Jyske Realkredit
Årsrapport 2025
Jyske Realkredit A/S Kalvebod Brygge 3 ∙ 1560 Kbh. V Tlf. 89 89 89 89 Jyskerealkredit.dk CVR 13 40 98 38
Årsrapport 2025 1
Indhold
Ledelsesberetning
Årsregnskab
Påtegninger
3
Hovedtal
43
Resultatopgørelse og opgørelse af totalindkomst
104
Ledelsespåtegning
5
Sammendrag
44
Balance
105
Den uafhængige revisors revisionspåtegning
6
Forord
46
Egenkapitalopgørelse
9
Regnskabsberetning
47
Kapitalopgørelse
14
Forretningsomfang
48
Noter
19
Kreditkvalitet
101
Serieregnskaberne i sammendrag
22
Kapitalforhold
26
Likviditets- og markedsforhold
28
Funding og obligationsudstedelser
32
Grøn omstilling
36
Corporate Governance
40
Øvrige informationer
41
Ledelseshverv
Ledelsesberetning
Årsrapport 2025 3
Hovedtal
Basisresultat og årets resultat, mio. kr.
2025
2024
Indeks
25/24
2023
2022
2021
Bidragsindtægter mv.
2.679
2.460
109
2.496
2.356
2.343
Øvrige netto renteindtægter
708
1.028
69
795
160
15
Netto gebyr- og
provisionsindtægter mv.
138
-183
-
-556
-653
-706
Kursreguleringer mv.
166
216
77
370
2
107
Øvrige indtægter
1
0
-
0
0
5
Basisindtægter
3.692
3.521
105
3.106
1.865
1.764
Basisomkostninger
456
443
103
445
394
389
Basisresultat før nedskrivninger
3.235
3.078
105
2.661
1.471
1.375
Nedskrivninger på udlån mv
14
-17
-
-12
-272
64
Basisresultat/Resultat før skat
3.221
3.095
104
2.673
1.743
1.311
Skat
839
806
104
643
383
283
Årets resultat
2.382
2.289
104
2.030
1.361
1.028
Balance i sammendrag, ultimo, mio. kr.
2025
2024
Indeks
25/24
2023
2022
2021
Realkreditudlån, nominel værdi
395.498
381.530
104
373.677
365.595
338.965
Realkreditudlån, dagsværdi
377.327
365.853
103
352.663
333.728
340.969
Obligationer og aktier mv.
21.570
20.683
104
19.160
12.728
15.960
Aktiver i alt
414.521
399.976
104
383.021
359.621
369.035
Udstedte obligationer,
dagsværdi
379.727
367.941
103
351.790
329.529
344.817
Egenkapital
28.860
26.478
109
24.189
22.159
20.798
Årsrapport 2025 4
Nøgletal
2025
2024
2023
2022
2021
Resultat før skat i pct. af gns. egenkapital
11,6
12,2
11,5
8,1
6,5
Årets resultat i pct. af gns. egenkapital
8,6
9,0
8,8
6,3
5,1
Omkostninger i pct. af indtægter
12,4
12,6
14,3
21,1
22,1
Kapitalprocent
27,4
27,3
27,5
28,3
26,8
Egentlig kernekapitalprocent (CET1)
27,4
27,3
27,5
28,3
26,8
Individuelt solvensbehov (pct.)
9,7
10,2
9,9
9,7
10,0
Kapitalgrundlag (mio. kr.)
28.524
26.379
24.053
22.096
20.769
Vægtet risikoeksponering (mio. kr.)
104.177
96.526
87.469
78.193
77.621
Antal medarbejdere ultimo året
57
29
27
25
25
Antal splitansatte medarbejdere ultimo året
1
634
671
725
594
561
Antal splitansatte omregnet til
fuldtidsækvivalente
235
256
253
239
238
Jyske Realkredits nye hovedsæde i København - Glaskuben
Årsrapport 2025 5
Sammendrag
• Resultat før skat udgør 3.221 mio. kr. (2024: 3.095 mio. kr.) og forrenter den
gennemsnitlige egenkapital med 11,6 pct. (2024: 12,2 pct.).
• Årets resultat udgør 2.382 mio. kr. (2024: 2.289 mio. kr.) og forrenter den
gennemsnitlige egenkapital med 8,6 pct. (2024: 9,0 pct.).
• Basisomkostninger udgør 456 mio. kr. (2024: 443 mio. kr.).
• Nedskrivninger påvirker basisresultatet med en udgift på 14 mio. kr. (2024: en
indtægt på 17 mio. kr.).
