Årsrapport

2025

KommuneKredit

Kultorvet 16

1175 København K

CVR-nr. 22 12 86 12

2

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Indholdsfortegnelse

BERETNING

REGNSKAB 2025

ESG

YDERLIGERE INFORMATION

01

02

03

04

05

ESG

06

Om KommuneKredit

Årets udvikling

Regnskab 2025

Påtegninger

Yderligere information

5 Kort om KommuneKredit

8 Ledelsens forord

12 Hovedtal

32 Regnskabsberetning

34 Forventninger

36 Totalindkomst

36 Balance

68 Ledelsespåtegning

75 ESG i KommuneKredit

77 Fjernvarme i fokus

89 Ordforklaring

69 Den uafhængige revisors

revisionspåtegning

90 Nøgletalsdefinitioner

37 Egenkapital

37 Pengestrømme

38 Oversigt over noter

39 Noter

79 ESG-målsætninger

2022–2025

73 Den ministerieudpegede

revisors erklæring

13 Sådan skaber vi værdi

for samfundet

82 ESG-ratings

83 ESG-nøgletal

14 Strategi 2029

18 Risikostyring

86 Ordforklaring og

formler (ESG)

24 Corporate governance

Green Bond Impact Report

Corporate Governance Report

Følg os

KommuneKredit rapporterer årligt på miljøeffekterne af

KommuneKredit har offentliggjort en redegørelse for god

vores grønne lån.

selskabsledelse.

Læs Green Bond Impact Report på vores hjemmeside

Læs Corporate Governance Report på vores hjemmeside

3

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Gilleleje Vandværk

Nyt og topmoderne vandværk

01

Om KommuneKredit

5

8

Kort om KommuneKredit

Ledelsens forord

12 Hovedtal

13 Sådan skaber vi værdi for samfundet

14 Strategi 2029

18 Risikostyring

24 Corporate governance

4

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Vi skaber plads til

at udvikle Danmark

fra kystlinje til bymidte

Kommuner og regioner er fundamentet i det velfærdssamfund, vi i

fællesskab har bygget op gennem mange år. De leverer ældrepleje, bygger

idrætshaller og laver klimatilpasning. De driver hospitaler og sørger for

vand i hanerne og varme i vores hjem. Og de står i front, når klimaet

kræver handling. Alt det, der skaber rammerne for fællesskab og gode

liv. Men det kan kun lade sig gøre, hvis der er midler til investeringerne.

KommuneKredits kerneopgave er at bidrage til det.

5

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Kommuner og regioner er centrale for velfærdssamfundet

Kort om

Kommuner og regioner er defineret ved lov, og deres ret til selvstyre er forankret i grundloven

og anden lovgivning. KommuneKredit er reguleret ved lov nr. 405 af 25. april 2023

om kreditforeningen af kommuner

KommuneKredit

og regioner i Danmark.

KommuneKredit er et særligt kreditinstitut, der blev

etableret i 1899. Siden da har vores kerneopgave været

at understøtte velfærd, samfundsudvikling og bæredygtig

omstilling lokalt i Danmark. Det gør vi ved at sikre

kommuner og regioner adgang til at finansiere nødvendige

investeringer i offentlige opgaver på lige vilkår og til lavest

mulige omkostninger.

Staten

Udenrigspolitik, forsvar, politi, universiteter,

større veje, togbaner, tilsyn med kommuner og

regioner samt kommunal udligning.

Vores forretningsmodel bygger på et foreningsfællesskab,

hvor alle landets kommuner og regioner er medlemmer og

hæfter solidarisk for KommuneKredits forpligtelser. Vi yder

lån og finansiel leasing til kommuner, regioner og andre enhe-

der, der varetager en offentlig opgave, når der stilles kommu-

nal eller regional garanti. Den lovfastsatte model har i mere

end 125 år sikret et solidt grundlag for vores rolle som finan-

sieringspartner.

5 regioner

98 kommuner

Hospitaler og sundhedsvæsen,

regional udvikling og offentlig

transport, samt specialiserede

sociale institutioner.

Daginstitutioner for børn og unge,

ældrepleje, folkeskoler, offentlig

transport, forsyning, miljø og

beskæftigelse.

Læs om principper for kommunernes og regionernes

økonomi og adgang til at optage lån

KommuneKredit

KommuneKredits finansiering i regioner og kommuner

spiller en vigtig rolle i forhold til at understøtte det lokale

selvstyre og udvikle det danske samfund.

6

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Lån og leasing til forskellige

offentlige opgaver

Udlån og leasing til mange formål

Affaldsindsamling

Når vi modtager en anmodning om lån eller

leasing, vurderer vi konkret, om vi kan yde lå-

net inden for Indenrigsministeriets låneregler,

den relevante lovgivning, der gælder for den

pågældende kommunale eller regionale opga-

ve, samt EU’s statsstøtteregler. Dermed sikrer

vi, at vi kan yde lånet i overensstemmelse med

rammerne for KommuneKredits lån og leasing.

Derimod er det kommunens eller regionens

opgave at vurdere, om der samfundsmæssigt

er tale om en god investering, og sikre, at lånet

kan betales tilbage.

Vej, park &

Daginstitutioner

Sundhed

administration

Kultur

Fritid

Skoler

Transport

Gennem årene har vi finansieret mange

forskellige typer investeringer – fra energief-

fektiv fjernvarme, klimatilpasning, energibe-

sparende initiativer og transport til boliger til

ældre samt udsatte borgere, skoler, bymuse-

er og idrætscentre.

Særligt boligbyggeri

Varme- &

Energibesparende

foranstaltninger

energiforsyning

Havne

Læs mere om, hvad man kan låne og lease til

Vand & spildevand

Få et samlet overblik over, hvordan vores udlån

og leasing fordeler sig på forskellige kundetyper

på vores hjemmeside

Beredskab

Likviditet

Klimatilpasning &

kystbeskyttelse

7

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Mere lokal værdi for pengene

Kontinuitet og forudsigelighed

Vi finansierer vores udlån ved at udstede

obligationer, som staten køber til en rente, der

svarer til statsrenten. Vi skal ikke generere ud-

bytte og skal kun dække vores omkostninger

og opretholde en stabil egenkapital. Det giver

lave renter til vores kunder, og dermed skabes

et større råderum i kommuner og regioner, der

kan bruges på lokal velfærd og udvikling.

Vores rolle er at sikre adgang til finansiering

af offentlige opgaver. Gennem vores finansie-

ringsmodel kan vi give kommuner og regio-

ner adgang til forudsigelig finansiering, hvor

lovgivningen giver mulighed for det.

Samfundsbidrag

Vi har opbygget solid viden om finansiering

af lokale offentlige opgaver og de rammer,

den foregår indenfor. Den anvender vi i vores

daglige rådgivning, og vi bringer den også i

spil over for relevante samfundsaktører og

beslutningstagere. På den måde bidrager

vores viden og erfaringer til et bedre beslut-

ningsgrundlag – til gavn for hele samfundet.

Når der er truffet en demokratisk beslutning

om investering i en kommune eller en region,

er vores opgave at yde lån og leasing, på lige

vilkår for alle. Det gør vi uden hensyntagen til

projektets størrelse eller placering, så kom-

muner og regioner kan omsætte demokrati-

ske beslutninger til konkrete investeringer.

Lovgrundlag og gældende rammer

KommuneKredit er oprettet ved lov nr. 35 af 19. marts 1898, som senest er revideret med lov nr. 405 af

18. april 2023 om kreditforeningen af kommuner og regioner i Danmark. Loven fastsætter rammerne for

KommuneKredit som et særligt kreditinstitut. KommuneKredits lovbestemte formål er at yde lån og finansiel

leasing til kommuner og regioner samt andre enheder, der varetager en offentlig opgave, når en kommune

eller region garanterer for lånet. KommuneKredit er omfattet af nogle af de krav og tilsynsrammer, som

gælder for private kreditinstitutter. Dog er rammerne tilpasset vores særlige virksomhed og de afgrænsede

risici, som vi påtager os. Ansvaret for finansielt tilsyn med KommuneKredit ligger hos Finanstilsynet. Derud-

over har erhvervsministeren udpeget en revisor, der fører tilsyn med, at KommuneKredits udlån er i over-

ensstemmelse med de gældende regler om kommunernes og regionernes låntagning og den afgrænsning af

KommuneKredits kundegruppe, som er fastsat i loven. Læs loven og vedtægterne på vores hjemmeside.

8

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Ledelsens forord

Den 26. marts 2025 indgik KommuneKredit en forståelse med

regeringen om, at staten fremover finansierer KommuneKredit til

renter, der svarer til statens finansieringsomkostninger. Der er tale om

et nybrud i forhold til mere end 125 års praksis, hvor vi har finansieret

os ved at sælge obligationer i markedet, og en ændring, der i sidste

ende er til fordel for alle borgere og skatteydere.

På baggrund af en forståelse mellem

procentpoint. Med forståelsen forventes en

samlet rentebesparelse på op mod 1 mia. kr.

om året, efterhånden som den nye finansie-

ringsmodel slår igennem. Det er en besparel-

se, der er til gavn for alle borgere og skatte-

ydere i kommuner og regioner. Dertil kommer,

at staten opnår en stor besparelse ved at

købe KommuneKredit-obligationer frem for at

placere provenuet af statens obligationssalg

på statens konto i Nationalbanken.

KommuneKredit og regeringen har vi siden

juni 2025 løbende udstedt obligationer, som

Nationalbanken som agent for staten har købt

til renter svarende til statsrenterne. De lavere

finansieringsomkostninger for Kommune-

Kredit har medført endnu lavere renter på

vores udlån og leasing. Allerede den 1. april

2025 sænkede vi således renterne på vo-

res udlån og leasing med mellem 0,4 og 0,7

Bestyrelsesformand

Martin Damm

Adm. direktør

Jens Lundager

9

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Forståelsen vil blive implementeret i

Set udefra er KommuneKredit den samme.

Den eneste forskel er, at vores udlån og

leasing sker til en rente, der i gennemsnit

er et halvt procentpoint lavere end før. For

KommuneKredit som virksomhed er der

derimod tale om en væsentlig forandring. I

mere end 125 år har vi haft fokus på at sikre

den nødvendige forsyningssikkerhed i form

af investorer, der i alle situationer har været

villige til at købe vores obligationer i marke-

det til meget lave renter. Nu er forsyningssik-

kerheden sikret gennem statens køb af vores

obligationer, og vi kan derfor rette fokus

endnu mere mod at understøtte gode finan-

sieringsbeslutninger ved at stille vores viden

og erfaring til rådighed som videnspartner for

vores medlemmer og kunder.

Det glæder mig, at vi med aftalen

med staten kan tilbyde kommuner

og regioner billigere finansiering

– på sigt 1 mia. kr. om året i

besparelse.

KommuneKredit-loven ved en lovændring.

Udkast til lovforslaget har været i offentlig

høring, men var ikke blevet fremsat, da der

den 26. februar 2026 blev udskrevet folke-

tingsvalg. Med den kommende lovændring

vil reguleringen af KommuneKredit og af

Finanstilsynets tilsyn med KommuneKredits

finansielle virksomhed blive tilpasset, så

den afspejler den nye finansieringsmodel og

sikrer proportionalitet med de begrænsede

risici, forretningsmodellen indebærer.

Martin Damm

Bestyrelsesformand

De konkrete vilkår for KommuneKredits

udstedelse af obligationer til staten fremgår

af de ”Retningslinjer for finansielle transak-

tioner mellem Danmarks Nationalbank og

KommuneKredit”, der er aftalt efter indgåel-

sen af forståelsen. Her fremgår det bl.a., at vi

kan udstede obligationer med løbetider op til

30 år, og at vi som udgangspunkt kan udste-

de ugentligt. På den baggrund kan vi sikre,

at vores medlemmer og kunder til enhver tid

har adgang til finansiering af deres projekter

med de løbetider, som er tilladt i henhold til

lånebekendtgørelserne, og at vi kan honore-

re vores forpligtelser i obligationsmarkedet

vedrørende vores eksisterende udestående

obligationer for ca. 200 mia. kr. samt vores

forpligtelser til daglig sikkerhedsstillelse over

for vores finansielle modparter.

Internt har vi samtidig med offentliggørelsen

af forståelsen tilpasset organisationen. I

løbet af 2025 er vi desuden kommet på plads

med indretningen af vores risikostyring, så

den svarer til de nye forhold.

blev lidt lavere end forventet. Vores resultat

før skat og værdireguleringer på 507 mio. kr.

er dermed som forventet ved halvåret.

Udlån og leasing

KommuneKredit stiller finansiering til rådig-

hed, når en kommunalbestyrelse har truffet

en demokratisk beslutning om at låne eller

stille garanti for lån, og låneformålet ligger

inden for de reguleringsmæssige rammer for

vores udlån. Vurderingen af, om der sam-

fundsmæssigt er tale om en god investering,

og om der er evne til tilbagebetaling, ligger

alene hos kommunen. Sådan har rollefor-

delingen altid været, og den har vist sig at

være meget stærk. Kun ganske sjældent er et

Vores aktiver og passiver, med undtagelse af

leasing, er opgjort til dagsværdi. Den nega-

tive totalindkomst skyldes således negative

værdireguleringer på 552 mio. kr. ved ud-

gangen af 2025, hvilket blandt andet skyl-

des konsekvenser af overgangen til den nye

finansieringsmodel.

Resultat

KommuneKredits totalindkomst endte som

forventet med et minus på 44 mio. kr. i

2025. Det skal ses på baggrund af, at vores

nettorenteindtægter med 641 mio. kr. var

på niveau med det ved halvåret forventede,

mens vores omkostninger med 206 mio. kr.

10

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

projekt finansieret med et kommunegaran-

teret lån fejlet, så kommunen på baggrund af

garantien har måttet overtage gælden. I de

tilfælde fungerer den garanterende kommune

i praksis som kreditor i stedet for os, indtil

gælden overtages helt.

Lån til Grønland

De grønlandske kommunale enheder har

siden starten af 2024 haft mulighed for at

låne i KommuneKredit til lokale grønlandske

projekter. Staten garanterer for lånet over for

KommuneKredit, mens Selvstyret regaran-

terer for lånet over for staten inden for visse

rammer. Vi har ydet de første lån for i alt

1.624 mio. kr. i andet halvår 2025 til grøn-

landske kommunale enheder.

Eksempler på udlån og leasing i 2025

•

Korsør Lystbådehavn: Byggekredit på 9,5 mio. kr. til ændring af

molestruktur mv.

Plejecenteret Møllehjemmet i Norddjurs Kommune: Lån på

0,4 mio. kr. til tagrenovering.

En sag har dog udspillet sig de seneste to år,

hvor Odsherred Varme A/S har været under

rekonstruktion. På et møde i skifteretten i

juli 2025 vedtog et flertal af kreditorer et

rekonstruktionsforslag, som blev stadfæstet

af retten. Rekonstruktionen indebærer en

tvangsakkord i kombination med en beta-

lingsudsættelse, hvorved de to finansielle

kreditorer – et pengeinstitut for den største

part og dernæst KommuneKredit – vil modta-

ge en dividende på ca. 60 pct. af gælden over

45 år.

Brand & Redning Sønderjylland I/S: Lån på 3,4 mio. kr. til

beredskabsbygning.

Garantiprovision

Når selskaber, der løser en offentlig opgave,

skal investere, kan der i mange tilfælde lånes

eller leases i KommuneKredit mod en garanti

fra en eller flere kommuner. I nogle tilfælde –

vand, spildevand og fjernvarme – skal kom-

munen i henhold til kommunalretlige regler

opkræve en garantiprovision, som udgør

betaling for at påtege sig kreditrisikoen. Vi

oplever, at der er udbredt usikkerhed blandt

kommunernes private rådgivere om, hvordan

garantiprovisionen skal fastsættes, og at det

i nogle tilfælde leder til, at kommunen rådgi-

ves til at fastsætte en garantiprovision, der

ikke afspejler risikoen ved at stille garantien,

dvs. at garantiprovisionen enten er for høj

eller for lav. Vi mener, at der er behov for en

klar vejledning til kommunerne om, hvordan

man i praksis fastsætter en retvisende ga-

rantiprovision. Derfor har vi løbende stillet op

4. Hvidovre Søspejdergruppe: Byggekredit på 2,9 mio. kr. til at

genopføre spejderhytte efter brand.

Nordsjællands Hospital: Leasingaftale på 0,5 mio. kr. til

finansiering af kuvøse til for tidligt fødte børn.

Beredskabet i Randers, Favrskov og Djursland: Leasingaftale

på 2,1 mio. kr. til fjernbetjent robot, der kan bruges som

vand- og skumkanon samt til at ventilere i bygninger, haller,

parkeringsanlæg mv.

KommuneKredits lån til fjernvarmeselskabet

er fuldt ud garanteret af Odsherred Kommu-

ne. Det betyder konkret, at kommunen fort-

sat skal garantere for selskabets restgæld (i

45 år), og at kommunen derudover har opta-

get et lån hos KommuneKredit, der dækker

tabet på ca. 40 pct. som følge af tvangsak-

korden. Såvel lån som garanti er givet på

baggrund af lånedispensation fra indenrigs-

og sundhedsministeren.

•

ESANI, Grønlands fælleskommunale nationale affaldsselskab:

Lån på 500 mio. kr. til færdiggørelsen af forbrændingsanlæg i

henholdsvis Nuuk og Sisimiut.

Læs om flere projekter på vores hjemmeside

11

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Med Strategi 2029 vil vi styrke Kommune-

Kredit som den bedste finansieringspartner

for kommuner og regioner i Danmark og i

Grønland – gennem viden, effektivitet og

mod til at udvikle os. Det skal være enkelt at

være kunde i KommuneKredit.

Nyt domicil

Med Strategi 2029 er det vores ambition at styrke

vores rolle som den foretrukne finansieringspartner

for kommuner og regioner.

Efter næsten 60 år på Kultorvet i København

solgte vi i foråret 2025 vores ejendomme. Vi

har indgået lejekontrakt for Store Kongensga-

de 72C, og vi forventer at flytte ind i 2. kvartal

2026. Flytningen til Store Kongensgade hand-

ler ikke kun om nye kvadratmeter, men om at

skabe en arbejdsplads, hvor medarbejderne

trives. Derfor har vi involveret medarbejderne

i, hvordan vi bedst udfylder de nye rammer,

så de også bidrager positivt til den høje

trivsel, som vores årlige trivselsmåling igen

bekræfter, at vi har. Medarbejdertrivsel er en

vigtig forudsætning for arbejdet med den nye

strategi og for vores fortsatte arbejde med

at fremtidssikre KommuneKredit, så vi også

i fremtiden kan sikre kommuner og regioner

adgang til stabil og langsigtet finansiering.

Jens Lundager

Administrerende direktør

Selv om kernen i vores forretning er den sam-

me, har konteksten ændret sig. Kommune-

Kredit bliver nu finansieret direkte af staten.

Det giver nogle muligheder, som vi skal gribe,

så vi kommer til at stå endnu stærkere.

Vi har fokus på vores kunder og medlemmer

og deres behov, og vi vil samtidig holde fast i

den udvikling, vi allerede er godt i gang med,

nemlig at skabe en veldrevet, tilgængelig og

bæredygtig finansiel virksomhed med offent-

ligt ejerskab.

til dialog om fastsættelse af garantiprovisi-

on, ligesom vi gerne deltager i fremadrettet

arbejde, der kan bidrage til at afklare usikker-

heden.

kr. i henhold til vores grønne program. For

grønne obligationer udstedt før 2025 fort-

sætter vi den årlige effektrapportering.

Ny bestyrelse i KommuneKredit

På baggrund af stemmefordelingen ved

kommunal- og regionsrådsvalget i november

2025 vælger kommunerne seks medlemmer

til KommuneKredits bestyrelse, og regioner-

ne vælger to medlemmer. Derudover består

bestyrelsen af to uafhængige medlemmer,

som bestyrelsen selv vælger. Sammensæt-

ningen af bestyrelsen for de kommende fire

år afgøres senest 1. maj. Den nye bestyrelses

valgperiode starter 1. juni 2026.

Martin Damm

Bestyrelsesformand

Jens Lundager

Adm. direktør

Ny strategi

Grønne udlån

KommuneKredits bestyrelse vedtog i de-

cember 2025, ”Strategi 2029 – Mod nye

veje”, som blev lanceret primo 2026. Den

nye strategi bygger videre på resultaterne af

Strategi 2025, der nu er afsluttet – herunder

et IT-transformationsprogram, som er gen-

nemført inden for den fastsatte tidsramme og

under budget.

Frem til indførelsen af den nye finansierings-

model har KommuneKredit haft et grønt

obligationsprogram, som har dannet grundlag

for finansiering af lokale grønne investeringer

i f.eks. udrulning af energieffektiv fjernvarme.

I 2025 har vi fået godkendt investeringer i

vores Grønne Obligationskomité for 4,8 mia.

12

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Hovedtal for KommuneKredit

Beløb i mio.

2025

2024

2023

2022

2021

Beløb i mio.

2025

2024

2023

2022

2021

EUR

DKK

EUR

DKK

Hovedtal

Nøgletal

Nettorente- og gebyrindtægter

Værdiregulering af finansielle instrumenter

Udgifter til personale og administration

Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender m.v.

Årets resultat

Udlån og leasing

Egenkapital

Aktiver

Udstedte værdipapirer

96

-74

-28

0

-6

713

-552

-206

0

717

-510

-194

0

457

276

-193

0

353

1.144

-224

0

378

249

-140

0

Basiskapital ift. minimumskapitalkrav

Solvensprocent

Kernekapitalprocent

Egenkapitalforrentning før skat, pct.

Egenkapitalforrentning efter skat, pct.

Indtjening pr. omkostningskrone

Samlet risikoeksponering (REA)

Egentlig kernekapital (CET1)

Kapitalgrundlag

7,8

63

-0,4

0,8

2.144

1.352

1.343

34

7,8

63

7,2

58

59

0,1

8,1

65

5,4

4,2

7,7

62

13,7

10,7

6,7

15.653

9.766

9.684

197

2.413

84,2

17,9

0

7,8

62

63

5,7

4,4

-0,4

0,8

16.012

10.099

10.033

254

-44

8

414

991

378

26.729

1.352

33.671

30.533

5.471

0

199.627 194.110 187.139 174.974 194.948

10.099 10.188 10.180 9.766 8.775

251.468 252.498 242.612 237.052 249.077

228.032 231.169 218.173 207.899 233.892

40.860

0

1,1

3,8

4,5

17.391

10.188

10.066

55

556

84,0

19,1

0

0,0

4,0

0,08

0,29

106

15.637

10.180

10.107

104

1.013

85,8

18,4

0

0,2

4,2

0,08

0,19

101

13.859

8.775

8.660

268

932

83,3

22,2

0

0,2

3,5

0,06

0,15

88

Beholdning af værdipapirer

Investering i materielle aktiver

43.618

2

43.639

3

46.591

0

48.387

0

Renterisiko

Valutaposition

32

241

Udlån i forhold til indlån, pct.

Udlån i forhold til egenkapital

Årets nedskrivningsprocent

Afkastningsgrad (årets resultat/aktiver i alt), pct.

Egenkapitalgrad efter skat, pct.

Omkostninger/aktiver, pct.

Nettorenteindtægter/aktiver, pct.

Antal fuldtidsmedarbejdere

87,5

19,8

0

0,0

4,0

0,08

0,25

100

87,5

19,8

0

0,0

4,0

0,08

0,25

100

Årets aktivitet

Udlån og leasing, nettotilgang i nominel værdi

(nettoudlån)

Udlån og leasing, bruttotilgang i nominel værdi

Udstedte værdipapirer, bruttotilgang i nominel

værdi

560

5.899

4.186

44.054

6.219

34.413

5.874

29.027

4.766

28.057

8.675

36.958

0,4

4,1

0,09

0,14

97

4.870

36.368

43.407

41.543

52.692

65.112

Med vedtagelsen af ny lov om KommuneKredit og deraf dialog med Finanstilsynet har KommuneKredit tilføjet yderligere hoved- og

nøgletal. Sammenligningstal er tilpasset.

2025

2024

2023

2022

2021

Hovedtal og nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse regnskabsbestemmelser gældende for KommuneKredit.

Valutakurs d. 31.12.2025, 100 EUR = 746,8488.

Udvalgte ESG-tal

CO₂e total (scope 1, 2, 3) (t)

Andel af vedvarende energi, ptc.

62

92

73

92

64

93

56

93

36

89

Kønssammensætning, ledelseslag (kvinder), pct.

Medarbejderomsætning, pct. (omregnet til helår)

CEO-aflønning/median medarbejderaflønning

26,7

9,0

3,4

31,3

6,1

3,7

26,7

10,0

3,6

26,7

9,8

3,7

33,3

10,4

3,7

* Metoden til at opgøre kønssammensætning, ledelseslag (kvinder), pct. er ændret fra kun at omfatte ledelsesniveau 1 og 2 til også at

omfatte ledelseslag 3.

