansvar at læse og i den for-

bindelse overveje, om ledelsesberetningen er

væsentligt inkonsistent med årsregnskaberne

eller vores viden opnået ved revisionen eller på

anden måde synes at indeholde væsentlig fej-

linformation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om le-

delsesberetningerne indeholder krævede oplys-

ninger i henhold til lov om investeringsforenin-

ger mv.

Baseret på det udførte arbejde er det vo-

res opfattelse, at ledelsesberetningerne er i

overensstemmelse med årsregnskaberne og at

ledelsesberetningerne er udarbejdet i overens-

stemmelse med krav i lov om investeringsfor-

eninger mv. Vi har ikke fundet væsentlig fejlin-

formation i ledelsesberetningerne.

Erklæring om overholdelse af

ESEF-forordningen

Som et led i revisionen af årsregnskabet for

Værdipapirfonden Independent Invest har vi

udført handlinger med henblik på at udtryk-

ke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten

for regnskabsåret 01.01.2024 - 31.12.2024,

med lnavnet VPI2024.xhtml, er udarbejdet

i overensstemmelse med EU-Kommissionens

delegerede forordning 2019/815 om det fælles

elektroniske rapporteringsformat (ESEF-for-

ordningen), som indeholder krav til udarbejdel-

se af en årsrapport i XHTML-format.

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en års-

rapport, som overholder ESEF-forordningen,

herunder udarbejdelsen af en årsrapport i

XHTML-format.

Vores ansvar er, baseret på det opnåede be-

vis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om

årsrapporten i alle væsentlige henseender er

udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-

forordningen, og at udtrykke en konklusion.

Handlingerne omfatter kontrol af, om årsrap-

porten er udarbejdet i XHTML-format.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for

regnskabsåret 01.01.2024 - 31.12.2024, med

lnavnet VPI2024.xhtml, i alle væsentlige hen-

seender er udarbejdet i overensstemmelse med

ESEF-forordningen.

København, den 24. januar 2025

Deloitte

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

CVR-nr. 33 96 35 56

Jens Ringbæk

statsautoriseret revisor

MNE-nr. 27735

Den uafhængige revisors erklæringer (fortsat)

Independent Invest

Årsrapporten for Værdipapirfonden

Independent Invest er aagt i henhold

til de regler, der gælder ifølge Lov om

investeringsforeninger m.v.

Anvendt regnskabspraksis er uæn-

dret i forhold til tidligere år.

Rapportering efter ESEF-forordningen

EU-Kommissionens delegerede forord-

ning 2019/815 om det fælles digitale

rapporteringsformat (ESEF-forord-

ningen) kræver anvendelse af et sær-

ligt digitalt rapporteringsformat for

årsrapporter for børsnoterede virk-

somheder. Mere præcist indeholder

ESEF-forordningen krav om udar-

bejdelse af årsrapporten i XHTML-

format.

Den af ledelsen godkendte årsrap-

port består i overensstemmelse med

kravene i ESEF-forordningen af en

XHTM-l, der kan åbnes med stan-

dard webbrowsere.

Generelt om indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det

er sandsynligt, at fremtidige økonomi-

ske fordele vil tilfalde fonden og akti-

vets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen,

når fonden som følge af en tidligere

begivenhed har en retlig eller faktisk

forpligtelse, og det er sandsynligt, at

fremtidige økonomiske fordele vil fra-

gå fonden og forpligtelsen kan måles

pålideligt.

Ved indregning og måling tages der

hensyn til oplysninger, der fremkom-

mer efter balancedagen og indtil regn-

skabets udarbejdelse, såfremt oplys-

ningerne be- eller afkræfter forhold,

som senest er opstået på balanceda-

gen.

Transaktioner, der er gennemført

i en anden valuta, omregnes efter

valutakursen på transaktionsdagen.

Kapitalandele, indestående i depot-

bank og andre monetære balancepo-

ster omregnes efter 16.00 GMT kursen

på balancedagen. Valutakursforskelle

indregnes i resultatopgørelsen.

Resultatopgørelsen

Resultatopgørelsen består af indtæg-

ter og udgifter. Indtægter og udgifter

er periodiseret.

Renteindtægter omfatter rente af

obligationer samt årets indtjente ren-

ter af indestående i pengeinstitutter.

Aktieudbytter indtægtsføres med

fradrag af den del i udlandet tilbage-

holdte udbytteskat, som først bliver

indtægtsført på modtagelsestidspunk-

tet for eventuelt tilbagebetaling.

Realiserede kursgevinster og –tab

på obligationer og kapitalandele op-

gøres som forskellen mellem salgsvær-

dien og kursværdien primo året eller

anskaffelsesværdien, såfremt værdi-

papiret er anskaffet i regnskabsåret.

Urealiserede kursgevinster og –tab

opgøres som forskellen mellem kurs-

værdien ultimo året og kursværdien

primo året eller anskaffelsesværdien,

såfremt værdipapiret er anskaffet i

regnskabsåret.

Under handelsomkostninger føres

alle direkte omkostninger i forbin-

delse med en afdelings handler udført

i forbindelse med værdipapirplejen i

afdelingen. Handelsomkostninger, der

ikke kan opgøres eksakt, beregnes ud

fra en estimeret omkostningsprocent

på 0,1 %. Handelsudgifter i forbin-

delse med emissioner og indløsninger

i en afdeling føres som en omkostning

på formuen.

Administrationsomkostninger be-

står af en afdelings direkte omkost-

ninger samt andel af fællesomkost-

ninger og indregnes i takt med, at de

afholdes. Fællesomkostningerne for-

deles mellem afdelingerne i forhold til

den gennemsnitlige formue.

Årets skat består af tilbageholdte

udbytteskatter.

Udlodning

Der foretages udlodning, der opfylder

kravene i ligningslovens § 16 C til mi-

nimumsindkomst.

Der betales derfor ikke skat i afde-

lingerne, men skattepligten påhviler

modtageren af udlodningen. Mini-

mumsindkomsten opgøres på grund-

lag af de i regnskabsåret:

a) indtjente renter og udbytter,

b) realiserede nettokursgevinster på

Anvendt regnskabspraksis

Independent Invest

obligationer,

c) realiserede nettokursgevinster på

valutakonti,

d) realiserede nettokursgevinster på

kapitalandele,

e) afholdte administrationsomkostnin-

ger.

Udlodningsprocenten beregnes som

beløbet til rådighed for udlodning i pro-

cent af de cirkulerende andele i afdelin-

gen på balancedagen.

I overensstemmelse med ligningslo-

vens § 16 C kan minimumsindkomsten

nedrundes til nærmeste beløb, som er

deleligt med 0,10 pct. af bevisets nomi-

nelle værdi. Ikke udloddede beløb over-

føres til næste års udlodningsopgørelse.

I forbindelse med emissioner og indløs-

ninger i regnskabsåret beregnes en ud-

lodningsregulering, der sikrer, at udbyt-

teprocenten ikke påvirkes af ændringer

i de cirkulerende andele. Udlodningsre-

guleringen indgår ligeledes i beløbet til

rådighed for udlodning.

Balancen

Balancen består af aktiver og forplig-

telser, herunder investorernes formue,

der udgør forskellen mellem aktiver og

forpligtelser. Forpligtelser og investorer-

nes formue betegnes som passiver.

Finansielle instrumenter indregnes og

måles til dagsværdi og omfatter nan-

sielle aktiver og forpligtelser. Finansielle

aktiver består af likvide midler, obli-

gationer, kapitalandele og tilgodeha-

vende renter, udbytter mv. Finansielle

forpligtelser omfatter gæld vedrørende

handelsafvikling.

For obligationer og kapitalandele

opgøres dagsværdien til lukkekursen ul-

timo året. Hvis denne kurs ikke afspej-

ler dagsværdien på grund af manglende

eller utilstrækkelig handel, fastsættes

dagsværdien med en teknik der har til

formål at beregne værdien som ville

fremkomme ved handel på målingstids-

punktet.

