Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
s
ÅRSRAPPORT 2021  
Scandinavian Investment Group A/S  
CVR. NR. 34 41 19 13  
Lyskær 8A, st.tv.  
2730 Herlev  
__________________  
Dirigent  
1
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Indhold  
Ledelsesberetning:  
3
Hoved- og nøgletal  
Ledelsesberetning  
Aktionærinformation  
Bestyrelsen  
4
9
13  
21  
25  
27  
Samfundsansvar  
Corporate governance  
Risikostyring  
Påtegninger:  
30  
32  
Ledelsespåtegning  
Den uafhængige revisors revisionspåtegning  
Regnskab:  
39  
40  
42  
43  
44  
45  
Totalindkomstopgørelse  
Balance  
Pengestrømsopgørelse  
Egenkapitalopgørelse  
Oversigt over noter  
Noter  
2
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Hoved- og nøgletal  
mio. DKK  
2021  
2020  
2019  
2018  
2017  
Resultatopgørelse  
Investeringsresultat  
Driftsomkostninger mv.  
Skat af periodens resultat  
Årets resultat  
32  
(3)  
6
16  
(3)  
10  
26  
-
(1)  
-
-
-
(1)  
3
(2)  
-
36  
0
13  
2
Balancen  
Investeringsejendomme  
Andre investeringer og værdipapirer  
Aktiver i alt  
158  
116  
295  
162  
83  
79  
-
-
-
-
-
-
179  
121  
117  
102  
104  
77  
89  
64  
Egenkapital  
Pengestrøm fra driftsaktivitet  
Pengestrøm til investeringsaktivitet  
Pengestrøm fra finansieringsaktivitet  
Årets pengestrømme i alt  
23  
(92)  
64  
97  
(149)  
46  
26  
(1)  
(6)  
19  
(13)  
(1)  
3
0
-0  
(1)  
2
(5)  
(6)  
(14)  
Nøgletal  
Egenkapitalforrentning (%)  
Gennemsnitlige antal medarbejdere  
25,5%  
1
23,0%  
1
0,4%  
29  
18,4%  
29  
3,7%  
34  
Aktierelaterede nøgletal:  
Indre værdi pr aktie ultimo, DKK  
3,26  
2,42  
1,95  
1,47  
1,21  
Indre værdi pr aktie ultimo (udvandet), DKK  
Aktiekurs ultimo perioden, DKK  
2,85  
2,72  
2,26  
1,85  
1,91  
1,74  
1,47  
1,39  
1,21  
1,25  
Aktiekurs/indre værdi ultimo  
0,83  
0,96  
0,77  
0,82  
0,89  
0,91  
0,95  
0,95  
1,03  
1,03  
Aktiekurs/indre værdi (udvandet) ultimo  
Gnms. antal udestående aktier (i 1.000 stk.)  
Gnms. antal udestående aktier (udvandet) (i 1.000 stk.)  
Pengestrøm fra driftsaktivitet pr aktie, DKK  
Pengestrøm fra driftsaktivitet pr aktie (udvandet), DKK  
Resultat pr aktie  
49.755  
56.926  
0,45  
49.835  
53.256  
1,95  
52.535  
53.751  
0,49  
52.538  
52.538  
(0,25)  
(0,25)  
0,25  
52.567  
52.567  
0,06  
0,39  
1,83  
0,48  
0,06  
0,72  
0,51  
0,01  
0,05  
Resultat pr. aktie (udvandet)  
0,63  
0,48  
0,01  
0,25  
0,05  
55,0%  
67,2%  
87,4%  
74,6%  
71,8%  
Soliditet ultimo, %  
1) For nøgletalsdefinitioner henvises til note 1.  
3
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Ledelsesberetning  
Performance highlights  
SIG A/S præsterede i 2021 et meget tilfredsstillende årsresultat på DKK 36 mio. efter skat  
(inklusive aktivering af skatteaktiv på DKK 7,5 mio.), hvilket er det bedste resultat i selskabets  
nyere historie. Resultatet bærer præg af en stærk fremgang i selskabets 3 aktivklasser  
(ejendomme, kapitalandele samt kreditobligationer/gæld). Hertil gennemførte selskabet en  
række varige besparelser i 2020, som alle slår igennem med fuld effekt i 2021.  
Selskabets egenkapital pr. 31/12-2021 er DKK 162,1 mio. svarende til en forrentning af  
egenkapitalen på 25 % og en indre værdi pr. aktie på 3,26 (2,85 Udvandet indre værdi pr. aktie).  
Selskabet har et uudnyttet skatteaktiv på DKK 139 mio., som successivt aktiveres i takt med at  
selskabets indtjening øges. Udskudt skat er netto indregnet i balancen med DKK 17,5 mio.  
Selskabets formål & strategi:  
SIG’s formål er at investere i ejendomme, industriselskaber samt kapitalandele med det formål  
at forrente aktionærernes afkast efter skat bedst muligt og med tilsvarende lav risiko.  
I 2021 har selskabet fortsat haft succes med at erhverve velbeliggende ejendomme (fuldt udlejet  
indenfor erhverv), erhverve kapitalandele i attraktivt prissatte valueselskaber samt udøve udlån  
via erhvervelse af børsnoterede kreditobligationer til selskaber med attraktiv kreditværdighed.  
Via brug af fremmedkapital på op til 150 % af selskabets egenkapital, så er det selskabets  
målsætning gennemsnitligt årligt at kunne forrente sin egenkapital i niveauet 10-15 %.  
Selskabets ejendomme:  
Selskabet købte i marts 2020 en større retailejendom beliggende på Fabriksvej 2+3, 8800 Viborg  
med et etageareal på ca. 5.000 m2 (SM 8/2020). Ejendommen er fuldt udlejet til Dagrofa på en  
uopsigelig kontrakt frem til 30/6-2030. Ultimo året er ejendommen negativt dagsværdireguleret  
med DKK 0,3 mio. på baggrund af et justeret afkastkrav til retailejendomme.  
Selskabet købte i december 2020 en lager/kontor ejendom beliggende på Hvidkærvej 52, 5250  
Odense SV (SM 49/2020). Ejendommen er udlejet til tre lejere på 3-5 års kontrakter. I  
indeværende år er en del af ejendommen genudlejet til en ny lejer på en 36 måneders kontrakt  
til et prisniveau en del over det tidligere lejeniveau, og det vurderes at ejendommen besidder en  
4
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
fornuftig lejereserve. På den baggrund er ejendommen ultimo året positivt dagsværdireguleret  
med DKK 4,1 mio.  
I maj 2021 købte selskabet 5 butikker med i alt 2.769 etage m2 på en attraktiv beliggenhed i Tilst  
ca. 11 km udenfor Aarhus (SM 12/21). Den samlede købspris herfor var DKK 36 mio. med en årlig  
lejeindtægt på DKK 2,7 mio. (med årlig pristalsregulering). Alle 5 butikker er udlejet på 3-8 års  
kontrakter til markedskonforme priser. Ejendommen er med udgangspunkt i den attraktive  
beliggenhed samt de eksisterende lejekontrakter, hvoraf et lejemål allerede er blevet forlænget  
til 8 år, dagsværdireguleret ultimo året med DKK 0,7 mio.  
Ultimo december 2021 købte selskabet sin fjerde ejendom beliggende på Niels Bohrs Vej 14 i  
Låsby (SM 18/2021). Ejendommen er en produktions-, kontor- og lagerejendom på 9.971 m2  
som er fuldt udlejet til selskabet Baby Dan A/S på en uopsigelig 13 årig kontrakt som løber frem  
til 1/1-2034. Købsprisen var DKK 34 mio. med en årlig husleje på DKK 2,8 mio.  
I 2021 realiserede selskabet en samlet indtjening på sine ejendomme på DKK 10,2 mio., og  
ultimo 2021 har selskabet totalt investeret DKK 158 mio. i sine fire ejendomme svarende til 54 %  
af selskabets balance. Nettoopskrivningen på selskabets ejendomme i 2021 er DKK 4,5 mio.  
Selskabets kapitalandele:  
Selskabet har generelt været undervægtet i børsnoterede kapitalandele igennem hele 2021 men  
har på trods heraf skabt en god indtjening grundet høje afkast i de selskaber som vi har ligget i.  
Selskabets fokusområde er value selskaber, dvs. kvalitetsselskaber som ud fra en  
fundamentalanalyse vurderes billigt prissat. Disse selskaber vil ofte ligge stille i en længere  
periode før potentialet udfolder sig, og derfor vil indtjeningen varierer fra år til år.  
Selskabet har været investeret i 6 selskaber i løbet af 2021, hvoraf 2 af selskaberne (grundet  
store stigninger) blev frasolgt i første halvår, da potentialet blev vurderet indfriet.  
Kapitalandele bidrog med en samlet indtjening på DKK 10,9 mio. i 2021. Den samlede  
eksponering i børsnoterede kapitalandele har igennem året ligget med maksimalt 10 % af  
selskabets balance grundet en forsigtig approach til de generelle aktiemarkeder, som vi fortsat  
generelt vurderer er overvurderet. Ultimo året er selskabet samlet set investeret i fem selskaber  
for samlet DKK 27,7 mio. svarende til 10 % af selskabets samlede balance.  
5
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Selskabets kreditobligationer:  
SIG tegnede i april 2020 en strategisk rådgiveraftale med selskabet NCI Advisory A/S, som er  
nærtstående part, (SM 12/2020) ift. rådgivning og investering i børsnoterede kreditobligationer.  
I 2021 har markedet fortsat været særdeles gunstigt med stor aktivitet og høje afkast  
(renter/kursgevinster), og selskabet har løbende over året øget sin eksponering. Forud for hver  
investering foretages en meget nøje analyse af hvert selskab og en efterfølgende kreditindstilling  
som sikrer, at der kun investeres i de bedste selskaber.  
Kreditobligationer bidrog med en nettoindtjening på DKK 11,8 mio. i 2021, og SIG havde ultimo  
året investeret penge i 15 selskaber for et samlet beløb på DKK 88 mio. svarende til 30 % af  
selskabets balance.  
Tilbagekøb af egne aktier:  
Selskabet har i løbet af året tilbagekøbt 13.064 aktier og solgt 3.639.591 egne aktier til dækning  
af warrantprogram af 15. juni 2018. Selskabet ejer ultimo året 2.938.625 egne aktier svarende til  
5,5 % af selskabets aktiekapital.  
Der foreslås ikke udbytte for regnskabsåret 2021 (2020: DKK 0).  
