Untitled

Værdipapirfonden Independent Invest

Halvårsrapport

30. juni 2022

Independent Invest

Ledelsens beretning

alvårsrapporten omfatter beretning for

de enkelte fonde Independent Global

ESG og Independent Generations ESG samt

Independent Bond ESG.

Foruden beskrivelse af vores investerings-

strategi, en vurdering af den globale økono-

miske og politiske udvikling, markedsforhold

og generelle risici indeholder den forvent-

ninger til vækst og værdiskabelse i fondenes

virksomheder. Herudover fremhæves i beret-

ningen de overordnede risici.

Udvælgelse af virksomheder og

overordnede risici

Resultaterne skabes gennem en omhyggelig

udvælgelse af kvalitetsvirksomheder, der

har stærke egenkapitaler, gennemskuelige og

voksende forretninger samt stigende indtje-

ning. Det betyder, at de i mange år kan indgå

i vores porteføljer. Vi vurderer virksomheder

på deres ordentlighed og nu også deres bære-

dygtighed ud fra FNs 17 Verdensmål og ESG,

derfor har vi medtaget ESG i vores fondes

navne.

Vi har fokus på bæredygtig vækst og

energi. Vi må dog forholde os til et stigende

energiforbrug globalt de næste mange år, der

vil være afhængig af anvendelse af fossile

brændstoffer.

I de aktiebaserede fonde er vi p.t. ikke in-

vesteret i minedrift, selvom de har haft en

genopblussen kursmæssigt. Vælger vi at in-

vestere i denne type virksomheder, vælger vi

dem, der udnytter ressourcerne bedst på de-

res vej til en bæredygtig omstilling.

Risikospredningen i fondene sker gennem

valget af solide virksomheder i hele verden,

det tjener vores investorer både på kort og

lang sigt.

Independent Global ESG har en større

andel af amerikanske virksomheder, og er

derfor blevet mere positivt påvirket af stig-

ningen i USD end Independent Generations

ESG, hvor virksomhederne derimod har kla-

ret sig bedre. Begge fonde har leveret et ne-

gativt afkast i halvåret og ikke som forventet

en positiv udvikling.

Independent Bond ESG har i første halvår

ligeledes givet et negativt afkast. Virksomhe-

der og kursudviklingen er særlig påvirket af

de øgede renter der kommer i lyset af stig-

ningen i inﬂ ationen.

Vores forventninger til en vækst ved ind-

gangen til 2022 blev indfriet, men kursudvik-

lingen er ikke blevet indfriet for vores virk-

somheder i første halvår. Renten er steget i

andet kvartal. Det påvirker væksten i virk-

somhederne og prissætningen på aktiekur-

serne.

Afkast 30.juni 2022

Det er et udfordrende år med prisstigninger,

der presser inﬂ ationen op. Der opleves høj

beskæftigelse og vækst i BNP på trods af ﬂ a-

skehalse og pandemi nedlukninger i Kina. Er

det forbigående eller længerevarende, hvor-

ledes tackles de økonomiske udfordringer i

USA og i Europa, og hvordan påvirker det

udviklingen i verden.

Forholdene i verden skaber usikre og fal-

dende kurser, der påvirker aktie- og obligati-

onsmarkederne. Det bedste at gøre langsig-

tet er, at fastholde strategien og holde sig til

kvalitetsvirksomheder, der har en høj indtje-

ning med vækst. Det er det, vi gør.

Independent Global ESG -14,4%

Independent Generations ESG -14,9%,

Independent Bond ESG -8,0%.

Uden risiko ingen afkast - langsigtet

Value og Vækst – Tryghed og Afkast er vær-

dier vi følger. Vi ser mere en risiko ved ikke

at investere i sunde solide virksomheder. Når

der opleves fald på aktiemarkedet, er det fri-

stende at sælge sine værdipapirer for at gå ud

af markedet.

Det er imidlertid sjældent en god ide, da

det er få forundt at ”time” markedet for for-

håbentlig at undgå de dårligste dage. Konse-

kvensen kan være, at man går glip af de bed-

ste dage. Historien har vist, at det vigtigste

for din formueudvikling er, at du er i marke-

det på de bedste dage, og at de ofte kommer

efter en dårlig periode.