Foreslået udbytte for regnskabsåret

medregnes i investorernes formue.

Andre aktiver

Andre aktiver måles og indregnes til

dagsværdi. I andre aktiver indgår tilgo-

dehavende renter.

Mellemværende vedrørende handelsaf-

vikling består af værdien ved salg af

værdipapirer samt emissioner, som er

foretaget før balancedagen, og hvor af-

regning foretages efter balancedagen.

Anden gæld

Anden gæld måles og indregnes til

dagsværdi. Mellemværende vedrørende

handelsafvikling består af værdien ved

køb af værdipapirer samt indløsninger,

som er foretaget før balancedagen, og

hvor afregning foretages efter balance-

dagen.

Hoved- og nøgletal

De angivne nøgletal er opgjort i over-

ensstemmelse med retningslinier fra

Finanstilsynet. Nøgletal er beregnet

med udgangspunkt i kalenderåret og

tidspunktet for børsnoteringen af afde-

lingen.

Afkast i procent opgøres i de enkelte

afdelinger som ændring i indre værdi fra

primo til ultimo året med korrektion for

eventuelt udbetalt udbytte.

I omsætningen af køb og salg af vær-

dipapirer indgår såvel handel i forbin-

delse med emissioner og indløsninger

som handel i forbindelse med den lø-

bende porteføljepleje.

Omsætningshastigheden opgøres som

gennemsnittet af foretagne køb og salg

sat i forhold til den gennemsnitlige for-

mue. Omsætningshastigheden beregnes

kun for handel i forbindelse med den lø-

bende porteføljepleje, dvs. at inden om-

sætningshastigheden beregnes, justeres

værdipapiromsætningen for værdien af

emissioner og indløsninger samt udbe-

talt udbytte. Kursværdi opgøres til rea-

liserede nettopriser inkl. evt. kurtage.

Den gennemsnitlige formue opgøres

som et simpelt gennemsnit af formuens

værdi ved udgangen af hver måned.

Årlig omkostning i procent (ÅOP) in-

deholder administrationsomkostninger,

handelsomkostninger samt maksimale

emissionstillæg og indløsningsfradrag.

Benchmarkafkast anvendes ikke som

mål for udvikling i fondens afkast. In-

vestorer henvises til informationer om

fonde og investeringsforeninger, der

bl.a. opgøres af FundCollect og Mor-

ningstar eller gennem MSCI globale

indeks.

Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Independent Invest

Hoved- og nøgletal 2024 2023 2022 2021 2020

Hovedtal

Årets nettoresultat (t.kr.) 49.618 42.042 -66.944 86.993 38.087

Investorernes formue inkl. udlodning (t.kr.) 468.451 389.503 359.995 447.452 368.419

Cirkulerende kapital (t.kr.) 152.725 137.050 141.525 136.625 127.125

Cirkulerende andele á 25 t.kr. (stk.) 6.109 5.482 5.661 5.465 5.085

Nøgletal

Indre værdi pr. andel kr. 76.682 71.051 63.592 81.873 72.452

Udlodning per andel/Foreslået udbytte kr. 4.350 2.950 0 6.100 6.500

Foreslået udbytte (pct.) 17,40 11,80 0 24,40 26,00

Årets afkast (pct.) 12,34 11,73 -15,52 23,62 11,35

Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA

Sharpe Ratio 0,01 0,40 0,39 1,58 0,81

Omkostningsprocent 1,95 1,97 2,04 1,95 1,94

Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,03% 0,04% 0,04% 0,06% 0,05%

Værdipapiromsætning:

Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 140.823 84.298 77.294 87.876 83.275

Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 112.124 101.949 96.043 114.767 99.723

I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.)

252.947 186.247 173.337 202.643 182.998

Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,23 0,17 0,15 0,19 0,14

Fordeling på sektorer (Sectors)

Kommunikations-

services

Forbrug

stabile

Sundhed

Industri

Kontant

Fordeling på egenkapitalstørrelser (Size)

Egenkapital mellem

20-100 mia. DKK

30%

Egenkapital over

100 mia. DKK

61%

Egenkapital under

20 mia. DKK

Fordeling geogrask (Geographic)

Italien 2%

USA

67%

Japan 4%

Canada 4%

Fonden investerer i virksomheder i hele verden, primært i de etablerede økonomier. Inve-

steringerne spredes på sektorer med fokus på veldrevne virksomheder, der viser styrke i

soliditet, indtjening og vækst, og hvor en positiv udvikling forventes at fortsætte. Det giver

afkast og tryghed. Vi følger også virksomhedernes udvikling i forhold til FN’s 17 Verdens-

mål og ESG.

Independent Global - ISIN nr. DK 0060549277

Beretning

IT 41%

Finans

14%

Indien

Taiwan 3%

Tele

Strategi Aktier globalt Børsnotering NASDAQ Cph

Investeringshorisont + 5 år Børskurs 31.12.24 kr. 76.490

Risiko Aktier, middel Afkast fra 12.11.03 485,9 %

Benchmark Ingen benchmark

Irland

Holland 9%

Råvarer 3%

Energi 3%

Independent Invest

Independent Global

Start 12. november 2003

Årsregnskab/Annual Report 01.01.2024 - 31.12.2024

Noter/Notes

1.000 DKK

Resultatopgørelse 2024 2023 Prot and Loss Account

Renter og udbytter Interest and Dividends

1 Renteindtægter 618 542 Interest income

2 Udbytter 4.775 5.012 Dividends

I alt renter og udbytter

5.393 5.554

Total Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab Capital gains and losses

Kapitalandele 53.555 44.661 Shares

4 Handelsomkostninger -78 -71 Execution cost

I alt kursgevinster og -tab

53.477 44.590

Total Capital gains/losses

I alt indtægter

58.870 50.144

Ordinary result before cost

5 Administrationsomkostninger -8.569 -7.484 Administrative expenses

Resultat før skat

50.301 42.660

Net prots for the period

6 Skat -683 -618 Non refundable dividend tax

Årets nettoresultat

49.618 42.042

Net prots for the period

Formuebevægelser Changes in Capital

Udlodningsreguleringer 181 -641 Dividend regulation

Overført fra sidste år 41 -3.587 Transferred from last year

I alt formuebevægelser

222 -4.228

Total changes in capital

Til disposition

49.840 37.814

At disposal

7 Til rådighed for udlodning 26.624 16.212 Dividend disposal

Foreslået udlodning 26.574 16.172 Proposed dividend

Overført til udlodning næste år 50 41 Dividend transf. to next year

Overført til formuen

23.216 21.601

Transferred to funds capital

Balance Balance sheet

Aktiver

31.12.24 31.12.23

Assets

Likvide midler Available funds

Indestående i depotselskab 15.889 18.838 Deposits in custodian bank

I alt likvide midler

15.889 18.838

Total available funds

Kapitalandele Investments

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 452.562 370.665 Foreign listed companies

I alt kapitalandele

452.562 370.665

Total investments

Aktiver i alt

468.451 389.503

Total assets

Passiver Liabilities

8 Investorernes formue 468.451 389.503 Investors capital

Passiver i alt

468.451 389.503

Total liabilities

2024 Afkast Akkum.

Januar 4,04% 4,04%

Februar 1,94% 6,05%

Marts 0,98% 7,09%

April -2,45% 4,47%

Maj 0,81% 5,32%

Juni 4,53% 10,09%

Juli -0,75% 9,27%

August -1,18% 7,98%

September -1,11% 6,78%

Oktober -1,56% 5,12%

November 7,00% 12,48%

December -0,13% 12,34%

Independent Invest

Noter/Notes 1.000 DKK 31.december 2024 2023

Renteindtægter Interest income

Renteindtægter, indestående i depotbank 618 542 Interest custodian

Renteindtægter i alt

618 542

Total interest income

Udbytter Dividends

Noterede aktier udenlandske selskaber 4.775 5.012 Foreign listed companies

Udbytter i alt

4.775 5.012

Total dividends

Kursgevinster og tab Capital Gains and Losses

Noterede aktier udenlandske selskaber 53.295 44.908 Foreign listed companies

Valutakonti 260 -247 Currency accounts

I alt kursgevinster og tab

53.555 -44.661

Total capital Gains/Loss

Handelsomkostninger Execution cost

Bruttohandelsomkostninger 97 104 Gross execution cost

Dækket af emissions- og

indløsningsindtægter -19 -33 Covered by issue/redemption fee

Handelsomkostninger ved løbende drift

78 71

Execution cost portfolio

Administrationsomkostninger Administrative expenses

Fast administrationshonorar 8.569 7.484 Fixed administration fee

I alt administrationsomkostninger

8.569 7.484

Total admin. expenses

Fonden har indgået en administrationsaftale med investeringsforvaltningsselskabet Tiedemann

Independent A/S om varetagelse af administrationen.