6
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Årets begivenheder  
D. 17. marts 2021 aflagde selskabet sit årsregnskab for 2020 med et resultat på DKK 25,6 mio.  
efter skat. Selskabets egenkapital udgjorde DKK 121 mio. ved periodens udgang og udvandet  
indre værdi på DKK 2,26.  
D. 15. april 2021 afholdte selskabet sin ordinære generalforsamling, hvor aktionærerne  
godkendte regnskabet, genvalgte bestyrelsen samt selskabets revisor.  
D. 18. maj 2021 aflagde selskabet sit resultat for Q1-2021 med et resultat på DKK 12,1 mio. efter  
skat. Selskabets egenkapital udgjorde DKK 138 mio. ved periodens udgang og en udvandet indre  
værdi på DKK 2,64.  
D. 1. juni 2021 købte selskabet 5 butikker på i alt 2.769 m2 etagemeter beliggende på  
Anelystparken i Tilst for en samlet pris på DKK 36 mio. og en årlig lejeindtægt på DKK 2,7 mio.  
D. 17. august 2021 aflagde selskabet sit resultat for H1-2021 med et resultat på DKK 25 mio.  
efter skat. Selskabets egenkapital udgjorde DKK 151 mio. ved periodens udgang og udvandet  
indre værdi på DKK 2,77.  
D. 16. november 2021 aflagde selskabet sit resultat for årets ni første måneder med et resultat  
på DKK 28,6 mio. efter skat. Selskabets egenkapital udgjorde DKK 155 mio. ved periodens  
udgang og udvandet indre værdi på DKK 2,78.  
D. 31. december 2021 købte selskabet en produktions-, lager- og kontorejendom i Låsby på  
9.971 m2 for DKK 36 mio. og en årlig lejeindtægt på DKK 2,8 mio.  
7
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Efterfølgende begivenheder  
Efter regnskabsperiodens udløb er krigen i Ukraine brudt ud, og der har været store fald på  
finansmarkederne. SIG har ingen investeringer i Rusisske selskaber/kreditobligationer. Til trods  
for de generelle fald i aktier og obligationer i 2022, har SIG efter årets første to måneder leveret  
et afkast markant bedre end markedet generelt. Aktieafkastet i perioden var + 6,85% mens  
obligationsafkastet i perioden var 1,2%. SIG´s samlede resultat for ÅTD februar 2022 er + DKK  
1,4 mio., svarende til en egenkapitalforrentning på 1%.  
De stigende renter i starten af 2022 har medført, at SIG overvejer at omlægge hele/dele af vores  
realkreditlån (20 års fastforrentede 0,5%/1% lån ). SIG har anmodet om et lånetilbud på 2 af sine  
4 ejendomme svarende til en restgæld på 44 mio. DKK med en potentiel samlet mulig  
konverteringsgevinst i niveauet DKK 3-5 mio.  
Forventninger til 2022  
Selskabets finansielle målsætning er at forrente egenkapitalen med gennemsnitligt 10-15%  
årligt, baseret på selskabets investeringer i ejendomme, obligationer og kapitalandele. Afkastet  
vil variere, da der vil være udsving i selskabernes værdi samt årlige reguleringer på  
ejendommene.  
Udsagn om fremtiden  
De forventninger til fremtiden, der er omtalt i denne årsrapport, herunder forventningen til  
indtjeningen, er i sagens natur forbundet med risici og usikkerheder ifm. at selskabet er  
afhængige af en række faktorer som fx krigen i Ukraine samt globale økonomiske forhold,  
herunder kreditmarkeds-, rente- og valutakursudviklingen. Dermed kan den faktiske udvikling og  
det faktiske resultat adskille sig markant fra forventningerne i årsrapporten. Der henvises i øvrigt  
til afsnittet Risikostyring.  
8
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Aktionærinformation  
Aktiekapital  
SIG’s nominelle aktiekapital er DKK 26.783.248,50, og antallet af udstedte aktier er  
53.566.497. Aktierne er noteret på Nasdaq Copenhagen og indgår i Small-cap indekset. Alle  
aktier har samme rettigheder, herunder samme antal stemmer pr. aktie.  
Egne aktier  
På generalforsamlingen den 23. april 2019 blev selskabet bemyndiget til at købe egne aktier  
gældende for en periode på 5 år at regne fra datoen for generalforsamlingsgodkendelsen. Der  
blev givet bemyndigelse til at erhverve egne aktier op til det punkt, hvor den nominelle værdi  
af selskabets samlede beholdning af egne aktier udgør 25 % af selskabets nominelle  
aktiekapital. Selskabet må ikke erhverve egne aktier til under kurs pari, og selskabet må højst  
betale en pris, der svarer til den senest noterede handelskurs på Nasdaq Copenhagen forud  
for handlens indgåelse tillagt 10 %.  
Selskabet har igennem 2021 både gennemført aktietilbagekøbsprogrammer samt frasolgt egne  
aktier til dækning af ledelsen/bestyrelsens warrantprogrammer således af selskabet ultimo  
2021 havde en egen beholdning på 2.938.625 egne aktier, svarende til 5,5 % af selskabets  
aktiekapital.  
Udbytte og udbyttepolitik  
Bestyrelsen er bemyndiget til, for en ubegrænset periode, at træffe en eller flere beslutninger  
om at udlodde ekstraordinært udbytte til aktionærerne i overensstemmelse med selskabslovens  
regler herom. Dette kan foregå enten via ordinært udbytte, ekstraordinært udbytte eller  
aktietilbagekøb. Selskabets bestyrelsen kan ligeledes beslutte at reinvestere det løbende  
overskud såfremt det vurderes på langt sigt at skabe den største værdi for aktionærerne.  
9
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Beslutningen om allokering af selskabets overskud besluttes kvartalsvis af bestyrelsen under  
hensyntagen til at fastholde en solid kapitalstruktur, selskabets indtjeningsevne samt  
eksekvering af selskabets langsigtede strategi og målsætning.  
SIG aktien på børsen  
I 2021 steg kursen på SIG-aktien 47% fra 1,85 til 2,72.  
Ved udgangen af 2021 havde selskabet 1.930 navnenoterede aktionærer, lidt flere end i  
begyndelsen af året, hvor der var 1.868 navnenoterede aktionærer.  
På tidspunktet for årsrapportens aflæggelse har selskabet registreret følgende storaktionærer:  
Navn  
Ejerandel  
28,16 %  
17,53 %  
5,49 %  
Adresse:  
AHJ A/S  
Amerikakajen 1 st.tv, 4220 Korsør  
Dyrehavevej 47, 2930 Klampenborg  
Lyskær 8A, 2730 Herlev  
MH Investment ApS  
Scandinavian Investment  
Group A/S  
Strategic Investment A/S  
5-9,99 %  
Christian IX's Gade 2, 2.  
DK-1111 København K  
10  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Investor relationer  
SIG kommunikerer aktivt og åbent med eksisterende og potentielle investorer,  
finansanalytikere og andre interessenter vedrørende virksomhedens strategi og finansielle  
stilling. Formålet er at give deltagerne på aktiemarkedet de bedst mulige oplysninger, og  
dermed sætte dem i stand til at foretage en objektiv og uafhængig vurdering af selskabets  
markedsværdi og derved skabe grundlaget for rimelige prisoplysninger om aktien.  
Investorforespørgsler  
Forespørgsler om SIG, dets forretningsområder og årsrapporten skal rettes til CEO Michael  
Hove.  
Finanskalender 2022  
Fredag den 18. marts 2022  
Tirsdag den 19. april 2022  
Onsdag den 18. maj 2022  
Onsdag den 17. august 2022  
Torsdag den 17. november 2022  
Årsrapport 2021  
Ordinær generalforsamling, kl. 15.00  
Periodemeddelelse for første kvartal  
Delårsrapport for første halvår  
Periodemeddelelse for tredje kvartal  
11  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Børsmeddelelser udsendt i 2021  
9. marts 1/2021  
Storaktionærmeddelelse  
17. marts 2/2021  
17. marts 3/2021  
18. marts 4/2021  
19. marts 5/2021  
23. marts 6/2021  
29. marts 7/2021  
29. marts 8/2021  
29. marts 9/2021  
29. marts 10/2021  
15. april 11/2021  
18. maj 12/2021  
Årsrapport for 2020  
Tilbagekøb af egne aktier  
Udnyttelse af warranter  
Ledende medarbejderes transaktioner  
Indkaldelse til ordinær generalforsamling  
Resultat af aktietilbagekøb  
Udnyttelse af warrantprogram  
Storaktionærmeddelelse  
Storaktionærmeddelelse  
Referat fra ordinær generalforsamling  
Periodemeddelelse 1. januar - 31. marts 2021  
Selskabsmeddelelse om tilbagekøb af egne aktier  
Resultat af aktietilbagekøb  
18. maj 13/2021  
28. maj 14/2021  
17. august 15/2021  
18. november 16/2021  
23. november 17/2021  
29. december 18/2021  
Delårsrapport for 1. halvår 2021  
Periodemeddelelse 1. januar - 30. september 2021  
Finanskalender 2022  
Køb af ejendom i Låsby  
12  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Bestyrelsen  
Søren Dal Thomsen, bestyrelsesformand  
Født: 1969  
Tiltrådt 24. januar 2020  
Anses som uafhængig  
Deltagelse i 5 fysiske og 7 telebestyrelsesmøder i 2021  
Søren Dal Thomsen er selskabets bestyrelsesformand, og har en uddannelsesmæssig baggrund  
som HD i Finansiering. Han har mere end 30 års erfaring i den danske finanssektor både som  
adm. direktør samt investeringsansvarlig.  
Nuværende stillinger  
CEO Secure Spectrum Fondsmæglerselskab A/S  
Direktør Secure Capital A/S  
o
Bestyrelsesmedlem i relaterede selskaber  
Direktør/ejer Dal Thomsen Holding ApS  
Direktør/ejer Dal Thomsen Ejendomme ApS  
Bestyrelsesformand Buddinge Gård A/S  
Bestyrelsesformand Teaterhaven Holding ApS  
Bestyrelsesmedlem Sodemann Invest A/S  
Bestyrelsesmedlem BAMBOH ApS  
o
Bestyrelsesmedlem i relaterede selskaber  
Særlige kompetencer  
Asset management  
Investering i alle aktieklasser  
M&A  
Risikostyring  
Ejendomme  
Bestyrelsesarbejde  
13  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Antal aktier: 470.000 stk. og antal warrants: 1.205.246 stk. personligt  
Jakob Have  
Bestyrelsesmedlem og formand for Revisionsudvalget  
Født: 1981  
Tiltrådt 23. april 2019  
Anses som uafhængig  
Deltagelse i 5 fysiske og 7 telebestyrelsesmøder i 2021  
Jakob Have er bestyrelsesmedlem og formand for selskabets revisionsudvalg. Jakob har en  
baggrund som cand merc. aud. og har i en årrække været Økonomidirektør i både  
børsnoterede og unoterede selskaber. Jakob er i dag adm. direktør i investeringsselskabet  
Nordic Compound Invest A/S.  