• Udlånsporteføljen til nominel værdi udgør 395 mia. kr. (2024: 382 mia. kr.) og til
dagsværdi 377 mia. kr. (2024: 366 mia. kr.).
• Kapital- og kernekapitalprocenten udgør 27,4 ultimo 2025 (ultimo 2024: 27,3).
0
2
4
6
8
10
12
2021 2022 2023 2024 2025
Egenkapitalforrentning efter skat
150
200
250
300
350
400
450
2021 2022 2023 2024 2025
Porteføljeudvikling
00
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2021 2022 2023 2024 2025
Basisindtægter Basisomkostninger
0
5
10
15
20
25
30
2021 2022 2023 2024 2025
Kapitalprocent
-300
-200
-100
0
100
200
2021 2022 2023 2024 2025
Mio. kr.
Nedskrivninger
Pct.
Mia. kr.
Mio. kr.
Pct.
Årsrapport 2025 6
Forord
”Jyske Realkredit er kommet stærkt ud
af 2025 med det bedste resultat i
selskabets historie og har oplevet vækst i
udlånsporteføljen for både privat- og
erhvervsområdet”
Af Anders Lund Hansen, adm. direktør
Jyske Realkredit offentliggør i dag et resultat på 2.382 mio.
kr. - det bedste i selskabets historie. Årets resultat er meget
tilfredsstillende og bedre end forventet ved offentliggørelsen
af årsrapporten for 2024. Regnskabet udviser et forbedret
resultat i forhold til 2024 på 93 mio. kr. svarende til en
fremgang på 4 pct. Det forbedrede resultat skyldes blandt
andet et højere aktivitetsniveau, en voksende
udlånsportefølje samt et lavere formidlingsvederlag til Jyske
Bank. Det faldende renteniveau gavner vores kunder, men har
modsat været årsag til et faldende afkast af selskabets
fondsbeholdninger.
Der ses stadig et meget lavt niveau af konstaterede tab og
restancer, hvorfor de driftsførte tab og nedskrivninger har
været på et forsat lavt niveau i 2025.
Jyske Realkredit har oplevet en stabil organisk udlånsvækst.
Opgjort til nominel værdi er Jyske Realkredits udlån steget
med 14,0 mia. kr. i 2025. Det nominelle udlån udgør herefter
395,5 mia. kr. ultimo 2025. Opgjort til dagsværdi er udlånet
steget med 11,5 mia. kr., hvilket skyldes de faldende kurser på
realkreditobligationer ultimo 2025, som benyttes til
værdiansættelse af realkreditudlånene. Udlån til dagsværdi
udgør herefter 377,3 mia. kr. ultimo 2025.
Kapitalforhold
Jyske Realkredits kapitalgrundlag er på et meget solidt
niveau, og kreditkvaliteten er god, hvorfor selskabet står
godt rustet, også hvis tiderne skulle blive vanskeligere.
Jyske Realkredits egenkapital er steget med årets resultat på
2.382 mio. kr. og udgør 28.860 mio. kr. ultimo 2025.
Kapitalgrundlaget udgør efter diverse fradrag 28.524 mio. kr.,
hvilket er en stigning på 2.145 mio. kr. Jyske Realkredits
kapitalgrundlag er solidt med en kapitalprocent på 27,4 og en
kapitalbuffer på 9,7 mia. kr. Det nuværende kapitalberedskab
vurderes at kunne modstå selv hårde stressscenarier.
Evaluering af den Systemiske Risikobuffer
Det Systemiske Risikoråd fastholder sin vurdering af, at
kreditinstitutter bør opretholde en ekstra buffer for ’ikke
afdækkede risici’ i ejendomssektoren. Bufferen blev indført
den 30. juni 2024, og evalueringen fra Det Systemiske
Årsrapport 2025 7
Risikoråd har resulteret i en indstilling til Erhvervsministeren
om at fastholde bufferen.
Rådet indstiller samtidig til mindre justeringer i
beregningsmetoden. Erhvervsministeren ønsker længere tid
til at vurdere bufferen og har fremhævet, at den er gældende
indtil 30. juni 2026. Den endelige beslutning fra ministeriet
udestår derfor.
Grøn omstilling
Jyske Realkredit har fortsat fokus på at forbedre
investorernes indsigt i udlånets bæredygtighed gennem et
kontinuerligt arbejde med at forfine rapporteringen herom.