Administrationen omfatter blandt andet, administrative og investeringsmæssige opgaver, portefølje-

forvaltning samt distribution og markedsførding

Administrationsselskabet modtager ét samlet administrationshonorar fra fonden for varetagelse af

den daglige ledelse af fonden som angivet ovenfor samt til dækning af alle fondens øvrige omkost-

ninger. Administrationshonoraret afregnes kvartalsvist på baggrund af formuen i henhold til de

gældende satser i prospektet.

Fondens samlede udgift til revision i 2024 er på 89 tkr. som afholdes af forvalter (2023 142 tkr.). Der

er ikke afholdt andre honorarer til revisorer.

Skat Tax

Ikke refunderbar udbytteskat 683 618 Non refundable dividend tax

I alt skat

683 618

Total tax

Til rådighed for udlodning Dividend disposal

Udlodning overført fra sidste år 41 -3.587 Dividend transferred from last year

Netto renter og udbytter 5.393 5.554 Interest and dividends

Ikke refunderbar udbytteskat -683 -618 Non refundable dividend tax

Kursgevinst til udlodning 30.261 22.989 Capital gains to be paid

Udlodningsregulering - indkomst 766 -762 Dividend regulation - income

Adm. omkostninger til

modregning i udlodning -8.569 -7.484 Adm. cost to be set off dividend

Udlodningsregulering - adm. omkostninger -585 120 Dividend regulation - adm. cost

I alt til rådighed for udlodning

26.624 16.212

Total disposal for dividend

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Investorernes formue

2024 2023

Net Assets

Formue primo 5.482 389.503 5.661 359.995 Investors capital start period

Emissioner i året 765 56.106 353 23.252 New issues in the period

Indløsninger i året -138 -10.067 -532 -35.796 Redemptions in the period

Netto emissionstillæg

og -indløsningsfradrag 30 10 Net issue/redemption margin

Udlodningsregulering -181 641 Dividend regulation

Overført fra sidste år -41 3.587 Transferred from last year

Overført til næste år 50 41 Transferred to next year

Udlodning fra sidste år -16.172 0 Dividend last year

Ændring udlodning pga.

emission og indløsning -567 0 Change in dividend

Foreslået udlodning 26.574 16.172 Proposed dividend

Periodens resultat 23.216 21.601 Net result of the period

I alt investorernes formue

6.109 468.451 5.482 389.503

Investors capital end period

SUPPLERENDE NOTE

Finansielle instrumenter i pct.

2024 2023

Børsnoterede nansielle instrumenter 96,61% 95,16%

Finansielle instrumenter i alt

96,61% 95,16%

Øvrige aktiver 3,39% 4,84%

I alt

100,00% 100,00%

Independent Global

Independent Invest

Independent Global

31.12.2024 31.12.2023

Note

Kurs Kursværdi

1.000 DKK

Behold-

ningsan-

del-

Kurs Kursværdi

1.000

DKK

Kapitalandele

Noterede aktier fra udenlandske selskaber: 452.562 100,0% 370.665

ASML HOLDING 671,9 13.781 3,05% 681,7 20.581

EURONEXT NV 106,8 14.896 3,29% 78,65 10.964

LINDE 403,2 12.931 2,86% 368,6 7.968

LVMH - - - 733,6 7.656

RECORDATI SPA - - 0,00% 48,83 9.064

REPLY 153,4 10.869 2,40% 119,5 8.463

SHELL PLC 29,75 13.212 2,92% 29,8 13.228

Aktier i EUR a 745,84 (2023 745,56) 65.689 14,51% 77.924

NESTLÉ SA - - 0,00% 97,51 9.890

Aktier i CHF a - (2023 801,81) 0 0,00% 9.890

HOYA CORP 19815 9.689 2,14% 17.625 9.024

ITOCHU CORP 7832 9.306 2,06% 5.767 7.175

Aktier i JPY a 4,5699 (2023 4,7853) 18.995 4,20% 16.199

ALIMENTATION COUCHE 79,13 17.863 3,95% 78,03 26.833

METRO INC - - 0,00% 68,59 11.284

Aktier i CAD a 499,43 (2023 511,73) 17.863 3,95% 38.117

ACCENTURE 352,49 12.662 2,80% 350,91 11.839

ADOBE 445,8 12.139 2,68% 596,6 15.258

ALPHABET 191,24 27.618 6,10% 139,69 18.947

AMAZON 221,3 24.644 5,45% - -

APPLE INC - - 0,00% 192,53 8.639

APPLIED INDUSTRIAL TECHNOLO-

GIES

238,66 10.631 2,35% - -

ARTHUR GALLAGHER 284,46 8.992 1,99% - -

BANK OF AMERICA CORP - - - 33,67 11.201

COCA-COLA COMPANY - - - 58,93 7.754

ELEVANCE HEALTH 368,8 11.129 2,46% 471,56 13.365

HDFC BANK 64,14 9.032 2,00% - -

HUMANA INC - - 0,00% 457,81 9.268

ICICI BANK 30,13 12.793 2,83% 23,84 14.704

MANHATTAN ASSOCIATES 271,14 10.325 2,28% - -

MARSH & MCLENNAN 211,98 8.529 1,88% - -

MASTERCARD 525,55 16.236 3,59% 426,51 12.376

MICROSOFT CORP. 424,83 41.663 9,21% 376,04 34.637

MONDELEZ INTERNATIONAL 59,56 7.831 1,73% 72,43 8.944

MONSTER BEVERAGE 52,53 6.039 1,33% 0 0

NASDAQ 77,4 11.011 2,43% 58,14 7.768

NIKE INC 74,65 5.095 1,13% 0 0

REPUBLIC SERVICES 201,19 8.962 1,98% - -

S&P GLOBAL INC 498,02 20.574 4,55% 440,52 13.228

SERVICENOW INC 1067,7 16.416 3,63% - -

STRYKER 362,26 6.637 1,47% - -

TAIWAN SEMICONDUCTOR 200,39 14.541 3,21% 104 7.088

THERMO FISHER 518,84 12.860 2,84% 530,79 8.417

TORO - - 0,00% 95,99 8.939

ULTA BEAUTY 435,4 10.323 2,28% - -

VISA 315,31 23.333 5,16% 260,35 16.163

Aktier i USD a 718,46 (2023 674,79) 350.015 77,34% 228.535

Independent Invest

Hoved- og nøgletal 2024 2023 2022 2021 2020

Hovedtal

Årets nettoresultat (tkr.) 39.164 28.565 -29.370 39.199 9.538

Investorernes formue inkl. udlodning (tkr.) 333.731 228.109 178.143 188.114 123.355