13

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Sådan skaber vi værdi for samfundet

Case – BYGGEKREDIT

Case – LEASING

Case – LÅN

Fra gas til billigere

og grønnere varme i

Hedensted

I Højbjerg er

Odder Kommune

skaber tryggere

byrum med grønne

og driftssikre

I Dronninglund er

vandforsyningen

fremtidssikret med

nyt vandværk

drømmen om en

ny badmintonhal

gået i opfyldelse

LED-lamper

Læs mere på side 16

Læs mere på side 17

Læs mere på side 22

Læs mere på side 23

14

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Strategi 2029

– Mod nye veje

KommuneKredit befinder sig et godt sted. Hver eneste dag bidrager vi til, at

nødvendige investeringer i velfærd og samfundsudvikling kan realiseres i hele

Danmark. Vores nye strategi skal styrke forudsætningerne for, at vi kan løfte

denne opgave endnu bedre. Det kræver, at vi tager ansvar og har mod til at

udvikle os for at skabe fremdrift.

Med den nye strategi tager vi de næste vig-

tige skridt i vores udvikling. Vi har fokus på

vores kunder og medlemmer og deres behov,

men vi kommer samtidig til at holde fast i

den udvikling, vi allerede er godt i gang med,

nemlig at skabe en veldrevet, tilgængelig og

bæredygtig finansiel virksomhed med offent-

ligt ejerskab. Med andre ord: Vi skal mod nye

veje, og visionen er at være de bedste til at

finansiere kommuner og regioners investerin-

ger i fremtiden.

Mission

Vi låner og leaser til lokale offentlige

opgaver – til lavest mulige omkostnin-

ger og på lige vilkår for alle.

Vision

Vi vil være de bedste til at finansiere

kommuner og regioners investeringer i

fremtiden.

15

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Strategiske mål

Gode ﬁnansieringsbeslutninger

Vi bidrager til gode ﬁnansieringsbeslutninger ved at

være en troværdig ﬁnansiel videnspartner.

Effektiv og ansvarlig

Fremdrift

Vi tager ansvar og viser mod for at

skabe fremdrift.

1.

2.

Vi har en drift, der er effektiv, digitalt understøttet og

ordentlig – med struktureret anvendelse af kunstig

intelligens i et kontrollerbart miljø.

3.

Kunder – Vi har viden om, hvordan offent-

lige opgaver finansieres, om låneregler, om

statsstøtteregler og om finansielle forhold

generelt. Den viden vil vi dele med kunder-

ne – relevant, ensartet og struktureret – så

de vælger den rigtige finansiering, som

passer til deres behov.

Drift – Vi har en velfungerende drift inklusive

snitflader til kunderne. Vi vil fortsat udvikle

vores eksterne kundeportaler, interne låne-

og leasingportaler og styrke vores backoffice,

regnskab og IT. Vi prioriterer datakvalitet,

integration og kunstig intelligens for at sikre

effektivitet og smidige processer.

Ledelse – Vi går foran og styrker en

kultur, hvor læring går forud for nul-

fejlstænkning. Det er bedre at blive fær-

dig og fejre end at fokusere på mangler.

Vi sætter retning, kommunikerer klart

og skaber tillid.

Medlemmer – Som videnspartner har vi

fokus på at understøtte vores medlem-

mers finansielle interesser i relation til

lån og leasing – også når det kommer til

deres ejerskab af og garantistillelse for

kommunale selskaber. I sidste ende er

vi til for medlemmerne.

Ordentlighed – Vi har ordentlighed som en del af

vores identitet – både internt og eksternt. Internt

handler det bl.a. om høj trivsel og godt arbejdsmiljø;

eksternt om, hvordan vi agerer som en ansvarlig og

transparent virksomhed. Det bygger på vores mere

end 125 års erfaring, hvor samfundsansvar har

været en naturlig del af vores DNA.

Kompetencer – Vi er en attraktiv

arbejdsplads for dygtige og engagerede

medarbejdere. Vi investerer i kompe-

tencer og trivsel, så vores medarbej-

dere kan udfolde deres potentiale og

bidrage til organisationens udvikling.

Samfundsværdi – Vi stiller vores viden til rådig-

hed for relevante samfundsaktører, så de har det

bedst mulige beslutningsgrundlag. Vi opsøger

samarbejde og kommunikerer med beslutnings-

tagere, myndigheder og interesseorganisationer.

Compliance – Vi arbejder systematisk

med risikostyring, statsstøtte og andre

regulatoriske krav. Vi sætter høje

standarder og udvikler løbende vores

processer for at sikre fremtidig robust-

hed og relevans.

Arbejdsform – Vi samarbejder

på tværs og skaber resultater.

Vi leverer høj kvalitet,

men uden at blive

omstændelige.

I 2029 er vi førstevalg som troværdig ﬁnansiel videnspartner. Vores

ekspertise omsættes til bedre beslutninger og målbar samfundsværdi,

vores rolle er kendt og anerkendt, og vores ﬁnansiering indgår naturligt i

beslutninger om samfundets investeringer.

I 2029 er alle standardprocesser i driften effektiviseret i hele

værdikæden fra front til back. Vi har robuste kundevendte

portaler, hvor datakvaliteten er høj, og vores risikostyring og

compliance er af højeste standard. Generelt er vi anerkendt for

vores tilgængelighed, viden og ordentlighed.

I 2029 er vores ledelses- og samarbejdskultur præget af fremdrift,

læring og afslutningskraft. Vi omfavner nye teknologiske muligheder,

leverer til tiden, fejrer færdiggørelse og har ikke en oplevet nulfejlskultur.

Samarbejdende teams og målrettet kompetenceudvikling gør, at

medarbejdere trives og løfter organisationens evne til fornyelse.

16

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Case – BYGGEKREDIT

Fra gas til billigere

og grønnere varme i

Hedensted

I sommeren 2027 kan borgerne i

Hedensted Kommune se frem til

en varmeforsyning, som både er

billigere, grønnere og mere stabil.

Med en byggekredit på 41,6 mio. kr.

fra KommuneKredit kan Hedensted

Fjernvarme nemlig etablere en ny

spildevandsvarmepumpe og nyt

ledningsnet. Et projekt, der gør det

muligt at skrue markant ned for

gasforbruget og lette varmeregningen

hos familierne i byen.

Læs mere om betydningen af den stabile

varmekilde i Hedensted Kommune på vores

hjemmeside

17

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Case – BYGGEKREDIT

Nye muligheder i

Højbjerg

I Højbjerg har drømmen om en ny

badmintonhal levet længe. En hal, der

styrker foreningslivet for kommunens

borgere og har rammerne til at sikre

adgang for mennesker med handicap.

Ved hjælp af en byggekredit på 10

mio. kr. fra KommuneKredit og støtte

fra Aarhus Kommune og Salling

Fondene er drømmen blevet til

virkelighed.

Læs mere om, hvordan hallen skaber nye

muligheder i Højbjerg på vores hjemmeside

18

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Risikostyring

Forretningsmodel med lav risiko og

høj forsyningssikkerhed

Tab

Udsving på de finansielle markeder påvirker ikke vores finansielle position nævneværdigt, da vi

sender vores finansieringsrenter videre til vores kunder med en lille margin.

+125 år

uden tab på udlån eller leasing

KommuneKredits bestyrelse har det overordnede ansvar for

vores risikostyring og for at fastlægge risikotolerancen. Finans-

tilsynet fører det finansielle tilsyn med KommuneKredit.

risici. Vi har en lav risikotolerance, der begrænser sig til de

finansielle risici, der er absolut nødvendige for at opfylde vores

mission.

Risikovægt

0 %

Der er 0 pct. risikovægt for kreditrisiko ved

pengeinstitutters investering i Kommune-

Kredits obligationer

I KommuneKredit skelner vi mellem finansielle og ikke-

finansielle risici. Vores samlede risikoeksponering (REA) er

opgjort til 16,0 mia. kr. Solvensprocenten, som er opgjort efter

reglerne for kreditinstitutter, blev på 63 pct.

Markedsrisiko

KommuneKredit har indtil marts 2025 udstedt obligationer

i forskellige valutaer og efterfølgende omlagt disse til den valu-

taprofil, der modsvarer vores lån og leasing til kunderne samt

vores likviditetsberedskab via afledte finansielle instrumenter.

Fremadrettet udsteder vi kun i danske kroner, og Danmarks

Nationalbank køber på vegne af staten alle vores obligationer.

Vi holder vores markedsrisiko på et lavt niveau, så vi reducerer

risikoen for tab, hvis markedspriserne skulle ændre sig.

Samlet risikoeksponering (REA)

16,0 mia. kr.

Vi identificerer, kontrollerer og begrænser løbende de risici,

som vores virksomhed står over for.

Opgjort i overensstemmelse med

solvensreglerne for kreditinstitutter

Udsving på de finansielle markeder påvirker ikke vores finansiel-

le position nævneværdigt, da vi sender vores finansieringsom-

kostninger videre til kunderne via renten på vores lån og leasing.

Fællesskab

Kreditrisiko

98 kommuner

og 5 regioner

KommuneKredit har kreditrisiko på investeringsmodparter

og finansielle modparter. Kreditrisikoen på investeringsmod-

parter er et resultat af investering af likviditetsberedskabet i

obligationer, mens kreditrisikoen på finansielle modparter er et

resultat af de aftaler, der er indgået om brug af afledte finan-

Finansielle risici

De danske kommuner og regioner hæfter solidarisk for

KommuneKredits forpligtelser. Det betyder, at de risici, vi

påtager os, i sidste ende også er kommunernes og regionernes

hæfter solidarisk for KommuneKredits

forpligtelser

19

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

sielle instrumenter. I takt med, at vores udstedte obligationer

i udenlandsk valuta udløber, forventer vi en lavere kreditrisiko

mod finansielle modparter.

Samlet risikoeksponering (REA)

KommuneKredits samlede risikoeksponering er opgjort til 16,0 mia. kr. Vi har opgjort risikoeksponeringen

i overensstemmelse med solvensreglerne for kreditinstitutter, og vi bruger den i opgørelsen af

solvensprocenten. Risikoeksponeringen stammer fra følgende områder:

Kreditrisiko på investeringsmodparter er begrænset af høje

krav til kreditkvalitet. Det gælder både typen af modparter og

kreditvurderingen af modparterne. Kreditrisiko på finansielle

modparter er også begrænset af vores høje krav til kreditkvali-

tet. Derudover må vi kun handle afledte finansielle instrumen-

ter med finansielle modparter, som vi har indgået en aftale om

sikkerhedsstillelse med.

Udlån

Risikoeksponeringen på lån og leasing til kunderne vægter med 0. Det skyldes, at alle eksponerin-

ger risikomæssigt er mod enten danske kommuner, regioner eller den danske stat for den del, som

vedrører lån til Grønland.

KommuneKredit yder udelukkende lån og finansiel leasing til

danske kommuner og regioner samt til lokale selskaber og

institutioner, hvor en kommune eller en region har stillet fuld

garanti for lånet. Dermed har vores lån og leasing den højeste

sikkerhed. I vores mere end 125-års levetid har vi aldrig ople-

vet tab på udlån eller leasing.

Beholdningen af værdipapirer

KommuneKredits risikoeksponering på beholdningen af værdipapirer udgjorde ultimo 2025 3,1 mia.

kr. Beholdningen på 41 mia. kr. stammer fra obligationer i likviditetsberedskabet. Beholdningen

består af særligt likvide obligationer med meget høj kreditkvalitet.

Afledte finansielle instrumenter

KommuneKredits risikoeksponering på afledte finansielle instrumenter, der er indgået med finansiel-

le modparter, udgjorde ultimo 2025 11,6 mia. kr. Vi bruger de afledte finansielle instrumenter til at

afdække de markedsrisici, der opstår i kraft af vores rolle som bindeled mellem vores finansiering via

obligationsudstedelser og lån og leasing til kunderne.

Herudover yder vi lån til grønlandske kommunale enheder,

som er garanteret af den danske stat.

Likviditetsrisiko

Risikoeksponeringen stammer fra en samlet hovedstol mod finansielle modparter på 492 mia. kr.

Vi indgår alle afledte finansielle instrumenter med finansielle modparter under aftaler om bilateral

sikkerhedsstillelse med daglig udveksling af sikkerhedsstillelse, og kun med modparter, som af de

internationale kreditvurderingsbureauer vurderes til at være mindst A-.

Vi udsteder obligationer i danske kroner, som vi efterfølgende

låner og leaser ud til kommuner, regioner og lokale selskaber

og institutioner. Vores opgave er at tilrettelægge finansie-

ringen, så den matcher den låne- og leasingprofil, kunderne

ønsker.

Anden risikoeksponering

Anden risikoeksponering udgør 1,3 mia. kr. Den består primært af operationel risiko på 1,2 mia. kr.

Bestyrelsen har fastlagt, at KommuneKredit skal have et

likviditetsberedskab, der kan dække en længere periode med

20

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Ikke-finansielle risici er et udtryk for risikoen for tab, som op-

står på grund af f.eks. utilstrækkelige eller mislykkede proces-

ser, cyberangreb, menneskelige fejl og handlinger, systemfejl,

eksterne hændelser eller manglende overholdelse af gælden-

de lovgivning.

Som supplement til overvågning og styring af vores finansielle

risici har vi særligt fokus på en række ikke-finansielle risici, der

vedrører drift og udvikling af vores forretning. Vi har navnligt fokus

på at styre vores IT-risici.

De enkelte afdelinger i KommuneKredit har ansvaret for den

daglige styring af de operationelle risici. Indsatsen koordineres

centralt for at sikre optimering på tværs af virksomheden.

Jonas Toft Månsson

Forretningsudviklings- og risikodirektør

Der er operationel risiko forbundet med de fleste af vores

aktiviteter. Vi registrerer risikohændelser for at forbedre for-

retningsgange og processer systematisk og dermed reducere

antallet af risikohændelser.

ekstremt stress på de finansielle markeder. Vores likviditets-

beredskab består af særligt likvide obligationer med meget høj

kreditkvalitet (HQLA).

overfører vi ændringer i vores egne fundingspreads til låne- og

leasingpriserne.

Der er to primære årsager til den tilbageværende prisrisiko.

Den ene er, at løbetiden på vores finansiering ikke præcis er

den samme som løbetiden på vores lån og leasing til kunderne.

Den anden er, at vi har et likviditetsberedskab.

Vores forretningsgange omfatter risikovurdering, ansvarsfor-

deling, funktionsadskillelse, procesforvaltning og forretnings-

praksis. For at reducere risikoen for menneskelige fejl automa-

tiserer vi flest mulige processer.

På lige fod med private kreditinstitutter skal KommuneKre-

dit, jf. loven om KommuneKredit, leve op til kravene om en

Liquidity Coverage Ratio og Net Stable Funding Ratio på 100

pct. Bestyrelsen har yderligere skærpet kravene i vores interne

retningslinjer, hvilket afspejler KommuneKredits lave risikoto-

lerance. Den lave likviditetsrisiko sikrer, at vi altid kan imøde-

komme vores finansielle forpligtelser.

Ikke-finansielle risici

Alle væsentlige processer, automatiske som manuelle, skal

enten være understøttet af fireøjne-kontroller eller automati-

ske kontroller.

Som supplement til overvågning og styring af vores finansielle

risici har vi særligt fokus på en række risici, der vedrører drift

og udvikling af vores forretning. Der er tale om risici, som kan

påføre KommuneKredit et væsentligt økonomisk tab, forøget

ressourceanvendelse eller tab af omdømme.

Prisrisiko på egne fundingspreads

KommuneKredit er afhængig af en velfungerende IT-

infrastruktur. Det holder vi særligt fokus på via en bered-

skabsplan og en IT-sikkerhedspolitik, som fastsætter ret-

ningslinjerne i forbindelse med adgangskontrol, rolle- og

rettighedsfordelinger, forretningsnedbrud, systemfejl m.v. Vi er

omfattet af EU’s Digital Operational Resilience Act. Det er med

til at styrke håndteringen af IT-risici yderligere.

KommuneKredits fundingspreads er et udtryk for vores re-

lative omkostninger til finansiering i forhold til den variable

markedsrente. Da vi opgør finansieringen til dagsværdi, er vi

eksponeret over for ændringer i vores egne fundingspreads.

Ved at fastholde relativt konstante låne- og leasingmarginaler

Ikke-finansielle risici omfatter f.eks. operationel risiko (herun-

der IT-risiko) og compliancerisiko.

21

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Ikke-finansielle risici

Cyberangreb

IT-nedbrud

Kritiske forretningsprocesser

Intern svig

Hvad er

Alle virksomheder står over for risikoen for

Eksterne påvirkninger som strømudfald,

Hvis der er kritiske eller vigtige forretningspro-

Mangelfulde systemer, ansvarsfordelinger og

risikoen?

cyberangreb. Det stiller krav til medarbejdernes vandskader, lynnedslag m.fl. skaber risiko for, at cesser, som ikke er tilstrækkeligt IT-understøttet, processer ville kunne resultere i svig mod

træning og viden om, hvordan de beskytter sig

mod cyberangreb.

IT-systemer og -hardware fejler, bryder sam-

men eller på anden måde ikke er tilgængelige.

eller ikke er underlagt en klar ansvarsfordeling,

vil det betyde en højere risiko for systemfejl,

personafhængighed og økonomisk tab.

KommuneKredit eller vores kunder for økono-

misk vinding.

Hvad er

konsekvensen?

Manglende mulighed for at tilgå vores IT-

IT-systemer er essentielle for hele Kommu-

Vores mange forskellige opgaver håndteres ikke Ud over økonomisk tab kan intern svig lede

korrekt, og der opstår risiko for økonomisk tab. til tab af omdømme, hvilket i sidste ende kan

påvirke vores evne til at drive forretning.

platform, udfordringer med at opretholde vores neKredits forretning. Uden adgang til vores

kritiske eller vigtige forretningsfunktioner, stille IT-infrastruktur vil vi have sværere ved at drive

funktionalitet til rådighed for vores kunder eller forretningen. Vi har planer for forretningskonti-

beskytte kunde- og medarbejderdata.

nuitet, så kritiske eller vigtige forretningsfunkti-

oner kan opretholdes selv i tilfælde af betydeli-

ge IT-nedbrud.

Hvad har

vi gjort?

Vi opdaterer og tester løbende tekniske sikker- Vi har gennemført tiltag i overensstemmelse

hedsforanstaltninger. Derudover gennemfører

Vi understøtter i videst muligt omfang processer Alle processer, der omfatter værdier (penge

med best practice, bl.a. et fuldt redundant data- af IT-systemer og forretningsgange. En intern

og værdipapirer), har indlejrede IT-kontroller,

vi awareness-kampagner og uddanner alle

center på en anden lokation og backup af data

operationel risikofunktion overvåger som ’anden fireøjne-kontroller samt funktionsadskillelse.

medarbejdere i, hvordan de kan forebygge cybe- på yderligere lokationer.

rangreb. Vi har planer for forretningskontinuitet,

så vi kan opretholde kritiske eller vigtige for-

retningsfunktioner selv i tilfælde af betydelige

cyberangreb.

forsvarslinje’, at operationelle risici imødegås

tilstrækkeligt.

Vi gennemfører årligt et ledelsestilsyn, der bl.a.

omfatter vurdering af tilstrækkelige kontroller.

Bestyrelsen drøfter løbende risikoen for svig.

22

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Case – LEASING

Odder Kommune

skaber tryggere

byrum med grønne

og driftssikre LED-

lamper

Når Odders gader fremover skal

lyses op, er det i en mere klimavenlig

udgave end kommunen har været

vant til. Kommunen har nemlig

vinket farvel til CO₂-belastende

gadebelysning og kan med endnu en

leasingaftale fra KommuneKredit se

frem til, at flere klimavenlige LED-

armaturer lyser hele den østjyske

kommune op.

Læs mere om fordelene og besparelserne i

Odder Kommune på vores hjemmeside

23

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Case – LÅN

I Dronninglund er

vandforsyningen

fremtidssikret med

nyt vandværk

I den nordjyske by Dronninglund har

en låneaftale med KommuneKredit

gjort det muligt at bygge et nyt

vandværk, der sikrer, at drikkevandet

i fremtiden kan løbe rent og sikkert

gennem hanerne i de mere end 2.000

husstande i området. Samtidig har en

god dialog med KommuneKredit gjort

byggeprocessen tryg og effektiv.

Læs mere om fremtidssikringen af drikke-

vandet i Dronninglund på vores hjemme-

side

24

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Corporate governance

Ansvarlig og effektiv selskabsledelse

Én gang om året tager bestyrelsen stilling til de forhold, der

Bestyrelse

KommuneKredit styrer efter, at vores

skal indgå i bestyrelsens opgaver.

Bestyrelsen består af 10 medlemmer: Seks er valgt af kom-

munerne, to er valgt af regionerne, og to, som er uafhængige,

er valgt af bestyrelsen og har kvalifikationer inden for regn-

skabsvæsen, revision, økonomi- eller risikostyring. Bestyrel-

sesmedlemmerne vælges for en fireårig periode, som starter

1. juni i året efter det seneste kommunalbestyrelses- og

regionsrådsvalg. Valgperioden for det ene af de to uafhængige

bestyrelsesmedlemmer er dog forskudt med to år i forhold til

de øvrige bestyrelsesmedlemmer.

selskabsledelse er ansvarlig og effektiv.

KommuneKredit skal som finansiel virksomhed efterleve nogle

af de krav og tilsynsrammer, som gælder for private kreditin-

stitutter. Men rammerne er tilpasset KommuneKredits særlige

forretningsmodel og de afgrænsede risici, den indebærer. Vi er

bl.a. omfattet af reglerne om ledelse og styring af pengeinsti-

tutter m.fl. (governanceregler fastsat af Finanstilsynet).

Bestyrelsen delegerer beføjelser til direktionen. Bestyrelsen

kan dog ikke delegere beføjelser til direktionen, der hører til

bestyrelsens overordnede ledelsesopgaver eller er af usæd-

vanlig art eller stor betydning for KommuneKredit.

Direktionen har ansvaret for den daglige ledelse af Kommu-

neKredit i overensstemmelse med loven om KommuneKredit

og KommuneKredits vedtægter, de politikker og retningslinjer,

bestyrelsen har vedtaget, samt eventuelle andre anvisninger

fra bestyrelsen og øvrig gældende lovgivning.

Ledelsesstruktur

Bestyrelsen har den overordnede ledelse af KommuneKredit

og skal i henhold til vedtægterne sørge for en forsvarlig orga-

nisation af foreningens virksomhed. Bestyrelsen fastsætter

bl.a. KommuneKredits risikotolerance og risikopolitik samt

kapital- og likviditetsmålsætninger.

Bestyrelsen holder mindst fire ordinære bestyrelsesmøder

om året, og bestyrelsens arbejde følger en årlig plan, som

omfatter alle væsentlige områder. I 2025 var der bestyrelses-

møder i marts, juni, september og december.

Direktion

Jens Lundager, adm. direktør

Henrik Andersen, direktør

Daglig ledelse i KommuneKredit

Lån og Leasing

Søren Steen Mortensen

Kundedirektør

IT

Forretningsudvikling og Risiko

Forretningssupport og Økonomi

Jura og Eksterne relationer

Helene Vinten

Jesper Nørmark Hede

IT-direktør

Jonas Toft Månsson

Morten Søtofte

Forretningsudviklings- og risikodirektør

Forretningssupport- og økonomidirektør

Chefjurist

25

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Bestyrelsen er beslutningsdygtig, når mindst halvdelen af

medlemmerne er til stede og deltager i afstemningen. Direkti-

onen deltager som udgangspunkt i bestyrelsesmøderne, men

er ikke en del af bestyrelsen. Bestyrelsen gennemfører med

passende mellemrum en evaluering af bestyrelsens kompe-

tencer, bestyrelsesarbejdet og samarbejdet mellem bestyrel-

se og direktion.

nen ikke enige om beslutninger inden for disse områder, er det

bestyrelsen, der træffer den endelige beslutning.

Tilsyn

Finanstilsynet fører det finansielle tilsyn med Kommune-

Kredit.

Direktionen informerer bestyrelsen om alle væsentlige æn-

dringer i KommuneKredits forhold samt direktionens stilling til

vigtige begivenheder, der har betydning for KommuneKredit.

Direktionen giver bestyrelsen regnskabsmæssige, finansielle

og risikorelaterede oplysninger, der belyser KommuneKredits

udvikling, og som er nødvendige for, at bestyrelsen kan udføre

sine opgaver som overordnet ledelse af KommuneKredit samt

føre kontrol og tilsyn.

Derudover har erhvervsministeren udpeget en revisor, der

fører tilsyn med, at KommuneKredits udlån er i overensstem-

melse med de gældende regler om kommunernes og regio-

nernes låntagning og den afgrænsning af KommuneKredits

kundegruppe, som er fastsat i loven.