Independent Invest

Rentestigning, inﬂ ation og ﬂ askehalse

Vi er i en periode med store udsving, der

fremmes af mediernes gentagne nyheder om

rentestigninger, inﬂ ation og ﬂ askehalse samt

om krigen i Ukraine. De høje energipriser

presser både private og virksomheder. Det

skaber usikkerhed om den nære fremtid til

aktie- og obligationskurserne. Centralban-

kerne er stoppet med at give likviditet til

markedet og hæver nu renten, hvilket Fed al-

lerede har gjort og ECB gjorde i juli måned.

Økonomisk fremgang fortsætter

Der er indtil nu forsat fremgang i økonomier-

ne og der forventes fortsat vækst i 2022, men

på et lavere niveau end forventeringer var

ved indgangen til 2022. Den lave arbejdsløs-

hed og husholdningernes opsparede midler

giver et stærkt udgangspunkt. Virksomheder

bliver i øjeblikket mere eller mindre ramt på

indtjeningen, fordi der mangler komponen-

ter til produktion og ikke fordi efterspørgs-

len er faldende. Efterspørgslen forventes at

blive ramt i andet halvår hvor prisstigninger

naturligvis påvirker forbrugernes adfærd.

Virksomheder der ikke har mulighed for at

overføre øgede produktionsomkostninger af

deres varer og ydelser til deres kunder vil

blive hårdest ramt.

Politiske globale gnidninger

De politiske gnidninger i verden er forvær-

ret i år. Kina og USA’s rivalisering om ver-

densherredømmet fylder forsat mere og mere

geopolitisk, handelsmæssigt, teknologisk og

militært. Dermed påvirkes den økonomiske

udvikling og velstand. Kinas handlinger vi-

ser desværre, at Kina mere ønsker at være

frygtet end beundret, men Kina er samtidig

afhængig af samarbejdet med vestlige øko-

nomier for landets egen udvikling. Kinas tæt-

te alliance med Rusland er med til at øge de

politiske spændinger. Rusland har ikke haft

nogen økonomiske muskler, men bruger der-

for i højere grad deres efterretningstjeneste

og militære indblanding og nu seneste deres

gas, som Europa er afhængig af som middel

til at skabe en stærk stat overfor Europa.

Hvordan forholder vi os

Hos Independent holder vi fast i vores

strategi om at investere i solide og ordent-

lige virksomheder med vækst i både top- og

bundlinje. Virksomhederne er i gennemsnit

ikke prisfastsat højere end et markedsgen-

nemsnit.

Vi forventer, med de nuværende rentefor-

hold og inﬂ ation, en positiv udvikling i vores

fonde dog med udsving undervejs.

ESG – Ordentlighed

Vi har altid haft fokus på at investere i solide

virksomheder, der optræder ordentligt.

Vi fravælger tobak, masseødelæggelsesvå-

ben samt virksomheder, der ikke optræder

ordentligt i deres forretningsførelse. Vi har

altid investeret i denne type virksomheder,

og det glæder os, at det øgede fokus på sam-

fundsansvarlige investeringer har medført,

at mange af vores kollegaer nu fravælger

virksomheder med skadelige produkter.

Bedste kur mod uro - Tænk langsigtet

Fremtiden indeholder usikkerhed, men også

muligheder. De økonomiske udfordringer

især i Europa fylder, men også de politiske

spændinger globalt kan hele tiden ændre på

udviklingen, som vi kender den i dag.

Fald i aktiemarkederne tester investorens

vedholdenhed og strategi. Igen og igen har ti-

den vist, at investering i sunde virksomheder

giver det bedste resultat gennem årene, når

man holder fast og tidsmæssigt køber ﬂ ere

gange.

Begivenheder efter 30. juni 2022

Aktiekurserne har rettet sig betydeligt efter

regnskabets afslutning, hvilket har medført

en positiv ændring i afkastet for fondene i In-

dependent Invest.

Samfundsansvar

Vi arbejder ordentligt i alle sammenhænge,

og har med udgangspunkt i de 17 FN ver-

densmål nedfældet politikker om samfunds-

ansvar som er uddybet på vores hjemmeside.

Anvendt regnskabspraksis

Anvendt regnskabspraksis er uændret i for-

hold til regnskabspraksis i årsrapporten

2021.

Spørgsmål til halvårsrapporten eller ak-

tiebeholdningen kan rettes til investerings-

forvaltningsselskab Tiedemann Independent

A/S.

oOo

Independent Invest

Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for 2022 for

Værdipapirfonden Independent Invests tre afdelinger Independent Global ESG, Independent

Generations ESG og Independent Bond ESG for perioden 1. januar - 30. juni 2022.