Nuværende stillinger  
CEO/medejer, Nordic Compound Invest A/S  
CEO/ejer, Nordic Compound A/S  
CEO/ejer, Nordic Compound Management A/S  
Bestyrelsesmedlem, Rovsing A/S  
Særlige kompetencer  
Investering  
Børsret  
Regnskab og økonomistyring  
Skat  
M&A  
Risikostyring  
Bestyrelsesarbejde  
Antal aktier: 855.460 stk.  
14  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Antal warrants: 1.205.246 stk. personligt  
Jørgen Beuchert  
Bestyrelsesmedlem  
Født: 1958  
Tiltrådt 24. Januar 2020  
Anses som uafhængig  
Deltagelse i 5 fysiske og 7 telebestyrelsesmøder i 2021  
Jørgen Beuchert er uddannet HD i finansiering og har mere end 40-årig baggrund i den danske  
finansverden i nogle af de største finanshuse primært med investering og styring af  
obligationsgæld som kompetence. Han forvalter i dag mere end DKK 500 mio. for en række af  
landets største fonde i sit eget selskab NCI Advisory.  
Nuværende stillinger  
CEO Nordic Corporate Investment A/S  
Ejer/bestyrelsesmedlem/CEO NCI Advisory A/S  
Medejer/Bestyrelsesmedlem/CEO NCI Advisory I A/S  
Ejer/direktør G4 HOLDING ApS  
Ejer/direktør JLB INVEST ApS  
Medejer/direktør Annexstræde 6 ApS  
Bestyrelsesmedlem Future Gaming Group International AB  
CEO NCI Credit Opportunity Fund A/S  
Ejer/bestyrelsesmedlem/CEO Ageras Finance Aps  
Kandidaten anses som uafhængig  
Særlige kompetencer  
Asset management  
Finansiering  
M&A  
Risikostyring  
Bestyrelsesarbejde  
15  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Antal aktier: 433.654 stk. og antal warrants: 803.497 stk. personligt  
Steen Sandgaard  
Bestyrelsesmedlem  
Født: 1962  
Tiltrådt 24. januar 2020  
Anses som uafhængig  
Deltagelse i 5 fysiske og 7 telebestyrelsesmøder i 2021  
Steen Sandgaard er uddannet inden for bankvæsen og har knap 25 års baggrund i den danske  
finansverden i nogle af landets største banker med speciale indenfor finansiering og investering i  
ejendomme. Steen er i dag medejer af Vinding Gruppen som er specialister indenfor  
identifikation og investering i ejendomme.  
Nuværende stillinger  
Partner i Vinding Gruppen A/S  
Bestyrelsesformand Eigil Jensen Billund A/S  
Bestyrelsesformand Dansk Granit Import A/S  
Bestyrelsesformand GENVEJ A/S  
Direktør/ejer ANDSØ INVEST ApS  
Direktør EJENDOMSSELSKABET VESTERGÅRDSVEJ 12-14, NÆSTVED A/S  
Direktør Ejendomsselskabet Japanvej, Slagelse A/S  
Direktør Ejendomsselskabet Pileengen, Køge A/S  
Direktør Ejendomsselskabet Boholte, Køge A/S  
Direktør Ejendomsselskabet Stensballe A/S  
Direktør Ejendomsselskabet Skovlunde A/S  
Direktør Ejendomsselskabet Havkær, Tilst ApS  
Direktør Ejendomsselskabet Bøgelund, Tilst ApS  
Direktør Ejendomsselskabet Granly, Tilst ApS  
Direktør Ejendomsselskabet Dæmningen 15-19, Vejle A/S  
Direktør Ejendomsselskabet Lysbuen A/S  
16  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Særlige kompetencer indenfor  
Ejendomsinvesteringer  
Risikostyring  
Asset management  
Bestyrelsesarbejde  
Antal aktier: 269.970 stk. og antal warrants: 803.497 stk. personligt  
17  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Thomas Hjort  
Bestyrelsesmedlem  
Født: 1981  
Tiltrådt 23 april 2020  
Anses som uafhængig  
Deltagelse i 5 fysiske og 7 telebestyrelsesmøder i 2021  
Thomas Hjort er uddannet Cand. Merc. FIR. og har over 15 års erfaring i opstart af virksomheder,  
særligt med fokus på den økonomiske samt juridiske del, investering i selskaber, corporate  
finance og bestyrelsesarbejde.  
Nuværende stillinger  
Direktør AHJ A/S  
Direktør CatPen A/S  
Direktør og bestyrelsesmedlem Torben Hjort ApS  
Direktør THW Invest ApS  
Direktør KRING Innovation Holding ApS  
Direktør KRING Ventures Holding ApS  
Direktør KRING Innvoation ApS  
Direktør KRING Speedbooting ApS  
Direktør Creditto Founders ApS  
Direktør Creditto ApS  
Direktør preeto ApS  
Bestyrelsesformand Greenblue A/S  
Bestyrelsesformand Refima Capital Partners A/S  
Bestyrelsesformand KRING Speedbooting 2016 ApS  
Bestyrelsesformand Gladsaxe Butikscenter A/S  
Bestyrelsesmedlem Nordic Corporate Investments A/S  
Bestyrelsesmedlem REK Berlin Investor Holding ApS  
Bestyrelsesmedlem Åvænget Retail Herning Øst A/S  
Bestyrelsesmedlem Enorm Investor Holding A/S  
Bestyrelsesmedlem Enorm ApS  
18  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Bestyrelsesmedlem Enorm BioFactory ApS  
Bestyrelsesmedlem KRING Group A/S  
Bestyrelsesmedlem KRING A/S  
Bestyrelsesmedlem ToLeFraPo ApS  
Bestyrelsesmedlem Skibhusvej 53 Odense C A/S  
Bestyrelsesmedlem AMBright A/S  
Bestyrelsesmedlem RealBright A/S  
Bestyrelsesmedlem RealBI-I ApS  
Særlige kompetencer indenfor  
Bestyrelsesarbejde  
Investering  
Antal aktier igennem AHJ A/S: 15.084.638 stk.  
Direktion  
Michael Hove  
Administrerende direktør  
Tiltrådt 1. januar 2020.  
Født 1971  
Selskabets adm. direktør er Michael Hove, som har mere end 25 års erfaring som ejerleder, adm.  
direktør, medlem/formand for børsnoterede bestyrelser samt som investor. Michael har en  
baggrund som civiløkonom, og har en række salgs- og lederuddannelser bag sig.  
Poster  
Managing partner & ejer SalesPartners ApS  
Bestyrelsesformand & medejer Rovsing A/S  
Managing partner & ejer MH Investment ApS  
19  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Bestyrelsesformand Antique 89 Invest A/S  
Advisor og medejer Symmetry Administration A/S  
Aktiebeholdning: 9.388.268 via selskab.  
Warrants: 2.008.744 personligt.  
20  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Lovpligtig redegørelse for samfundsansvar  
SIG A/S har som børsnoteret selskab og som driftsvirksomhed et samfundsansvar for at de  
selskaber og ejendomme som der investeres i lever op til regler om god etik og moral.  
SIG’s væsentligste samfundspåvirkning relaterer sig til at tilsikre at de investeringer som der  
foretages i industriselskaber samt ejendomme, at der i disse beslutninger er fokus på  
virksomhedernes/udlejernes sociale- og arbejdsrelaterede forhold.  
Miljø og klima  
Politik  
I SIG har vi en forpligtelse til og naturlig interesse i at medvirke til en bæredygtig udnyttelse af  
verdens ressourcer. Vores investering i industriselskabers fortsatte vækst afhænger af at de  
selskaber som vi er medejere af er miljø- og klimamæssigt bæredygtige. Vi er bevidst om, at  
uden disse to områder så vil der ikke være noget SIG  
Risici, handlinger og resultater  
Som medejer af industrivirksomheder samt ejendomme så er SIG’s væsentligste risici for miljø-  
og klimapåvirkning afhængig af ledelsen i de virksomheder som vi er medejere af eller  
forretningsområdet i de virksomheder som lejere af vores ejendomme.  
På klimaområdet er risici særligt forbundet med ansvarlig og bæredygtig miljø og klimapolitik fra  
lejere/direktionen i de selskaber hvor vi er medejere. I vores nuværende indsats, har SIG lagt  
vægten på selskabernes/udlejernes forretningsområde som efter en helhedsbetragtning skal  
kunne vurderes ikke at skade hverken klima eller miljø.  
SIG har implementereret og fastholder ansvarlige vurderingsprocedurer af lejernes/selskabernes  
forretningsmodel som skal være i overensstemmelse med SIG’s miljøpolitik.  
Menneskerettigheder og ansvarlig leverandørstyring  
21  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Politik  
SIG er imod enhver form for børne- og tvangsarbejde og respekterer FN’s  
Menneskerettighedserklæring samt den internationale arbejdsorganisations (ILO)  
kernekonventioner, og vi vil ikke investere i selskaber eller have lejere som ikke kan leve op til  
dette krav.  
Risici, handlinger og resultater  
De væsentligste risici for krænkelse af menneskerettigheder findes i SIG-selskabernes/udlejernes  
forretningsområde. SIG investeret primært i nordiske selskaber og danske ejendomme, og det  
vurderes derfor som en mindre risiko at selskaberne har forretninger/relationer i lande med  
eksisterende eller nyopståede konflikter.  
Uagtet dette så er vi meget på vagt over for overtrædelse af menneskerettigheder og  
gennemfører løbende risikovurderinger for at sikre, at vi ikke direkte eller indirekte drager fordel  
af, bidrager til, tilslutter os eller på nogen måde faciliterer sådanne krænkelser. SIG anvender  
eget due diligence system til at indsamle information om vores lejeres/selskabers overholdelse  
af menneskerettighederne. På baggrund heraf udarbejdes der risikoanalyser, der skal bidrage til  
at minimere risici relateret til menneskerettigheder.  