Revisionsudvalg

Revisionsudvalget består af tre bestyrelsesmedlemmer, hvor-

af to er de uafhængige bestyrelsesmedlemmer.

Siden 1. januar 2023 har juridisk kommitteret Per Hansen

været udpeget som revisor.

Bestyrelsen udpeger formanden for revisionsudvalget blandt

udvalgets medlemmer. Formanden for bestyrelsen kan ikke

være formand for revisionsudvalget. Bestyrelsen har vedtaget

et kommissorium for revisionsudvalget, som ligger på vores

hjemmeside.

På hvert bestyrelsesmøde rapporterer direktionen om, hvor-

vidt KommuneKredit overholder de retningslinjer for styring af

finansielle og operationelle risici, som bestyrelsen har fastsat.

Medarbejdere

I 2025 beskæftigede KommuneKredit i gennemsnit 100 fuld-

Læs kommissorium for revisionsudvalget på vores

hjemmeside

tidsmedarbejdere.

KommuneKredit har indgået overenskomst med Finans Dan-

mark Arbejdsgiver og Finansforbundet.

Der blev holdt fire revisionsudvalgsmøder i 2025. Mindst én

gang om året møder revisionsudvalget den eksterne revision,

uden at direktionen eller andre medarbejdere i Kommune-

Kredit deltager.

KommuneKredit lægger vægt på at understøtte en kultur,

hvor medarbejderne – uanset køn, etnicitet og alder – har

lige mulighed for at skabe en karriere. Direktionen har fastsat

retningslinjer for diversitet og det underrepræsenterede køn.

Direktion

Den administrerende direktør har ansvaret for den øverste

daglige ledelse af KommuneKredit. Beslutninger om udlån,

leasingaftaler, finansiering, brugen af finansielle instrumenter

samt investeringer kræver enighed i direktionen. Er direktio-

Læs retningslinjer for diversitet og det underrepræsentere-

de køn på vores hjemmeside

26

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Bestyrelsens årshjul 2025/2026

Bestyrelsesmøde

Revisionsudvalgsmøde

Direktionens møder med formanden

Bestyrelsesmøde i 3. kvartal 2025

(efter afholdt revisionsudvalgsmøde)

Fokus: Delårsrapport

•

Delårsrapport og review-protokollat

Omkostningsopfølgning

Budget: udkast til niveau for

Bestyrelsesmøde i 2. kvartal 2025

(efter afholdt revisionsudvalgsmøde)

administrationsomkostninger

Direktionens rapportering om udviklingen

i KommuneKredits virksomhed og

transformationsprogrammet

Compliance-rapportering

Fokus: Strategi

•

Omkostningsopfølgning

Direktionens rapportering om udviklingen i

KommuneKredits virksomhed

Årshjul

•

Ansvarsfordeling mellem bestyrelse og direktion

Forretningsorden

Redegørelse for KommuneKredits udlåns- og

leasingstrategi

•

Redegørelse for KommuneKredits finansierings-

og investeringsstrategi

Bestyrelsesmøde i 4. kvartal 2025

(efter afholdt revisionsudvalgsmøde)

Årligt bestyrelsesseminar

Strategi

•

Fokus: Risikostyring

•

Revisionsprotokollat vedr. revision i årets løb

Omkostningsopfølgning

Bestyrelsesmøde i 1. kvartal 2026

(efter afholdt revisionsudvalgsmøde)

Direktionens rapportering om udviklingen i

KommuneKredits virksomhed

Budget: godkendelse af omkostningsbudget

Risikopolitik og politik for IT-sikkerhed

Andre politikker

Rapportering vedr. operationel risiko, IT-sikkerhed

og IT-risikostyring

Synopsis til årsrapport

•

Fokus: Årsrapport

•

Årsrapport og revisionsprotokollat

Budgetopfølgning

Langtidsbudget

Direktionens rapportering om udviklingen i

•

KommuneKredits virksomhed

Godkendelse af ny strategi

27

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Anbefalinger for god selskabsledelse

KommuneKredit er ikke direkte omfattet af et kodeks for

virksomhedsledelse, men vi anvender i relevant omfang – og

inden for rammerne af loven om KommuneKredit – “Anbefa-

linger for god selskabsledelse” fra Komitéen for god selskabs-

ledelse.

Mænd

Kvinder

Kønssammensætning

pr. 31. december 2025 (juridisk køn)

Bestyrelsen

10 pers.

Læs Anbefalinger for god selskabsledelse på Komiteen for

god selskabsledelses hjemmeside

8 pers. 2 pers.

Den øvrige ledelse

15 pers.

Med udgangspunkt i anbefalingerne har vi offentliggjort en

redegørelse for god selskabsledelse.

11 pers.

4 pers.

Øvrige medarbejdere

Læs vores redegørelse for god selskabsledelse på vores

hjemmeside

88 pers.

55 pers.

33 pers.

Læs mere om KommuneKredits ESG-data på s. 83

Til og med 30 år

31 til og med 50 år

Fra og med 51 år

Aldersfordeling for ansatte

pr. 31. december 2025

2025

100 %

9 %

43 %

48 %

50 pers.

9 pers. 44 pers.

2024

12 %

13 pers.

44 %

47 pers.

44 %

48 pers.

28

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Bestyrelsen

Martin Damm

Thomas Lykke Pedersen

Birgit Aagaard-Svendsen

Michael Fenger

Mikael Klitgaard

Formand

Næstformand

Bestyrelsesmedlem

Borgmester Kalundborg kommune

Fødselsår: 1963

Borgmester Fredensborg Kommune

Fødselsår: 1962

Bestyrelsesmedlem

Fødselsår: 1956

Borgmester Gentofte Kommune

Fødselsår: 1962

Borgmester Brønderslev kommune

Fødselsår: 1954

Indtrådt i bestyrelsen: 13. marts 2024

Indtrådt i bestyrelsen: 1. juni 2018

Indtrådt i bestyrelsen: 1. juni 2020

Indtrådt i bestyrelsen: 1. juni 2022

Indtrådt i bestyrelsen: 1. juni 2014

Bestyrelsesposter

Formand: Kommunernes Landsforening

(KL)

Bestyrelsesmedlem: Kommunernes Løn-

ningsnævn; Vestsjællands Brandvæsen;

Kalundborgegnens Erhvervsråd

Bestyrelsesposter

Næstformand: I/S Vestforbrænding

Bestyrelsesmedlem: Novafos A/S; Gate 21

Bestyrelsesposter

Formand: Dansk Fjernvarmes Handelssel-

skab A.M.B.A; Nordsjællands Brandvæsen;

Espergærde Gymnasium og HF

Bestyrelsesmedlem: Fredensborg Forsy-

ning A/S; Norfors I/S

Formand: Renewable Energy Company A/S

Bestyrelsesmedlem: Copenhagen Malmö

Port AB; Aker Solutions AS; Stiftelsen Det

Norske Veritas og relaterede selskaber;

Grama Design Aps; Otto Mønsted A/S

Bestyrelsesmedlem: Nordjyllands Trafik-

selskab; KKR Nordjylland; Vurderingsanke-

nævnet; Destination Nord; Brønderslev

Erhverv; BRN (Business Region North

Denmark); Holtegaard Køreforening

Øvrige poster

Medlem: Repræsentantskabet, Aalborg

Lufthavn; Repræsentantskabet, Nordjyl-

lands Trafikselskab

29

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Susanne Kure

Erik Lauritzen

Tormod Olsen

Carsten Scheibye

Peter Sørensen

Bestyrelsesmedlem

Fødselsår: 1965

Borgmester Sønderborg Kommune

Fødselsår: 1960

Regionsrådsmedlem Region Hovedstaden

Fødselsår: 1983

Regionsrådsmedlem Region Hovedstaden

Fødselsår: 1963

Borgmester Horsens kommune

Fødselsår: 1966

Indtrådt i bestyrelsen: 1. juni 2022

Indtrådt i bestyrelsen: 1. juni 2018

Indtrådt i bestyrelsen: 1. juni 2022

Indtrådt i bestyrelsen: 1. april 2023

Indtrådt i bestyrelsen: 1. juni 2022

Bestyrelsesposter

Bestyrelsesmedlem: Pensionskassen for

Socialrådgivere, Socialpædagoger og Kon-

torpersonale; Pensionskassen for Farma-

konomer; PKA+ Pension Forsikringsselskab

A/S; Genan Holding A/S; PreSeed Ventures

A/S; PSV Hafnium Management ApS: UCPH

Ventures A/S: Royal Greenland A/S

Formand: Valgbestyrelsen; Sct. Jørgens

Hospital; Lokalvarme Sønderborg

Næstformand: Project Zero Fonden; Søn-

derborg Lufthavn; Sydtrafik

Bestyrelsesmedlem: EUC Syd; Turistde-

stination Sønderjylland; Region Sønderjyl-

land-Schleswig; AlsFyn Forbindelsen

Bestyrelsesmedlem: Danske Regioner;

Gate 21; Medlem af Region Østdanmark;

Medlem af forretningsudvalget Region Øst-

danmark; Sundhedsrådsformand Amager

og Vestegnen

Formand: Sport Event Denmark

Bestyrelsesmedlem: Business Horsens;

Kystlandet; Business Region Aarhus;

Sydøstjyllands Brandvæsen

Øvrige poster

Formand: Repræsentantskabet i Sønder-

borg Vækstråd

Næstformand: KL’s Klimahandlingsudvalg

Medlem: Repræsentantskabet for Sydtrafik

30

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Direktionen

Jens Lundager

Administrerende direktør

Fødselsår: 1962

Indtrådt i direktionen: 1. september 2015

Tidligere stillinger

2011-2015 Vicedirektør, Danmarks Nationalbank

2009-2011 Finansdirektør, Økonomi- og Erhvervsministeriet

2000-2009 Kontorchef, Danmarks Nationalbank

1997-2000 Finansråd, Kgl. Danske ambassade, Washington DC

1991-1997 Økonom, Danmarks Nationalbank

1987-1991 Økonom, Finansministeriet

Øvrige tillidshverv

2016-

Formand for Revisorrådet under Erhvervsstyrelsen

Henrik Andersen

Direktør

Fødselsår: 1963

Indtrådt i direktionen: 1. januar 2018

Tidligere stillinger

2015-2017 Head of Group Treasury, Saxo Bank

2014-2015 Underdirektør, Nykredit Realkredit A/S

2007-2014 Underdirektør/Head of Treasury, Nykredit Bank A/S

1990-2007 Trainee, Økonom, Kontorchef, Afdelingschef, Nykredit Realkredit A/S

Adm. direktør

Jens Lundager

Direktør

Henrik Andersen

31

KommuneKredit

Årsrapport 2025

02

Årets udvikling

32 Regnskabsberetning

34 Forventninger

Frederiksberg Kommune

Regnvandsbede ifm. klimatilpasning

32

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Regnskabsberetning

Den negative udvikling i

totalindkomst er på linje med

vores udmelding i delårsrapporten

og kan hovedsageligt henføres til

værdireguleringer.

Ny finansieringsmodel

implementeret

2025 har været præget af overgangen til den nye

finansieringsmodel. Året bød også på de første lån til

grønlandske kommunale enheder.

Morten Søtofte

Forretningssupport- og økonomidirektør

Indtjening og kapitalgrundlag

modsvares af højere omkostninger i forbindelse med salget

Skat af årets resultat udgjorde i 2025 1 mio. kr. mod -5 mio.

kr. i 2024.

Årets nettorenteindtægter blev på 641 mio. kr., hvilket svarer

til forventningerne på 650 mio. kr. for året. I forhold til 2024 er

det en nedgang på 89 mio. kr., hvilket primært skyldes lavere

indtjening på vores investering af overskudslikviditeten pga.

faldende korte renter.

af vores ejendomme. I forhold til 2024, hvor administrations-

omkostningerne var på 194 mio. kr., er det en stigning på 12

mio. kr. Det skyldes primært en stigning i IT-omkostninger

til serverdrift, hardware og IT-driftskonsulenter pa 8 mio. kr.

Årets resultat før værdiregulering og skat blev 507 mio. kr.

Det er et fald på 16 mio. kr. i forhold til 2024, hvilket svarer til

forventningerne ved halvåret.

På den baggrund blev årets totalindkomst på -44 mio. kr. mod

8 mio. kr. i 2024. Den negative udvikling i totalindkomst er på

linje med vores udmelding i delårsrapporten og kan hoved-

sageligt henføres til værdireguleringer. Årets negative total-

indkomst overføres i sin helhed til egenkapitalen. På grund af

salget af ejendommene på Kultorvet 14 og 16 har vi i perioden

tilbageført opskrivningshenlæggelser på 45 mio. kr. på egen-

kapitalen, der herefter udgør 10.099 mio. kr., der svarer til en

egenkapitalgrad på 4,0 pct. Egenkapitalen består af egentlig

kernekapital (CET1) og skal jf. bestyrelsens målsætning udgø-

re mindst 3 pct. af aktiverne.

I 2025 har der været en ekstraordinær indtægt på 76 mio. kr.

under andre driftsindtægter som resultat af salget af vores

ejendomme på Kultorvet 14 og 16 i København.

Årets værdiregulering udgjorde -552 mio. kr. Den negative

værdiregulering skyldes bl.a., at de rentesatser, der anven-

des til værdiansættelse af udlån og finansiering, er omlagt til

statsrenten som følge af den nye finansieringsmodel. Hertil

kommer, at de store positive værdireguleringer i 2021-2023

som forventet er blevet modsvaret af negative værdiregulerin-

ger efterfølgende.

Årets administrationsomkostninger udgjorde 206 mio. kr.,

hvilket er 9 mio. kr. mindre end forventningerne ved halvåret.

Administrationsomkostningerne er lavere end forventet pga.

lavere lønomkostninger og IT-omkostninger, der kun delvist

33

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Den akkumulerede risikoeksponering (REA) udgjorde 16

mia. kr. ved udgangen af 2025, hvilket er et fald på 1,4 mia.

kr. i forhold til ultimo 2024. Faldet skyldes delvist en mindre

beholdning af værdipapirer, der har mindsket kreditrisiko-

en, delvist en nedbringelse af valutarisikoen. Derudover har

implementeringen af kapitalkravsforordningen CRR3 også

medført lavere REA. Resultatet er en solvensprocent, opgjort

efter solvensregler for kreditinstitutter, på 63 pct. ultimo 2025

mod 58 pct. ultimo 2024.

Udlån og leasing

Nettoudlånet, dvs. nye udlån inkl. leasing fratrukket afdrag og

indfrielser, udgjorde 4,2 mia. kr. Nettoudlånet er 2,2 mia. kr.

større end forventningerne på 2,0 mia. kr. ved halvåret.

Væksten i udlån kan primært tilskrives projekter i fjernvarme

– både nyetablering og udbygning – og øvrige grønne infra-

strukturinvesteringer, herunder vand- og spildevandsløsnin-

ger. Derudover har vi som noget nyt i 2025 ydet lån til grøn-

landske kommunale enheder, hvor staten garanterer lånene

overfor KommuneKredit.

Investeringer og finansiering

Langt størstedelen af den udestående finansiering er fortsat

i EUR, USD og DKK. Den samlede balance er i 2025 faldet

med 1,0 mia. kr. til 251,5 mia. kr. Faldet skyldes primært det

nedbragte likviditetsberedskab, der kun delvist modsvares af

stigningen i udlån.

De samlede investeringer, dvs. tilgodehavender hos kredi-

tinstitutter samt beholdningen af værdipapirer, faldt med

5,0 mia. kr. til 41,0 mia. kr. ultimo 2025. Den akkumulerede

finansiering, som udgør gæld til kreditinstitutter og udstedte

værdipapirer, faldt med 3,1 mia. kr. Faldet i investeringer og

finansiering skyldes, at vi som konsekvens af den nye finan-

sieringsmodel har fået mulighed for at nedbringe vores likvidi-

tetsberedskab.

Andelen af grønne lån udgjorde i 2025 25,2 pct. af vores

relevante udlån¹og indfriede dermed vores målsætning om, at

andelen af grønne lån skulle være 25 pct. af relevante udlån i

2025.

Læs mere om vores grønne udlånsportefølje i Green Bond

Impact Report på vores hjemmeside

1

Beregningen af grønne lån i forhold til vores relevante udlån tager udgangspunkt i udlån eksklusive byggekreditter, leasing og obligationslån.

34

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Beretning

Forventninger

Efter tilpasningen til ny finansieringsmodel

forventes et stabilt 2026

Afhængig af udviklingen i udlån i 2026 forventer vi, at behovet

for finansiering via staten bliver omkring 35 mia. kr. I 2025 fik

vi tilpasset likviditetsberedskabet til den nye finansierings-

model, og vi forventer, at behovet for værdipapirbeholdning

ligger omkring 40 mia. kr. i 2026.

Vi forventer, at administrationsomkostningerne bliver omkring

Overgangseffekterne fra den nye

225 mio. kr. i 2026. Den forventede stigning skyldes dels

engangsomkostninger relateret til flytning og indretning af

lokaler, dels at husleje for det nye lejemål fremover vil indgå

i administrationsomkostningerne, mens vi tidligere har haft

finansieringsomkostninger ved at eje vores domicil. Hertil

kommer den almindelige løn- og prisudvikling.

finansieringsmodel ligger bag os, og vi

ser ind i et år med moderat nettoudlån,

lave finansieringsomkostninger og

værdireguleringer inden for normalområdet.

KommuneKredit har lav risikotolerance, og vi forventer derfor

ikke, at nettorenteindtægterne bliver påvirket af eventuelle

ændringer i markedsvilkårene. Den nye finansieringsmodel

vil fortsat skabe grundlag for lave finansieringsomkostninger

for KommuneKredit, som vi overfører til vores kunder i form

af lave renter på udlån og leasing. Vi forventer nettorenteind-

tægter for året på ca. 500 mio. kr.

I 2026 regner vi alt andet lige med en værdiregulering på om-

kring 150 mio. kr. med normale udsving på +/- 500 mio. kr.

Udviklingen i KommuneKredits udlån afhænger af de lovgiv-

ningsmæssige rammer for adgangen til lån og garantistillelse

samt af kundernes behov for at optage lån. I 2026 forventes

et nettoudlån på ca. 5,5 mia. kr., hvilket er på niveau med

nettoudlånet i 2025.

Vi forventer at kunne fastholde egenkapitalgraden på mindst

3 pct. af aktiverne, hvilket er i overensstemmelse med

KommuneKredits målsætning.

Forventninger til 2026

Resultat i 2025

Forventning til 2026

Forventningerne til fremtiden, vi omtaler i denne årsrapport,

er i sagens natur forbundet med usikkerhed og kan påvirkes

af eksterne faktorer. Dermed kan den faktiske udvikling og de

faktiske resultater adskille sig markant fra forventningerne i

årsrapporten.

Nettoudlån, mio. kr.

4.186

641

206

507

4,0

5.500

500

225

275

4,1

Nettorenteindtægter, mio. kr.

Udgifter til personale og administration, mio. kr.

Resultat før værdiregulering og skat, mio. kr.

Egenkapitalgrad i pct.

35

KommuneKredit

Årsrapport 2025

03

Regnskab 2025

36 Totalindkomst

36 Balance

37 Egenkapital

37 Pengestrømme

38 Oversigt over noter

39 Noter

Filskov Friskole

Tilbygning til nye faglokaler

36

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025

Totalindkomst

Balance

Mio. kr.

Note

2025

2024

Mio. kr.

Note

2025

2024

Renteindtægter

1.1

1.2

4.979

-4.338

641

6.316

-5.586

730

Aktiver

Renteomkostninger

Nettorenteindtægter

Tilgodehavender hos kreditinstitutter

Udlån

1.4

1.4, 1.5

1.5, 1.6

1.4, 1.7

1.4

139

189.348

10.279

40.860

10.723

54

2.350

183.467

10.644

43.618

12.232

114

Leasing

Andre driftsindtægter

82

-10

4

-17

Beholdning af værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Andre aktiver

Andre driftsomkostninger

Udgifter til personale og administration

Resultat før værdireguleringer

2.1, 2.2

1.3, 1.4

3.1

-206

507

-194

523

Aktuelle skatteaktiver

Aktiver i alt

3.2

65

73

251.468

252.498

Værdireguleringer af finansielle instrumenter

-552

-510

Resultat før skat

-45

13

Forpligtelser og egenkapital

Gæld til kreditinstitutter

Udstedte værdipapirer

1.4

1.4, 1.8

1.4

0

228.032

12.302

480

6

231.169

9.991

572

Skat af årets resultat

1

-5

Årets resultat

-44

8

Afledte finansielle instrumenter

Andre forpligtelser

Anden totalindkomst

Aktuarmæssige gevinster og tab

Skat af aktuarmæssige gevinster og tab

Årets totalindkomst

0

8

Aktuelle skatteforpligtelser

Udskudte skatteforpligtelser

Forpligtelser i alt

3.2

3.3

0

3.1

555

572

-44

241.369

242.310

Fordeles således:

Overført til egenkapitalen

I alt

Egenkapital

10.099

10.188

-44

8

-44

8

Forpligtelser og egenkapital i alt

251.468

252.498

37

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025

Egenkapital

Pengestrømme

Mio. kr.

Note

2025

10.188

-45

2024

Mio. kr.

Note

2025

2024

Egenkapital

Resultat før skat

Af- og nedskrivninger m.v.

Øvrige reguleringer

Betalt selskabsskat

I alt

-45

1

-76

-5

13

1

-

-107

-93

Egenkapital primo

10.180

Opskrivningshenlæggelser

Tilbageførte opskrivningshenlæggelser

0

8

-125

Tilbageførte nettorenteindtægter

Modtagne finansielle indtægter

Betalte finansielle omkostninger

Ændring af udlån

Ændring i beholdning af værdipapirer

Ændring i udstedte værdipapirer

Ændring i afledte finansielle passiver

Ændring i afledte finansielle aktiver

Ændring i andre aktiver

-641

4.979

-4.338

-5.516

2.758

-3.137

2.311

1.509

-23

-729

6.316

-5.586

-6.972

21

12.996

-2.958

-804

Årets overførsel til egenkapitalen

Årets resultat

-44

Anden totalindkomst

Aktuarmæssige reguleringer

Skat af anden totalindkomst

Anden totalindkomst efter skat

0

19

-136

2.074

Årets bevægelser på egenkapitalen i alt

Egenkapital ultimo

-89

8

Ændring i andre forpligtelser

Pengestrømme vedrørende drift

-93

-2.316

10.099

10.188

Salg af andre aktiver

Køb af andre aktiver

Pengestrømme vedrørende investeringer

111

0

111

0

-2

Årets totalindkomst overføres til egenkapitalen i henhold til KommuneKredits vedtægter.

Egenkapitalen faldt til 10.099 mio. kr. ultimo 2025 fra 10.188 mio. kr. ultimo 2024. Egenkapitalen

udgjorde ultimo 2025 4,0 pct. af aktiverne, hvilket er uændret i forhold til ultimo 2024. Egenkapitalen

udgøres af egentlig kernekapital.

Pengestrømme vedrørende finansiering

-

Ændring i likvide beholdninger

Likvide beholdninger, primo

Likvide beholdninger, ultimo

-2.205

2.344

139

2.072

272

2.344

Ifølge KommuneKredits lovgrundlag skal egenkapitalen udgøre mindst 1 pct. af forpligtelserne svarende

til 2.414 mio. kr. Bestyrelsens målsætning er, at egenkapitalen skal være mindst 3 pct. af aktiverne, idet

dette kapitalgrundlag anses for passende til at understøtte foreningens aktiviteter.

Som specificeres således:

Indestående i kreditinstitutter

Kortfristet gæld til kreditinstitutter

Likvide beholdninger, ultimo

139

0

139

2.350

-6

2.344

Egenkapitalen primo og ultimo 2025 indeholder reserve for nettoopskrivning på 2 mio. kr.

38

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025

Oversigt over noter

Generelt

Finansiel risikostyring

1.9 Markedsrisiko

1.9.1 Valutarisiko

Øvrige noter

1.0

Anvendt regnskabspraksis

39

52

54

55

56

58

59

60

4.1

4.2

4.3

Eventualaktiver og eventualforpligtelser

Nærtstående parter

Begivenheder efter balancedagen

64

Nettorenter og dagsværdireguleringer m.v.

1.9.2 Renterisiko

1.1

1.2

Renteindtægter

Renteomkostninger

42

1.9.3 Volatilitetsrisiko

1.9.4 Anden prisrisiko

1.10 Kreditrisiko

1.10.1 Kreditrisikoopgørelse

1.10.2 Kreditkvalitet

1.10.3 Modtaget sikkerhedsstillelse

1.11 Likviditetsrisiko

1.11.1 Løbetidsfordeling

5

6

IFRS 9 værdiforringelse

Hovedtal og nøgletal

64

66

Dagsværdireguleringer m.v.