Halvårsrapporten er aﬂ agt i overensstemmelse med Lov om investeringsforeninger m.v.

Det er vores opfattelse, at halvårsregnskabet giver et retvisende billede af fondens aktiver og

passiver, fi nansielle stilling samt resultat.

Ledelsesberetningen for fonden indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i fondens

aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerheds-

faktorer, som fonden kan påvirkes af.

Halvårsrapporten er ikke revideret eller reviewet af fondens revisor.

København, den 12. august 2022

Direktion

Christian Tiedemann

Bestyrelse

Henrik Tiedemann

Formand

Børge Nordgaard Hansen Erik Neuberg Rasmussen

Per Christiansen Helle Okholm

Independent Invest

Independent Global ESG

Børsnoteret/Listed 12. november 2003

Halvårsrapport/Part Yearly Report 01.01.2022 - 30.06.2022

Resultatopgørelse Profi t and Loss Account

1.000 DKK 01.01.22 01.01.21

30.06.22 30.06.21

Renter og udbytter 2.091 2.745 Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab -62.366 46.310 Capital gains and losses

Administrationsomkostninger -4.332 -3.749 Administrative expenses

Resultat før skat -64.546 43.306 Net profi ts for the period

Skat -310 -435 Non refundable dividend tax

Halvårets nettoresultat -64.917 44.871 Net profi ts for the period

Balance 30.06.22 31.12.21 Balance sheet

Aktiver Assets

Likvide midler 1) 30.332 21.761 Available funds

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 1) 359.500 425.011 Foreign listed companies

Andre aktiver 0 19 Total other assets

Mellemværende vedr. handelsafvikling 0 661 Intermediate settlement

Aktiver i alt 389.832 447.452 Total assets

Passiver Liabilities

Medlemmernes formue 2) 388.799 447.452 Members capital

Anden gæld 0 0 Other Liabilities

Mellemværende vedr. handelsafvikling 1.033 0 Intermediate settlement

Passiver i alt 389.832 447.452 Total liabilities

Note 1: Finansielle instrumenter 30.06.22 31.12.21 Financial instruments

Børsnoterede fi nansielle instrumenter

92,2%

359.500

94,9%

425.011 Listed fi nancial instruments

Øvrige aktiver

7,8

30.332

5,1%

22.441 Other assets

I alt

100,0%

389.832

100,0%

447.452 Total

Specifi kation af børsnoterede værdipapirer kan rekvireres ved at rette henvendelse til

Tiedemann Independent A/S, Vimmelskaftet 48, 1161 København K

Note 2: Medlemmernes formue 30.06.22 cirk. andele Members net assets

Medlemmernes formue primo 447.452 5.465 Members capital start period

Emissioner i perioden 45.149 641 New issues in the period

Indløsninger i perioden -5.131 -73 Redemptions in the period

Netto emissionstillæg og indløsningsfradrag 10 Net issue/redemption comm.

Ændring udbetalt udbytte -427 Change in dividend

Udlodning fra sidste år -33.337 Dividend last year

Periodens resultat -64.917 Net result of the period

Medlemmernes formue ultimo 388.799 6.033 Members capital end period

Hoved- og nøgletal 30.06.22 30.06.21 30.06.20 30.06.19 30.06.18 Key fi gures and ratios

Hovedtal

Halvårets nettoresultat (t.kr.) -64.917 44.871 -9.381 47.858 10.914 Net profi ts of the period

Medlemmernes formue inkl. udlodning (t.kr.) 388.799 417.945 338.627 335.376 334.444 Members capital

Cirkulerende andele (t.kr.) 150.825 140.650 133.475 135.050 130.250 Issued capital

Nøgletal

Indre værdi pr. andel (kr.) 64.445 74.288 63.425 62.084 64.193 Net asset value per unit

Periodens afkast (%) -14,39 12,15 -2,52 16,04 3,44 Return (%)

Sharpe Ratio 0,68 1,01 0,59 0,86 0,47 Sharpe Ratio

Omkostningsprocent

1,06 0,97 0,97 0,97 0,99 Average cost (%)

ÅOP

1,22 1,16 1,23 1,24 1,24 Calculated average cost (%)

Fordeling geografi skFordeling på sektorer Fordeling på egenkapitalstørrelser

Nøgletal er opgjort for halvåret og er derfor ikke sammenlignelig

med tilsvarende nøgletal i årsrapporten.