I 2021 er der ikke identificeret risici i relation til krænkelser af menneskerettighederne.  
Sociale forhold og medarbejderforhold  
Politik  
Hos SIG lægger vi vægt på at sikre gode arbejdsforhold for alle ansatte og skelner ikke mellem  
køn, alder og religion. Den faste medarbejderstab udgjorde i 2021 en funktionær, en ekstern  
tilknyttet regnskabsmedarbejder og en bestyrelse på fem personer.  
22  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Risici, handlinger og resultater  
SIG’s væsentligste risici på området for sociale forhold og medarbejderforhold vurderes at  
relatere sig til vores lejere/selskabers sundhed på arbejdspladsen. SIG har selv til huse i nogle  
moderne lokaler med moderne faciliteter omkring sikkerhed, og via en frugtordning,  
motionscenter samt frokostordning vurderes også den sundhedsmæssige del at være på plads.  
Forretningsetik og antikorruption  
Politik  
SIG handler etisk og ansvarligt i alle aspekter af forretningen og tolererer ikke nogen former for  
korruption eller bestikkelse. Således indgår der i enhver investering i både industriselskaber og  
ejendomme en grundig due diligence for at eliminere investering i selskaber som har været  
involveret i bestikkelse eller korruption.  
Risici, handling og resultat  
Da SIG primært investerer i nordiske selskaber og ejendomme, så vurderer vi at der er en mindre  
risiko for, at medarbejderne i de selskaber vi er medejere af kan blive udsat for situationer med  
korruption, bestikkelse eller lign. Uagtet dette så indgår der som led i vores due dilligence af de  
selskaber vi investerer i en grundig undersøgelse af om selskaberne har udarbejdet en intern  
vejledning, der hjælper deres ansatte til at forstå og implementere selskabets politik for  
virksomhedsetik.  
Der er i 2021 ikke blevet rapporteret tilfælde af brud med forretningsetisk adfærd og  
korruptionstilfælde i nogle af de selskaber som vi er medejere af og ej heller hos nogle af vores  
lejere.  
23  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Mangfoldighed i bestyrelsen  
Bestyrelsen anerkender vigtigheden af mangfoldighed i selskabets ledelse og lægger vægt på, at  
der er lige muligheder for alle, herunder for begge køn. Bestyrelsen evaluerer løbende selskabets  
kompetencebehov i forhold til aktuelle bestyrelsessammensætning. Når det er aktuelt med  
fornyelse af bestyrelsen enten ved et bestyrelsesmedlems udtræden eller ved behov for nye  
kompetencer, vil bestyrelsen ved indstilling af bestyrelsesmedlemmer først og fremmest lægge  
vægt på kvalifikationer i forhold til den samlede bestyrelses kompetencefordeling. Såfremt to  
kandidater er lige kvalificerede i så henseende, vil bestyrelsen indstille den kandidat, der bedst  
understøtter ønsket om mangfoldighed.  
Aktuelt består bestyrelsens generalforsamlingsvalgte medlemmer af fem mænd, hvilket anses  
for en ikke optimal fordeling. Det er selskabets mål at opnå en mere ligelig fordeling inden  
udgangen af 2026, hvor det tilstræbes at bestyrelsen skal inkludere én kvinde. Der var i 2021 kun  
opstillet mandlige kandidater til bestyrelsen, hvorfor måltallet endnu ikke er opfyldt. Selskabet  
har i 2021 kun haft en medarbejder, og derfor er der ikke udarbejdet redegørelse for  
kønsfordeling i øvrig ledelse.  
24  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Corporate governance  
SIG's bestyrelse og direktion bestræber sig løbende på at sikre, at selskabets ledelsesstruktur og  
kontrolsystemer er passende og fungerer tilfredsstillende under hensyntagen til selskabets  
størrelse.  
SIG har udarbejdet den lovpligtige redegørelse for virksomhedsledelse, jævnfør  
årsregnskabsloven § 107b for regnskabsåret 2021. Redegørelsen kan ses på hjemmesiden  
https://www.sca-inv-group.dk/investor/corporate-governance/  
Ledelsesstruktur  
SIG har et tostrenget ledelsessystem bestående af en bestyrelse og en direktion. Bestyrelsen  
varetager den overordnede strategiske ledelse af selskabet og fører tilsyn med den daglige  
ledelse, der varetages af direktionen. Direktionen ansættes af bestyrelsen.  
Direktionen består af den adm. direktør som fra og med 1. januar 2020 har været Michael Hove.  
Generalforsamlingen vælger bestyrelsen, der skal bestå af 3-5 medlemmer. Bestyrelsen består af  
fem medlemmer som alle er genvalgt på den ordinære generalforsamling i 2021. Det  
underrepræsenterede køn er i lighed med 2021 ikke repræsenteret i ledelsen eller bestyrelsen.  
Bestyrelsen består udelukkende af generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer.  
Bestyrelsens væsentligste opgave er at sikre, at SIG har en hensigtsmæssig strategi og  
dertilhørende kapitalstruktur, ligesom det er bestyrelsens ansvar at sikre en forsvarlig  
organisering af selskabet. Dertil kommer opgaver relateret til risikostyring samt kontrol og  
herunder at tilse, at der foreligger budgetter og forecasts, og at der løbende rapporteres herom.  
Bestyrelsen mødes mindst fire gange om året og efter behov.  
I 2021 blev der afholdt 12 bestyrelsesmøder, hvoraf 5 var fysiske. Formandens opgaver er  
fastlagt i forretningsordenen. Bestyrelsesmedlemmer, der vælges af generalforsamlingen, er på  
valg hvert år. Genvalg kan finde sted, dog ikke for personer, der er fyldt 75 år. Bestyrelsen  
konstituerer sig selv. De anliggender, der behandles af bestyrelsen, afgøres ved simpelt flertal. I  
tilfælde af stemmelighed er formandens stemme udslagsgivende. Bestyrelsen fastlægger sin  
25  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
egen forretningsorden. En oversigt over bestyrelsesmedlemmer med angivelse af alder, særlige  
kompetencer samt år for indtræden i bestyrelsen tillige med antallet af aktier og warrants og  
eventuelle ændringer heri i løbet af regnskabsåret, fremgår under afsnittet Bestyrelsen. Alle  
bestyrelsesmedlemmer vurderes at have relevant ledelsesmæssig, faglig og international  
erfaring og vurderes tilsammen at dække selskabets behov. Alle bestyrelsesmedlemmer  
vurderes at være uafhængige på nær Thomas Hjort, idet han repræsenterer en aktionær med  
betydelig indflydelse.  
Revisionsudvalg  
Bestyrelsen har valgt, at revisionsudvalgets funktioner udøves af den samlede bestyrelse,  
jævnfør revisorloven §31, stk. 5. Efter bestyrelsens vurdering er der blandt bestyrelsens  
medlemmer tilstrækkeligt indsigt i regnskabs- og revisionsforhold. Formanden for  
revisionsudvalget har særlige kvalifikationer inden for regnskabsvæsen og revision.  
Revisionsudvalget (bestyrelsen) gennemgår, som en del af arbejdet, selskabets regnskabspraksis,  
evaluerer væsentlige regnskabsmæssige forhold og fører overordnet tilsyn med  
regnskabsprocessen. Revisionsudvalget (bestyrelsen) godkender revisionsaftale herunder  
honorar, tidsfrister og andre vilkår samt godkender eventuelle særlige ydelser, som selskabets  
uafhængige revisorer måtte udføre. De uafhængige revisorer rapporterer direkte til  
revisionsudvalget (bestyrelse). Revisorernes bemærkninger og anbefalinger fra de uafhængige  
revisorer gennemgås også af selskabets adm. direktør for at sikre, at alle nøgleaspekter er  
behandlet samt kommenterer på eventuelle anbefalinger fra revisionen.  
Redegørelse om dataetik  
Selskabet har ikke udarbejdet en redegørelse om dataetik. Selskabets ledelse er ansvarlig for at  
opbevare oplysninger om medarbejdere og aktionærer på en forsvarlig måde, men grundet  
selskabets aktivitet og begrænset omfang er det ikke fundet relevant med en konkret  
redegørelse for dataetik.  
26  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Risikostyring  
Garanti risici  
Selskabet har pr. 31/12-2021 investeret i fire ejendomme samt i 19 selskaber som enten  
långivere eller kapitalejere. Der er en risiko for at ejendommene vil falde i værdi enten grundet  
at renten stiger, at lejere går konkurs, at vi rammes af global afmatning eller at Corona krisen  
fortsætter langt ind i 2022. Pt. er ingen af vores lejere væsentligt ramt af Corona krisen i deres  
forretningsmodeller.  
Der er ligeledes risiko for at selskabet vil tabe penge på sine investeringer enten fordi at  
dagsværdien på de selskaber som vi er medejere af falder eller at et selskab går konkurs, og  
derfor ikke kan tilbagebetale deres lån som SIG har ydet. I tilfælde af at der opstår forhold som  
har indflydelse på selskabets økonomiske performance eller krav af væsentlig art så vil selskabet  
særskilt informere om dette via en selskabsmeddelelse.  
SIG’s ledelse arbejder struktureret med selskabets risikoforhold  
Bestyrelsen har det overordnede ansvar for risikostyringen, mens de finansielle og operationelle  
risici varetages af direktionen. Enhver investering som foretages bliver indstillet af direktionen i  
samarbejde med eksterne specialister og herefter endegyldigt præsenteret for bestyrelsen, som  
har den endelige beslutningskompetence omkring enhver investering.  
Overordnet er SIG udsat for betydelige risici i forhold til udviklingen på de finansielle markeder  
samt ejendomsmarkedet, herunder konjunkturerne som helhed. Dette forsøges imødekommet  
via en spredning på forskellige forretningsområder samt aktivklasser.  
Finansielle risici  
Likviditetsrisikoen er risikoen for, at SIG ikke er i stand til løbende at opfylde sine økonomiske  
forpligtelser som følge af manglende evne til at generere tilstrækkelig indtjening, realisere  
aktiver eller opnå tilstrækkelig finansiering. På baggrund af selskabets investeringer i selskaber  
som både betaler rente, udbytter samt månedlige huslejeindtægter samt selskabets drifts- og  
27  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
likviditetsbudget for 2022, er det ledelsens vurdering, at der vil være et tilfredsstillende  
likviditetsberedskab gennem hele året.  