Cirkulerende kapital (tkr.) 183.350 143.075 124.150 111.600 87.925

Cirkulerende andele á 25 tkr. (stk) 7.334 5.723 4.966 4.464 3.517

Nøgletal

Indre værdi pr. andel kr. 45.505 39.858 35.873 42.140 35.074

Udlodning per andel/Foreslået udbytte kr. 525 425 1.425 0 2.900

Foreslået udbytte (pct.) 2,10 1,70 5,70 0 11,60

Årets afkast (pct.) 15,31 15,35 -14,87 30,20 8,26

Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA

Sharpe Ratio 0,18 0,60 0,47 1,59 0,49

Omkostningsprocent 1,88 1,92 2,00 1,87 1,93

Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,03% 0,04% 0,05% 0,10% 0,08%

Værdipapiromsætning:

Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 104.877 61.970 41.870 24.840 37.545

Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 44.517 40.960 25.342 3.581 36.193

I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.) 149.394 102.930 67.212 28.420 73.738

Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,14 0,18 0,12 0,00 0,23

Fordeling geogrask (Geographic)

Fordeling på egenkapitalstørrelser (Size)

Egenkapital over

100 mia. DKK

48%

Egenkapital mellem

20 - 100 mia. DKK

26%

Egenkapital under

20 mia. DKK

26%

Fordeling på sektorer (Sectors)

Independent Generations - ISIN nr. DK 0060549350

Beretning

Fonden investerer i børsnoterede virksomheder globalt med familieværdier i både størrer,

mellemstore og mindre virksomheder med betydende langsigtede aktionærer, der er kende-

tegnet ved at påvirke den langsigtede udvikling og værdiskabelse. Vi følger også virksomhe-

dernes udvikling i forhold til FN’s 17 Verdensmål og ESG.

Sverige 1%

Mexico

Holland 2%

Schwiez 2%

Frankrig 5%

Japan

10%

Forbrug-

stabile

Sundhed

10%

Finans 12%

Forbrug-

cyklisk

12%

Kontant

USA

77%

28%

Industri

16%

Kommunikations-

service

Strategi Aktier globalt Børsnotering NASDAQ Cph

Investeringshorisont +5 år Børskurs 31.12.24 46.615 kr.

Risiko Aktier, middel Afkast fra 01.02.16 95,6 %

Benchmark Ingen benchmark

Italien 1%

Independent Invest

Independent Generations

Start 1. februar 2016

Årsregnskab/Annual Report 01.01.2024 - 31.12.2024

Noter/Notes

1.000 DKK

Resultatopgørelse 2024 2023 Prot and Loss Account

Renter og udbytter Interest and Dividends

1 Renteindtægter 431 576 Interest income

2 Udbytter 3.059 5.209 Dividends

I alt renter og udbytter

3.490 5.785

Total Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab Capital gains and losses

Kapitalandele 41.598 26.918 Shares

4 Handelsomkostninger -39 -41 Execution cost

I alt kursgevinster og -tab

41.559 26.877

Total Capital gains/losses

I alt indtægter

45.049 32.662

Ordinary result before cost

5 Administrationsomkostninger -5.480 -4.023 Administrative expenses

Resultat før skat

39.569 28.639

Net prots for the period

6 Skat -405 -74 Non refundable dividend tax

Årets nettoresultat

39.164 28.565

Net prots for the period

Formuebevægelser Changes in Capital

Udlodningsreguleringer 454 193 Dividend regulation

Overført fra sidste år 69 81 Transferred from last year

I alt formuebevægelser

523 274

Total changes in capital

Til disposition

39.687 28.839

At disposal

7 Til rådighed for udlodning 3.919 2.502 Dividend disposal

Foreslået udlodning 3.850 2.432 Proposed dividend

Overført til udlodning næste år 69 69 Dividend transf. to next year

Overført til formuen

35.768 26.338

Transferred to funds capital

Balance Balance sheet

Aktiver

31.12.24 31.12.23

Assets

Likvide midler Available funds

Indestående i depotselskab 18.914 15.337 Deposits in custodian bank

I alt likvide midler

18.914 15.337

Total available funds

Kapitalandele Investments

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 314.817 212.772 Foreign listed companies

I alt kapitalandele

314.817 212.772

Total investments

Aktiver i alt

333.731 228.109

Total assets

Passiver Liabilities

8 Medlemmernes formue 333.731 228.109 Members capital

Passiver i alt

333.731 228.109

Total liabilities

2024 Måned Akkum.

Januar 2,96% 2,96%

Februar 4,04% 7,12%

Marts 1,19% 8,39%

April -3,54% 4,55%

Maj 2,45% 7,11%

Juni 3,57% 10,94%

Juli -0,02% 10,92%

August 0,03% 10,95%

September 0,06% 11,02%

Oktober -0,89% 10,03%

November 7,24% 18,00%

December -2,27% 15,31%

Independent Invest

Noter/Notes 1.000 DKK 31.december 2024 2023

Renteindtægter Interest income

Renteindtæger af indestående i depotbank 431 576 Interest custodian

I alt renteindtægter

431 576

Total interest income

Udbytter Dividends

Noterede aktier udenlandske selskaber 3.059 5.209 Foreign listed companies

I alt udbytter

3.059 5.209

Total dividends

Kursgevinster og tab Capital Gains and Losses

Noterede aktier udenlandske selskaber 41.755 27.354 Foreign listed companies

Valutakonti -157 -436 Currency accounts

I alt kursgevinster og tab

41.598 26.918

Total capital Gains/Loss

Handelsomkostninger Execution cost

Bruttohandelsomkostninger 70 58 Gross execution cost

Dækket af emissions- og

indløsningsindtægter -31 -17 Covered by issue/redemption fee

Handelsomkostninger ved løbende drift

39 41

Execution cost portfolio

Administrationsomkostninger Administrative expenses

Fast administrationshonorar 5.480 4.023 Fixed administration fee

I alt administrationsomkostninger

5.480 4.023

Total admin. expenses

Fonden har indgået en administrationsaftale med investeringsforvaltningsselskabet Tiedemann

Independent A/S om varetagelse af administrationen.

Administrationen omfatter blandt andet, administrative og investeringsmæssige opgaver, portefølje-

forvaltning samt distribution og markedsførding

Administrationsselskabet modtager ét samlet administrationshonorar fra fonden for varetagelse af

den daglige ledelse af fonden som angivet ovenfor samt til dækning af alle fondens øvrige omkost-

ninger. Administrationshonoraret afregnes kvartalsvist på baggrund af formuen i henhold til de

gældende satser i prospektet.

Fondens samlede udgift til revision i 2024 er på 89 tkr. som afholdes af forvalter (2023 142 tkr.). Der

er ikke afholdt andre honorarer til revisorer.

Skat Tax

Ikke refunderbar udbytteskat 405 74 Non refundable dividend tax

I alt skat

405 74

Total tax

Til rådighed for udlodning Dividend disposal

Udlodning overført fra sidste år 69 81 Dividend transferred from last year

Netto renter og udbytter 3.490 5.785 Interest and dividends

Ikke refunderbar udbytteskat -405 -74 Non refundable dividend tax

Kursgevinst til udlodning 5.791 539 Capital gains to be paid

Udlodningsregulering - indkomst 1.399 756 Dividend regulation - income

Adm. omkostninger til

modregning i udlodning -5.480 -4.023 Adm. cost to be set off dividend

Udlodningsregulering - adm. omkostninger -945 -562 Dividend regulation - adm. cost

I alt til rådighed for udlodning

3.919 2.502

Total disposal for dividend

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Investorernes formue

2024 2023

Investors Net Assets

Formue primo 5.723 228.109 4.966 178.143 Investors capital start period

Emissioner i året 1.611 69.064 896 34.138 New issues in the period

Indløsninger i året 0 0 -139 -5.389 Redemptions in the period

Netto emissionstillæg

og -indløsningsfradrag 34 7 Net issue/redemption margin

Udlodningsregulering -454 -193 Dividend regulation

Overført fra sidste år -69 -81 Transferred from last year

Overført til næste år 69 69 Transferred to next year

Udlodning fra sidste år -2.432 -7.077 Dividend last year

Ændring udlodning pga.

emission og indløsning -208 -278 Change in dividend

Foreslået udlodning 3.850 2.432 Proposed dividend

Periodens resultat 35.768 26.338 Net result of the period

I alt investorernes formue

7.334 333.731 5.723 228.109

Investors capital end period

SUPPLERENDE NOTE

Finansielle instrumenter i pct.