Egenkapital mellem

10-100 mia. DKK

33%

Egenkapital over

100 mia. DKK

49%

Egenkapital under

10 mia. DKK

18%

Investerer i sunde

virksomheder i de

etablerede økonomier i

verden

Hong

Kong

USA 55%

Indien 8%

Japan 2%

Italien 4%

Taiwan 3%

Canada 8%

Finans

16%

Kontant

Industri 2%

Sundhed

17%

Forbrug-

stabile

15%

Kommunika-

tionsservice

IT 30%

Tele

Irland 3%

Holland 8%

Schweiz 4%

Energi

Kina 2%

Independent Invest

Independent Generations ESG

Børsnoteret/Listed 12. december 2005

Halvårsrapport/Part Yearly Report 01.01.2022 - 30.06.2022

Resultatopgørelse Profi t and Loss Account

1.000 DKK 01.01.22 01.01.21

30.06.22 30.06.21

Renter og udbytter 2.606 1.555 Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab -29.210 20.244 Capital gains and losses

Administrationsomkostninger -1.868 -1.301 Administrative expenses

Resultat før skat -28.472 20.498 Net profi ts for the period

Skat -485 -303 Non refundable dividend tax

Halvårets nettoresultat -28.957 20.195 Net profi ts for the period

Balance 30.06.22 31.12.21 Balance sheet

Aktiver Assets

Likvide midler 1) 22.739 10.201 Available funds

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 1) 147.916 177.377 Foreign listed companies

Andre aktiver 31 536 Total other assets

Aktiver i alt 170.686 188.114 Total assets

Passiver Liabilities

Medlemmernes formue 2) 170.686 188.114 Members capital

Anden gæld 0 0 Other Liabilities

Mellemværende vedr. handelsafvikling 0 0 Intermediate settlement

Passiver i alt 170.686 188.114 Total liabilities

Note 1: Finansielle instrumenter 30.06.22 31.12.21 Financial instruments

Børsnoterede fi nansielle instrumenter

86,7%

147.916

94,3%

177.377 Listed fi nancial instruments

Øvrige aktiver

13,3%

22.770

5,7%

10.737 Other assets

I alt

100,0%

170.686

100,0%

188.114 Total

Specifi kation af børsnoterede værdipapirer kan rekvireres ved at rette henvendelse til

Tiedemann Independent A/S, Vimmelskaftet 48, 1161 København K

Note 2: Medlemmernes formue 30.06.22 cirk. andele Members net assets

Medlemmernes formue primo 188.114 4.464 Members capital start period

Emissioner i perioden 13.652 350 New issues in the period

Indløsninger i perioden -2.127 -57 Redemptions in the period

Netto emissionstillæg og indløsningsfradrag 4 Net issue/redemption comm.

Periodens resultat -28.957 Net result of the period

Medlemmernes formue ultimo 170.686 4.106 Members capital end period

Fordeling på sektorer

Fordeling geografi sk

Fordeling på egenkapitalstørrelser

Finans

14%

Kontant

13%

Industri 6%

Sundhed

Forbrug-

stabile

19%

Forbrug-

cyklisk

14%

Egenkapital over

100 mia. DKK

40%

Egenkapital mellem

10 - 100 mia. DKK

39%

Egenkapital under

10 mia. DKK

21%

Hoved- og nøgletal 30.06.22 30.06.21 30.06.20 30.06.19 30.06.18 Key fi gures and ratios

Hovedtal

Halvårets nettoresultat (t.kr.) -28.957 20.195 -4.456 9.365 2.252 Net profi ts of the period

Medlemmernes formue inkl. udlodning (t.kr.) 170.686 153.694 108.211 101.671 110.762 Members capital

Cirkulerende andele (t.kr.) 118.925 102.650 87.175 83.425 89.775 Issued capital

Nøgletal

Indre værdi pr. andel (kr.) 35.881 37.432 31.033 30.468 30.844 Net asset value per unit

Periodens afkast (%) -14,85 15,66 -4,22 10,66 2,23 Return (%)

Sharpe Ratio 0,70 0,80 0,25 0,50 NA Sharpe Ratio

Omkostningsprocent

1,05 0,94 0,99 0,95 0,97 Average cost (%)

ÅOP

1,22 1,10 1,29 1,21 1,15 Calculated average cost (%)

Nøgletal er opgjort for halvåret og er derfor ikke sammenlignelig med tilsvarende nøgletal i årsrapporten.