Selskabet investerer primært i Norden og har sine investeringer primært i DKK, SEK, NOK og Euro  
samt alle passiver i danske kroner, hvorfor de valutariske risici er begrænsede.  
Operationelle risici  
Leverandører  
SIG har aftaler med meget få og ingen strategiske leverandører som ikke nemt kan blive erstattet  
med andre leverandører.  
Lejere  
SIG’s direkte kunder vil være lejere i de udlejningsejendomme som tilkøbes. Ejendommene  
tilkøbes kun når SIG’s bestyrelse har en høj grad af sikkerhed for lejers bonitet, eller får stillet en  
passende garanti til rådighed, og derudover vælges kun ejendomme som vurderes at kunne  
genudlejes i tilfælde af en kundes konkurs eller fraflytning, hvorfor SIG også har stor fokus på  
markedslejen ved overtagelse af en eksisterende lejer.  
Øvrige risici  
SIG vil investere direkte eller indirekte i en række small cap industrivirksomheder, som kan være  
afhængige af få personer. Der vil blive praktiseret aktivt medejerskab, hvor SIG’s kompetencer  
skal bruges til at værdiudvikle de investeringer, som selskabet foretager sammen . SIG vil i den  
sammenhæng være underlagt de samme risici som enhver anden virksomhed, der investerer i  
andre virksomheder.  
28  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Risici i forbindelse med tvister, retssager og andre tvister  
SIG er fortsat part i retssager og andre tvister relateret til de tidligere ophørende aktiviteter. Det  
er primært SIG som er den stævnende part ift. en række tilgodehavender, hvorfor det samlet set  
ikke vurderes at disse retssager vil kunne have et negativt resultat for selskabet.  
Forsikringsforhold  
SIG’s forsikringspolice bestemmer den generelle ramme for forsikring af personer, aktiver og  
interesser i tilknytning til virksomheden.  
Forsikringsmæssig dækning vurderes løbende i forhold til aktiver og økonomiske tab.  
SIG’s forsikringsprogram tager højde for generelle risici, såsom erhvervs- og produktansvar,  
forsikringer på ejendomme, samt beskyttelse af aktiver etc.  
SIG administrerer alle forsikringsforhold internt efter rådgivning fra de eksterne leverandører af  
forsikringer.  
29  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Ledelsespåtegning  
Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2021 for  
Scandinavian Investment Group A/S.  
Årsregnskabet udarbejdes i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards  
(IFRS) som godkendt af EU og de øvrige danske oplysningskrav til årsrapporter.  
Endvidere udarbejdes årsrapporten i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav  
for børsnoterede selskaber. Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede  
af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2021 samt af resultatet af  
selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2021.  
Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen  
i selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater og selskabets finansielle stilling  
samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som selskabet står over for.  
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.  
Herlev, den 18. marts 2022  
Direktion:  
Michael Hove  
Adm. direktør  
30  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Bestyrelse:  
Søren Dal Thomsen  
Steen Sandgaard  
Bestyrelsesformand  
Bestyrelsesmedlem  
Jørgen Beuchert  
Jakob Have  
Bestyrelsesmedlem  
Bestyrelsesmedlem  
Thomas Hjort  
Bestyrelsesmedlem  
31  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Den uafhængige revisors revisionspåtegning  
Til kapitalejerne i Scandinavian Investment Group A/S  
Konklusion  
Vi har revideret årsregnskabet for Scandinavian Investment Group A/S for regnskabsåret  
01.01.2021 31.12.2021, der omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance,  
egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis.  
Årsregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU  
og yderligere krav i årsregnskabsloven.  
Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver,  
passiver og finansielle stilling pr. 31.12.2021 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og  
pengestrømme for regnskabsåret 01.01.2021 31.12.2021 i overensstemmelse med  
International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i  
årsregnskabsloven.  
Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og  
bestyrelsen.  
Grundlag for konklusion  
Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og  
de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er  
nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af  
årsregnskabet”. Vi er uafhængige af selskabet i overensstemmelse med internationale etiske  
regler for revisorer (IESBA’s Etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark,  
ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse regler og krav. Det er  
vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores  
konklusion.  
Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som  
omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.  
Vi blev første gang valgt som revisor for Scandinavian Investment Group A/S den 23. april 2020  
for regnskabsåret 2020.  
32  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Den uafhængige revisors revisionspåtegning - fortsat  
Centrale forhold ved revisionen  
Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest  
betydelige ved vores revision af årsregnskabet for regnskabsåret 2021. Disse forhold blev  
behandlet som led i vores revision af årsregnskabet som helhed og udformningen af vores  
konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold.  
Værdiansættelse af udskudte skatteaktiver  
Forholdet er behandlet således i revisionen  
Den regnskabsmæssige værdi af udskudte  
skatteaktiver udgør netto DKK 17,5 mio.kr. pr.  
31.12.2021 og indeholder væsentlige  
Vores revision har omfattet en afstemning af de  
skattemæssige underskud til registreringerne hos  
SKAT.  
ledelsesmæssige skøn over værdiansættelsen.  
Vi har gennemgået modellen, der anvendes til at  
fastlægge værdien af de skattemæssige underskud.  
Vi har desuden gennemgået de foreliggende  
budgetter og fremskrivninger af forventede  
indtægter og afkast, der ligger til grund for ledelsens  
skøn.  
Selskabet har pr. 31. december 2021 en saldo af  
skattemæssige underskud på DKK 696,6 mio., som  
kan fremføres uden tidsmæssige begrænsninger. En  
fuld indregning af disse underskud, til den gældende  
skattesats på 22%, ville medføre en værdiansættelse  
på DKK 153,3 mio.  
Vi har vurderet, om noteoplysningerne er passende  
og fyldestgørende  
Selskabets ledelse har indregnet en skatteværdi af  
disse underskud på DKK 19,6 mio. baseret på en  
vurdering af, hvad selskabet forventes at kunne  
udnytte inden for de kommende 3-7 år. Den  
tidsmæssige horisont fastlægges individuelt for de  
enkelte aktivklasser, hvor indtægter fra  
investeringsejendomme har den mest stabile  
indtjeningsprofil og derfor kan forsvare en længere  
indregningshorisont end eksempelvis aktier.  
Udskudte skatteaktiver vurderes at være et centralt  
forhold ved revisionen, da ændringer i  
forudsætninger og skøn over den fremtidige  
anvendelse af skatteaktiverne kan have en væsentlig  
indvirkning på årsrapporten. Vi henviser til note 2 og  
8 til årsregnskabet.  
33  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Den uafhængige revisors revisionspåtegning - fortsat  
Værdiansættelse af  
investeringsejendomme  
Forholdet er behandlet således i  
revisionen  
Den regnskabsmæssige værdi af selskabets  
investeringsejendomme udgør pr. 31.12.2021 DKK  
158,2 mio. og værdiansættes til dagsværdi.  
Dagsværdiregulering af selskabets 4  
Vi opnåede en forståelse af ledelsens proces for  
værdiansættelsen af de enkelte ejendomme og  
udfordrede denne.  
investeringsejendomme udgør i 2021 i alt DKK 4,5  
mio. jf. regnskabets note 7.  
Vi har desuden gennemgået ledelsens opgørelse af  
de budgetterede nettoresultater for de enkelte  
ejendomme.  
Vi har vurderet, at dagsværdiansættelsen er et  
centralt forhold ved revisionen som følge af, at  
investeringsejendomme udgør 53,6% af selskabets  
samlede aktiver, og som følge af de væsentlige skøn,  
ledelsen skal udøve i forbindelse med  
Vi har sammenholdt fastlagte afkastprocenter for de  
enkelte ejendomme med markedsrapporter og  
andre benchmarks. Herudover har vi efterregnet  
dagsværdiansættelsen af den enkelte ejendom  
baseret på input omkring nettoresultater og  
afkastkrav for de enkelte ejendomme og vurderet  
om de anvendte forudsætninger er rimelige.  
værdiansættelsen. Et anderledes skøn kan have  
væsentlig indflydelse på selskabets aktiver, resultat  
og egenkapital. Værdiansættelsen til dagsværdi  
indebærer et væsentligt regnskabsmæssigt skøn som  
følge af, at ledelsen i forbindelse med vurderingen  
må skønne over en række faktorer, som påvirker  
værdiansættelsen væsentligt. Vi vurderede, at de  
centrale forhold i forbindelse med værdiansættelsen  
af investeringsejendomme især knytter sig til  
følgende elementer i ledelsens  
værdiansættelsesmodel, og vores revision var derfor  
fokuseret på disse elementer for de enkelte  
ejendomme: 1. budget for den enkelte ejendom for  
det kommende år. 2. fastsættelse af afkastprocent.  
De af ledelsen anvendte metoder for  
dagsværdiansættelsen og de væsentligste elementer  
heri og forudsætninger herfor er beskrevet i  
årsregnskabets note 2 og 7.  
34  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Den uafhængige revisors revisionspåtegning - fortsat  
Udtalelse om ledelsesberetningen  
Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.  
Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen  
form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.  
I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen  
og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med  
årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde  
væsentlig fejlinformation.  
Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger  
i henhold til årsregnskabsloven.  
Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i  
overensstemmelse med årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med  
årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.  
Ledelsens ansvar for årsregnskabet  
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i  
overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og  
yderligere krav i årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol,  
som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig  
fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.  
Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere selskabets evne til at  
fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at  
udarbejde årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre  
ledelsen enten har til hensigt at likvidere selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk  
alternativ end at gøre dette.  
35  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Den uafhængige revisors revisionspåtegning - fortsat  
Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet  
Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig  
fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en  
revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men  
er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale  
standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække  
væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformation kan opstå som følge af besvigelser  
eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis  
eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på  
grundlag af årsregnskabet.  
Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om  
revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og  
opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:  
Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset  
om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som  
reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at  
danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig  
fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation  
forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk,  
bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.  
Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne  
udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at  
kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af selskabets interne kontrol.  
Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende,  
samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har  
udarbejdet, er rimelige.  
36  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Den uafhængige revisors revisionspåtegning - fortsat  
Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af  
regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det  
opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller  
forhold, der kan skabe betydelig tvivl om selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi  
konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre  
opmærksom på oplysninger herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke  
er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det  
revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige  
begivenheder eller forhold kan dog medføre, at selskabet ikke længere kan fortsætte  
driften.  
Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af årsregnskabet,  
herunder noteoplysningerne, samt om årsregnskabet afspejler de underliggende  
transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede  
heraf.  
Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige  
placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle  
betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.  
Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav  
vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med  
rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og, hvor dette er relevant, tilhørende  
sikkerhedsforanstaltninger.  
37  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Den uafhængige revisors revisionspåtegning - fortsat  
Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke  
forhold der var mest betydelige ved revisionen af årsregnskabet for den aktuelle periode og  
dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning,  
medmindre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offentliggøres, eller i de yderst  
sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores revisionspåtegning,  
fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tungere end  
de fordele den offentlige interesse har af sådan kommunikation.  
København, den 18. marts 2022  
Deloitte  
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab  
CVR-nr. 33 96 35 56  
Bill Haudal Pedersen  
statsautoriseret revisor  
MNE-nr. 30131  
38  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Totalindkomstopgørelse for perioden 1. januar - 31.  
december  
39  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Balance pr. 31. december 2021 - Aktiver  
40  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Balance pr. 31. december 2021 - Passiver  
41  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Pengestrømsopgørelse for perioden 1. januar - 31.  
december 2021  
42  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Egenkapitalopgørelse pr. 31. december 2021  
43  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Oversigt over noter  
1
Anvendt regnskabspraksis  
2
Regnskabsmæssige skøn og vurderinger  
Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor  
Personaleomkostninger  
3
4
5
Skat af årets resultat  
6
Resultat pr. aktie  
7
Investeringsejendomme  
8
Udskudt skat  
9
Andre investeringer og værdipapirer  
Egenkapital  
10  
11  
12  
13  
14  
15  
16  
17  
Kategorier af finansielle aktiver og forpligtelser  
Finansielle risici og finansielle instrumenter  
Eventualforpligtelser og hensatte forpligtelser  
Sikkerhedsstillelser og pantsætninger  
Nærtstående parter  
Nye regnskabsstandarder  
Efterfølgende begivenheder  
44  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 1 anvendt regnskabspraksis  
Scandinavian Investment Group A/S er et aktieselskab hjemmehørende i Danmark.  
Årsrapporten for perioden 1. januar 31. december 2021 er aflagt i overensstemmelse med  
International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske krav i  
årsregnskabsloven samt oplysningskrav for børsnoterede selskaber.  
Bestyrelse og direktion har den 18. marts 2022 behandlet og godkendt årsrapporten for 2021 for  
Scandinavian Investment Group A/S. Årsrapporten forelægges til Scandinavian Investment  
Group A/S' aktionærer til godkendelse på den ordinære generalforsamling den 19. april 2022.  
Grundlag for udarbejdelse  
Årsrapporten er aflagt i danske kroner, som er moderselskabets funktionelle valuta og afrundet  
til nærmeste hundrede tusinde DKK.  
Selskabet har et datterselskab i Frankrig. Da balancesummen af det franske datterselskab er  
under 1% af koncernens balancesum, har vi ud fra en væsentlighedsbetragtning undladt at  
udarbejde koncernregnskab. Tillige er det franske datterselskab under afvikling og en endelig  
likvidation forventes afsluttet inden udgangen af 2022. Likvidationen af det franske  
datterselskab forventes ikke at påvirke SIG´s resultat og egenkapital.  
Den anvendte regnskabspraksis, som er beskrevet nedenfor, er anvendt konsistent i  
regnskabsåret og for sammenligningstallene.  
Ændring af anvendt regnskabspraksis  
Scandinavian Investment Group A/S har implementeret de standarder og fortolkningsbidrag,  
som er trådt i kraft i 2021. Der er dog ingen af disse standarder eller fortolkningsbidrag, som har  
påvirket indregning og måling i 2021 eller som forventes at påvirke Scandinavian Investment  
Group A/S fremadrettet.  
45  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Omregning af fremmed valuta  
Transaktioner i anden valuta end den funktionelle valuta omregnes ved første indregning til  
transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta,  
som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs.  
Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagen og henholdsvis betalingsdagen og  
balancedagen, indregnes i resultatet som finansielle poster.  
Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til den  
funktionelle valuta til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og  
kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældsforpligtelsens opståen eller indregning i  
seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger.  
Afledte finansielle instrumenter  
Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen og måles i balancen til dagsværdi.  
Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår på særskilte linjer i  
balancen, og modregning af positive og negative værdier foretages alene, når virksomheden har  
ret til og intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto.  
Pengestrømssikring  
Ændringer i den del af dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som  
og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og som effektivt sikrer  
ændringer i fremtidige pengestrømme, indregnes i anden totalindkomst i en særskilt reserve for  
sikringstransaktioner under egenkapitalen, indtil de sikrede pengestrømme påvirker resultatet.  
På dette tidspunkt reklassificeres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra  
anden totalindkomst og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.  
Hvis sikringsinstrumentet ikke længere opfylder kriterierne for regnskabsmæssig sikring, ophører  
sikringsforholdet fremadrettet. Den akkumulerede værdiændring indregnet i anden  
totalindkomst reklassificeres til resultatopgørelsen, når de sikrede pengestrømme påvirker  
resultatet eller ikke længere er sandsynlig.  
46  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Den del af værdireguleringen af et afledt finansielt instrument, som ikke indgår i et  
sikringsforhold, præsenteres under finansielle poster  
Resultatopgørelsen  
Selskabet benytter en artsopdelt resultatopgørelse med tilpasninger til selskabets aktivitet.  
Resultat af investeringsejendomme  
Omsætning repræsenterer primært årets huslejeindtægter fra investeringsejendomme samt  
indtægter fra gebyrer. Indtægter vedrørende forbrugsregnskaber indregnes i balancen, og  
påvirker således ikke driftsresultatet. Omsætning opgøres ekskl. moms og med fradrag af  
rabatter. Lejeindtægter indregnes lineært over den aftalte lejeperiode. Tjenesteydelser  
indregnes i takt med, at modtageren opnår kontrol med de pågældende ydelser.  
Omkostninger vedrørende investeringsejendomme indeholder alle omkostninger vedrørende  
drift af ejendomme, herunder reparations-, vedligeholdelses-, fælles-, skatteomkostninger,  
afgifter samt andre omkostninger. Dog afregnes omkostninger vedrørende forbrugsregnskabet  
over balancen. Der skelnes mellem vedligeholdelse og forbedringer af ejendomme.  
Vedligeholdelse medfører, at ejendommen bevarer sin værdi, og udgift hertil føres via  
resultatopgørelsen. Forbedringer medfører en værdistigning og aktiveres på ejendommen.  
Dagsværdiregulering af ejendomme indeholder regulering af investeringsejendomme til  
dagsværdi og dagsværdiregulering af realkreditgæld.  
Resultat af andre investeringer  
I investeringsresultatet indregnes realiserede og urealiserede kursgevinster og tab på  
værdipapirer, modtagne udbytter samt renteindtægter og renteomkostninger.  
47  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Driftsomkostninger  
Driftsomkostninger omfatter lønninger, bidrag til social sikring og andre personaleomkostninger  
samt andre eksterne omkostninger vedrørende administration, revision, advokat mv.  
Skat af årets resultat  
Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i årets resultat, i  
anden totalindkomst eller direkte i egenkapitalen.  
Balancen  
Investeringsejendomme  
Investeringsejendomme er ejendomme, der besiddes for at opnå lejeindtægter og/eller  
kapitalgevinster.  
Investeringsejendomme måles på købstidspunktet til kostpris med tillæg af købsomkostninger.  
Omkostninger, der tilfører en ejendom nye eller forbedrede egenskaber, som medfører en  
forøgelse af dagsværdien opgjort umiddelbart før afholdelse af omkostningerne, tillægges  
anskaffelsessummen som forbedringer.  
Ved erhvervelse af investeringsejendomme foretages der vurdering af, hvorvidt erhvervelsen er  
overtagelse af en virksomhed, der behandles som en virksomhedssammenslutning eller  
anskaffelse af et eller flere aktiver.  
Betragtes erhvervelsen som en virksomhedssammenslutning, anvendes overtagelsesmetoden,  
og eventuel forskel mellem købsvederlaget og dagsværdien af de overtagne nettoaktiver  
indregnes som goodwill. Betragtes erhvervelsen som anskaffelse af et eller flere aktiver,  
indregnes der ikke udskudt skat af midlertidige forskelle mellem den regnskabsmæssige og den  
skattemæssige værdi på anskaffelsestidspunktet.  
Investeringsejendomme måles efterfølgende til dagsværdi der baseres på budgetterede  
pengestrømme for den enkelte ejendom sammenholdt med et markedsbaseret afkastkrav for  
den pågældende type ejendom.  
48  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Investeringsejendomme har, bortset fra grunde, en begrænset levetid. Den værdiforringelse der  
finder sted, efterhånden som en investeringsejendom forældes, afspejles i  
investeringsejendommens årlige måling til dagsværdi. Der foretages derfor ikke systematiske  
afskrivninger for investeringsejendommens brugstid. Værdiregulering til dagsværdien indregnes i  
totalindkomstopgørelsen i linjen resultat af investeringsejendomme.  
Tilgodehavender  
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Nedskrivning til imødegåelse af tab foretages  
efter den simplificerede expected credit loss-model, hvorefter det samlede tab indregnes straks i  
resultatopgørelsen på samme tidspunkt som tilgodehavendet indregnes i balancen på baggrund  
af det forventede tab i tilgodehavendets samlede levetid.  
Tilgodehavender omfatter tillige tilgodehavender fra lejere. Der foretages direkte nedskrivninger  
af tilgodehavender, hvis værdien ud fra en individuel vurdering af de enkelte debitorers  
betalingsevne er forringet. Nedskrivninger foretages til opgjort nettorealisationsværdi.  
Andre investeringer og værdipapirer  
Værdipapirer indregnes og måles på handelsdagen til dagsværdi ved første indregning.  
Efterfølgende måles selskabets værdipapirer til dagsværdi ved anvendelsen af  
dagsværdioptionen. Afkastet af værdipapirerne er indeholdt i investeringsresultatet. Dagsværdi  
af børsnoterede værdipapirer opgøres på baggrund af børskursen på balancetidspunktet.  
Dagsværdien af ikke børsnoterede værdipapirer opgøres på baggrund af anerkendte  
værdiansættelsesmetoder og aktuelle markedsdata.  
Likvider  
Likvider omfatter kontantbeholdning og indeståender i banker.  