2024 2023

Børsnoterede nansielle instrumenter 94,33% 93,28%

Finansielle instrumenter i alt

94,33% 93,28%

Øvrige aktiver 5,67% 6,72%

I alt

100,00% 100,00%

Independent Generations

Independent Invest

Independent Generations

31.12.2024 31.12.2023

Note

Kurs Kursværdi

1.000

DKK

Behold-

ningsan-

del-

Kurs Kurs-

værdi

1.000

DKK

Kapitalandele

Noterede aktier fra udenlandske selskaber: 314.817 100% 212.772

ALTEN

- - - 134,60 8.830

ASM

555,40 5.385 1,71% - -

INFOTEL

- - - 53,00 2.351

JERONIMO MARTINS

- - - 23,04 6.011

L'OREAL

337,40 6.291 2,00% 450,65 8.399

LVMH

629,30 9.035 2,87% 733,60 10.527

MONCLER

50,98 4.030 1,28% 55,70 4.401

SAP

- -

139,48

5.428

Aktier i EUR a 745,84 (2023 745,56)

24.741 7,86% 45.947

AXFOOD 234,00

4.644 1,48%

273,00

5.576

Aktier i SEK a 65,07 (2023 66,97)

4.644 1,48% 5.576

EMS-CHEMIE HOLDING

- - - 681,00 5.515

ROCHE HOLDING 255,50 3.442 1,09% 244,50 3.333

SIEGFRIED HOLDING

986,00

3.907 1,24%

Aktier i CHF a 792,49 (2023 801,81)

7.349 2,33% 8.848

CAPCOM

3.474 8.922 2,83% 2.278 6.126

CREATE SD HOLDINGS

- - - 3.065 2.442

KEYENCE CORP

64.630 10.780 3,42% 62.120 9.661

KOEI TECHMO

- - - 1.608 3.310

MARUWA

48.350 4.861 1,54% - -

RORZE CORP

1.530 5.663 1,80% 1.506 3.603

USS CO LTD

- -

2.836

3.936

Aktier i JPY a 4,5699 (2023 4,7853)

30.226 9,60% 29.078

ARCA CONTINENTAL SAB

172,91

6.121 1,94%

185,41

6.059

Aktier i MXN a 35,05 (2023 39,85)

6.121 1,94% 6.059

AKAMAI TECHNOLOGIES

95,56 6.934 2,20% 118,35 4.073

ALPHABET

191,24 17.395 5,53% 139,69 11.933

AMAZON.COM

221,30 18.284 5,81% 151,94 10.560

AXON ENTERPRISE 604,32 17.150 5,45% - -

BERKSHIRE HATHAWAY

678.120 14.617 4,64% 542.625 7.323

BROWN BROWN 101,99 12.897 4,10% - -

COCA COLA CONSOLIDATED

1.240,00 10.423 3,31% 928,40 3.759

COMCAST CORPORATION

37,39 1.612 0,51% 43,85 1.775

COPART

58,13 7.935 2,52% - -

EXLSERVICE HOLDINGS

44,26 12.847 4,08% 30,85 4.663

GARMIN

- - - 128,54 5.204

INTERCONTINENTAL EXCHANGE

149,37 11.751 3,73% 128,43 5.850

INTUIT

630,30 13.246 4,21% 625,03 9.806

JOHNSON & JOHNSON

143,34 6.138 1,95% 156,74 6.304

MICROSOFT

424,83 16.024 5,09% 376,04 11.926

NVIDIA CORP

137,49 17.978 5,71% 49,52 3.342

OLD DOMINION FREIGHT LINE

177,28 10.890 3,46% 202,67 11.693

REGENERON PHARMACEUTICALS

702,59 5.048 1,60% 878,29 3.556

SYNOPSYS

486,74 11.890 3,78% - -

UNITED THERAPEUTICS

357,64 15.032 4,77% 219,89 3.932

WATSCO

474,79

13.645 4,33%

428,47

11.565

Aktier i USD a 718,46 (2023 674,79)

241.736 76,79% 117.264

Independent Invest

Hoved- og nøgletal 2024 2023 2022 2021 2020

Hovedtal

Årets nettoresultat (tkr.) 10.786 11.983 -10.682 1.095 778

Investorernes formue inkl. udlodning (tkr.) 244.801 192.816 161.442 163.189 152.205

Cirkulerende kapital (tkr.) 321.000 258.400 227.750 212.100 196.500

Cirkulerende andele á 50 tkr. (stk) 6.420 5.168 4.555 4.242 3.930

Nøgletal

Indre værdi pr. andel kr. 38.131 37.310 35.443 38.470 38.729

Udlodning per andel/Foreslået udbytte kr. 800 950 600 550 550

Foreslået udbytte (pct.) 1,60 1,90 1,20 1,10 1,10

Årets afkast (pct.) 4,84 7,05 -6,49 0,76 0,68

Benchmarkafkast (pct.) NA NA NA NA NA

Sharpe Ratio -0,18 -0,18 -0,21 0,47 0,28

Omkostningsprocent 0,81 0,82 0,84 0,84 0,82

Anslået gennemsnitlige handelsomkostning 0,04% 0,02% 0,10% 0,10% 0,17%

Værdipapiromsætning:

Kursvædi af køb af værdipapirer (tkr.) 113.061 41.150 34.657 38.674 29.765

Kursvædi af salg af værdipapirer (tkr.) 13.183 0 5.243 2.987 11.257

I alt kursværdi af køb/salg af værdipapirer (tkr.) 126.244 41.150 39.900 41.661 41.022

Omsætningshastighed fra porteføljepleje 0,15 0,03 0,09 0,05 0,09

Fordeling på udløb/kald (Maturity/Call)

Independent Bond - ISIN nr. DK 0060091908

Beretning

Fonden giver mulighed for højere afkast end stats- og realkreditobligationer og lavere risiko

end aktier. Der investerer primært i europæiske virksomhedsobligationer primært, med den

væsentligste del placeret i investment grade obligationer. Vi følger virksomhedernes udvik-

ling i fonhold til FN’s 17 Verdensmål og ESG.

Udløb 4-5 år

Udløb 0-2 år

70%

Fordeling geogrask (Geographic)

Fordeling på sektorer (Sectors)

Finans

26%

Industri

10%

Kontant

Forsyning

Sundhed

Forsikring

Tele 11%

Frankrig

Tyskland

10%

USA

18%

Italien

Danmark

20%

Østrig

Sverige 2%

Holland

20%

Forbrug

stabilt

Forbrug

cyklisk

11%

IT 6%

England

Olie og gas

Udløb 2-4 år

22%

Belgien 4%

Japan 3%

Polen

Strategi Virksomheds obl. Børsnotering NASDAQ Cph

Investeringshorisont + 3 år Børskurs 31.12.24 kr. 38.000

Risiko Obligationer, middel Afkast fra 01.12.12 35,2 %

Benchmark Ingen benchmark

Luxembourg 1%

Råvarer

13%

Udløb over

5 år 2%

Canada 2%

Independent Invest

Independent Bond

Start 1. december 2012

Årsregnskab/Annual Report 01.01.2024 - 31.12.2024

Noter/Notes

1.000 DKK

Resultatopgørelse 2024 2023 Prot and Loss Account

Renter og udbytter Interest and Dividends

1 Renteindtægter 8.304 6.196 Interest income

I alt renter og udbytter

8.304 6.196

Total Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab Capital gains and losses