Investerer i virksomheder

med fokus på langsigtede

aktionærer - gerne familier

Mexico

USA 51%

Schweiz 8%

Portugal 4%

Japan 8%

Tyskland

IT 14%

Frankrig

18%

Råvarer

Sverige 4%

Kommunika-

tionsservice

Italien 2%

Independent Invest

IT 5%

Independent Bond ESG

Børsnoteret/Listed 12. september 2007

Halvårsrapport/Part Yearly Report 01.01.2022 - 30.06.2022

Resultatopgørelse Profi t and Loss Account

1.000 DKK 01.01.22 01.01.21

30.06.22 30.06.21

Renter og udbytter 2.320 2.119 Interest and Dividends

Kursgevinster og -tab -14.817 -118 Capital gains and losses

Administrationsomkostninger -677 -624 Administrative expenses

Resultat før skat -13.174 1.377 Net profi ts for the period

Skat -19 0 Non refundable dividend tax

Halvårets nettoresultat -13.193 1.377 Net profi ts for the period

Balance 30.06.22 31.12.21 Balance sheet

Aktiver Assets

Likvide midler 1) 9.498 7.313 Available funds

Noterede obligationer fra danske udstedere 1) 29.669 26.332 Danish listed bonds

Noterede obligationer fra udenlandske

udstedere 1) 112.776 129.544 Foreign listed bonds

Andre aktiver 0 0 Trade receivable

Aktiver i alt 151.943 163.189 Total assets

Passiver Liabilities

Medlemmernes formue 2) 151.943 163.189 Members capital

Anden gæld 0 0 Other Liabilities

Passiver i alt

151.943 152.205

Total liabilities

Note 1: Finansielle instrumenter 30.06.22 31.12.21 Financial instruments

Børsnoterede fi nansielle instrumenter

93,7%

142.445

95,5%

155.876 Listed fi nancial instruments

Øvrige aktiver

6,3%

9.498

4,5%

7.313 Other assets

I alt

100,0%

151.943

100,0%

163.189

Total

Specifi kation af børsnoterede værdipapirer kan rekvireres ved at rette henvendelse til

Tiedemann Independent A/S, Vimmelskaftet 48, 1161 København K

Note 2: Medlemmernes formue 30.06.22 cirk. andele Members net assets

Medlemmernes formue primo 163.189 4.242 Members capital start period

Emissioner i perioden 4.786 130 New issues in the period

Indløsninger i perioden -495 -13 Redemptions in the period

Ændring udbetalt udbytte -11 Change in dividend

Udlodning fra sidste år -2.333 Dividend last year

Periodens resultat -13.193 Net result of the period

Medlemmernes formue ultimo 151.943 4.359 Members capital end period

Hoved- og nøgletal 30.06.22 30.06.21 30.06.20 30.06.19 30.06.18 Key fi gures and ratios

Hovedtal

Halvårets nettoresultat (t.kr.) -13.193 1.377 -5.217 4.370 -1.788 Net profi ts of the period

Medlemmernes formue inkl. udlodning (t.kr.) 151.943 153.768 141.109 137.040 131.453 Members capital

Cirkulerende andele (t.kr.) 217.950 199.500 189.800 177.000 169.150 Issued capital

Nøgletal

Indre værdi pr. andel (kr.) 34.857 38.538 37.173 38.712 38.857 Net asset value per unit

Periodens afkast (%) -8,04 0,94 -3,36 3,36 -1,34 Return (%)

Sharpe Ratio -0,20 0,42 0,13 1,43 0,53 Sharpe Ratio

Omkostningsprocent

0,43 0,42 0,42 0,46 0,48 Average cost (%)

ÅOP

0,52 0,56 0,75 0,68 0,74 Calculated average cost (%)

Nøgletal er opgjort for halvåret og er derfor ikke sammenlignelig med tilsvarende nøgletal i årsrapporten.

Fordeling på

forventet udløb

Udløb 2-4 år

45%

Udløb 0-2 år

52%

Udløb over 5 år 3%

Fordeling geografi skFordeling på sektorer

Forbrug

cyklisk

11%

Kontant

Forsyning

Sundhed 3%

Finans

29%

Forsikring

Tele 16%

Investerer i

primært europæiske

virksomhedsobligationer

med kort løbetid

Italien 1%

Danmark

21%

USA

Tyskland

Østrig

Frankrig

22%

Sverige 5%

Holland

22%

Polen

Industri 7%

England 5%

Olie og gas 6%

Luxembourg 1%

Råvarer

Japan 2%

Belgien 3%

Forbrug stabilt 2%