1.3

Værdireguleringer af finansielle instrumenter

42

1.4.1 Specifikation af dagsværdi af finansielle

instrumenter

1.4.2 Specifikation af dagsværdi niveau 3

1.4.3 Udvikling i kreditspænd

1.4.4 Modregning

43

46

47

48

49

Udgifter til personale og administration

1.4.5 Specifikation af sikkerhedsstillelse

2.1

2.2

Udgifter til personale og administration

Ledelsens aflønning

61

62

1.5

1.6

Udlån

Fremtidige finansieringsindtægter vedrørende

leasing

50

51

Skat

3.1

1.7

1.8

Beholdning af værdipapirer

Udstedte værdipapirer

Skat af årets resultat

62

63

3.2

3.3

Aktuelle skatteaktiver/forpligtelser

Udskudte skatteforpligtelser

39

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Generelt

Note 1.0 Anvendt regnskabspraksis

Generelt

papirer. Mere præcist indeholder ESEF-forordnin-

gen krav om udarbejdelse af årsrapporten i XHT-

MLformat. Den af ledelsen godkendte årsrapport

består i overensstemmelse med kravene i ESEF-for-

ordningen af en zip-fil med filnavnet Årsrapport

2025-ESEF, der indeholder en XHTML-fil, der kan

åbnes med standard-webbrowsere.

dagsværdi anvendes input, der ikke er direkte

observerbare i markedet, og hvor der samtidig ikke

er en modsatrettet effekt.

KommuneKredits nye finansieringsmodel har med-

ført en ændring i anvendelsen af skøn i forhold til

udstedte værdipapirer. Værdipapirer udstedt efter

overgangen til ny finansieringsmodel er udstedt

til renter svarende til statsrenterne. Statsrenterne

er direkte observerbare i markedet, og der indgår

derfor ikke væsentlige regnskabsmæssige skøn i

værdiansættelsen af værdipapirer udstedt efter

overgangen til den nye finansieringsmodel. Herud-

over har der ikke været ændringer til regnskabs-

mæssige skøn i forhold til det i 2024 anførte.

KommuneKredits årsregnskab for 2025 er aflagt

i overensstemmelse med IFRS Accounting Stan-

dards, som er godkendt af EU og yderligere danske

oplysningskrav for udstedere af børsnoterede

obligationer.

Her er det særligt skøn og vurderinger i værdian-

sættelsen af udstedte værdipapirer, som ikke er

en del af obligationskredsløbet, og som er udstedt

før KommuneKredits nye finansieringsmodel, der

kan påvirke regnskabet. For disse værdipapirer er

der nemlig ikke noget aktivt marked, hvorfor der

anvendes væsentlige regnskabsmæssige skøn i

værdiansættelsen.

Regnskabsåret følger kalenderåret. Foreningens

funktionelle valuta er danske kroner (DKK), og

årsrapporten er aflagt i millioner danske kroner

(mio. kr.).

Ændring i regnskabspraksis

Der er ikke nye eller ændrede IFRS-standarder og

fortolkningsbidrag, som træder i kraft og er gæl-

dende for regnskabsåret 2025 eller senere, som

vurderes at have indflydelse på regnskabsaflæggel-

sen for 2025.

Ved udarbejdelsen af årsrapporten er anlagt et

væsentlighedskriterie. Visse regnskabsposter er

sammendraget, og visse informationer er udeladt,

fordi de enkeltvis og tilsammen er uvæsentlige i

årsrapporten.

Omregning af fremmed valuta

Skøn og vurderinger i værdiansættelsen af visse

afledte finansielle instrumenter kan også påvirke

regnskabet, da der ikke er direkte observerbare

priser i markedet. I stedet anvendes observerbare

input i generelt accepterede pengestrømsmodeller.

Årsregnskabets præsentationsvaluta er danske

kroner (DKK). Transaktioner i fremmed valuta om-

regnes ved første indregning til transaktionsdagens

kurs. Balanceposter i fremmed valuta omregnes til

balancedagens valutakurs. Realiserede og urealise-

rede valutakursreguleringer indregnes i opgørelse

af totalindkomst.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn,

forudsætninger og vurderinger

Udarbejdelsen af årsregnskabet medfører, at

ledelsen foretager en række regnskabsmæssige

skøn og vurderinger. De anvendte skøn og vurde-

ringer foretages i overensstemmelse med regn-

skabspraksis og er baseret på forudsætninger, som

ledelsen anser for forsvarlige og realistiske, men

som i sagens natur er usikre og uforudsigelige. De

regnskabsmæssige skøn og vurderinger testes og

vurderes løbende, så de afspejler de historiske

erfaringer og en vurdering af fremtidige forhold.

Alle tal i årsrapporten præsenteres, med mindre

andet er angivet, i hele mio. kr. De anførte totaler er

udregnet på baggrund af faktiske tal før afrunding.

Som følge af afrunding til hele mio. kr. kan der være

mindre forskelle mellem summen af de enkelte tal

og de anførte totaler.

I værdiansættelse af udlån, der ikke tilhører ob-

ligationskredsløbet, er der ikke et observerbart

marked, hvorfor KommuneKredits egne aktuelle

udlånspriser anvendes som markedspriser.

Indregning og måling

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt,

at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde Kom-

muneKredit.

For alle øvrige finansielle instrumenter er der ikke

væsentlige skøn forbundet med værdiansættelsen.

Enten fordi det er instrumenter med noterede pri-

ser på et aktivt marked, eller fordi der ikke er nogen

væsentlig regnskabsmæssig effekt af de anvendte

skøn.

EU-Kommissionens delegerede forordning

2019/815 om det fælles digitale rapporteringsfor-

mat (ESEF-forordningen) kræver anvendelse af et

særligt digitalt rapporteringsformat for årsrapporter

for selskaber, der har udstedt børsnoterede værdi-

Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sand-

synligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå

KommuneKredit, og forpligtelsens værdi kan måles

pålideligt.

Regnskabsmæssige skøn og vurderinger har størst

effekt på regnskabet, der hvor der i opgørelse af

40

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Generelt

Note 1.0 Anvendt regnskabspraksis – fortsat

Indtægter indregnes i resultatet i takt med, at de

indtjenes. Omkostninger indregnes, når disse påfø-

res KommuneKredit.

Modregning

Værdiansættelsesprincipper

Gæld til kreditinstitutter

Positive og negative dagsværdier af finansielle

instrumenter indgår i særskilte poster i opgørelse

af balancen, og modregning af positive og negative

værdier foretages alene, når KommuneKredit har

ret til og intention om at afregne flere finansielle

instrumenter netto.

mio. kr. 0

Dagsværdi og

dagsværdioption

Kostpris

Andet

Tilgodehavender

Finansielle aktiver og finansielle forpligtelser

indregnes ved første måling på handelsdagen.

Realiserede og urealiserede ændringer i værdien

af finansielle aktiver og finansielle forpligtelser til

dagsværdi ved anvendelse af dagsværdioptionen

over resultatet indregnes i resultatet under posten

“Værdireguleringer af finansielle instrumenter”.

Finansielle aktiver og finansielle forpligtelser

ophører med at blive indregnet ved udløb eller på

salgstidspunktet.

hos kreditinstitutter

mio. kr. 139

Opgørelse af værdien af finansielle instrumenter

ved anvendelse af dagsværdioption

KommuneKredit har valgt at anvende dagsvær-

dioptionen i IFRS 9 “Finansielle instrumenter” for

at skabe en transparent og gennemskuelig opgørel-

se af balancens elementer til gavn for regnskabs-

læseren.

Udstedte værdipapirer

mio. kr. 228.032

Udlån

mio. kr. 189.348

Fastsættelse af dagsværdi er baseret på noterede

markedspriser for finansielle instrumenter hand-

let i aktive markeder. Når der foreligger et aktivt

marked, foretages værdiansættelsen derfor med

udgangspunkt i sidst observerede markedspris.

Yderligere sikrer valget en ensartet regnskabsmæs-

sig behandling af tilgodehavender hos kreditinsti-

tutter, udlån, beholdning af værdipapirer, udstedte

værdipapirer og afledte finansielle instrumenter,

der risikomæssigt er sammenhængende. Dette

indebærer, at alle udlån, værdipapirer og afledte

finansielle instrumenter måles til dagsværdi med

værdiregulering over resultatet.

Afledte ﬁnansielle instrumenter

Leasing

mio. kr. 12.302

mio. kr. 10.279

Andre forpligtelser

mio. kr. 480

Aktuelle skatteforpligtelser

mio. kr. 0

Beholdning af værdipapirer

mio. kr. 40.860

Hvis markedet for ét eller flere finansielle aktiver

eller finansielle forpligtelser er illikvidt, fastsættes

dagsværdien ved brug af anerkendte værdian-

sættelsesmetoder. Transaktionsomkostninger og

-indtægter resultatføres ved første indregning.

Afledte ﬁnansielle instrumenter

mio. kr. 10.723

Udskudte skatteforpligtelser

mio. kr. 555

Egenkapital

mio. kr. 10.099

Andre aktiver

mio. kr. 54

Aktuelle skatteaktiver

mio. kr. 65

Samlet set måles 96 pct. af posterne på balancen

til dagsværdi.

Aktiver

Forpligtelser

og egenkapital

Mio. kr.

251.468 251.468

41

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Generelt

Note 1.0 Anvendt regnskabspraksis – fortsat

Dagsværdioptionen anvendes ydermere, da for-

eningens måling af investeringsafkast er baseret

på dagsværdier, og ledelsesinformation herom til

direktion og bestyrelse sker ud fra dagsværdier.

Andre forpligtelser

Andre forpligtelser omfatter forudfakturerede ind-

tægter, skyldige lønposter samt kreditorer.

nede kapitalværdi, der kan henføres til ændringer i

aktuarmæssige forudsætninger, indregnes i anden

totalindkomst. Rentekurven er tilsvarende den,

Finanstilsynet kræver anvendt i forbindelse med

måling af forsikringsforpligtelser, og som benyttes i

budgetaftalen for kommunale tjenestemænd.

Pensionsforpligtelser

For at imødegå de operationelle risici, der er for-

bundet med fastsættelse og manuel håndtering af

ikke-observerbare markedsdata til måling af dags-

værdi på udlån, udstedte værdipapirer og afledte fi-

nansielle instrumenter, har KommuneKredit interne

kontroller og forretningsgangsbestemte processer,

der sikrer ansvarsfordeling, funktionsadskillelse og

procesforvaltning. Alle væsentlige manuelle pro-

cesser er understøttet af objektive kontroller eller

fire-øjne-kontroller.

Foreningen har indgået pensionsaftaler med

hovedparten af foreningens ansatte. Forpligtelser

vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger

indregnes i resultatet i den periode, de optjenes,

og skyldige indbetalinger indregnes i opgørelse af

balancen under andre forpligtelser.

KommuneKredit har indbetalt pensionsforpligtelsen

til Sampension, hvorfor forpligtelsen ikke fremgår

af balancen.

Opgørelse af segmenter

Foreningen har indgået ydelsesbaserede ordninger

med enkelte tidligere ansatte. For ydelsesbaserede

ordninger foretages en årlig aktuarmæssig bereg-

ning af kapitalværdien af de fremtidige ydelser, som

skal udbetales i henhold til ordningen. Kapitalvær-

dien beregnes på grundlag af forudsætninger om

den fremtidige udvikling i bl.a. lønniveau, rente,

inflation og dødelighed. Kapitalværdien beregnes

alene for de ydelser, som de ansatte har optjent ret

til gennem deres ansættelse i foreningen. Beregnin-

gerne hviler på et forsikringsteknisk grundlag ba-

seret på Finanstilsynets benchmark for dødelighed

og levetidsforlængelse. Reguleringer i den bereg-

Årsrapporten for KommuneKredit indeholder ikke

oplysninger om driftsegmenter, idet der kun er ét

rapporteringspligtigt driftsegment.

For kvantificering af den følsomhed, der trods dette

er forbundet med anvendelsen af ikke-observerba-

re markedsdata, henvises til note 1.4 vedrørende

dagsværdi af finansielle instrumenter.

Andre aktiver

Andre aktiver omfatter ejendomme, øvrige anlægs-

aktiver, tilgodehavende merværdiafgift samt andre

tilgodehavender.

42

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Nettorenter og dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.1 Renteindtægter og

Note 1.2 Renteomkostninger

Note 1.3 Værdireguleringer af finansielle instrumenter

Renteindtægter og renteomkostninger periodiseres og resultatføres i totalindkomst. Renteindtægter og

renteomkostninger indeholder renter af finansielle instrumenter, leasing samt administrationsbidrag.

Renteindtægter og renteomkostninger vedrørende finansielle instrumenter opgjort til dagsværdi præ-

senteres under nettorenteindtægter.

Værdireguleringer omfatter realiserede og urealiserede værdireguleringer af finansielle instrumenter.

Mio. kr.

2025

2024

Værdireguleringer af finansielle instrumenter

Beholdning af værdipapirer

Mio. kr.

2025

2024

-4

1.376

1

33

757

Udlån

Renteindtægter

Værdiforringelse af leasing

2

Udstedte værdipapirer

-3.417

1.492

-552

-2.247

945

Finansielle poster til amortiseret kostpris

Afledte finansielle instrumenter

Værdireguleringer af finansielle instrumenter i alt

Leasing

256

369

-510

Finansielle poster til dagsværdi

Aftalelån

3.402

361

3.890

510

Obligationslån

Beholdning af værdipapirer

Renteindtægter i alt

960

1.547

6.316

4.979

Renteomkostninger

Finansielle poster til dagsværdi

Obligationsindlån

341

3.997

4.338

491

5.095

5.586

Øvrige indlån og derivater

Renteomkostninger i alt

43

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.4.1 Specifikation af dagsværdi af finansielle instrumenter

I henhold til IFRS 13 ”Måling til dagsværdi” skal finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi, klassi-

ficeres i et dagsværdihierarki fra niveau 1 til 3 afhængigt af, hvordan dagsværdierne er opgjort, og hvilke

data de er baseret på. Dagsværdien er det beløb, som et finansielt aktiv eller en finansiel forpligtelse kan

handles til mellem uafhængige parter.

hvor de vilkår, KommuneKredit udsteder det enkelte værdipapir på, bliver givet direkte videre til obligati-

onsudlånet til kunden tillagt et fast KommuneKredit-bidrag.

Værdipapirerne i obligationskredsløbet er udstedt på NASDAQ Copenhagen, men obligationerne er

illikvide, da der ikke er tilstrækkelig frekvens og volumen i handlen med disse. Den noterede kurs kan

derfor ikke anvendes, og der anvendes i stedet noterede kurser fra lignende udstedelser reguleret for

likviditet, kreditrisiko og konverteringsret. Lignende udstedelser kan være realkredit- eller statsobligati-

oner med lignende karakteristika. Da kreditrisikoen på udlån til kunderne svarer til de udstedte værdipa-

pirer, anvendes kursen på de udstedte værdipapirer tillige på obligationsudlånet. Ændringer i kurser vil

derved ikke have effekt på resultatet.

Dagsværdien er opgjort ud fra følgende hierarki:

Niveau 1: Noterede priser i et aktivt marked for identiske aktiver eller forpligtelser.

Niveau 2: Observerbare input baseret på noterede priser i et aktivt marked for lignende aktiver eller

forpligtelser eller andre værdiansættelsesmetoder, hvor alle væsentlige input er baseret på observerba-

re input.

B) KommuneKredit benytter tilbagediskontering af pengestrømme på afledte finansielle instrumenter,

den resterende del af de udstedte værdipapirer, der også betragtes som illikvide, samt på udlån, der

bliver optaget til dagsværdi og ikke indgår i obligationskredsløbet.

Niveau 3: Ikke-observerbare input hvor værdiansættelsens væsentlige input ikke er baseret på obser-

verbare input.

I beregningen af dagsværdi i niveau 2 indgår observerbart input som swaprenter, valuta basisswap

spreads, tenor spreads og valutakurser m.v. I værdiansættelsen af udstedte værdipapirer indgår tillige

KommuneKredits aktuelle fundingomkostninger. Da KommuneKredit finansierer sig til renter, der svarer

til den danske stats statsrenter, anvendes statsrenterne som KommuneKredits aktuelle fundingom-

kostninger. I værdiansættelsen af udlån indgår KommuneKredits aktuelle udlånspriser. KommuneKredit

tilstræber at holde udlånsmarginalerne relativt konstante ved at justere de aktuelle udlånspriser løben-

de i forhold til de skønnede aktuelle fundingomkostninger. Ændringer i de aktuelle fundingomkostninger,

vil således blive delvist modsvaret af ændringer i de aktuelle udlånspriser.

Værdiansættelsen af dagsværdier i niveau 2 og 3 er funderet på generelt accepterede modeller. Der an-

vendes både A) noterede kurser for lignende udstedelser reguleret for likviditet, kreditrisiko og konverte-

ringsret, samt B) tilbagediskonterede pengestrømsmodeller, hvor alle estimerede og faste pengestrøm-

me tilbagediskonteres ved nulkuponrentekurver, rentestruktur- og optionsmodeller.

A) KommuneKredit anvender noterede kurser for lignende udstedelser reguleret for likviditet, kreditri-

siko og konverteringsret på den del af de udstedte værdipapirer og udlån, som benævnes obligations-

kredsløbet. Obligationskredsløbet er kendetegnet ved at være baseret på realkredittens balanceprincip,

44

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.4.1 Specifikation af dagsværdi af finansielle instrumenter – fortsat

En mindre del af KommuneKredits udstedte værdipapirer og afledte finansielle instrumenter er klassifi-

ceret i dagsværdiniveau 3. Niveauet anvendes på strukturerede udstedte værdipapirer og tilhørende af-

dækkende afledte finansielle instrumenter, hvor input, udover det der er gældende for dagsværdiniveau

2, også består af ikke-observerbart input som volatiliteter på valutaer, aktier og råvarer samt korrelatio-

nerne imellem disse. De udstedte strukturerede værdipapirer er mikro-afdækkede af afledte finansielle

instrumenter, og ændringer i det ikke-observerbare input vil derved ikke have væsentlig effekt på resul-

tatet, da ændringer i udstedelsen vil have modsatrettet effekt på det afledte finansielle instrument.

I henhold til KommuneKredits strategi for risikostyring elimineres markedsrisici ved anvendelse af

finansielle instrumenter (se noterne 1.9-1.11). Nettoeffekten på totalindkomst og egenkapital forårsa-

get af ændringer i de anvendte skøn og forudsætninger, der anvendes til beregning af dagsværdi under

niveau 2 og 3, reduceres dermed til at være ændringer i marginalen mellem fundingomkostninger og

udlånspriser.

Der er ikke foretaget overførsler mellem dagsværdi-hierarkiets niveauer i 2025.

45

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.4.1 Specifikation af dagsværdi af finansielle instrumenter – fortsat

Mio. kr.

Niveau 1

Niveau 2

Niveau 3

Total

Mio. kr.

Niveau 1

Niveau 2

Niveau 3

Total

2025

2024

Aktiver

Tilgodehavender hos kreditinstitutter

Udlån

139

0

189.348

0

139

189.348

40.860

Tilgodehavender hos kreditinstitutter

Udlån

2.350

0

183.467

2.136

0

2.350

183.467

43.618

Beholdning af værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Aktiver i alt

40.860

0

Beholdning af værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Aktiver i alt

41.482

0

10.437

199.785

286

10.723

11.981

197.584

251

12.232

40.999

241.070

43.832

241.667

Forpligtelser

Gæld til kreditinstitutter

Udstedte værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Forpligtelser i alt

0

225.301

11.979

0

2.731

323

0

228.032

12.302

Gæld til kreditinstitutter

Udstedte værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Forpligtelser i alt

6

0

6

0

228.147

9.605

0

3.022

386

6

231.169

9.991

237.280

3.054

240.334

237.752

3.408

241.166

46

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.4.2 Specifikation af dagsværdi niveau 3

Indgår

i årets

resultat

Indgår

i årets

resultat

Mio. kr.

Primo

Tilgang

Afgang

Ultimo

Mio. kr.

Primo

Tilgang

Afgang

Ultimo

2025

2024

Aktiver

Tilgodehavender hos kreditinstitutter

Udlån

0

Tilgodehavender hos kreditinstitutter

Udlån

0

Beholdning af værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Aktiver i alt

0

Beholdning af værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Aktiver i alt

0

251

-8

43

286

261

-10

251

Forpligtelser

Gæld til kreditinstitutter

Udstedte værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Forpligtelser i alt

0

3.022

386

0

-247

-12

0

-44

-51

-95

0

2.731

323

Gæld til kreditinstitutter

Udstedte værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Forpligtelser i alt

0

3.349

245

0

-283

-25

0

-44

166

122

0

3.022

386

3.408

-259

3.054

3.594

-308

3.408

47

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

modregnes, er begrænset til det mindste beløb af henholdsvis aktiver og forpligtelser opgjort pr. modpart.

Beløbet er inkluderet under både aktiver og forpligtelser.

Note 1.4.3 Udvikling i kreditspænd

Den beløbsmæssige indvirkning på opgørelse af totalindkomst og balance forårsaget af kreditspænd

på dagsværdireguleringer (svarende til CVA/DVA på afledte finansielle instrumenter) fremgår neden-

for. Beregningerne tager udgangspunkt i en model, som bygger på den fremtidige positive og negative

eksponering reguleret for sandsynlighed for misligholdelse og tab ved misligholdelse. Beregningen er

baseret på markedsfunderede sandsynligheder for misligholdelse.

ISDA Master Agreements er med tilhørende ensidige eller tosidige aftaler om sikkerhedsstillelse for af-

ledte finansielle instrumenter. De heraf modtagne og stillede sikkerheder omfatter alene obligationer af

høj kreditkvalitet. Værdien af sikkerhedsstillelse opgøres pr. modpart og er begrænset til nettoværdien

af de finansielle instrumenter, som obligationerne er stillet som sikkerhed for. Aftalerne om sikkerheds-

stillelse giver alene ret til at modregne i forbindelse med konkurs og ikke løbende. Der er ikke anvendt

modregning for værdien af sikkerhedsstillelse.

Mio. kr.

2024 Udvikling

2025

KommuneKredit har ikke indgået aftaler om modregning og ej heller afgivet eller modtaget sikkerheder i

relation til udlån, leasing og udstedte værdipapirer. Disse finansielle instrumenter er derfor ikke inklude-

ret i nedenstående tabel. De regnskabsmæssige værdier fremgår af balancen.

Opgørelse af totalindkomst

Værdireguleringer af finansielle instrumenter

Samlet påvirkning af opgørelse af totalindkomst

-31

7

-24

-31

7

-24

Afledte finansielle instrumenter præsenteret i opgørelse af balancen

Opgørelse af finansiel stilling

Værdier som modregnes

Brutto

Værdier som ikke modregnes

Aktiver

-24

7

0

7

-17

7

Regn- Finansielle

Sikker-

heds-

Forpligtelser

regnskabs-

Mod-

skabs-

instru-

menter

Netto-

værdi

Samlet påvirkning af opgørelse af finansiel stilling

-31

-24

Mio. kr.

værdi

regnet

værdi

stillelse

2025

Note 1.4.4 Modregning

Aktiver

Forpligtelser

Netto

18.163

19.742

-1.579

-7.440

0

10.723

12.302

-1.579

-2.994

0

-7.265

-9.179

1.914

464

129

335

KommuneKredit foretager nettoafvikling af FX-handler og af afledte finansielle instrumenter, hvor der i

master netting-aftalen (ISDA Master Agreement) er indgået aftale om Cross-Transaction Payment Net-

ting. Nettoafviklingen betyder, at regnskabsværdierne for afledte finansielle instrumenter indeholder

modregning i balancen. Den samlede modregning udgør 7.440 mio. kr. ultimo 2025 mod 7.246 mio. kr.

ultimo 2024.

2024

Aktiver

Forpligtelser

Netto

19.478

17.237

2.241

-7.246

0

12.232

9.991

2.241

-2.874

0

-8.442

-6.906

-1.536

916

211

705

I de ISDA Master Agreements, hvor der ikke er inkluderet Cross-Transaction Payment Netting, vil regn-

skabsværdierne ikke indeholde modregning. Nettingværdien af afledte finansielle instrumenter, som ikke

48

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.4.5 Specifikation af sikkerhedsstillelse

Mio. kr.

Stillet sikkerhed

Modtaget sikkerhed

Mio. kr.