Obligationer 4.450 7.228 Bonds

Valutakonti -34 6 Currency accounts

3 Handelsomkostninger -89 -14 Execution cost

I alt kursgevinster og -tab

4.327 7.220

Total Capital gains/losses

I alt indtægter

12.631 13.416

Ordinary result before cost

4 Administrationsomkostninger -1.845 -1.433 Administrative expenses

Årets nettoresultat

10.786 11.983

Net prots for the period

Formuebevægelser Changes in Capital

Udlodningsreguleringer 769 359 Dividend regulation

Overført fra sidste år 179 218 Transferred from last year

I alt formuebevægelser

948 577

Total changes in capital

Til disposition

11.734 12.560

At disposal

5 Til rådighed for udlodning 5.406 5.088 Dividend disposal

Foreslået udlodning 5.136 4.909 Proposed dividend

Overført til udlodning næste år 270 179 Dividend transf. to next year

Overført til formuen

6.328 7.472

Transferred to funds capital

Balance Balance sheet

Aktiver

31.12.24 31.12.23

Assets

Likvide midler Available funds

Indestående i depotselskab 12.013 4.182 Deposits in custodian bank

I alt likvide midler

12.013 4.182

Total available funds

Obligationer Bonds

Noterede obligationer fra danske udstedere 45.580 42.772 Danish listed bonds

Noterede obligationer fra udenlandske

udstedere 187.208 145.864 Foreign listed bonds

I alt obligationer

232.788 188.636

Total bonds

Aktiver i alt

244.801 192.818

Total assets

Passiver Liabilities

6 Medlemmernes formue 244.801 192.816 Members capital

Anden gæld Other Liabilities

Skyldige omkostninger m.m. 0 2 Accrued expenses

I alt anden gæld

0 2

Total other Liabilities

Passiver i alt

244.801 192.818

Total liabilities

2024 Måned Akkum.

Januar 0,33% 0,33%

Februar 0,08% 0,41%

Marts 0,65% 1,07%

April 0,10% 1,17%

Maj 0,67% 1,85%

Juni 0,34% 2,19%

Juli 0,68% 2,89%

August 0,30% 3,20%

September 0,39% 3,61%

Oktober 0,31% 3,93%

November 0,46% 4,40%

December 0,42% 4,84%

Independent Invest

Noter/Notes 1.000 DKK 31.december 2024 2023

Renteindtægter Interest

Renteindtægter, indestående i depotbank 262 144 Interest income custodian

Noterede obligationer fra danske udstedere 2.199 1.555 Danish listed bonds

Noterede obligationer fra udenlandske

udstedere 5.843 4.497 Foreign listed bonds

I alt renteindtægter

8.304 6.196

Total Interest net

Kursgevinster og tab Capital Gains and Losses

Noterede obligationer fra danske udstedere -1.376 4.681 Danish listed bonds

Noterede obligationer fra udenlandske

udstedere 5.826 2.547 Foreign listed bonds

Valutakonti -34 6 Currency accounts

I alt kursgevinster og tab

4.416 7.234

Total capital Gains/Loss

Handelsomkostninger Execution cost

Bruttohandelsomkostninger 144 45 Gross execution cost

Dækket af emissions- og

indløsningsindtægter -55 -31 Covered by issue/redemption fee

Handelsomkostninger ved løbende drift

89 14

Execution cost portfolio

Foreningen handler værdipapirer efter nettoprismetoden. Handelsomkostninger er derfor beregnet ud fra et

skønnet spread på 0,1% der vurderes at være den reelle handelsomkostning.

Administrationsomkostninger Administrative expenses

Fast administrationshonorar 1.845 1.433 Fixed administration fee

I alt administrationsomkostninger

1.845 1.433

Total admin. expenses

Fonden har indgået en administrationsaftale med investeringsforvaltningsselskabet Tiedemann Independent

A/S om varetagelse af administrationen.

Administrationen omfatter blandt andet, administrative og investeringsmæssige opgaver, porteføljeforvaltning

samt distribution og markedsførding

Administrationsselskabet modtager ét samlet administrationshonorar fra fonden for varetagelse af den daglige

ledelse af fonden som angivet ovenfor samt til dækning af alle fondens øvrige omkostninger. Administrations-

honoraret afregnes kvartalsvist på baggrund af formuen i henhold til de gældende satser i prospektet.

Fondens samlede udgift til revision i 2024 er på 89 tkr. som afholdes af forvalter (2023 142 tkr.). Der er ikke

afholdt andre honorarer til revisorer.

Til rådighed for udlodning Dividend disposal

Udlodning overført fra sidste år 179 218 Dividend transferred from last year

Netto renter og udbytter 8.304 6.196 Interest and dividends

Kursgevinst til udlodning -2.001 -253 Capital gains to be paid

Udlodningsregulering - indkomst 1.079 499 Dividend regulation - income

Adm. omkostninger til

modregning i udlodning -1.845 -1.433 Adm. cost to be set off dividend

Udlodningsregulering - adm. omkostninger -310 -139 Dividend regulation - adm. cost

I alt til rådighed for udlodning

5.406 5.088

Total disposal for dividend

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Cirk.

beviser

Formue-

værdi

Investorernes formue

2024 2023

Investors Net Assets

Formue primo 5.168 192.816 4.555 161.442 Investors capital start period

Emissioner i året 1.374 51.286 737 26.664 New issues in the period

Indløsninger i året -122 -4.533 -124 -4.475 Redemptions in the period

Netto emissionstillæg

og -indløsningsfradrag 0 0 Net issue/redemption margin

Udlodningsregulering -769 -359 Dividend regulation

Overført fra sidste år -179 -218 Transferred from last year

Overført til næste år 270 179 Transferred to next year

Udlodning fra sidste år -4.909 -2.733 Dividend last year

Ændring udlodning pga.

emission og indløsning -645 -65 Change in dividend

Foreslået udlodning 5.136 4.909 Proposed dividend

Periodens resultat 6.328 7.472 Net result of the period

I alt investorernes formue

6.420 244.801 5.168 192.816

Investors capital end period

SUPPLERENDE NOTE

Finansielle instrumenter i pct.