49  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Egenkapital  
Udbytte  
Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på den ordinære  
generalforsamling (deklareringstidspunktet). Udbytte, som forventes udbetalt for året, vises som  
en særskilt post under egenkapitalen.  
Egne aktier  
Egne aktier omfatter anskaffelsesprisen for selskabets portefølje af egne aktier. Afkast på egne  
aktier indregnes direkte i overført totalindkomst i egenkapitalen.  
Gevinst og tab ved salg af egne aktier føres på egenkapitalen.  
Gældsforpligtelser  
Skyldig skat og udskudt skat  
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen som beregnet  
skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for skat af tidligere års skattepligtige indkomster  
samt for betalte skatter.  
Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle  
mellem regnskabsmæssig og skattemæssige værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog  
ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende skattemæssige ikke afskrivningsberettiget  
goodwill, hvor midlertidige forskelle - bortset fra virksomhedsovertagelser - er opstået på  
anskaffelsestidspunktet uden af have effekt på resultat eller skattepligtig indkomst.  
Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige  
underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil de forventes at  
blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte  
skatteforpligtelser inden for samme juridiske skatteenhed og jurisdiktion.  
50  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser modregnes, hvis enheden har en juridisk ret til at  
modregne aktuelle skatteforpligtelser og skatteaktiver eller har til hensigt enten at indfri aktuelle  
skatteforpligtelser og skatteaktiver på nettobasis eller at realisere aktiverne og forpligtelserne  
samtidigt.  
Hensatte forpligtelser  
Hensatte forpligtelser indregnes, når selskabet som følge af en begivenhed indtruffet før eller på  
balancedagen har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afgives  
økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen.  
Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste skøn over det beløb, hvormed forpligtelsen  
forventes at kunne indfries.  
Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger, der er  
nødvendige for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af  
forpligtelsen. Den anvendte før-skat diskonteringsfaktor afspejler det generelle renteniveau og  
de konkrete risici, der knytter sig til forpligtelsen. Regnskabsårets forskydning i nutidsværdier  
indregnes under finansielle omkostninger.  
Finansielle forpligtelser  
Gæld til kreditinstitutter m.v. indregnes ved lånoptagelse til kostpris efter fradrag af  
transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til  
amortiseret kostpris ved anvendelse af “den effektive rentes metode”, således at forskellen  
mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen under finansielle  
omkostninger over låneperioden.  
Øvrige finansielle forpligtelser måles til amortiseret kostpris.  
51  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Pengestrømsopgørelse  
Pengestrømsopgørelsen viser selskabets pengestrømme for året opdelt på drifts-, investerings-  
og finansieringsaktivitet, årets forskydning i likvider samt selskabets likvider ved årets  
begyndelse og slutning.  
Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres efter den indirekte metode med udgangspunkt i  
resultat før skat reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital, modtagne og  
betalte renter, modtagne udbytter og betalt selskabsskat.  
Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter betaling i forbindelse med køb og salg af  
virksomheder og aktiviteter, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver  
samt køb og salg af værdipapirer, der ikke medregnes som likvider.  
Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af  
aktiekapital og omkostninger forbundet hermed samt optagelse af lån, afdrag på rentebærende  
gæld herunder leasinggæld, køb og salg af egne aktier samt betaling af udbytte til  
selskabsdeltagere.  
Likvider omfatter likvide beholdninger. Pengestrømme i andre valutaer end den funktionelle  
valuta omregnes med gennemsnitlige valutakurser, medmindre disse afviger væsentligt fra  
transaktionsdagens kurser.  
52  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
53  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger  
Udskudte skatteaktiver:  
Udskudte skatteaktiver indregnes for alle ikke-udnyttede skattemæssige underskud, i den  
udstrækning det anses for sandsynligt, at der inden for en overskuelig årrække realiseres  
skattemæssige overskud, hvori underskuddene kan modregnes. Fastlæggelse af hvor stort et  
beløb, der kan indregnes for udskudte skatteaktiver, baseres på skøn over det sandsynlige  
tidspunkt for og størrelse af fremtidige skattepligtige overskud.  
Moderselskabet har fremførte skattemæssige underskud på DKK 697 mio., som kan fremføres  
uden tidsmæssige begrænsninger. Af disse underskud er skatteværdien af DKK 80 mio. (svarende  
til DKK 17,5 mio.) indregnet i årsregnskabet for 2021 som udskudt skat. Ledelsen forventer, at  
den indregnede udskudte skat kan realiseres inden for de kommende 3-7 år.  
I forhold til dagsværdihierarkiet anvendes niveau 3, hvor væsentlige input ikke er baseret på  
observerbare markedsdata.  
Investeringsejendomme:  
Måling til dagsværdi foretages af en ekstern rådgiver for hver enkelt ejendom med  
udgangspunkt i et budget for den enkelte ejendom for det kommende driftsår, korrigeret for  
udsving der har karakter af enkeltstående hændelser. Med udgangspunkt heri anvendes en  
afkastbaseret model, som p.t. anses for mest velegnet til værdiansættelse af porteføljen.  
I 2021 er dagsværdien målt ved sammenholdelse af det forventede driftsresultat i 2022 med et  
afkastkrav på 6,25-7,5%. Der har ikke været reguleret for særlige forhold i 2021 og generelt har  
selskabet meget lave drifts- og vedligeholdelsesomkostninger tilknyttet den nuværende  
portefølje. Målingen pr. 31.12.2021 har samlet resulteret i en dagsværdiregulering på netto DKK  
4,5 mio.  
Afkastprocenten fastsættes på grundlag af dels udviklingen i markedsforholdene for den  
pågældende ejendomstype og ejendommens beliggenhed, dels erfaringer ved finansiering, køb  
og salg, og dels ændringer i og vurderinger af den enkelte ejendoms forhold.  
54  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
En ændring i afkastprocenten på 0,25% vil påvirke dagsværdien af ejendommene med ca. 5-6  
DKK mio.  
I forhold til dagsværdihierarkiet anvendes niveau 3, hvor væsentlige input ikke er baseret på  
observerbare markedsdata.  
Note 3 Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor  
Note 4 Personaleomkostninger  
55  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Selskabets direktør, der tiltrådte 1. januar 2020, har fast løn og ingen bonusordning. I tillæg til  
sin faste løn har direktøren et warrantprogram som har værdi, hvis kursen på selskabets aktie er  
stigende over perioden på 36 måneder. Direktøren har otte måneders opsigelsesvarsel, såfremt  
selskabet opsiger kontrakten.  
Selskabet etablerede den 30. april 2020 et warrant-program for bestyrelse og direktion.  
Warrant-programmet er opgjort efter Black Scholes-modellen og omfatter i alt 6.400.000  
warrants pr. 31/12-2021. Hver warrant giver warrantejeren ret til at købe én aktie a nom. 0,50  
kr. i selskabet til lukkekursen pr. 30 marts 2020 DKK 1,53.  
Beregningsforudsætningerne for Black Scholes-modellen er:  
Gns. aktiepris: DKK 1,643. Udnyttelseskurs: DKK 1,53. Volatilitet: 21,4 %. Volatiliteten er baseret  
på udviklingen i SIG’s aktiekurs fire måneder forud for programmets tildeling. Risikofri rente: -0,5  
%. Optjeningsperioden løber fra 1/5-2020 1/5-2023. Dette samlede antal warrants optjenes  
over en 36 måneders periode med 1/36 pr. måned fra og med 1/5-2020. Der optjenes alene  
warrants så længe warrantindehaveren er ansat eller er bestyrelsesmedlem i selskabet.  
Warrantindehaveren er forpligtet til for frie midler eller i selskabsregi at eje et antal aktier i  
selskabet i perioden fra aftaletidspunktet for aftalen og indtil udnyttelsen af warrants. Antallet af  
aktier som warrantindehaveren skal eje fastsættes i aftalen med warrantindehaveren i henhold  
til bestyrelsens beslutning.  
Erhverver eller ejer warrantindehaveren et færre antal aktier end aftalt i aftalen med  
warrantindehaveren, reduceres antallet af warrants, der kan optjenes af warrantindehaveren,  
forholdsmæssigt.  
Warrants kan udnyttes til tegning af aktier, når samtlige warrants er optjent. Tegningsperioden  
er 26 uger, medmindre bestyrelsen inden for 4 ugers perioden beslutter at forlænge denne.  
Warrants kan kun udnyttes til tegning af aktier i løbet af tegningsperioden, når et tegningsvindue  
er åbent. I tilfælde af at selskabets handelsvindue er lukket i tegningsperioden, så vil aktierne  
blive tegnet på førstkommende dag i det næste åbne handelsvindue. Warrants kan udelukkende  
afregnes i aktier.  
56  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 5 Skat af årets resultat  
Note 6 Resultat pr. aktie  
Ved beregning af udvandet resultat pr. aktie er fra warrantprogrammet af 1. maj 2020 indeholdt  
6.400.000 warrants (aktieoptioner), der er "in the money", som potentielt kan udvande resultat  
pr. aktie i fremtiden, med forskellen mellem børskursen ultimo året (DKK 2,72) og vesting kursen  
(DKK 1,53).  
57  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 7 Investeringsejendomme  
Der henvises til beskrivelsen i ledelsesberetningen omkring årets tilgange af  
investeringsejendomme samt note 2 omkring årets værdireguleringer.  
Selskabet har indgået huslejekontrakter, hvor der er uopsigelighed fra lejers side medførende  
nedenstående huslejeindtægter:  
58  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 8 Udskudt skat  
De ikke aktiverede skatteaktiver vedrører Danmark. Der henvises til note 2.  
Note 9 Andre investeringer og værdipapirer  
59  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 10 Egenkapital  
Note 11 Kategorier af finansielle aktiver og forpligtelser  
Nedenstående oversigt viser klassifikationen af investeringsejendomme og finansielle  
instrumenter, der måles til dagsværdi, opdelt i henhold til dagsværdihierarkiet:  
Niveau 1: Markedsværdi på et velfungerende marked for identiske aktiver eller forpligtelser.  
Metoden anvendes på børsnoterede værdipapirer DKK 19 mio.  
Niveau 2: Andre input end noterede priser, som er observerbare for aktivet eller forpligtelsen,  
enten direkte i markedet eller indirekte. Metoden anvendes på kreditobligationer og indirekte  
kapitalandele i børsnoterede aktier DKK 96 mio.  
60  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Niveau 3: Værdiansættelsesmetoden, hvor væsentlige input ikke er baseret på observerbare  
markedsdata. Metoden anvendes på investeringsejendomme DKK 158 mio.  