Stillet sikkerhed

Modtaget sikkerhed

Markeds-

værdi

Markeds-

værdi

Markeds-

værdi

Markeds-

værdi

Markeds-

værdi

efter Markeds-

efter

Markeds-

efter Markeds-

efter

Papirtype

2025

Rating

haircut

værdi

haircut

Papirtype

2024

Rating

værdi

haircut

værdi

haircut

Danske statsobligationer

Danske realkreditobligationer

Tyske statsobligationer

Hollandske statsobligationer

Østrigske statsobligationer

Finske statsobligationer

Britiske statsobligationer

Franske statsobligationer

I alt

AAA

AA+

AA

1.016

0

972

0

2.274

374

2.153

357

Danske statsobligationer

Danske realkreditobligationer

Tyske statsobligationer

Hollandske statsobligationer

Finske statsobligationer

Franske statsobligationer

Britiske statsobligationer

I alt

AAA

AA+

AA-

847

0

813

0

1.574

313

1.471

298

1.412

23

1.325

23

1.997

395

1.903

383

1.097

0

1.025

0

2.371

19

2.256

19

2.579

2.643

184

2.526

2.550

168

0

96

92

1.094

2.809

725

1.061

2.672

676

1.201

399

1.159

384

5.104

152

7.296

4.921

136

6.987

AA-

A+

AA-

1.780

9.637

1.707

9.271

1.159

7.799

1.083

7.422

8.905

8.453

Heraf ikke modregningsanvendelig

sikkerhedsstillelse

0

-81

0

-11

Heraf ikke modregningsanvendelig

sikkerhedsstillelse

0

-92

0

-157

Modregningsanvendelig

sikkerhedsstillelse i alt

7.296

6.906

8.905

8.442

Modregningsanvendelig

sikkerhedsstillelse i alt

9.637

9.179

7.799

7.265

Der henvises til note 1.10.3 for en mere uddybende beskrivelse af vilkår m.v.

49

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.5 Udlån

Udlån måles til dagsværdi med værdiregulering over resultatet. Leasing måles til amortiseret kostpris,

men præsenteres her for fuldstændigheden. Årets værdireguleringer er medtaget under posten ”Af-

gang”.

Mio. kr.

Antal lån

2025

2024

Mio. kr.

2025

2024

Udlån

Obligationslån

18.518

660

24.678

326

Primo

20.317

3.322

194.111

44.054

38.538

199.627

187.139

34.413

27.441

194.111

Dagsværdireguleringer

Obligationslån i nominelle værdier

Tilgang

Afgang

Udlån i alt

19.178

25.004

3.242

Aftalelån

170.830

7.835

158.789

9.498

20.397

Dagsværdireguleringer

Aftalelån i nominelle værdier

Obligationslån

Aftalelån

2.178

6.895

18.518

170.830

10.279

24.678

158.789

10.644

178.665

168.287

Leasing

10.279

2

10.644

3

Leasing

11.324

20.397

Værdiforringelse

Leasing i nominelle værdier

Udlån i alt

199.627

194.111

10.281

10.647

50

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.6 Fremtidige finansieringsindtægter vedrørende leasing

Note 1.7 Beholdning af værdipapirer

Leasing er ikke omfattet af dagsværdioptionen. KommuneKredit er leasinggiver af finansielle leasing-

kontrakter. Finansielle leasingkontrakter indregnes i opgørelse af balancen som et tilgodehavende med

et beløb, der svarer til de fremtidige minimumleasingydelser tilbagediskonteret med den implicitte rente

i leasingkontrakten. Efterfølgende måles leasing til amortiseret kostpris. Forskellen mellem værdien ved

første indregning og nominel værdi periodiseres over restløbetiden og indregnes under renteindtægter

som “rente af leasing”.

Beholdning af værdipapirer måles til dagsværdi med værdiregulering over resultatet.

Mio. kr.

2025

2024

Beholdning af værdipapirer

Stat/Offentlige myndigheder

10.862

0

12.501

0

Multilaterale modparter

Mio. kr.

2025

2024

Realkreditinstitutter

29.998

0

31.117

0

Pengeinstitutter

Nettoinvesteringer i finansielle leasingaftaler, løbetidsfordeling

Beholdning af værdipapirer i alt

Heraf beholdning af værdipapirer anvendt til sikkerhedsstillelse

Beholdning af ubehæftede værdipapirer

40.860

5.919

34.941

43.618

3.805

39.813

Op til 1 år

1.520

3.761

1.528

3.960

Fra 1 til 5 år

Over 5 år

5.000

5.159

Leasing netto, i alt

10.281

10.647

Bruttoinvesteringer i finansielle leasingaftaler, løbetidsfordeling

Op til 1 år

1.703

4.306

1.789

4.751

Fra 1 til 5 år

Over 5 år

5.878

6.289

Leasing brutto, i alt

11.887

12.829

Fremtidige finansieringsindtægter

1.606

2.182

51

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Dagsværdireguleringer m.v.

Note 1.8 Udstedte værdipapirer

Udstedte værdipapirer måles til dagsværdi med værdiregulering over resultatet.

Afgang og

kursreg.

Værdi- Dagsværdi

Afgang og

kursreg.

Værdi- Dagsværdi

Mio. kr.

Primo

Tilgang

Ultimo regulering

ultimo

Mio. kr.

Primo

Tilgang

Ultimo regulering

ultimo

2025

2024

Nationalbanken

Nasdaq Copenhagen

ECP

0

39.554

359

17.950

492

0

-6.111

-2.873

-3.995

-1

17.950

33.935

0

-833

-2.790

0

17.117

31.145

0

Nasdaq Copenhagen

ECP

42.804

0

5.656

6.410

4.646

0

-8.906

-6.051

-421

39.554

359

-2.397

-1

37.157

358

2.514

922

Private Placements

Uridashi

18.002

6

22.227

5

-435

-3

21.792

2

Private Placements

Uridashi

22.227

5

19.154

4

-12

19.142

3

-1

0

-1

Benchmark

Kangaroo

168.109

3.618

26.468

227

-17.578

-104

176.999

3.741

-8.594

-286

168.405

3.455

Benchmark

176.998

3.741

14.490

0

-29.366

-172

162.122

3.569

-4.855

-211

157.267

3.358

Kangaroo

Udstedte værdipapirer

i alt

232.539

43.407

-33.061

242.885

-11.716

231.169

Udstedte værdipapirer

i alt

242.884

36.368

-42.518

236.734

-8.702

228.032

52

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

•

Volatilitetsrisiko er risikoen for, at værdien af et finansielt instrument vil svinge som følge af ændrin-

ger i volatiliteter på renter, valutaer eller lignende.

Anden prisrisiko er risikoen for, at værdien af et finansielt instrument vil svinge som følge af ændrin-

ger i andre markedsfaktorer end de, der kan knyttes til rente, valuta og volatilitet. Det inkluderer bl.a.

eksponering mod inflationsindeks og eksponering mod KommuneKredits egne fundingspreads og

ændringer i udlånsmarginal.

Generelt

Funktionen som historisk finansielt bindeled mellem kapitalmarkederne og den kommunale og regionale

sektor i Danmark, og fremadrettet bindeled mellem finansiering fra staten og den kommunale og regi-

onale sektor, eksponerer KommuneKredit over for finansielle risici. Via stram risikostyring sikres det, at

KommuneKredits risikoprofil er i overensstemmelse med bestyrelsens lave risikotolerance. Den lave ri-

sikotolerance betyder, at KommuneKredit kun påtager sig de finansielle risici, der er absolut nødvendige

for at opfylde KommuneKredits mission. KommuneKredit har en økonomi- og risikokomité, som mødes

regelmæssigt, hvor relevante risici som f.eks. markedsrisiko og kreditrisiko drøftes.

Note 1.9.1 Valutarisiko

KommuneKredit skelner mellem følgende typer finansielle risici:

Politikker og procedurer

•

Markedsrisiko er risikoen for, at værdien af et finansielt instrument vil svinge som følge af ændringer i

markedsfaktorer. Markedsrisiko omfatter valutarisiko, renterisiko, volatilitetsrisiko og anden prisrisiko.

Kreditrisiko er risikoen for kredittab. Kredittab defineres både ved en modparts manglende evne til at

honorere sine forpligtigelser over for KommuneKredit og ved ændringer i markedets forventninger til

en modparts evne til at honorere sine forpligtelser generelt.

KommuneKredits villighed til at tage valutarisiko er meget begrænset, da det ikke i væsentligt omfang er

nødvendigt for at opfylde KommuneKredits mission.

•

Valutarisiko kommer fra udstedelse af obligationer i anden valuta end danske kroner og beholdning af

obligationer i likviditetsberedskabet i anden valuta end danske kroner. Den afdækkes ved anvendelsen

af afledte finansielle instrumenter. KommuneKredit udsteder ikke længere obligationer i andet end

danske kroner, men vil fortsat have valutarisiko fra tidligere udstedte obligationer og fra obligationer i

likviditetsberedskabet.

•

Likviditetsrisiko er risikoen for, at KommuneKredit på et givet tidspunkt ikke har og ikke kan skaffe

tilstrækkelige likvide midler til at dække forpligtelser og afgivne låne- og leasingtilsagn.

Ifølge retningslinjerne må nettopositionen opgjort som nutidsværdien af fremtidige betalinger i EUR

maksimalt være 13 pct. af egenkapitalen, og nettopositionen for alle andre valutaer tilsammen må mak-

simalt være 3,8 pct. af egenkapitalen.

Note 1.9 Markedsrisiko

KommuneKredit begrænser markedsrisikoen ved brug af afledte finansielle instrumenter.

Den begrænsede markedsrisiko mindsker risikoen for tab som følge af ændringer i markedsfaktorer.

KommuneKredit skelner mellem følgende typer markedsrisici:

Opgørelse

Valutapositionen er angivet separat for tilgodehavender og forpligtelser samt afledte finansielle instru-

menter. Det fremgår af fordelingen, hvordan de afledte finansielle instrumenter anvendes til at afdække

den resulterende valutaposition fra tilgodehavender og forpligtelser.

•

Valutarisiko er risikoen for, at værdien af et finansielt instrument vil svinge som følge af ændringer i

valutakurser.

•

Renterisiko er risikoen for, at værdien af et finansielt instrument vil svinge som følge af ændringer i

renter.

KommuneKredits største valutaeksponering var ved udgangen af 2025 195 mio. kr. i EUR.

53

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

Note 1.9.1 Valutarisiko – fortsat

Afledte

finansielle

instru-

Afledte

finansielle

instru-

Forplig-

telser

Valuta-

position

Forplig-

telser

Valuta-

position

Mio. kr.

Aktiver

menter

Mio. kr.

Aktiver

menter

2025

2024

Australske dollar

Schweiziske franc

Euro

AUD

CHF

EUR

GBP

JPY

0

4.132

11.089

103.840

9.995

658

4.138

10.998

92.732

10.005

658

6

-25

-195

11

0

Australske dollar

Schweiziske franc

Euro

AUD

CHF

EUR

GBP

JPY

0

4.262

10.073

102.762

13.508

756

4.259

9.976

94.424

13.502

759

-3

-19

522

-6

66

78

10.912

8.860

Britiske pund

0

4

0

Britiske pund

0

3

0

Japanske Yen

Mexicanske peso

Norske kroner

Svenske kroner

Amerikanske dollar

Øvrige valutaer*

Japanske Yen

Mexicanske peso

Norske kroner

Svenske kroner

Amerikanske dollar

Øvrige valutaer*

3

MXN

NOK

SEK

USD

1.298

7.588

4.893

35.778

341

1.299

7.582

4.878

35.826

342

1

MXN

NOK

SEK

USD

1.142

8.774

4.417

47.835

342

1.150

8.780

4.405

47.846

345

8

-6

6

-15

52

0

-12

14

3

* Øvrige valutaer omfatter CAD, NZD, TRY, ZAR.

54

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

Note 1.9.2 Renterisiko

Ifølge bestyrelsens retningslinjer må rentevolatilitetsrisikoen udgøre op til 0,2 pct. af egenkapitalen,

svarende til ca. 20 mio. kr. Rentevolatilitetsrisikoen beregnes på baggrund af et 1-procentpointsskift i

rentevolatiliteten. Der var kun yderst begrænset rentevolatilitetsrisiko ultimo 2025.

Politikker og procedurer

KommuneKredit har begrænset villighed til at tage renterisiko, men det vurderes at være nødvendigt at

tage renterisiko i opfyldelsen af KommuneKredits mission.

Der tages hovedsageligt renterisiko, når likviditetsberedskabet investeres i obligationer.

Note 1.9.4 Anden prisrisiko

Renterisikoen styres ved, at udlån, finansiering og investeringer med fast rente af en vis størrelse afdæk-

kes en-til-en ved hjælp af afledte finansielle instrumenter. Den resterende renterisiko styres ligeledes

ved hjælp af afledte finansielle instrumenter, hvor afdækning foretages på porteføljeniveau.

Politikker og procedurer

KommuneKredit er eksponeret overfor risiko forbundet med ændringer i egne fundingspreads. Ved

fastholdelse af relativt konstante rentemarginaler til kunderne videregives ændringer i KommuneKredits

egne fundingspreads til renter på lån og leasing. Idet finansieringen er større og har længere løbetid end

de bindende tilsagn til lån og leasing, vil en del af konsekvensen af ændrede fundingspreads ikke blive

videreført direkte til renterne på lån og leasing. Risikoen på egne fundingspreads er en del af Kommune-

Kredits forretningsmodel og vil derfor være nødvendig for at opfylde KommuneKredits mission, men det

tilstræbes at holde den på et lavt niveau.

Ifølge retningslinjerne må renterisikoen udgøre op til 4 pct. af egenkapitalen svarende til 404 mio. kr.

Renterisikoen beregnes på baggrund af et 1-procentpointsparallelskift af rentekurver.

Mio. kr.

2025

2024

Renterisiko i alt

254

10.099

404

55

10.188

408

Egenkapital til ramme

KommuneKredit er eksponeret overfor ændringer i vores rentemarginal. Rentemarginalen fastsættes

med henblik på at opnå et passende overskud til at sikre en tilstrækkelig egenkapital. Da KommuneKre-

dit opgør alle lån til dagsværdier, vil en reducering af rentemarginalen alt andet lige medføre en positiv

dagsværdiregulering via lempeligere diskontering af betalinger fra eksisterende lån. På samme vis vil en

forøgelse af rentemarginalen alt andet lige medføre en negativ dagsværdiregulering. Rentemarginalen er

bl.a. drevet af indtjeningen på likviditetsporteføljen og forventet vækst i den samlede balance.

Ramme for renterisiko 4,0 pct. af egenkapital

Udnyttelse af ramme for renterisiko i pct.

63

13

Note 1.9.3 Volatilitetsrisiko

Risikoen på egne fundingspreads og rentemarginal opgøres og rapporteres løbende.

Politikker og procedurer

KommuneKredits villighed til at tage valutarisiko er meget lav, da det ikke i væsentligt omfang er nød-

vendigt for at opfylde KommuneKredits mission.

KommuneKredits villighed til at tage anden prisrisiko end risikoen ved ændringer i KommuneKredits

egne fundingspreads og rentemarginal er meget lav.

KommuneKredit må i meget begrænset omfang tage volatilitetsrisiko i form af rentevolatilitetsrisiko.

Rentevolatilitetsrisiko opstår, når KommuneKredit investerer i konverterbare obligationer, obligationer

med cap eller floor eller tidligere udstedte obligationer med floor.

Anden prisrisiko end risikoen forbundet med ændringer i egne fundingspreads og rentemarginal er

en konsekvens af, at KommuneKredit tidligere udstedte obligationer relateret til inflationsindeks eller

lignende. Ifølge bestyrelsens retningslinjer blev sådan anden prisrisiko afdækket på udstedelsestids-

punktet.

55

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

Note 1.10 Kreditrisiko

Kreditrisiko på udlån, leasing og afledte finansielle instrumenter med kunder

Politikker og procedurer

KommuneKredit er eksponeret over for kreditrisiko ved korte placeringer og investering i obligationer til

likviditetsberedskabet samt ved indgåelse af de afledte finansielle instrumenter, der reducerer mar-

kedsrisikoen. Desuden er der kreditrisiko ved udlån og leasing til den kommunale og regionale sektor i

Danmark.

Regnskabs-

mæssig værdi

Kredit-

risiko

Mio. kr.

2025

Udlån og leasing er sikret ved, at der alene ydes udlån eller leasing til danske kommuner og regioner

eller mod 100 pct. garanti fra disse. Udlån til grønlandske kommunale enheder er dækket af garanti fra

den danske stat. Modtagerne af udlån og leasing vil i nærværende afsnit være benævnt som kunder.

Afledte finansielle instrumenter med kunder er sikret på samme måde som udlån og leasing. Investe-

ringsmodparter samt modparter på afledte finansielle instrumenter, der ikke er kunder, vil være benævnt

som modparter.

Danske kommuner og regioner

96.985

101.039

1.599

2

0

2

Institutioner garanteret af danske kommuner og regioner

Grønlandske enheder garanteret af den danske stat

I alt

199.623

2024

Grundet kundernes særlige kreditkvalitet vurderer KommuneKredit, at der er yderst begrænset kredit-

risiko på udlån, leasing og afledte finansielle instrumenter med kunder. I henhold til IFRS 9 skal der dog

opgøres kreditrisiko på leasing, da de optages til kostpris. Kreditrisikoen på leasing er opgjort til 2 mio. kr.

Danske kommuner og regioner

98.941

94.984

3

0

3

Institutioner garanteret af danske kommuner og regioner

I alt

193.925

KommuneKredit har en bevillingskomité, som bl.a. skal godkende, når der ydes et udlån på mere end

300 mio. kr., eller hvis et udlån på anden måde afviger fra normal praksis. Kreditbegivenheder, f.eks. an-

modning om henstand på et udlån, behandles ligeledes i bevillingskomitéen. KommuneKredit har aldrig

oplevet et tab på udlån eller leasing.

For at reducere kreditrisikoen må der kun handles afledte finansielle instrumenter med modparter, hvor

der er indgået aftale om bilateral sikkerhedsstillelse. Ifølge retningslinjerne for sikkerhedsstillelse skal

aftalerne bl.a. opfylde følgende krav:

•

Aftalerne skal have daglig udveksling af sikkerheder og lave tærskelværdier for udveksling.

Alle sikkerheder stillet under aftalerne skal være likvide obligationer af høj kvalitet. For yderligere at

mindske kreditrisikoen på modparter stiller retningslinjerne for kreditrisiko høje krav til kreditkvalite-

ten, både med hensyn til typen af modpart samt modpartens kreditvurdering fra kreditvurderingsbu-

reauerne. Derfor må der kun indgås finansielle instrumenter med følgende typer modparter:

Stater, regioner, kommuner og andre offentlige myndigheder.

•

Multilaterale udviklingsbanker og internationale organisationer.

Pengeinstitutter, andre finansielle institutioner samt udstedere af særligt dækkede obligationer.

56

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

investeringer. Den stammer fra investeringer foretaget af midler fra likviditetsberedskabet. Den anden

komponent er kreditrisiko på afledte finansielle instrumenter og dertilhørende sikkerhedsstillelse,

samlet kaldet kreditrisiko på afledte finansielle instrumenter. Den stammer fra afdækningen af primært

renterisiko og valutarisiko.

Note 1.10 Kreditrisiko – fortsat

Modparter skal høre hjemme i zone A-lande. Det er f.eks. medlemslandene i EU og andre lande, der

er fulde medlemmer af Organisationen for Økonomisk Samarbejde og Udvikling (OECD). Kravet om, at

modparten skal høre hjemme i et zone A-land, gælder dog ikke for multilaterale udviklingsbanker og

internationale organisationer, da disse ofte ikke hører hjemme i et specifikt land.

Kreditrisikoen på begge komponenter er begrænset grundet de høje krav til kreditkvalitet samt krav om

sikkerhedsstillelsesaftale ved handel med afledte finansielle instrumenter.

Modparter skal desuden have en kreditvurdering på mindst AA- fra Standard & Poor’s eller tilsvarende

kreditvurdering fra Fitch Ratings for, at vi kan investere i obligationerne. Hvis der er indgået sikkerheds-

stillelsesaftale med modparten, accepteres en kreditvurdering ned til A-. Der tillades også aftaler med

lavere vurderede modparter, der er udpeget som systemisk vigtige finansielle institutter i Danmark, samt

enkelte udenlandske SIFI’er, så længe kreditvurderingen er minimum A-.

Den samlede eksponering, hvorpå der er kreditrisiko, er faldet med 5,3 mia. kr. fra 46.7 mia. kr. i 2024 til

41,4 mia. kr. i 2025. Faldet skyldes hovedsageligt et fald i eksponering på investeringer.

Kreditkvaliteten af investeringer er fortsat meget høj med 96 pct. af eksponeringen placeret i papirer

med kreditvurdering på AA- eller højere. Hovedparten af investeringsporteføljen består af danske real-

kreditobligationer, højt ratede europæiske statsobligationer og obligationer udstedt af andre institutter

med høj kreditkvalitet. En mindre del er af investeringerne er placeret hos modparter, der ikke har en

rating, men er udpeget som en systemisk vigtig finansiel institution i Danmark.

Modparter, der opfylder disse krav, kan, ifølge bestyrelsens retningslinjer, tildeles en kreditrisikoramme

af direktionen.

Det forventede kreditrisikotab udgiftsføres løbende i totalindkomsten.

Eksponeringen på afledte finansielle instrumenter efter sikkerhedsstillelse er faldet med 0,4 mia. kr.

Eksponeringen før sikkerhedsstillelse er faldet med 1,5 mia. kr., mens den absolutte værdi af sikker-

hedsstillelsen efter haircut er faldet med 1,2 mia. kr. Ultimo 2025 var 94 pct. af dagsværdien på porte-

føljen af afledte finansielle instrumenter dækket af modtagne sikkerheder.

KommuneKredit tildeler rammer for koncentration af kreditrisiko baseret på store eksponeringer i EU’s

forordning om tilsynsmæssige krav til kreditinstitutter og investeringsselskaber. I henhold til denne må

engagementet med en enkelt modpart eller en gruppe af indbyrdes forbundne modparter, efter fradrag

for særligt sikre krav, ikke overstige 25 pct. af basiskapitalen, som i KommuneKredit i alt sin væsent-

lighed svarer til egenkapitalen. Direktionen har ydermere fastsat rammer for maksimal beholdning af

værdipapirer udstedt af en specifik udsteder.

Kreditvurderingen er baseret på Standard & Poor’s og/eller Fitch Ratings. Hvis modparten er kreditvur-

deret af to kreditvurderingsbureauer, anvendes den laveste kreditvurdering. Ved investeringer i værdi-

papirer anvendes værdipapirets kreditvurdering, hvis denne eksisterer, ellers anvendes udstederens

kreditvurdering. Hvis værdipapiret er dækket af garanti, er det garantens kreditvurdering, der anvendes.

Koncentrationen af kreditrisiko fordelt på kreditvurdering, modpartstype, geografisk område og instru-

menttype er illustreret i note 1.10.2.

Modtaget sikkerhed, der overstiger dagsværdien af afledte finansielle instrumenter på modpartsniveau,

er udeladt fra den kreditrisikoreducerende sikkerhedsstillelse. For de modparter, hvor modparten stiller

sikkerhed for sine forpligtelser over for KommuneKredit, er værdien af sikkerheden klassificeret ud fra

kreditvurderingen af modparten. Klassificeringen afspejler dermed ikke kreditvurderingen af sikkerhe-

den. Den kreditrisikoreducerende del af sikkerhedsstillelsen er lig med værdien af den nettinganvendeli-

ge modtagne sikkerhedsstillelse i note 1.4.5.

Note 1.10.1 Kreditrisikoopgørelse

Opgørelse

Kreditrisikoen på modparter kan opdeles i to hovedkomponenter. Den første komponent er kreditrisiko

på tilgodehavender hos kreditinstitutter og kreditrisiko på værdipapirer, samlet kaldet kreditrisiko på

Da kreditrisikoen opgjort som dagsværdi på modpartsniveau ikke kan være negativ, er der korrigeret

herfor i kolonnen “Korrektion for neg. (negativ) DV (dagsværdi) pr. modpart”.

57

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

Note 1.10.1 Kreditrisikoopgørelse – fortsat

Mio. kr.

Investeringer med kreditrisiko

Derivater med kreditrisiko

Samlet

Netto

Afledte finansielle

instrumenter

Positive

Tilgodehaven-

Korrektion

for neg. DV

pr. modpart

Sikkerheds-

der hos kredit-

institutter

Værdi-

papirer

stillelse

Kreditvurdering

Negative

Total

efter haircut

Total

2025

AAA

AA+

AA

0

32.587

4.063

2.721

0

32.587

4.063

2.721

14

0

32.587

4.063

2.790

14

0

7.401

2.376

7.507

789

-5.673

-2.477

-9.883

-1.490

-156

32

-1.691

-185

-5.005

-384

0

69

0

AA-

A+

14

5

286

7.680

1.147

127

0

1.489

0

1.494

0

299

62

0

1.793

62

A

0

A-

0

29

0

NR

120

139

0

120

0

120

I alt

40.860

40.999

18.102

-19.679

9.272

-7.265

430

41.429

2024

AAA

AA+

AA

0

36.210

744

0

36.210

744

0

6.281

56

-5.623

-121

39

-666

0

31

15

648

87

0

31

AA-

A+

1

6.664

6.665

533

80

6.680

1.181

102

533

15

0

10.809

2.246

3

-9.996

-1.199

-246

5.832

819

243

0

-5.997

-1.779

0

A

0

15

A-

0

NR

1.801

2.350

1.801

45.968

0

1.801

46.749

I alt

43.618

19.395

-17.185

7.013

-8.442

781

58

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

Note 1.10.2 Kreditkvalitet

Note 1.10.3 Modtaget sikkerhedsstillelse

Der har i KommuneKredit ikke været tab på lån og leasing.