2024 2023

Børsnoterede nansielle instrumenter 95,09% 97,83%

Finansielle instrumenter i alt

95,09% 97,83%

Øvrige aktiver 4,91% 2,17%

I alt

100,00% 100,00%

Independent Bond

31.12.2024 31.12.2023

Note

Valuta Valuta

kurs

Papir-

kurs

Markedsværdi

1.000 DKK

Beholdnings-

andel

Valuta

kurs

Papirkurs Markedsværdi

1.000 DKK

Obligationer

2,25% JYSKE BANK 2024/2029 EUR - - - - 745,46 99,08 8.261

2,5% DANSKE BANK 2024/2029 EUR - - - - 745,46 98,97 4.486

3,327% ARBJD LANDSB 2027 DKK 100,00 100,78 4.040 1,74% 745,46 99,82 4.002

4,16% VAR ARBJD LANDSB 2028 DKK 100,00 100,78 2.019 0,87% - - -

4,233% ARBJD LANDSB 2026 DKK 100,00 100,35 2.022 0,87% 745,46 100,12 2.021

4,375% DANICA 2025/2045 EUR 745,84 100,63 4.553 1,96% 745,46 98,95 2.238

4,5% SPK SJÆLLAND 2024/2029 DKK - - - - 100,00 98,08 4.269

4,75% SYDBANK 2025 EUR - - - - 745,46 100,37 6.814

4,875% ARBJD LANDSB 2029 EUR 745,84 103,08 2.394 1,03% - - -

5,056% TDC NET 2028 EUR 745,84 104,40 5.606 2,41% 745,46 104,06 5.585

5,3% VAR SPAR NORD BANK 2034 DKK 100,00 103,14 5.174 2,22% - - -

6,37% VAR SPAR NORD BANK 2033 DKK 100,00 105,78 3.217 1,38% - - -

6,4% LÅN & SPAR 2027 DKK 100,00 104,50 5.298 2,28% 745,46 100,50 5.096

7,24% NKT HOLDING 2026 EUR 745,84 104,17 11.257 4,84% - - -

I alt danske udstedere 45.580 19,58% 42.772

1,63% MERCK 2026 EUR 745,84 97,24 6.561 2,82% - - -

1,874% BRITISH TELECOM 2025 EUR 745,84 98,75 2.225 0,96% 745,46 95,58 2.153

2,125% PPF TELECOM 2025 EUR 745,84 99,74 4.551 1,95% 745,46 98,02 4.471

2,25% ENEL 2026 EUR 745,84 97,12 4.428 1,90% - - -

2,5% SOLVAY 2049 EUR 745,84 98,72 9.023 3,88% 745,46 95,16 6.524

2,5% SYNTHOS 2028 EUR 745,84 92,39 2.761 1,19% 745,46 85,30 2.548

2,625% RENAULT 2025/2030 EUR 745,84 99,72 3.804 1,63% 745,46 97,07 3.703

2,75% ARKEMA 2024 EUR - - - - 745,46 99,15 5.960

2,75% ORANO 2027/2028 EUR 745,84 98,50 3.757 1,61% 745,46 96,99 3.699

2,85% FRIESLAND 2025 EUR - - - - 745,46 92,37 3.449

2,875% AT&T 2025 EUR 745,84 99,59 9.085 3,90% 745,46 96,35 4.394

2,875% IFXGR 2026 EUR 745,84 99,77 10.643 4,57% 745,46 97,95 6.714

2,875% SES 2026 EUR 745,84 94,41 2.135 0,92% 745,46 91,12 2.060

3 % CREDIT AGRICOLE 2024 EUR - - - - 745,46 99,17 3.699

3,00 % BFCM 2024 EUR - - - - 745,46 99,61 6.806

3,021% FORD MOTOR CREDIT 2024 EUR - - - - 745,46 99,75 5.334

3,125% FORVIA SE 2026 EUR 745,84 98,86 5.169 2,22% 745,46 98,24 5.134

3,125% SOFTBANK 2025 EUR 745,84 99,49 2.994 1,29% 745,46 96,96 2.917

3,25% ENGIE SA 2025 EUR 745,84 99,97 6.894 2,96% 745,46 98,84 4.543

3,25% UNIQA INSURANCE 2035 EUR 745,84 99,70 8.990 3,86% 745,46 96,49 6.523

3,29% VAR VOLVO TREASURY 2026 EUR 745,84 100,26 4.525 1,94% - - -

3,375% ALLIANZ 2024 EUR - - - - 745,46 99,06 6.711

3,5% INTRUM 2026 EUR - - - - 745,46 85,27 2.590

3,52% TOYOTA MOTOR 2028 EUR 745,84 100,42 8.994 3,86% - - -

3,65% ALIMENT. COUCHE-TARD 2031 EUR 745,84 100,90 4.659 2,00% - - -

3,75 % STELLANTIS 2024 EUR - - - - 745,46 99,94 5.363

3,75% FIRMEN 2025 EUR 745,84 99,98 10.568 4,54% 745,46 98,19 8.892

3,75% REPSOL 2026 EUR 745,84 100,13 10.674 4,59% 745,46 98,13 5.976

3,75% VIENNA 2026 EUR 745,84 100,40 3.089 1,33% 745,46 99,23 3.052

3,81% US BANCORP 2028 EUR 745,84 99,83 8.973 3,85% - - -

3,875% VOLKSWAGEN 2027 EUR 745,84 97,70 5.212 2,24% 745,46 95,66 2.915

4,0% EDF 2024 EUR - - - - 745,46 99,42 4.490

4,0% SOFTBANK 2029 EUR 745,84 99,24 4.491 1,93% - - -

4,25% ACHMEA 2025 EUR 745,84 100,06 8.524 3,66% 745,46 99,36 8.463

4,25% HUNTSMAN 2025 EUR 745,84 100,20 10.575 4,54% 745,46 99,52 4.499

4,49% GOLDMAN SACHS 2025 EUR 745,84 99,84 6.791 2,92% - - -

4,777% CLEANESE 2026 EUR 745,84 101,53 6.961 2,99% 745,46 101,85 4.652

4,88% KONINKLIJKE KPN 2029 EUR 745,84 103,94 3.928 1,69% - - -

5,19% VAR VOLKSBANK WIEN 2027 EUR 745,84 103,08 6.224 2,67% 745,46 100,33 6.056

6,50% ENEL 2019/2074 EUR - - - - 745,46 100,30 1.574

I alt udenlandske udstedere 187.208 80,42% 145.864

I alt 232.788 100,00% 188.636

Independent Invest

Generel beskrivelse af risici og risiko-

styring i Independent Invest

Regnskabsbekendtgørelsen og en

vejledning fra Finanstilsynet kræ-

ver, at UCITS efter en skabelon skal

oplyse om risikofaktorer, der i større

eller mindre udstrækning kan på-

virke en investor. Nedenstående er

nok i det store og hele selvforklaren-

de og bekendte for vores investorer.

For beretningens læsevenlighed har

vi i dette afsnit samlet de forhold, vi

skal oplyse om.

Risici samt risikostyring

Som investor i Independent Invest

får man en løbende pasning af sin

opsparing. Pasningen indebærer

blandt andet en hensyntagen til de

mange forskellige risikofaktorer på

investeringsmarkederne. Risikofak-

torerne varierer fra afdeling til af-

deling. En af de vigtigste risikofak-

torer - og den skal investor selv tage

højde for - er valget af afdelinger.

Som investor skal man være klar

over, at der altid er en risiko ved at

investere, og at de enkelte afdelinger

investerer inden for hver deres inve-

steringsområde uanset markedsud-

viklingen. Det vil sige, at hvis inve-

stor f.eks. har valgt at investere i en

afdeling, der har globale aktier som

investeringsområde, så fastholdes

dette investeringsområde, uanset

om de pågældende aktier stiger eller

falder i værdi.

Risikoen ved at investere hos In-

dependent Invest knytter sig til re

elementer:

• investors eget valg af afdelinger

• investeringsmarkederne

• investeringsbeslutningerne

• driften af fonden

Risici knyttet til investors valg af af-

delinger

Inden investor beslutter sig for at

investere, er det vigtigt at få fast-

lagt en investeringsprol, så inve-

steringerne kan sammensættes ud

fra den enkelte investors behov og

forventninger. Desuden er det af-

gørende, at investor er bevidst om

de risici, der er forbundet med den

konkrete investering. Det kan være

en god ide at fastlægge sin investe-

ringsprol i samråd med en rådgi-

ver. Investeringsprolen skal blandt

andet tage højde for, hvilken risiko

investor vil påtage sig og hvilken

tidshorisont investeringen har.

Ønskes eksempelvis en meget sta-

bil udvikling, bør investor i sagens

natur ikke investere i afdelinger med

høj risiko, og hvis der investeres

over en kort tidshorisont, er aktieaf-

delingerne sjældent velegnede for de

este investorer. Afdeling med virk-

somhedsobligationer har en lavere

risiko end for aktier, men også et

forventet lavere afkast over tid.

Risici knyttet til investeringsmarke-

derne

Disse risikoelementer er risici på

aktiemarkeder, renterisiko, kreditri-

siko, valutarisiko og inationsrisiko.

Disse faktorer håndterer vi inden for

de givne rammer, hvor vi investerer.

Eksempler på risikostyringselemen-

ter er afdelingernes rådgivningsaf-

taler og investeringspolitikker, vores

interne kontroller og lovgivningens

krav om risikospredning.