Der er ingen væsentlige forskelle mellem de regnskabsmæssige værdier og dagsværdierne af  
selskabets øvrige finansielle aktiver og forpligtelser, som måles til amortiseret kostpris.  
Note 12 Finansielle risici  
Selskabets risikostyringspolitik:  
SIG A/S investerer primært i danske ejendomme samt nordiske selskaber enten som  
kapitalejere eller långivere. Investeringsstrategien er langsigtet, hvorfor resultatet skal  
bedømmes over en længere tidshorisont.  
SIG har via en spredning af sine investeringer forsøgt at minimere sin risiko, men uagtet denne  
spredning så kan afkastet variere fra periode til periode, såvel absolut som relativt i forhold til  
den generelle udvikling indenfor renterne, de generelle konjunkturer, globale epidemier,  
61  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
udviklingen på kapitalmarkederne samt den specifikke situation hos vores lejere samt de  
selskaber som vi enten er medejere eller långivere til.  
Indre værdi og børsværdi af selskabets kapitalandele og obligationer kan derfor på et vilkårligt  
tidspunkt være højere, lavere eller det samme som på investeringstidspunktet.  
Følgende faktorer kan efter ledelsens opfattelse være af særlig betydning for udviklingen i  
værdien af selskabets investeringer og dermed den indre værdi af aktier udstedt af selskabet:  
1) Renteniveauet, 2) Globale epidemier, 3) Udvikling i ejendomspriserne 4) De globale  
konjunkturer som vil ramme dagsværdien af de selskaber som vi enten er medejere eller  
långivere til.  
Disse udsving på rentemarkederne kan være betydelige og vil påvirke både dagsværdien på  
selskabets ejendomme samt kursværdien på selskabets værdipapirer. Overordnede udsving  
kan være en reaktion på makroøkonomiske forhold, internationale og nationale politiske  
forhold, lovgivnings og reguleringsmæssige forhold, markedsmæssige forhold,  
branchemæssige forhold m.m. Der er en tendens til, at udsvingene på kapitalmarkederne  
korrelerer på tværs af segmenter og markeder.  
Selskabets investeringskoncept er opdelt i forskellige aktivklasser som vurderes at  
risikominimere, og derudover er den enkelte investering caseorienteret og indebærer en  
fokuseret portefølje af nøje udvalgte investeringer. I og med at selskabet i overvejende grad er  
investeret i ejendomme og som långivere, så vurderes det at selskabet vil opnå mindre udsving  
ift. hvis selskabet primært havde investeret sine midler direkte på kapitalmarkedet. Den  
fokuserede spredning af investeringerne i forskellige aktivklasser bevirker, at selskabets  
resultat/indre værdi kan afvige væsentligt (positivt såvel som negativt) fra den generelle  
markedsudvikling. Selskabet tilstræber derfor at have en risikoprofil, som er lavere end  
aktiemarkedet som helhed.  
Valutarisiko  
Selskabet har ultimo 2021 primært sin kapital investeret i DKK, EUR, NOK og SEK. Investering i  
udenlandske værdipapirer afleder eksponering i fremmed valuta. Selskabet afdækker ikke  
systematisk udsving i valutakurser og udsvingene kan derfor påvirke selskabets afkast.  
Selskabet foretager ingen valutaafdækning heraf.  
62  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Likviditetsrisici  
Likviditetsrisikoen er risikoen for, at selskabet ikke er i stand til løbende at opfylde sine  
økonomiske forpligtelser som følge af manglende evne til at generere tilstrækkelig indtjening,  
realisere aktiver eller opnå tilstrækkelig finansiering.  
Ledelsen vurderer, at selskabets likviditetsberedskab er tilfredsstillende og at dette ligeledes  
vil være tilfældet for det kommende år.  
Selskabet havde et kontantindestående på DKK 2 mio. ultimo 2021 (2020: DKK 7 mio.).  
Kontantindeståender er primært i danske kroner.  
Kapitalforvaltning og kapitalgrundlag  
Ved udgangen af 2021 udgjorde selskabets egenkapitalandel 55 % imod 67 % i 2020. Selskabet  
har som målsætning at selskabets egenkapitalandel minimum skal udgøre 40 %. Selskabet  
anser den nuværende kapitalstruktur for hensigtsmæssig i forhold til risikoprofil og den  
fremadrettede strategi.  
Selskabet havde DKK 113 mio. i rentebærende gæld ved udgangen af 2021 (2020: DKK 53  
mio.).  
Kreditfacilitet  
Selskabet bruger primært realkreditlån som finansiering i sine ejendomme. Lånetypen vil være  
med fast rente og med afdrag over en periode på 20 år. Hertil tilstræbes at der i finansieringen  
også indgår uopsigelige sælgerpantebreve så selskabet undgår at bruge kreditfaciliteter ift.  
finansieringen over realkreditlånet.  
Selskabet har ultimo året en kreditfacilitet i Nykredit på DKK 40 mio. målrettet investering i  
kreditobligationer. Derudover har selskabet mulighed for at bruge diverse  
belåningsmuligheder i de investeringer som foretages som kapitalejer.  
På baggrund af budgetter og planer er det bestyrelsens og direktionens opfattelse, at  
selskabets likviditetsressourcer er tilstrækkelige til virksomhedens drift i 2022. Bestyrelsen og  
direktionen vurderer, at selskabets kapitalstruktur er tilstrækkelig.  
63  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Renterisici  
Selskabet har en risiko ift. den generelle udvikling i renten fsv. angår sin kreditramme i  
Nykredit samt den rente som betales ved brug af belåningsrammerne ift. investering i  
kapitalandele. En rentestigning her vil have effekt på selskabets afkast. Ift. lånoptagningen i  
realkreditlån så vil en rentestigning ikke påvirke selskabets rentebetaling, men til gengæld  
påvirke restgælden positivt, så samlet set vurderer SIG at de to forhold vil kompensere  
hinanden.  
Genudlejningsrisici  
I selskabets fire ejendomme vil der være en større risiko i tilfælde af at en lejer enten går  
konkurs eller opsiger sit lejemål. SIG har forsøgt at minimere denne risiko ved at indgå længere  
lejekontrakter med lejere som er kreditværdige samt ved at købe nogle ejendomme med en  
attraktiv beliggenhed som vurderes at kunne genudlejes da lejerne betaler markedslejen i  
begge ejendomme. I enkelte af ejendommene så tjener sælgerpantebrevene som pant for den  
fremadrettede leje og dertil bruges også kautioner i holdingselskaber.  
Kreditrisiko  
Selskabets kreditrisiko er primært relateret til Nykredit, Ringkjøbing Landbobank, Totalkredit  
og Nordnet.  
Følsomhedsanalyser  
Baseret på selskabets positioner pr. 31. december 2021, ville en ændring på +/-10% i aktie- og  
obligationskurser medføre en gevinst/tab for selskabet på DKK 12 mio.  
En ændring på +/- 10% i kursen på de valuta selskabet er eksponeret overfor ville medføre  
følgende gevinster/tab:  
SEK +/- DKK 4,5 mio.  
NOK +/- DKK 0,7 mio.  
USD +/- DKK 0,7 mio.  
EUR +/- DKK 4,4 mio.  
64  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 13 Eventualforpligtelser og hensatte forpligtelser  
Selskabet har ingen leasingforpligtelser på balancedagen.  
Selskabet har i årets løb vundet den ene af to igangværende retssager i Frankrig, hvorfor der  
verserer en sag. Det er ledelsens opfattelse, at man også vil vinde den sidste sag så det ikke vil  
påvirke selskabets finansielle stilling udover de tilgodehavender og forpligtelser, der er  
indregnet i balancen pr. 31. december 2021.  
Note 14 Sikkerhedsstillelser og pantsætninger  
Selskabet har givet pant i sine fire ejendomme for lån, som er anvendt til at finansiere købene.  
Selskabet har tillige givet pant i sin værdipapirportefølje for de lån som vedrører selskabets  
investering i kreditobligationer samt kapitalandele.  
65  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 15 Nærtstående parter  
Nærtstående parter med bestemmende indflydelse  
Selskabet har ingen nærtstående parter med bestemmende indflydelse.  
Nærtstående parter med betydelig indflydelse  
Nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter selskabets bestyrelse og direktion. AHJ  
A/S har med en ejerandel på 28,16 % af selskabet en betydelig indflydelse  
Transaktioner med nærtstående parter  
Der henvises til ledelsesberetningen, hvor bestyrelsesmedlemmer og direktionens tillidsposter  
er specificeret.  
Selskabet har benyttet Vindinge Gruppen A/S via bestyrelsesmedlem Steen Sandgaard til at  
identificere og foretage due diligence på de i 2021 tilkøbte ejendomme, og har herfor samlet  
betalt et honorar på DKK 156.250 inkl. moms til selskabet.  
Selskabet har ligeledes lavet en forvaltningsaftale med NCI Advisory via bestyrelsesmedlem  
Jørgen Beuchert som forvalter af selskabets långivning til industrivirksomheder. Der er i 2021  
afholdt et management fee til selskabet på DKK 651.667 og et resultatorienteret performance  
fee på DKK 1.888.427.  
Selskabet har investeret DKK 6,5 mio. i Nordic Compound Invest A/S via bestyrelsesmedlem  
Jakob Have som forvalter af en koncentreret portefølje af børsnoterede små og mellemstore  
selskaber, primært i Skandinavien. Jakob Have modtager i Nordic Compound Management A/S  
et management fee og et resultatorienteret performance fee, der i 2021 samlet udgjorde DKK  
163.266.  
Alle transaktioner er foretaget på markedsmæssige vilkår.  
Med undtagelse af det sædvanlige ledelsesvederlag, blev der herudover ikke gennemført  
transaktioner i løbet af året med bestyrelsesmedlemmer, direktion, ledende medarbejdere,  
større aktionærer eller andre nærtstående parter.  
66  
 
Scandinavian Investment Group A/S  
____________________________________________________________________________________________________________________________  
Note 16 Nye regnskabsstandarder  
På tidspunktet for aflæggelse af denne årsrapport foreligger ikke nye eller ændrede  
regnskabsstandarder og fortolkninger, som har en væsentlig betydning for årsregnskabet.  
Note 17 Efterfølgende begivenheder  
Der er indtil årsrapportens aflæggelse den 18. marts 2022 ikke indtruffet begivenheder, som vil  
påvirke den økonomiske og finansielle stilling i virksomheden.  
67