Alle KommuneKredits aftaler om sikkerhedsstillelse er indgået som tillæg (Credit Support Annex) til en

ISDA Master Agreement. For at sikre høj kreditrisikoreduktion er der aftalt lave tærskelværdier for den

daglige udveksling af sikkerheder.

79 pct. af den samlede eksponering er mod modparter, der har den højeste kreditvurdering på AAA, 17 pct.

er mod modparter, der har en kreditvurdering fra AA+ til AA-, og 4 pct. er mod modparter, der har en lavere

kreditvurdering. Kreditkvaliteten af KommuneKredits modparter er derfor særdeles god.

Når der stilles sikkerhed, beregnes der et haircut (fradrag) på sikkerheden afhængig af papirtype, kredit-

vurdering og restløbetid. Dette haircut er en stødpude, der sikrer parterne mod udsving i markedsværdi-

en, hvis sikkerheden skal realiseres.

Eksponeringsfordelingen fra ultimo 2024 til ultimo 2025 er ændret ved, at europæiske statsobligationer med

højere kreditvurdering har erstattet franske statsobligationer med lavere kreditvurdering. Der er fortsat en

mindre beholdning af franske statsobligationer, som udløber maj 2026. Der har i 2025 fortsat været et behov

for en vis mængde europæiske statsobligationer primært for at dække behovet for sikkerhedsstillelse.

For yderligere at reducere kreditrisikoen stilles der i sikkerhedsstillelsesaftalerne tillige høje krav til kva-

liteten af den stillede sikkerhed. Det indgår i aftalerne om sikkerhedsstillelse, at sikkerheden skal være

statsobligationer udstedt af højt kreditvurderede stater eller højt kreditvurderede realkreditobligationer.

Som angivet i note 1.4.5, var 95 pct. af de modtagne sikkerheder ultimo 2025 således danske, briti-

ske, finske, franske, hollandske, tyske eller østrigske statsobligationer. De resterende 5 pct. var danske

realkreditobligationer af højeste kreditkvalitet. Alle modtagne sikkerheder er således likvide obligationer

af høj kvalitet.

Eksponering fordelt på kreditvurdering

Eksponering fordelt på modpartstype

%

100

80

60

40

20

0

%

100

80

60

40

20

0

En mindre del af den modtagne sikkerhed overstiger nettoværdien af de afledte finansielle instrumenter

på modpartsniveau, hvorfor disse ikke er medregnet som kreditrisikoreducerende sikkerhed.

2025

2024

2025

2024

AAA AA+

AA

AA-

A+

A

A-

NR

Stat/

Multilateral Realkredit-

Penge-

institut

Offentlig

myndighed

udviklings-

bank

institut

Eksponering fordelt på geografi

Eksponering fordelt på instrumenttype

%

100

80

60

40

20

0

%

100

80

60

40

20

0

2025

2024

2025

2024

Dan-

mark

Øvrige

Multi-

lateral

Bank-

CP

Dækkede Obliga- Derivater

obligationer tioner

Norden

Europa

Verden

indskud

59

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

Note 1.11 Likviditetsrisiko

Politikker og procedurer

Bestyrelsen har fastsat et minimumskrav til overlevelseshorisonten på 180 dage i et stresset going

concern-scenarie. Pr. ultimo 2025 var overlevelseshorisonten på 320 dage. Stressscenariet baseres på

antagelser om, at det ikke er muligt at hente ny finansiering hos Danmarks Nationalbank, at Kommune-

Kredit fortsætter nyudlån, samt at markederne bevæger sig ugunstigt for KommuneKredit i relation til

investeringer og sikkerhedsstillelse for afledte finansielle instrumenter. Lån til kunderne med gensidig

genforhandling, hvor det bindende tilsagn om likviditet er kortere end restløbetiden på lånet, betragtes i

scenariet som uopsigelige i restløbetiden.

KommuneKredits villighed til at tage likviditetsrisiko er meget lav, men likviditetsrisiko kan ikke undgås.

Likviditetsrisikoen er reduceret yderligere i 2025 i forhold til tidligere år, da KommuneKredit fra og med

marts 2025 finansieres af staten via salg af obligationer til Danmarks Nationalbank. Direktionen mødes

regelmæssigt med de andre medlemmer af økonomi- og risikokomitéen og diskuterer likviditetsrisikoen.

Ifølge retningslinjerne for likviditet skal den samlede beholdning af frie, likvide aktiver af højeste kvalitet

(HQLA) overstige den akkumulerede likviditetsudstrømning i et stresset 30-dages scenarie. Dette sikres

ved, at Liquidity Coverage Ratio (LCR) altid skal være over 120 pct. Desuden skal den stabile funding på

mellem og lang sigt, dvs. over 1 år, overstige likviditetsbehovene i et stresset scenarie. Det sikres ved, at

Net Stable Funding Ratio (NSFR) altid skal være over 110 pct. LCR og NSFR er baseret på kapitalkravs-

forordningens Liquidity Coverage Ratio og Net Stable Funding Ratio. LCR var ultimo 2025 191 pct., mens

NSFR var 155 pct.

Overlevelseshorisonten suppleres af yderligere stressscenarier for kort likviditet.

60

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Finansiel risikostyring

Note 1.11.1 Løbetidsfordeling

Løbetidsfordelingen vises i nominel værdi, ekskl. renter, ud fra restløbetiden eller likviditetsbindingspe-

rioden, hvor denne er kortere. Lånetilsagn med kendte udbetalingsdatoer er indregnet ud fra aktuel dato.

Lånetilsagn hvor dato og beløb ikke er kendt, er indregnet ud fra restløbetid og restbeløb for de pågæl-

dende rammer.

Mio. kr.

0-3 mdr. 3-12 mdr.

1-5 år Over 5 år

I alt

Mio. kr.

0-3 mdr. 3-12 mdr.

1-5 år Over 5 år

I alt

2025

2024

Finansielle aktiver

Tilgodehavender hos kreditinstitutter

Beholdning af værdipapirer

Udlån

139

769

0

20.248

19.717

916

0

19.314

64.327

3.761

0

463

139

40.794

Tilgodehavender hos kreditinstitutter

Beholdning af værdipapirer

Udlån

2.349

7.957

25.593

270

0

26.999

24.658

1.258

0

8.380

0

2.349

43.336

23.795

604

90.004

5.000

95.467

197.843

10.281

58.402

3.960

84.638

5.159

89.797

193.291

10.647

Leasing

Indregnede finansielle aktiver i alt

25.307

40.881

87.402

249.057

Indregnede finansielle aktiver i alt

36.169

52.915

70.742

249.623

Finansielle forpligtelser

Gæld til kreditinstitutter

0

7.570

-258

0

23.100

1.543

0

100.179

2.727

0

105.885

-1.546

0

236.734

2.466

Gæld til kreditinstitutter

6

8.992

-148

0

26.608

-1.197

25.411

0

104.884

-397

0

102.401

-1.554

6

242.885

-3.296

Udstedte værdipapirer

Afledte finansielle instrumenter

Indregnede finansielle forpligtelser i alt

Afledte finansielle instrumenter

Indregnede finansielle forpligtelser i alt

7.312

24.643

102.906

104.339

239.200

8.850

104.487

100.847

239.595

Ikke balanceførte poster

Afgivne lånetilsagn

4.079

9.837

13.317

264

27.497

Afgivne lånetilsagn

4.452

8.662

17.704

1.629

32.447

61

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Udgifter til personale og administration

Note 2.1 Udgifter til personale og administration

Mio. kr.

2025

2024

Administrationsomkostninger omfatter personale- og administrationsomkostninger, regulering af

pensionsforpligtelser samt af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver. Aktuarmæssige

reguleringer og ændringer føres under posten “aktuarmæssige gevinster og tab” i totalindkomsten og

indregnes derfor ikke under administrationsomkostninger.

Administrationsomkostninger

Lønninger og pensionsbidrag m.v.

Udgifter til personnale og administration

Konsulent honorar

IT-licenser

Gebyrer

109

17

37

28

3

110

17

30

27

3

Immaterielle og materielle aktiver opgøres til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivnin-

ger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte knyttet til anskaffelsen indtil det

tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i separate komponenter, der

afskrives hver for sig, såfremt brugstiden på de enkelte komponenter er forskellig.

Ejendomsdrift

8

1

3

6

1

0

Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver

Andre administrationsomkostninger

Administrationsomkostninger i alt

206

194

Udviklingsomkostninger vedrørende software omfatter konsulenthonorarer og andre omkostninger, der

kan henføres til foreningens udviklingsaktiviteter. Udviklingsprojekter, der opfylder de regnskabsmæs-

sige krav hertil, indregnes som immaterielle aktiver. Immaterielle og materielle aktiver afskrives lineært

over aktivernes, henholdsvis komponenternes, forventede brugstid, der udgør:

Gennemsnitligt antal ansatte

100

106

Tusinde kr.

2025

2024

•

Immaterielle aktiver (software m.v.), 1 til 5 år

Driftsmidler, herunder IT-udstyr, 2 til 5 år

Biler, 3 år

Honorar til vedtægtsbestemt revision udgør

Lovpligtig revision af årsregnskab

Andre erklæringsopgaver med sikkerhed

652

239

572

259

Den regnskabsmæssige værdi vurderes årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Når

en sådan indikation er til stede, beregnes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien er den

højeste af aktivets dagsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller brugsværdi.

Andre ydelser

0

Honorar i alt

891

831

62

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Udgifter til personale og administration

Skat

Note 2.2 Ledelsens aflønning

Note 3.1 Skat af årets resultat

KommuneKredit beregner skat af finansielle instrumenter ud fra lagerprincippet. Den gældende sel-

skabsskatteprocent er på 22 pct.

Kontraktligt

Tusinde kr.

Honorar

vederlag

Pension

Total

Udskudte skatter måles ud fra, hvornår alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skatte-

mæssige værdier forventes realiseret. Den aktuelle anvendte skatteprocent er 22 pct.

2025

Samlet direktion

Samlet bestyrelse

I alt

0

1.157

5.608

0

280

0

5.888

1.157

7.045

Skat af årets resultat består af årets aktuelle skat, årets ændring i udskudt skat, beregnet skat af anden

totalindkomst samt regulering vedrørende tidligere år.

5.608

280

Mio. kr.

2025

2024

Aktuel skat

6

-7

0

1

3

1

5

Samlet direktion

Samlet bestyrelse

I alt

0

1.140

5.495

0

273

0

5.768

1.140

6.908

Årets udskudte skat

Regulering vedrørende tidligere år

Skat af årets resultat i alt

5.495

273

-1

Direktionen er ikke omfattet af bonusordning i KommuneKredit.

KommuneKredits bestyrelse aflønnes med et fast honorar.

Skat af årets resultat kan forklares således:

Beregnet skat af årets resultat før skat

Ikke fradragsberettigede omkostninger/ikke skattepligtige indtægter

Regulering til aktuel skat tidligere år

Regulering til udskudt skat vedr. tidligere år

Årets skat i alt

-10

8

3

2

Se KommuneKredits hjemmeside for en detaljeret liste over Ledelsens aflønning.

0

1

0

-1

2

5

Effektiv skatteprocent

39

Skat af anden totalindkomst

Skat af aktuarmæssig regulering

Skat af anden totalindkomst i alt

0

63

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Skat

Note 3.2 Aktuelle skatteaktiver/forpligtelser

Note 3.3 Udskudte skatteforpligtelser

Aktuelle skatteaktiver og skatteforpligtelser indregnes i opgørelse af balancen som summen af aktuel

skat, tilgodehavende eller skyldig skat fra tidligere år samt årets betalte skat.

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser måles af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs-

mæssige og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser. Udskudte skatteaktiver og skatteforplig-

telser måles på grundlag af de skatteregler, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når

den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i

skattesatser indregnes i opgørelse af totalindkomst.

Skatteaktivet vedrører en verserende sag om tilbageholdt kuponskat i Schweiz.

Mio. kr.

2025

2024

Mio. kr.

2025

2024

Primo

73

-6

0

-1

75

0

Aktuel skat

Primo

572

-10

-7

570

-1

Regulering vedrørende tidligere år

Betalt selskabsskat i året

Årets regulering

-10

5

Regulering vedrørende tidligere år

Årets udskudte skat

3

Udskudte skatteforpligtelser i alt

555

572

Aktuelle skatteaktiver i alt

65

73

Udskudte skatteforpligtelser vedrører:

Materielle og immaterielle anlægsaktiver

Leasingaktiver

Primo

0

-32

0

-3

565

-7

6

574

-8

Regulering vedrørende tidligere år

Aktuel skat

0

Pensionsforpligtelser

Betalt selskabsskat i året

Aktuelle skatteforpligtelser i alt

32

0

Udskudte skatteforpligtelser i alt

555

572

64

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Øvrige noter

Note 4.1 Eventualaktiver og eventualforpligtelser

Note 5 IFRS 9 værdiforringelse

KommuneKredit har en eventualforpligtelse for de pensionsforpligtelser, der er til de ydelsesbaserede

ordninger. Beregningerne hviler på et forsikringsteknisk grundlag baseret på Finanstilsynets benchmark

for dødelighed og levetidsforlængelse. Forpligtelsen er opgjort til 33 mio. kr. pr. 31. december 2025.

Herudover er der overskydende reserver på 30 mio. kr. til at dække fremtidige ændringer på ordningen.

Reguleringer i den beregnede kapitalværdi, der kan henføres til ændringer i aktuarmæssige forudsæt-

ninger, indregnes i anden totalindkomst. Dette sker dog alene, såfremt bonusreserven ikke kan dække

ændringerne.

KommuneKredit benytter dagsværdioptionen på en væsentlig del af balancen, hvorfor effekten af IFRS 9

alene påvirker målingen af leasing.

KommuneKredit yder udelukkende lån og leasing til kommuner, regioner, og selskaber med 100 pct.

garanti fra disse. Indenrigs- og Sundhedsministeriet fører tilsyn med kommuner og regioner.

Det er fastslået ved dom, at en kommune ikke kan tages under rekonstruktionsbehandling. Indenrigs- og

Sundhedsministeriet har fastsat administrative regler (bekendtgørelser), der sikrer, at kommunerne og

regionerne opretholder et tilstrækkeligt likviditetsniveau. Overholdelsen af disse regler bliver kontrolle-

ret og håndhævet af ministeriet. Det følger af den såkaldte “kassekreditregel”, at likviditeten i en kom-

mune, opgjort som gennemsnittet over de seneste 12 måneder, som minimum skal være positiv.

Note 4.2 Nærtstående parter

KommuneKredit har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse på KommuneKredit.

KommuneKredits nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter foreningens bestyrelse og

direktion samt disse personers nært relaterede familiemedlemmer.

Alle kommuner og regioner er derved i sig selv yderst kreditværdige og har lav sandsynlighed for mislig-

holdelse (PD). De indgår derfor alle i kategorien med det laveste PD-niveau. Den gode kreditværdighed

er afspejlet i den anvendte PD-værdi, hvor Credit Default Swap-prisen (CDS-prisen) på den danske stat

er anvendt som proxy til bestemmelse af den aktuelle værdi.

Bestyrelse og direktion

Ledelsens aflønning er omtalt i note 2.2. Ledelseshverv omtales under Corporate governance. Herudover

har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner med bestyrelse og direktion.

Ved valg af CDS-prisen på den danske stat anvendes observerbare markedsdata, og ved værditabsfor-

ringelsesberegningen anvendes samme tabsandel ved misligholdelse (LGD) som ved fastsættelsen af

CDS-priser.

Anvendelsen af IFRS 9 betyder, at der i målingen af leasing indgår et forventet kredittab, herunder at

der allerede på etableringstidspunktet for leasingaftalen foretages en nedskrivning svarende til det

forventede kredittab som følge af misligholdelse inden for 12 måneder. Nedskrivningen sker i tre stadier

afhængigt af udviklingen i kreditrisikoen:

Note 4.3 Begivenheder efter balancedagen

Der er ingen væsentlig indvirkning på KommuneKredits resultat som følge af begivenheder efter balan-

cedagen.

65

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Øvrige noter

Note 5 IFRS 9 værdiforringelse - fortsat

Stadie 1

Nedskrivningen pr. 31.12.2025 er opgjort i tabellen, og alle leasingaftaler er på balancedagen indplace-

ret i stadie 1.

Hvis der ikke er sket en væsentlig stigning i kreditrisikoen, nedskrives der med et beløb, der svarer til det

forventede kredittab som følge af misligholdelse i løbet af de næste 12 måneder. Nedskrivningen sker

på etableringstidspunktet for leasingaftalen og justeres efterfølgende for ikke-væsentlige stigninger i

kreditrisikoen.

Værdiforringelse af aktiver opgjort til kostpris

Værdi- Regnskabs-

Mio. kr.

PD-niveau

Kostpris forringelse

værdi

Stadie 2

Stadie 1 (12 mdr. forventet tab)

1. jan. 2025

0

0,0% - 0,5%

-

0

10.647

-366

0

3

0

10.644

-365

Hvis der sker en væsentlig stigning i kreditrisikoen, overgår aftalen til stadie 2 og nedskrives med et

beløb, der svarer til det forventede kredittab i hele aftalens løbetid. Et skift til stadie 2 vil ske ved en stig-

ning i PD på den forventede restløbetid for det finansielle aktiv på 100 pct. og en stigning i 12-måneders

PD på 0,5 procentpoint.

Bevægelse

-1

2

31. dec. 2025

0,0% - 0,5%

10.281

10.279

Stadie 3

PD (Probabillity of Default) er sandsynligheden for misligholdelse. I stadie 1 udtrykker PD sandsynlighe-

den for, at kunden misligholder sine forpligtelser over for KommuneKredit inden for det førstkommende

år.

Hvis der sker misligholdelse eller på anden måde kreditforringelse, overgår aftalen til stadie 3. Der sker

nedskrivning efter samme principper som i stadie 2, dog med den forskel, at renteindtægter, der kan

henføres til den nedskrevne del af aftalen, indregnes baseret på den nedskrevne værdi.

LGD (Loss Given Default) er andelen, der forventes tabt givet misligholdelse fra kunden.

Bevægelsen fra primo til ultimo 2025 skyldes et generelt fald i markedet på kreditrisiko.

Ved beregningen af det forventede tab svarer restløbetiden på aftalen maksimalt til den kontraktuelle

løbetid. Modelberegnede nedskrivninger i stadie 1 og 2 er baseret på transformationer af PD- og LGD-

værdier til kort sigt (12 måneder) eller lang sigt (aftalens restløbetid).

Der har i KommuneKredits historie ikke været tab på lån eller leasing til kommuner og regioner, hvorfor

al leasing er klassificeret i stadie 1, og der har i perioden ikke været skift mellem stadierne.

66

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Noter

Øvrige noter

Note 6 Hovedtal og nøgletal

Beløb i mio.

2025

2024

2023

2022

2021

Beløb i mio.

2025

2024

2023

2022

2021

EUR

DKK

EUR

DKK

Hovedtal

Nøgletal

Netto rente- og gebyrindtægter

Værdiregulering af finansielle instrumenter

Udgifter til personale og administration

Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender m.v.

Årets resultat

Udlån og leasing

Egenkapital

Aktiver

Udstedte værdipapirer

96

-74

-28

0

-6

713

-552

-206

0

717

-510

-194

0

457

276

-193

0

353

1.144

-224

0

378

249

-140

0

Basiskapital ift. Minimumskapitalkrav

Solvensprocent

Kernekapitalprocent

Egenkapitalforrentning før skat, pct.

Egenkapitalforrentning efter skat, pct.

Indtjening pr. omkostningskrone

Samlet risikoeksponering (REA)

Egentlig kernekapital (CET1)

Kapitalgrundlag

7,8

63

-0,4

0,8

2.144

1.352

1.343

34

7,8

63

7,2

58

59

0,1

8,1

65

5,4

4,2

7,7

62

13,7

10,7

6,7

15.653

9.766

9.684

197

2.413

84,2

17,9

0

7,8

62

63

5,7

4,4

-0,4

0,8

16.012

10.099

10.033

254

-44

8

414

991

378

26.729

1.352

33.671

30.533

5.471

0

199.627 194.110 187.139 174.974 194.948

10.099 10.188 10.180 9.766 8.775

251.468 252.498 242.612 237.052 249.077

228.032 231.169 218.173 207.899 233.892

40.860

0

1,1

3,8

4,5

17.391

10.188

10.066

55

556

84,0

19,1

0

0,0

4,0

0,08

0,29

106

15.637

10.180

10.107

104

1.013

85,8

18,4

0

0,2

4,2

0,08

0,19

101

13.859

8.775

8.660

268

932

83,3

22,2

0

0,2

3,5

0,06

0,15

88

Beholdning af værdipapirer

Investering i materielle aktiver

43.618

2

43.639

3

46.591

0

48.387

0

Renterisiko

Valutaposition

32

241

Udlån i forhold til indlån, pct.

Udlån i forhold til egenkapital

Årets nedskrivningsprocent

Afkastningsgrad (årets resultat / aktiver i alt), pct.

Egenkapitalgrad efter skat, pct.

Omkostninger/aktiver, pct.

Nettorenteindtægter/aktiver, pct.

Antal fuldtidsmedarbejdere

87,5

19,8

0

0,0

4,0

0,08

0,25

100

87,5

19,8

0

0,0

4,0

0,08

0,25

100

Årets aktivitet

Udlån og leasing, nettotilgang i nominel værdi

(nettoudlån)

Udlån og leasing, bruttotilgang i nominel værdi

Udstedte værdipapirer, bruttotilgang i

nominel værdi

560

5.899

4.186

44.054

6.219

34.413

5.874

29.027

4.766

28.057

8.675

36.958

0,4

4,1

0,09

0,14

97

4.870

36.368

43.407

41.543

52.692

65.112

Med vedtagelsen af ny lov om KommuneKredit og deraf dialog med Finanstilsynet har KommuneKredit tilføjet yderligere hoved- og

nøgletal. Sammenligningstal er tilpasset.

Hovedtal og nøgletal er udarbejdet i overensstemmelse regnskabsbestemmelser gældende for KommuneKredit.

Valutakurs d. 31.12.2025, 100 EUR = 746,8488.

67

KommuneKredit

Årsrapport 2025

04

Påtegninger

68 Ledelsespåtegning

69 Den uafhængige revisors

revisionspåtegning

73 Den ministerieudpegede

revisors erklæring

Valkyrien

Køge Vikingelaug

Ny badeanstalt

68

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Påtegninger

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt

årsrapporten for perioden 1. januar – 31. december 2025 for

KommuneKredit.

København, den 9. marts 2026

Direktion

Det er vores opfattelse, at årsrapporten med filnavnet

Årsrapport 2025-ESEF i alle væsentlige henseender er

udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.

Jens Lundager

Adm. direktør

Henrik Andersen

Direktør

/Morten Søtofte

Forretningssupport-

og økonomidirektør

Årsregnskabet er udarbejdet i overensstemmelse med lov-

givningens krav, herunder IFRS Accounting Standards, som er

godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for udste-

dere af børsnoterede obligationer.

Bestyrelse

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende

billede af foreningens finansielle stilling pr. 31. december

2025 samt af totalindkomsten af foreningens aktiviteter og

pengestrømme for perioden 1. januar – 31. december 2025.

Martin Damm

Formand

Thomas Lykke Pedersen

Næstformand

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen

indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i for-

eningens aktiviteter, økonomiske forhold, væsentligste risici

og usikkerhedsfaktorer, periodens totalindkomst og af for-

eningens finansielle stilling som helhed.

Birgit Aagaard-Svendsen

Erik Lauritzen

Michael Fenger

Tormod Olsen

Mikael Klitgaard

Carsten Scheibye

Susanne Kure

Peter Sørensen

69

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Påtegninger

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Standards som godkendt af EU og yderligere

danske oplysningskrav for udstedere af børs-

noterede obligationer.

de yderligere etiske krav, der er gældende i

Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige

etiske forpligtelser i henhold til disse krav og

IESBA Code. Det er vores opfattelse, at det

opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og

egnet som grundlag for vores konklusion.

Til bestyrelsen i KommuneKredit

Konklusion

Vi har revideret årsregnskabet for Kommune-

Kredit for regnskabsåret 1. januar 2025 – 31.

december 2025, der omfatter totalindkomst,

balance, ændringer i egenkapital, penge-

strømme og noter, herunder anvendt regn-

skabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes ef-

ter IFRS Accounting Standards som godkendt

af EU og yderligere danske oplysningskrav for

udstedere af børsnoterede obligationer.