Risici knyttet til investeringsbeslut-

ningerne

Investeringsbeslutninger er baseret

på vores forvalters forventninger til

fremtiden. Vi forsøger at danne os et

realistisk billede af virksomheder-

nes soliditet, vækst og indtjening,

aktiens likviditet og værdiansæt-

telse samt forventninger til kon-

junkturerne, og politiske forhold på

de enkelte markeder. Ud fra dette

køber og sælger vi aktier. Denne

type beslutninger er i sagens natur

forbundet med usikkerhed.

Tilsvarende gælder for valget af

virksomhedsobligationer, hvor der

virksomhedens evne til at svare sine

forpligtelser vægtes, samt rating,

når en sådan ndes, i forhold til ren-

te, løbetid og vilkår for de enkelte

obligationsudstedelser.

Fondens bestyrelse har fastsat ri-

sikorammer for alle afdelinger.

Risici knyttet til driften af fonden

For at undgå fejl i driften af fonden

er der fastlagt en lang række kon-

trolprocedurer og forretningsgan-

ge, som reducerer disse risici. Der

arbejdes hele tiden på at udvikle

systemerne, og der stræbes efter, at

risikoen for menneskelige fejl bli-

ver reduceret mest muligt. Der er

desuden opbygget et ledelsesinfor-

mationssystem, som sikrer, at der

løbende følges op på omkostninger

og afkast. Der gøres jævnligt status

på afkastene. Er der områder, som

ikke udvikler sig tilfredsstillende,

drøftes det med porteføljerådgive-

ren, hvad der kan gøres for at vende

udviklingen.

Værdipapirfonden er desuden un-

derlagt kontrol fra Finanstilsynet

og en lovpligtig revision. Her er fo-

kus på risici og kontroller i højsæ-

det.

På IT-området lægges stor vægt

på data- og systemsikkerhed. Der

er udarbejdet procedurer og bered-

skabsplaner, der har som mål inden

for fastsatte tidsfrister at kunne

genskabe systemerne i tilfælde af

større eller mindre nedbrud. Disse

procedurer og planer afprøves regel-

mæssigt.

Ud over at administrationen i den

daglige drift har fokus på sikkerhed

og præcision, når opgaverne løses,

følger bestyrelsen med på området.

Formålet er dels at fastlægge sik-

kerhedsniveauet og dels at sikre, at

de nødvendige ressourcer er til stede

i form af personale, kompetencer og

udstyr.

For yderligere oplysninger om de

Oplysninger om risici og risikostyring

Ledelsens beretning (fortsat)

Independent Invest

enkelte afdelinger i Independent In-

vest henvises til prospektet, der kan

downloades fra www.independentin-

vest.dk/Information.

Generelle risikofaktorer

Eksponering mod udlandet

Investering i velorganiserede og

højtudviklede udenlandske mar-

keder medfører generelt en lavere

risiko for den samlede portefølje

end investering alene i enkeltlande/-

markeder.

Begrebet ”Nye Markeder”

Begrebet ”Nye Markeder” omfat-

ter stort set alle lande i Latiname-

rika, de nyere økonomier i Asien og

Europa samt Afrika. Landene kan

være kendetegnet ved mindre po-

litisk stabilitet, måske mere usikre

nans-, aktie- og obligationsmarke-

der, som er under fortsat udvikling.

Investeringer på de nye markeder

kan være forbundet med risici, der

ikke forekommer på de mere udvik-

lede markeder.

Et ustabilt politisk system inde-

bærer en øget risiko for pludselige

og grundlæggende omvæltninger

inden for økonomi og politik. For

investorer kan dette eksempelvis

bevirke, at aktiver nationaliseres, at

rådigheden over aktiver begrænses,

eller at der indføres statslige over-

vågnings- og kontrolmekanismer.

Valutaerne er udsat for

uforudsete udsving.

Nogle lande har enten allerede ind-

ført restriktioner med hensyn til

udførsel af valuta eller kan gøre det

med kort varsel.

Markedslikviditeten på nye mar-

keder, som det også er kendt fra

etablerede markeder, kan falde som

følge af økonomiske og politiske

ændringer samt naturkatastrofer.

Valuta

Investeringer i udenlandske vær-

dipapirer giver eksponering mod

valutaer, som kan have større eller

mindre udsving i forhold til danske

kroner. Derfor vil den enkelte afde-

lings kurs blive påvirket af udsving

i valutakurserne mellem disse valu-

taer og danske kroner.

Selskabsspecikke forhold

Værdien af en enkelt aktie og en

virksomhedsobligation kan svinge

mere end det samlede marked, og

kan derved give et afkast, som er

meget forskelligt fra markedets.

Forskydninger på valutamarkedet

samt lovgivningsmæssige, konkur-

rencemæssige, markedsmæssige og

likviditetsmæssige forhold vil kunne

påvirke selskabernes indtjening. Da

en afdeling på investeringstidspunk-

tet kun kan investere op til 5 pct.

i et enkelt selskab, mindsker det

påvirkning af værdien i afdelingen

som følge af udsving i enkelte ak-

tier. Tilsvarende søger vi investering

i solide indtjenende virksomheder

for at undgå selskaber, der går kon-

kurs og investeringen går tabt.

Renterisiko

Renteniveauet varierer og skal ses

i sammenhæng med blandt andet

inationsniveauet. Renteniveauet

spiller en stor rolle for, hvor at-

traktivt det er at investere i blandt

andet obligationer, samtidig med at

ændringer i renteniveauet kan give

kursændringer. Større kursændrin-

ger for obligationer med lang løbe-

tid og mindre for obligationer med

kort løbetid.

Kreditrisiko - virksomhedsobligatio-

ner

Ved virksomhedsobligationer er

der en kreditrisiko relateret til om

obligationerne modsvarer reelle

værdier, og om virksomhederne kan

indfri deres gældsforpligtelser. Ved

investeringer i obligationer, kan der

være risiko for, at udsteder får for-

ringet sin rating og/eller ikke kan

overholde sine forpligtelser. Hvorfor

spredning i mange obligationer ud-

stedt af forskellige virksomheder vil

mindske denne risiko.

Markedsrisiko

Aktiemarkeder kan svinge meget

og kan falde væsentligt. Udsving

kan blandt andet være en reaktion

på selskabsspecikke, politiske og

reguleringsmæssige forhold eller

som en konsekvens af sektormæs-

sige, regionale, lokale eller generelle

markedsmæssige og økonomiske

forhold.

Oplysninger om risici og risikostyring

Ledelsens beretning (fortsat)

Independent Invest

Skat

Oversigt over udbytternes skattemæssige fordeling for 2024

Skattemæssig fordeling for personer - frie midler

Fond Foreslået

udbytte i

kr. pr. stk.

Heraf

kapital-

indkomst

Heraf

aktie-

indkomst

Independent Global 4.350 0 4.350

Independent Generations 525 0 525

Independent Bond 800 800 0

Skattemæssig fordeling for selskaber

Fond Foreslået

udbytte i

kr. pr. stk.

Heraf

skattepligtig

indkomst

Independent Global 4.350 4.350

Independent Generations 525 525

Independent Bond 800 800

Beskatning har først relevans for selvangivelsen 2025 eftersom udbyt-

terne først udbetales i indkomståret 2025.

Oversigt over udbytternes skattemæssige fordeling for 2023

Skattemæssig fordeling for personer - frie midler

Fond Foreslået

udbytte i

kr. pr. stk.

Heraf

kapital-

indkomst

Heraf

aktie-

indkomst

Independent Global ESG 2.950 0 2.950

Independent Generations ESG 425 0 425

Independent Bond ESG 950 950 0

Skattemæssig fordeling for selskaber

Fond Foreslået

udbytte i

kr. pr. stk.

Heraf

skattepligtig

indkomst

Independent Global ESG 2.950 2.950

Independent Generations ESG 425 425

Independent Bond ESG 950 950

Beskatning har relevans for selvangivelsen 2024.

Information vedrørende beskatning ved salg af andele henvises til Inde-

pendent Invests hjemmeside samt Skat.dk