Vores konklusion er konsistent med vores

revisionsprotokollat til revisionsudvalget og

bestyrelsen.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke

udført forbudte ikke-revisionsydelser som

omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU)

nr. 537/2014.

Grundlag for konklusion

Vi har udført vores revision i overensstem-

melse med internationale standarder om

revision og de yderligere krav, der er gæl-

dende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse

standarder og krav er nærmere beskrevet i

revisionspåtegningens afsnit “Revisors an-

svar for revisionen af årsregnskabet”. Vi er

uafhængige af foreningen i overensstemmel-

se med International Ethics Standards Board

for Accountants’ internationale retningslinjer

for revisorers etiske adfærd (IESBA Code) og

Vi blev første gang valgt som revisor for

KommuneKredit den 26. august 2016 for

regnskabsåret 2017. Vi er dermed hidtil valgt

ved bestyrelsesbeslutning i en samlet sam-

menhængende opgaveperiode på 9 år frem til

og med regnskabsåret 2025.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet

giver et retvisende billede af foreningens

aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.

december 2025 samt af resultatet af forenin-

gens aktiviteter og pengestrømme for regn-

skabsåret 1. januar – 31. december 2025

i overensstemmelse med IFRS Accounting

70

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Påtegninger

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetnin-

gen.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af årsregn-

skabet for regnskabsåret 2025. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af årsregnskabet som helhed og udformnin-

gen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold.

Vores konklusion om årsregnskabet omfatter

ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker

ingen form for konklusion med sikkerhed om

ledelsesberetningen.

Værdiansættelse af afledte finansielle aktiver og forpligtelser til dagsværdi

Forholdet er behandlet således i revisionen

I tilknytning til vores revision af årsregnska-

bet er det vores ansvar at læse ledelsesbe-

retningen og i den forbindelse overveje, om

ledelsesberetningen er væsentligt inkonsi-

stent med årsregnskabet eller vores viden

opnået ved revisionen eller på anden måde

synes at indeholde væsentlig fejlinformation.

KommuneKredits udlån, værdipapirer, derivater samt udstedte obligationer værdiansæt-

tes generelt til dagsværdi ud fra noterede kurser eller indlæste markedsdata for rentekur-

ver og valutakurser.

Vores revision har omfattet gennemgang af rele-

vante forretningsgange, test af nøglekontroller, og

analyse af udviklingen i dagsværdierne.

KommuneKredits finansielle aktiver omfatter særligt positive afledte finansielle instru-

menter, der måles til dagsværdi i dagsværdihierarkiets niveau 2 og 3, svarerende til

10.723 mio. kr. af aktiverne pr. 31. december 2025 (2024: 12.232 mio. kr.). De finansielle

forpligtelser omfatter særligt negative afledte finansielle instrumenter, der måles til

dagsværdi i dagsværdihierarkiets niveau 2 og 3, svarende til 12.302 mio. kr. af passiverne

pr. 31. december 2025 (2024: 9.991 mio. kr.).

Vores revisionshandlinger har desuden konkret

omfattet:

•

Stikprøvevis kontrol af stamdata for kontrakter

og løbende afstemning til modparter

Vores ansvar er derudover at overveje, om

ledelsesberetningen indeholder krævede op-

lysninger i henhold til danske oplysningskrav

for udstedere af børsnoterede obligationer.

Kontrol af indlæsning og anvendelse af parame-

tre til beregning af dagsværdier

Som følge af den generelle væsentlighed for målingen af de afledte finansielle aktiver og

passiver til dagsværdi, og i særdeleshed kompleksiteten ved måling af derivater til dags-

værdi i dagsværdihierarkiets niveau 3, er disse forhold centrale ved revisionen.

Vurdering og kontrol af værdiansættelse for

instrumenter klassificeret i niveau 3 i dagsvær-

di-hierarkiet.

Baseret på det udførte arbejde er det vo-

res opfattelse, at ledelsesberetningen er i

overensstemmelse med årsregnskabet og er

udarbejdet i overensstemmelse med danske

oplysningskrav for udstedere af børsnotere-

de obligationer. Vi har ikke fundet væsentlig

fejlinformation i ledelsesberetningen.

Principperne for værdiansættelsen er beskrevet i anvendt regnskabspraksis, og ledelsen

har nærmere beskrevet fastlæggelse af dagsværdier og håndtering af markedsrisici i

noterne for dagsværdireguleringer mv. og finansiel risikostyring.

Endeligt har revisionen omfattet kontrol af overhol-

delsen af oplysningskrav for de finansielle aktiver,

passiver samt afledte finansielle instrumenter.

Opgørelse af dagsværdier er generelt baseret på korrekt indlæsning og anvendelse af for-

skellige observerbare markedspriser og parametre. Særligt værdiansættelsen af instru-

menter i dagsværdi hierarkiets-niveau 3 er baseret på ikke-observerbare input og skøn.

71

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Påtegninger

revisionspåtegning med en konklusion. Høj

sion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig

fejlinformation forårsaget af besvigelser er

højere end ved væsentlig fejlinformation

forårsaget af fejl, idet besvigelser kan om-

fatte sammensværgelser, dokumentfalsk,

bevidste udeladelser, vildledning eller

tilsidesættelse af intern kontrol.

Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig

usikkerhed, skal vi i vores revisionspå-

tegning gøre opmærksom på oplysninger

herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne

oplysninger ikke er tilstrækkelige, modifi-

cere vores konklusion. Vores konklusioner

er baseret på det revisionsbevis, der er

opnået frem til datoen for vores revisions-

påtegning. Fremtidige begivenheder eller

forhold kan dog medføre, at foreningen

ikke længere kan fortsætte driften.

Ledelsens ansvar for årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et

årsregnskab, der giver et retvisende billede

i overensstemmelse med IFRS Accounting

Standards som godkendt af EU og yderligere

relevant lovgivning. Ledelsen har endvidere

ansvaret for den interne kontrol, som ledel-

sen anser for nødvendig for at udarbejde et

årsregnskab uden væsentlig fejlinformation,

uanset om denne skyldes besvigelser eller

fejl.

grad af sikkerhed er et højt niveau af sikker-

hed, men er ikke en garanti for, at en revision,

der udføres i overensstemmelse med inter-

nationale standarder om revision og de yder-

ligere krav, der er gældende i Danmark, altid

vil afdække væsentlig fejlinformation, når

sådan findes. Fejlinformation kan opstå som

følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes

som væsentlige, hvis det med rimelighed kan

forventes, at de enkeltvis eller samlet har

indflydelse på de økonomiske beslutninger,

som regnskabsbrugerne træffer på grundlag

af årsregnskabet.

•

Opnår vi forståelse af den interne kontrol

med relevans for revisionen for at kunne

udforme revisions-handlinger, der er pas-

sende efter omstændighederne, men ikke

for at kunne udtrykke en konklusion om ef-

fektiviteten af foreningens interne kontrol.

•

Tager vi stilling til den samlede præsenta-

tion, struktur og indhold af årsregnskabet,

herunder noteoplysningerne, samt om

årsregnskabet afspejler de underliggen-

de transaktioner og begivenheder på en

sådan måde, at der gives et retvisende

billede heraf.

Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er

ledelsen ansvarlig for at vurdere foreningens

evne til at fortsætte driften, at oplyse om

forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er

relevant, samt at udarbejde årsregnskabet på

grundlag af regnskabsprincippet om fortsat

drift, medmindre ledelsen enten har til hen-

sigt at likvidere foreningen, indstille driften

eller ikke har andet realistisk alternativ end at

gøre dette.

Som led i en revision, der udføres i overens-

stemmelse med internationale standarder

om revision og de yderligere krav, der er

gældende i Danmark, foretager vi faglige vur-

deringer og opretholder professionel skepsis

under revisionen. Herudover:

•

Tager vi stilling til, om den regnskabsprak-

sis, som er anvendt af ledelsen, er passen-

de, samt om de regnskabsmæssige skøn

og tilknyttede oplysninger, som ledelsen

har udarbejdet, er rimelige.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse

om bl.a. det planlagte omfang og den tids-

mæssige placering af revisionen samt bety-

delige revisionsmæssige observationer, her-

under eventuelle betydelige mangler i intern

kontrol, som vi identificerer under revisionen.

Konkluderer vi, om ledelsens udarbej-

delse af årsregnskabet på grundlag af

regnskabsprincippet om fortsat drift er

passende, samt om der på grundlag af det

opnåede revisionsbevis er væsentlig usik-

kerhed forbundet med begivenheder eller

forhold, der kan skabe betydelig tvivl om

foreningens evne til at fortsætte driften.

•

Identificerer og vurderer vi risikoen for

væsentlig fejlinformation i årsregnskabet,

uanset om denne skyldes besvigelser eller

fejl, udformer og udfører revisionshandlin-

ger som reaktion på disse risici samt opnår

revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og eg-

net til at danne grundlag for vores konklu-

Revisors ansvar for revisionen af

årsregnskabet

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed

for, om årsregnskabet som helhed er uden

væsentlig fejlinformation, uanset om denne

skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste

ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske

72

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Påtegninger

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en

årsrapport, som overholder ESEF-forordnin-

gen, herunder:

•

Vurdering af, hvorvidt anvendelse af

iXBRL-elementer fra ESEF-taksonomien

og foreningens oprettelse af udvidelser til

taksonomien er passende, når relevante

elementer i ESEF-taksonomien ikke er

identificeret, og

krav vedrørende uafhængighed, og oplyser

den om alle relationer og andre forhold, der

med rimelighed kan tænkes at påvirke vores

uafhængighed og, hvor dette er relevant,

tilhørende sikkerhedsforanstaltninger.

•

Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-for-

mat,

For den interne kontrol, som ledelsen

anser for nødvendig for at udarbejde en

årsrapport, som overholder ESEF-forord-

ningen.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kom-

munikeret til den øverste ledelse, fastslår vi,

hvilke forhold der var mest betydelige ved

revisionen af årsregnskabet for den aktuelle

periode og dermed er centrale forhold ved

revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores

revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig

regulering udelukker, at forholdet offentlig-

gøres.

Vurdering af forankringen af udvidelser til

elementer i ESEF-taksonomien.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for

regnskabsåret 01.01.2025 – 31.12.2025,

med filnavnet Årsrapport 2025-ESEF, i alle

væsentlige henseender er udarbejdet i over-

ensstemmelse med ESEF-forordningen.

Vores ansvar er, baseret på det opnåede

bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om

årsrapporten i alle væsentlige henseender

er udarbejdet i overensstemmelse med

ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklu-

sion.

Erklæring om overholdelse af ESEF-

forordningen

Som et led i revisionen af årsregnskabet for

KommuneKredit har vi udført handlinger

med henblik på at udtrykke en konklusion

om, hvorvidt årsrapporten for regnskabsåret

01.01.2025 - 31.12.2025, med filnavnet Års-

rapport 2025-ESEF, i alle væsentlige hense-

ender er udarbejdet i overensstemmelse med

EU-Kommissionens delegerede forordning

2019/815 om det fælles elektroniske rap-

porteringsformat (ESEF-forordningen), som

indeholder krav til udarbejdelse af en årsrap-

port i XHTML-format.

Arten, omfanget og den tidsmæssige place-

ring af de valgte handlinger afhænger af revi-

sors faglige vurdering, herunder vurdering af

risikoen for væsentlige afvigelser fra kravene

i ESEF-forordningen, uanset om disse skyldes

besvigelser eller fejl. Handlingerne omfatter:

København, den 9. marts 2026

DELOITTE

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

CVR-nr. 33 96 35 56

•

Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet

i XHTML-format

Opnåelse af en forståelse af foreningens

proces for iXBRL-opmærkning og af den

interne kontrol vedrørende opmærknings-

processen,

Henrik Wellejus

Jens Ringbæk

statsautoriseret revisor

MNE-nr. 24807

statsautoriseret revisor

MNE-nr. 27735

73

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Regnskab 2025 | Påtegninger

Den ministerieudpegede

revisors erklæring

Til bestyrelsen i KommuneKredit

Jeg har som ministerieudpeget revisor

gennemgået det af ledelsen udarbejdede

årsregnskab for KommuneKredit for perioden

1. januar – 31. december 2025. Jeg har end-

videre gennemlæst ledelsesberetningen.

Jeg har ved min gennemgang ikke konstater-

et forhold, der er i strid med de rammer for

KommuneKredits udlånsvirksomhed, som jeg

fører tilsyn med.

København, den 9. marts 2026

Per Hansen

74

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Jægersborg Have, Nord

Etablering af plejeboliger

05

ESG

75 ESG i KommuneKredit

77 Fjernvarme i fokus

79 ESG-målsætninger 2022–2025

82 ESG-ratings

83 ESG-nøgletal

86 Ordforklaring og formler (ESG)

75

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

ESG i KommuneKredit

KommuneKredits største bidrag til sociale og

miljømæssige forbedringer i Danmark er gennem

de projekter, vores kunder virkeliggør, og som vi

finansierer.

borgere, medarbejdere og miljøet ved, at der tænkes i helhe-

der. Det er at løfte et samfundsansvar og at få mere værdi for

pengene.

Vores kunders bæredygtighedsambitioner

De danske kommuner og regioner har høje ambitioner for

den bæredygtige omstilling af de danske lokalsamfund. De

spiller en afgørende rolle for, at vi i Danmark kan nå de nati-

onale klimamål og begrænse global opvarmning. Alle danske

kommuner og regioner har klimahandlingsplaner for at re-

ducere drivhusgasudledninger markant frem mod 2030 og

opnå klimaneutralitet i 2050. Samtidig skal de medvirke til, at

lokalsamfund bliver rustet til at tilpasse sig klimaforandringer.

Det gør kommuner og regioner ved at igangsætte og garantere

for klimaprojekter som f.eks. skybrudssikring i byernes parker,

men også ved at indtænke og stille krav om energieffektivise-

ring af kommunale og regionale bygninger, der både skal være

mere energieffektive og kunne håndtere udsving i temperatu-

rer og vandmængder som følge af klimaforandringer.

I Billund har byens borgere og virksomheder i 2025 fået billi-

gere fjernvarme samtidig med, at varmeproduktionen udleder

mindre CO₂. En investering til 250 mio. kr. i et nyt produkti-

onsanlæg betyder, at langt størstedelen af varmen fremover

er baseret på grøn strøm frem for biomasse. Det luner i

hjemmene, men også i lommen, hvor det betyder en forventet

årlig besparelse på omkring 2.300 kr. for et gennemsnitligt

parcelhus.

hold til at indfri de nationale klimamålsætninger, men også i

klimatilpasningen, hvor særligt vandsektoren dimensionerer

efter svingende og øgede vandmængder.

På samme vis er leasing af 100 elbiler til hjemme- og syge-

plejen i Frederikshavn Kommune med til at understøtte en

service til byens ældre og syge borgere og samtidig spare på

udledninger af drivhusgasser ved at erstatte lige så mange

benzin- og dieselbiler. En yderligere gevinst er, at medarbej-

derne, som har været med i valget af biler, også får en lettere

og mere sikker arbejdsdag.

KommuneKredit understøtter lokale

bæredygtighedsambitioner

KommuneKredit spejler de lokale bæredygtighedsambitioner

i Danmark. Vi finansierer meget af den offentlige infrastruk-

tur, borgere ofte tager for givet i et velfungerende samfund.

Ambitionerne gælder ikke kun klima og miljø, men også på

det sociale, sundhedsmæssige og kulturelle område, hvor

kommuner og regioner sikrer offentlig transport, etablering af

ældreboliger, lokale sportshaller, skoler og kulturtilbud.

Vand-, spildevand- og fjernvarmesektorerne løser kollektive

forsyningsopgaver, og lån til de mange langsigtede anlægsin-

vesteringer i disse sektorer udgør en væsentlig andel af vores

udlånsportefølje. Både vandsektoren og fjernvarmesektoren

har stærke ambitioner for miljø og klima og et mål om at være

klimaneutrale i 2030. De spiller dermed en vigtig rolle i for-

Det er eksempler på, hvordan projekter finansieret med lån

og leasing fra KommuneKredit på samme tid skaber værdi for

76

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

Total fordeling af KommuneKredits udlån på brancher*

I 2025 har borgere i Hornsyld og Hvide Sande kunnet glæde

sig over renovering af byernes svømmehaller. De over 40.000

årlige besøgende på keramikmuseum CLAY i Middelfart kan

se frem til en udvidet oplevelse, når museumscafeens køkken

er renoveret. I Højbjerg ved Aarhus får borgerne en moderne

badmintonhal ved siden af den gamle fra 1972, så rammerne

for badmintonspillere uanset niveau, alder og handicap for-

bedres. Og i Hvidovre har over 100 søspejdere nu mulighed

for at opføre en ny spejderhytte som erstatning for den, der

nedbrændte.

retningslinjer og en kultur, der fremmer ordentlighed og etisk

adfærd.

<1 % <1 %

<1 %

3 %

Vi er en virksomhed med ca. 100 medarbejdere. Vores ansat-

te er kendetegnet ved at være højt specialiserede og afgø-

rende for driften af KommuneKredit. Vi arbejder løbende på

at være en arbejdsplads med høj medarbejdertrivsel og gode

udviklingsmuligheder samtidig med, at vi tager ansvar for

vores medarbejdere og det arbejdsmarked, vi er en del af.

3 %

9 %

35 %

I de kommende år vil vi bestræbe os på i endnu højere grad at

synliggøre og rapportere om KommuneKredits samfundsvær-

di i et nyt format med fokus på det væsentligste for

Få et samlet overblik over, hvordan vores udlån og leasing

fordeler sig på forskellige kundetyper på vores hjemmeside

22 %

KommuneKredit og vores medlemmer. I denne årsrapport

konkluderer vi på opfyldelsen af de ni ESG-målsætninger fra

den strategiperiode, der afsluttes med 2025. Med den kom-

mende strategi vil fokus være på at spejle kundernes bære-

dygtighedsambitioner, på fortsat ordentlighed og synlighed

om arbejdet med samfundsansvar samt at udvikle Kommune-

Kredits rolle som en videnspartner, der kan inddrages i rele-

vante overvejelser om, hvordan KommuneKredits finansiering

kan bidrage til løsninger på samfundsproblematikker.

Vores fortsatte arbejde med ESG i KommuneKredit

Den nye finansieringsmodel ænder ikke på de miljømæssige,

sociale og ledelsesmæssige kvaliteter ved KommuneKredit.

Vores lån og leasing bidrager til at skabe samfundsværdi på

samme måde som hidtil, nu med endnu lavere renter. Og

vores formål er uændret: at stille finansiering til rådighed for

vores kunder.

24 %

Offentlig forvaltning og forsvar; socialsikring

El-, gas- og fjernvarmeforsyning

Vandforsyning; kloakvæsen, affaldshåndtering og rensning af jord og grundvand

Aktiviteter inden for sundheds- og socialvæsen

Transport og godshåndtering

Aktiviteter i forbindelse med fast ejendom

Administrations- og støtteaktiviteter

Kultur, sport og fritidsaktiviteter

Noget er dog forandret. Den statslige finansieringsmodel

betyder, at vi ikke længere udsteder grønne obligationer. For

vores grønne obligationer udstedt før 2025 vil vi fortsat udgive

en årlig effektrapportering.

Læs mere om vores grønne udlånsportefølje i vores Green

Bond Impact Report på vores hjemmeside

Liberale, videnskabelige og tekniske aktiviteter

Finansierings- og forsikringsaktiviteter

Andre serviceydelser

KommuneKredit vil forblive en ansvarlig samarbejdspartner

for vores kunder. Vi er en del af samfundets kritiske finansielle

infrastruktur, og vi er derfor meget bevidste om at være en

virksomhed, der udøver god ledelse, er transparente samt har

Øvrige

*

Investeringer, som finansieres gennem KommuneKredit, skal opfylde et offentligt

formål. Derfor er det ikke alle aktiviteter inden for hver branchekode, der berettiger til

finansiering gennem KommuneKredit.

77

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

Fjernvarme i fokus

Fjernvarme er en energieffektiv varmeløsning, der bidrager

til at nå Danmarks nationale klimamål og til at gøre os

uafhængige af fossile brændsler fra andre lande.

Ifølge Energistyrelsen opvarmes to ud af tre boliger i Danmark

med fjernvarme¹. Med den politiske delaftale fra 2022 om

mere grøn varme og udfasning af naturgas er der meget bred

politisk enighed i Folketinget om ”at øge farten på den grønne

omstilling og give adgang til billig fjernvarme”².

Klima-, Energi- og Forsyningsministeriet arbejder løbende

med at implementere de nye rammevilkår, som skal give gode

betingelser for investeringer i grønne energiteknologier, men

som samtidig sikrer forbrugerne så billig varme som muligt³.

Fjernvarme kan produceres med forskellige brændsler og

teknologier. Udviklingen går mod øget brug af klimavenlige

teknologier som overskudsvarme, og der er truffet politiske

beslutninger, som skal understøtte fjernvarmeselskaber i at

udnytte disse varmekilder⁴. Et sted, hvor overskudsvarmen

1

Information om varmeområdet

Klimaaftale om grøn strøm og varme 2022.pdf

KEFM.dk/forsyning/fjernvarme

2

3, 4

78

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

allerede anvendes, er i Grenå, hvor Grenaa Varmeværk og De

Danske Gærfabrikker har aftalt, at varmen fra gærproduktion

skal bruges til at opvarme områdets boliger – og det giver nok

varme til at opvarme 1.600 standardhuse. Overskudsvarmen

betyder samtidig, at varmeværket kan minimere brugen af

træflis i varmeproduktionen.

Dansk Fjernvarme oplyser, at vedvarende energikilder udgjor-

de 77 pct. af de samlede kilder til varmeproduktion i 2024⁵.

Vores nabolande, bl.a. Tyskland og Nederlandene, har fået

øje på potentialet i fjernvarmeløsninger og besøger Danmark

for at samle inspiration og erfaringer. Det gælder også finan-

sieringen af fjernvarme, hvor KommuneKredit i 2025 bidrog

til vidensdeling på Dansk Fjernvarmes ”International District

Heating Summit”.

Hedensted Fjernvarme

Spildevandsvarmepumpe

KommuneKredit har ultimo 2025 udlån til fjernvarme på

44,8 mia. kr. Det dækker lån til varmeproduktion, lagring af

varme og til fordeling af varme ud til husstande. Det er vores

forventning, at der også i de kommende år vil være behov for

KommuneKredit-finansiering af fjernvarmeprojekter i hele

landet. Der er konverteringsprojekter i gang, og dertil kommer,

at eksisterende anlæg skal vedligeholdes for løbende at sikre

den mest effektive drift.

Eksempler på fjernvarmeprojekter i 2025

•

Struer Energi Fjernvarme: 3 MW luft/vand CO₂-

varmepumpe

•

Spildevandsvarmepumpe til Hedensted

Fjernvarme: Varepumpen genererer varme

af spildevand. En kollektiv løsning, der sikrer

forsyning af energikilden og bidrager til

energiuafhængighed.

Fensmark Fjernvarme: Trykforøger-station og

transitledning

Viborg Varme Produktion A/S: EnergiHUB-center

der indhenter overskudsvarme fra et datacenter og

en transformerstation

Læs om flere projekter på vores hjemmeside

5

Fakta om fjernvarme | DanskFjernvarme

79

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

ESG-målsætninger

2022–2025

I 2022 formulerede KommuneKredit fem

målsætninger inden for klima og miljømæssig

ansvarlighed (E), to målsætninger inden for social

ansvarlighed (S) og to målsætninger med fokus på

ledelsesmæssig ansvarlighed (G) for den gældende

strategiperiode. På de følgende sider runder vi

målsætningerne af med en afsluttende rapportering

af målopfyldelse.

80

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

E-målsætninger

•

Reducere vores eget klimaaftryk med

55 pct. i 2030 i forhold til udledningen i

2018.

•

Øge andelen af grønne lån til som mini-

mum 25 pct. i 2025.

Udlånsporteføljens klimaaftryk er opgjort

til 2.405.031 tons CO₂e og dækker 95 pct.

af vores udlån. De resterende 5 pct. er

det på nuværende tidspunkt ikke muligt

at indhente acceptabelt data for. Tallet

udtrykker den udledning, der kommer fra

driften af de finansierede projekter.

er truffet demokratiske beslutninger om i

kommuner og regioner, og at Kommune-

Kredit derfor ikke aktivt kan påvirke, hvilke

projekter vi finansierer. På den baggrund

vil vi ikke opstille et reduktionsmål for

udlånsporteføljens klimaaftryk.

Andelen af grønne lån udgjorde ved ud-

gangen af 2025 25,22 pct. af vores udlån.

Dermed er vores målsætning om, at mi-

nimum 25 pct. af vores udlån i 2025 skal

være grønne, nået.

Ved udgangen af 2025 havde vi samlet

reduceret klimaaftrykket fra vores interne

drift med 53 pct. i forhold til udledningen

i 2018. De vigtigste tiltag til at nedbringe

klimaaftrykket har været indførelsen af

et internt CO₂e-budget for rejser, mindre

klimabelastende råvarer i kantinedriften

og nedbringelse af klimaaftrykket fra for-

syning af varme, el og vand.

For investeringsporteføljen gælder, at

KommuneKredit har en meget lav risikoto-

lerance for vores investeringer, som derfor

er begrænset til et lille univers af primært

sikre stats- og realkreditinstitutioner.

Opstilling af et reduktionsmål må anses

for at forudsætte et handlerum, vi ikke har

i tilstrækkelig grad. På den baggrund vil vi

ikke opstille et reduktionsmål for investe-

ringsporteføljens klimaaftryk.

Kortlægge klimaaftrykket fra Kommune-

Kredits udlåns- og investeringsportefølje.

Investeringsporteføljens klimaaftryk er

opgjort til 236.069 tons CO₂e. Kommu-

neKredit kan udelukkende investere i

obligationer udstedt af regeringer, stater,

regionale myndigheder, multilaterale

udviklingsbanker og finansielle institutio-

ner. Investeringerne er begrænset til lande

klassificeret som Zone A i OECD’s risikoka-

tegorisering.

For begge gælder, at vi har fulgt den inter-

nationale standard PCAF’s metode, hvor

det var muligt. En metodebeskrivelse kan

findes på vores hjemmeside.

•

Klimakompensere for resterende udled-

ninger fra vores eget klimaaftryk.

KommuneKredit har hvert år indgået en

aftale om skovrejsning, der modsvarer

KommuneKredits klimaaftryk. I 2025 blev

der plantet 292 træer, som reducerer

atmosfærens CO₂og samtidig bidrager til

en mere mangfoldig natur.

•

Vurdere muligheden for at opstille reduk-

tionsmål for udlåns- og investeringspor-

teføljens klimaaftryk.

I overvejelserne om, hvorvidt det er muligt

at opstille reduktionsmål for Kommune-

Kredits udlånsportefølje, er der lagt afgø-

rende vægt på, at KommuneKredits opga-

ve er at finansiere investeringer, som der

81

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

S-målsætninger

G-målsætninger

•

Fremme en inkluderende virksom-

hedskultur.

•

Fastholde høj medarbejdertrivsel.

KommuneKredits trivselsmåling fra

efteråret 2025 giver en samlet til-

fredshedsscore på 85 med en svar-

procent på 95. Det er en stigning fra

et i forvejen meget højt niveau på 81 i

2022 og betyder, at KommuneKredit

fortsat er ”Top-in-class” sammenlig-

net med andre danske virksomheder

med tilsvarende antal medarbejde-

re. Målingen understøttes af et fald

i KommuneKredits i forvejen lave

medarbejdsomsætningshastighed og

sygefravær i samme periode, der kan

tages som en indikation på, at medar-

bejderne generelt trives.

•

Styrke vores ESG-governance.

•

Øge synligheden af vores ESG-profil.

KommuneKredit har deltaget i de-

batter og paneler på f.eks. Klima-

folkemødet, hvor vi har sat fokus på

vores og kundernes stærke ESG-

kvaliteter. Vi har holdt oplæg på kur-

ser, haft dialog med relevante interes-

senter og lanceret en ny hjemmeside,

der giver os et bedre afsæt for at øge

synligheden. Det er en begyndelse,

som vi kan bygge videre på i de kom-

mende år.

For at styrke ledelsen og sammen-

hæng på tværs af ESG-området etab-

lerede vi samtidig med opstilling af

målsætningerne en intern rådgivende

ESG-komité. Vi har øget transparen-

sen med et samlet overblik over poli-

tikker og data på vores hjemmeside,

og i 2023 søsatte vi et ESG-datapro-

jekt. Vi har som led i arbejdet fastlagt

KommuneKredits fremadrettede da-

tastruktur, og vi er i gang med at sikre

systemunderstøttelse af indhentning

og opbevaring af ESG-data.

Vi vil være en arbejdsplads, der kan

tiltrække de specialister, driften er

afhængig af, og hvor medarbejderne

kan byde ind med forskellige per-

spektiver på opgaveløsningen i en

tryg ramme. Derfor har vi arbejdet

med diversitet, personlighedsprofiler,

fleksibel arbejdsform og muligheder

for socialt fællesskab. Vi har imple-

menteret retningslinjer for diversitet

og det underrepræsenterede køn og

ansat elever og virksomhedsprakti-

kanter.

82

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

ESG-ratings

MSCI

ISS ESG

Sustainalytics

Vi fastholdt vores AA-rating,

som er MSCI’s næsthøjeste

rating i august 2025¹.

Vores seneste rating fra

2022 er en C-rating, hvor vi

fastholdt vores placering i

Prime-kategorien.

Sustainalytics gav os i juni

2025 en score på 14,9 – det

betyder, at vi ligger i deres

”low risk”-kategori².

1

2

KommuneKredits brug af data fra MSCI ESG Research LLC eller dets

tilknyttede virksomheder (“MSCI”) og brugen af MSCI’s logoer, varemærker,

servicemærker eller indeksnavne heri udgør ikke et sponsorat, godkendelse,

anbefaling eller promovering af KommuneKredit fra MSCI. MSCI’s ydelser og

data tilhører MSCI eller dets informationsleverandører og leveres uredigeret

og uden garanti. MSCI’s navne og logoer er varemærker eller servicemærker

tilhørende MSCI.

I juni 2025 modtog KommuneKredit en ESG-risikovurdering på 14,9 og blev

af Morningstar Sustainalytics vurderet til at have lav risiko for at blive påvirket

af væsentlige finansielle risici som følge af ESG-forhold. Denne publikation

skal ikke anses som investeringsrådgivning eller som en specialisterklæring i

henhold til gældende lovgivning. Oplysninger indeholdt eller gengivet i denne

publikation er ikke rettet mod eller beregnet til brug for eller distribution

til kunder eller brugere med base i Indien, og distribution til personer eller

virksomheder med base i Indien er ikke tilladt. Morningstar/Sustainalytics

påtager sig intet ansvar eller erstatningsansvar for tredjepartshandlinger i

denne henseende.

83

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

ESG-nøgletal

Klima- og miljømæssige data (E)

2025

2024

2023

2022

2021

Kommentar

CO₂e Scope 1 (t)

CO₂e Scope 2 (t)

0

8

0

7

0

8

0

7

0

KommuneKredit har ingen direkte drivhusgasemissioner fra egne kilder.

11

I 2025 er vores leverede fjernvarme på niveau med tidligere år. Al elektricitet er fra certificeret

vindkraft.

CO₂e Scope 3 (t)*

CO₂e total (t)*

54

62

66

73

55

64

49

56

26

36

KommuneKredits scope 3-udledning falder væsentligt. Det skyldes et fald i rejseaktiviteten

foranlediget af ny finansieringsmodel samt reducerede kantineemissioner.

Totale udledninger falder med 11 tons CO₂e, som skyldes faldet i scope 3-udledninger. I forhold

til 2018 har vi reduceret udledningerne med 53 pct.

Energiforbrug (MWh)

Vedvarende energi-andel (%)

Vandforbrug (m³)*

337

92

385

92

385

93

390

93

393

89

Energiforbruget falder sammenlignet med de forgangne år.

Andelen af den vedvarende energi forbliver stabil sammenlignet med de forgangne år.

1.041

1.871

1.046

1.001

786

Foreningens vandforbrug er tilbage på niveauet for tidligere år. Sidste års kraftige stigning

antages at skyldes renovering af dele af foreningens kontordomicil.

* Opgørelsesmetode er opdateret på baggrund af forbedrede årlige forbrugsdata fra forsyningslselskabet. Sammenligningstallene er tilrettet.

84

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

Sociale data (S)

2025

2024

2023

2022

2021

Kommentar

Fuldtidsarbejdsstyrke (FTE)

Kønsdiversitet (kvinder %)

100

106

101

97

88

Antal fuldtidsansatte medarbejdere i 2025 er tilpasset overgangen til ny finansieringsmodel.

35,9

35,7

37,2

34,4

39,2

Kønsdiversiteten i KommuneKredit er på niveau med 2024. Det er et område, vi har fokus på, og

vores måltal er en 40/60-fordeling kvinde/mand.

Kønsdiversitet, ledelsen (N1, N2, N3) (%)

26,7

31,3

26,7

33,3

Kønsdiversitet i ledelsen i KommuneKredit er faldet lidt, men er på niveau med 2023. Vi har

besluttet at forenkle vores rapportering af kønsdiversitet i ledelsen til et enkelt tal. Tallene

for de enkelte ledelsesniveauer indgår i vores arbejde med området. Vores måltal er en

40/60-fordeling kvinde/mand for N2 og N3.

Kønsbestemt lønforskel (gns.)

13,1

9,0

13,6

6,1

15,9

10,0

13,6

9,8

18,1

10,4

Lønforskellen mellem kønnene har været relativt stabilt de seneste år.

Medarbejderomsætningshastighed

(%)

Medarbejderomsætningshastigheden er tilbage på omkring 10 pct. efter et fald i 2024.

Uddannelsestimer per FTE

12,9

4,5

85

14,5

3,2

83

10,6

5,8

84

13,1

3,5

81

7,3

3,0

80

Overenskomsten med Finansforbundet giver bl.a. vores medarbejdere adgang til at søge en

kompetencepulje mhp. at få tilskud til uddannelse og kompetenceudvikling.

Sygefravær (dage/FTE)

Sygefraværet er steget, men er stadig på et lavt niveau sammenlignet med arbejdsmarkedet

generelt.

Medarbejder engagement (score)

Tilfredshedsundersøgelsen blandt vores medarbejdere forbliver på et højt niveau, hvilket er på

linje med vores målsætning på området.

85

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

Ledelsesmæssige data (G)

2025

77,5

100

3,4

20

2024

80

2023

87,5

100

3,6

20

2022

82,5

100

3,7

20

2021

80

Kommentar

Tilstedeværelse på

bestyrelsesmøder (%)

Der er afholdt fire bestyrelsesmøder i 2025, og mødedeltagelsen er faldet lidt.

Der er afholdt fire revisionsudvalgsmøder i 2025 med 100 pct. mødedeltagelse.

Lønforskellen mellem CEO og medarbejderne er faldet en smule.

Tilstedeværelse på

revisionsudvalgets møder (%)

92

91,7

3,7

20

Lønforskel mellem CEO og

medarbejder

3,7

20

Kønsdiversitet, bestyrelsen (%)

Bestyrelsen består af 10 medlemmer. Seks er valgt af kommunerne, to er valgt af regionerne, og

to er valgt af bestyrelsen og er uafhængige. De to uafhængige medlemmer er kvinder.

Bøder for korruption pr. medarbejder

0

KommuneKredits politikker og processer mindsker risikoen for korruption og sikrer, at

medarbejderne ikke får personligt udbytte af professionelle relationer.

86

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

Ordforklaring og formler (ESG)

Datapunkt

Ordforklaring

Formel

CO₂e Scope 1 (t)

CO₂e Scope 2 (t)

CO₂e Scope 3 (t)

Vi har ingen direkte drivhusgasemissioner fra egne eller kontrollerede kilder.

Indirekte drivhusgasemissioner som følge af virksomhedens forbrug af energi.

Ikke relevant

Elforbrug * emissionsfaktor + Fjernvarme * emissionsfaktor

Drivhusgasemissioner fra virksomhedens opstrøms og nedstrøms værdikæde ud

over Scope 2. Inklusive Drivhusgasprotokollens Scope 3 Kategori 1 (kantine), 3

(brændstof- og energirelaterede aktiviteter), 6 (nationale og internationale fly- og

togrejser) og 13 (for leasede aktiviteter i egne kontorbygninger).

Fødevaretype * emissionsfaktor + Energiforbrug (MWh) * værdikæde

emissionsfaktor + Rejseform, Klasse, Antal rejste kilometer * emissionsfaktor +

Samlet energiforbrug (MWh) i nedstrøms leasede kontorbygninger * emissionsfaktor

CO₂e i alt (t)

Sum af drivhusgasemissioner i Scope 1, 2 og 3.

Samlet energiforbrug i MWh relateret til egen drift.

Andel af samlet energiforbrug, der stammer fra vedvarende energikilder.

Vandforbrug relateret til egen drift.

∑ Scope 1, 2 og 3

Energiforbrug (MWh)

Vedvarende energi-andel (%)

Vandforbrug (m³)

∑ Forbrug af elektricitet og fjernvarme

(Forbrug af vedvarende energi / Samlet energiforbrug) * 100

∑ Vandforbrug

Fuldtidsarbejdsstyrke (FTE)

Tallet viser fuldtidsækvivalente arbejdsstyrke. Vi anser 37 timer for at være en fuld

arbejdsuge.

∑ Fuldtidsbeskæftigede medarbejdere + (Ugentlige arbejdstimer for individuelle

deltidsmedarbejdere / Fuldtidsarbejdsuge)

Kønsdiversitet (kvinder) (%)

Kønsfordeling i arbejdsstyrken opgjort i procent.

(FTE (Kvinder) / FTE (Kvinder + Mænd)) * 100

Kønsdiversitet, ledelsen (N1, N2, N3) (%)

Kønsfordeling opgjort i procent for ledelseslagene niveau 1 (N1), niveau 2 (N2) og

niveau 3 (N3).

(Kvindelige ledere / (Kvindelige ledere + Mandlige ledere)) * 100

Kønsbestemt lønforskel (%)

Den kønsbestemte lønforskel, defineret som forskellen i de gennemsnitlige

lønniveauer mellem kvindelige og mandlige ansatte, udtrykt i procent af det

gennemsnitlige lønniveau for mandlige ansatte.

(Gennemsnitligt bruttotimelønsniveau for mandlige ansatte - gennemsnitligt

bruttotimelånsniveau for kvindelige ansatte) / Gennemsnitligt bruttotimelønsniveau

for mandlige ansatte * 100

87

KommuneKredit

Årsrapport 2025

ESG

Datapunkt

Ordforklaring

Formel

Medarbejderomsætningshastighed

(%)

Andelen af ansatte, der har forladt virksomheden.

((Frivillige + Ufrivillige forladende FTE) / FTE) * 100

Uddannelsestimer per FTE

Sygefravær (dage/FTE)

Gennemsnitlige antal uddannelsestimer pr. ansat.

Gennemsnitlige antal sygedage per FTE.

∑ Uddannelsestimer / FTE

∑ Antal sygedage / FTE

Medarbejder engagement (score)

Måling af hvor engagerede medarbejdere er i at skabe

succes i organisationen.

Beregnet af ekstern leverandør, baseret på spørgeskemabesvarelser

Tilstedeværelse på bestyrelsesmøder

(%)

Aktivitetsniveau for bestyrelsesmedlemmer.

(∑ Bestyrelsesmedlemmer til stede per møde i rapporteringsåret /

(∑ Antal møder * ∑ Antal bestyrelsesmedlemmer)) * 100

Tilstedeværelse på revisionsudvalgets

møder (%)

Aktivitetsniveau for revisionsudvalgsmedlemmer.

(∑ Revisionsudvalgsmedlemmer til stede per møde i rapporteringsåret /

(∑ Antal møder * ∑ Antal revisionsudvalgsmedlemmer)) * 100

Lønforskel mellem CEO og

medarbejdere

Den samlede årlige vederlagsratio for den højest betalte person i forhold til

medianen af det samlede årlige vederlag for alle ansatte (undtagen den højest

betalte person).

CEO-kompensation / Median medarbejderløn (ekskl. CEO-kompensation)

Kønsdiversitet, bestyrelsen (%)

Kønsfordeling i bestyrelsen opgjort i procent.

((Kvindelige bestyrelsesmedlemmer) / ( Kvindelige bestyrelsesmedlemmer +

Mandlige bestyrelsesmedlemmer)) * 100

Bøder for korruption pr. medarbejder

Antal domfældelser for overtrædelser af love om bekæmpelse af korruption og

bestikkelse.

∑ Antal domfældelser for korruption pr. medarbejder

88

KommuneKredit

Årsrapport 2025

06

Yderligere

information

89 Ordforklaring

90 Nøgletalsdefinitioner

I/S Amager Ressourcecenter

Udskiftning af traditionelle køretøjer

til grønne alternativer

89

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Yderligere information

Ordforklaring

Benchmark: Offentlig udbudte udstedelser under et

standardiseret låneprogram. Løbetiden ligger over-

vejende i intervallet 3 til 10 år alt afhængig af valuta.

Green Bond Framework (GBF): Rammerne for

KommuneKredits udstedelse af grønne obligatio-

ner inkl. kriterierne for hvilke låneformål, der kan

klassificeres som grønne.

Liquidity Coverage Ratio (LCR): Angiver forholdet

mellem beholdningen af likvide aktiver og netto-

afløbet fra betalingsstrømme over en 30-dages

horisont i et stresset scenarie. Nøgletallet blev

introduceret i forbindelse med Basel III og efterføl-

gende CRR/CRD IV.

Risikotolerance: Niveauet for hvor meget risiko en

virksomhed er villig til at acceptere.

Risikovægt: Vægt tildelt de enkelte eksponeringer

ved beregning af kapitalprocent. Givet ved solvens-

reglerne for kreditinstitutter.

Cap: En cap på renten er en maksimumrente på et

givet finansielt instrument med variable rentebe-

talinger.

Haircut: Fradrag i kursværdien på obligationer, hvor

størrelsen af fradraget afhænger af obligationens

likviditetsegenskaber.

Sikkerhedsstillelsesaftale (Credit Support Annex):

Aftale mellem finansielle modparter om udveksling

af sikkerheder ved udsving i markedsværdier på

afledte finansielle instrumenter.

Nasdaq Copenhagen: Obligationer noteret på

fondsbørsen i København. Disse obligationer er ofte

udstedt i DKK.

Cross-Transaction Payment Netting: Når betalin-

ger nettes til én nettobetaling på tværs af to eller

flere transaktioner.

HQLA: Likvide aktiver af høj kvalitet.

ICMA: International Capital Market Association.

Net Stable Funding Ratio (NSFR): Forholdet

mellem defineret stabil funding og det beregnede

behov for stabil funding. Nøgletallet blev introdu-

ceret i forbindelse med Basel III og efterfølgende

CRR/CRD IV.

CVA: Credit Value Adjustment (CVA) er betegnelsen

for den værdi, afledte finansielle instrumenter skal

korrigeres med for at tage hensyn til modparters

sandsynlighed for misligholdelse.

Strukturerede udstedte værdipapirer: Struktu-

rerede værdipapirer er typisk en blanding af en

obligation og et indbygget element af derivater

(oftest optioner), der giver en eksponering mod

andre former for investeringsaktiver, for eksempel

udviklingen i et pris-, rente- eller aktieindeks eller

et udvalg af aktier.

ISDA Master Agreement: Bilateral rammeaftale og

master netting-aftale for ‘over the counter’-handel

med afledte finansielle instrumenter mellem finan-

sielle modparter.

DVA: Debt Value Adjustment (DVA) er betegnelsen

for den værdi, afledte finansielle instrumenter skal

korrigeres med for at tage hensyn til Kommune-

Kredits sandsynlighed for misligholdelse.

Nettoudlån: Nettotilgang af udlån og leasing i

nominel værdi.

Kangaroo: Udstedelser i AUD til primært australske

og japanske investorer under et standardiseret

låneprogram.

Obligationskredsløbet: Obligationskredsløbet er

kendetegnet ved at være baseret på realkredittens

balanceprincip, hvor de vilkår, KommuneKredit

udsteder det enkelte værdipapir på, bliver givet di-

rekte videre til obligationsudlånet til kunden tillagt

et fast KommuneKredit-bidrag.

TCFD: Task Force on Climate-related Financial

Disclosures.

Kapitalgrundlag: Egentlig kernekapital (CET1) fra-

trukket diverse fradrag (bl.a. forsigtighedsjustering,

løbende underskud og immaterielle aktiver).

ECP: European Commercial Paper. Er udstedelser

med kort løbetid under et standardiseret lånepro-

gram.

Uridashi: Udstedelse til det japanske detailmarked

under et standardiseret låneprogram.

Konjunkturudsving: Konjunkturudsving er de stig-

ninger og fald i økonomisk aktivitet, som det danske

samfund gennemgår over en længere periode.

Floor: Et floor på renten er en minimumrente på et

givet finansielt instrument med variable rentebe-

talinger.

Private placement: En udstedelse til en enkelt

investor. Udstedelserne kan være i forskellige valu-

taer og løbetider.

Likviditetsberedskab: Egenkapitalen og udlåns-

beredskabet udgør tilsammen likviditetsberedska-

bet.

Fundingspread: KommuneKredits fundingspread

er fundingomkostningen i forhold til den variable

markedsrente i DKK.

90

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Yderligere information

Nøgletalsdefinitioner

Netto rente- og gebyrindtægter

Nettorenteindtægter samt andre driftsindtægter og

andre driftsomkostninger.

Egenkapitalforrentning efter skat

Kapitalgrundlag

Udlån og leasing, nettotilgang i nominel værdi

(nettoudlån)

Årets nettoudlånsvækst i udlån og leasing fra primo

i perioden til ultimo i perioden.

Periodens resultat efter skat i procent af gennem-

snitlig egenkapital. Den gennemsnitlige egenkapital

er beregnet som et simpelt gennemsnit af primo og

ultimo egenkapital.

Egentlig kernekapital (CET1) fratrukket diverse

fradrag (bl.a. forsigtighedsjustering, løbende under-

skud og immaterielle aktiver).

Basiskapital ift. Minimumskapitalkrav

Forholdet mellem basiskapitalen og minimumska-

pitalkravet, hvor KommuneKredit ikke er underlagt

noget minimumskapitalkrav, men opgør det som

8% af den samlede risikoeksponering.

Renterisiko

Årets nedskrivningsprocent

Periodens nedskrivninger/hensættelser på udlån og

leasing i procent af udlån og leasing.

Indtjening pr. omkostningskrone (kr.)

Indtægter inkl. kursreguleringer i procent af om-

kostninger inkl. nedskrivninger på udlån. Nøgletal-

let indeholder alle resultatopgørelsens poster før

skat.

Effekt på dagsværdireguleringerne ved en stigning i

det generelle renteniveau på 1 procentpoint.

Valutaposition

Afkastningsgrad (årets resultat / aktiver i alt), pct

Årets resultat i procent af aktiver i alt.

Solvensprocent

Kapitalgrundlaget i forhold til den samlede risiko-

eksponering.

Valutaposition beregnes som den største af sum-

men af alle de korte valutapositioner og summen af

alle de lange valutapositioner.

Samlet risikoeksponering (REA)

Egenkapitalgrad efter skat, pct.

De samlede aktivers værdi ved beregning af sol-

vensprocent, efter at der er taget hensyn til ekspo-

neringens risikovægt.

Egenkapital i procent af aktiver i alt.

Kernekapitalprocent

Kernekapital i forhold til den samlede risikoekspo-

nering.

Udlån i forhold til indlån

Udlån og leasing plus nedskrivninger herpå i pro-

cent af indlån.

Omkostninger/aktiver, pct.

Omkostninger i perioden i forhold til aktiver ultimo

i perioden.

Egentlig kernekapital (CET1)

Egenkapitalforrentning før skat

Egenkapitalen efter diverse fradrag. Fradragene er i

KommuneKredits tilfælde 0.

Udlån i forhold til egenkapital

Udlån og leasing ultimo i perioden i forhold til egen-

kapital ultimo i perioden.

Periodens resultat før skat i procent af gennemsnit-

lig egenkapital. Den gennemsnitlige egenkapital er

beregnet som et simpelt gennemsnit af primo og

ultimo egenkapital.

Nettorenteindtægter/aktiver, pct.

Nettorente- og gebyrindtægter i perioden i forhold

til aktiver ultimo i perioden.

91

KommuneKredit

Årsrapport 2025

Fotos/visualiseringer

Forside: Luftfoto af Helsingør

Sundhedshus

Side 3: Gilleleje Vandværk

Side 13, 16, 78: COWI + Arkitema

Side 13, 17: Morten Bødskov

Side 13, 22: Odder Kommune

Side 13, 23: Mogens Steen

Side 88: I/S Amager Ressourcecenter

Øvrige fotos

KommuneKredit

Tak til Dronninglund Vandværk,

Hedensted Fjernvarme, Højbjerg

Badminton Klub og Odder Kommune for

at deltage i cases.

Kontakt

Jens Lundager, adm. direktør

Spørgsmål vedr. obligationsudstedelser,

kontakt Jonas Toft Månsson,

forretningsudviklings- og risikodirektør

KommuneKredit

Kultorvet 16

1175 København K

Telefon 3311 1512

kk@kommunekredit.dk

www.kommunekredit.dk

CVR-nr. 22 12 86 12

Offentliggjort den 9. marts 2025