Jyske Realkredit har således i 2025 fået sine CO
2
-
reduktionsmål for finansiering af ejendomme frem mod 2030
valideret af Science Based Targets initiative (SBTi). Med SBTi’s
godkendelse er målene nu kvalitetssikret af en international
instans, der vurderer, om de er videnskabeligt baseret og
understøtter Parisaftalens målsætning om at begrænse den
globale opvarmning til 1,5°C.
Herudover arbejder Jyske Realkredit løbende på at
imødekomme låntagernes ønsker om grønne
finansieringsløsninger blandt andet ved finansiering af lån
gennem udstedelse af grønne obligationer.
Jyske Realkredit blev i september 2025 tildelt ”Euronext
Securities Copenhagen ESG Award” for den største udstedte
volumen af grønne realkreditobligationer på det danske
realkreditmarked. Det er 3. gang, at prisen bliver uddelt, og 2.
gang at Jyske Realkredit vinder prisen (sidst i 2023). At Jyske
Realkredit igen vinder prisen, er et udtryk for det målrettede
arbejde, der er udført i Jyske Realkredit for at understøtte
låntagere med grønne låneprodukter og
obligationsinvestorer med grønne obligationer.
Investorer i Jyske Realkredits obligationer kan i regnskabet og
på www.jyskerealkredit.dk/sustainable-transparency-
template finde oplysninger på ISIN-kodeniveau om udlånets
fordeling på energimærke, den estimerede CO
2
e-udledning
samt udlånets fordeling i henhold til FN’s verdensmål og EU’s
taksonomi. Jyske Realkredit har herudover som det første
obligationsudstedende institut i Europa publiceret ’Energy
Efficient Mortgage Label Harmonised Disclosure template’,
der har til formål at øge gennemsigtigheden omkring
energirigtige lån for låntagere og investorer.
Jyske Realkredit flyttede hovedsæde til
København
Jyske Bank koncernen samlede i juli 2025 dets aktiviteter fra
Jyske Banks kontor på Vesterbrogade, Jyske Realkredits
hovedsæde i Kgs. Lyngby samt det tidligere Handelsbanken
Danmarks hovedsæde på Havneholmen. Til dette formål er
der indgået et lejemål af ”Glaskuben” beliggende på
Kalvebod Brygge i København. Flytningen har skabt et stærkt
fagligt miljø og et godt grundlag for koncernens aktiviteter i
Østdanmark.
Ændringer i direktionen i Jyske Realkredit
Ultimo maj 2025 fratrådte Carsten Tirsbæk Madsen som
administrerende direktør for Jyske Realkredit for
efterfølgende at gå på pension.
Pr. 1. juni 2025 tiltrådte Anders Lund Hansen som ny
administrerende direktør for Jyske Realkredit. Anders Lund
Hansen har været ansat i Jyske Realkredit i 17 år og har siden
juni 2023 været medlem af direktionen. Han har en bred
erfaring med balancestyring i Jyske Realkredit og har tidligere
bestredet en lang række funktioner på investerings- og
handelsområdet.
Jyske Realkredit ansatte samtidigt Lisbeth Arentzen som nyt
direktionsmedlem også med virkning fra 1. juni 2025. Lisbeth
Arentzen kommer fra en stilling som områdedirektør i Jyske
Banks kreditfunktion og har været ansat i Jyske Bank i 22 år.
Hun har gennem mere end 30 år i finanssektoren haft
ledelsesposter indenfor kreditområdet.
Årsrapport 2025 8
Ultimo 2025 består Jyske Realkredits direktion herefter af
administrerende direktør Anders Lund Hansen, direktør
Torben Hansen og direktør Lisbeth Arentzen.
Forventninger til fremtiden
Jyske Realkredit forventer i 2026 et resultat på niveau med
2025 i intervallet 2,1 mia. kr. til 2,4 mia. kr.
Der forventes en stigende udlånsportefølje. Øvrige
nettorenteindtægter mv. forventes at blive lavere i 2026 som
følge af forventningen om et lavt renteniveau i hele 2026.
Omkostningerne forventes at ligge på uændret niveau. Tab-
og nedskrivninger forventes forsat at være på et lavt niveau i
2026, dog lidt højere end i 2025.
Det største usikkerhedselement i forventningen til resultatet
for 2026 er den fremtidige udvikling i renteniveauet samt i
tab og nedskrivninger.
Det bedste resultat efter skat i Jyske
Realkredits historie:
2,4 mia. kr.
Den samlede udlånsvækst udgør:
3,7%
Privatområdet er vokset med 4,8%, mens
erhvervsområdet er vokset med 2,6%.
Årsrapport 2025 9
Regnskabsberetning
Basisresultat og årets resultat, mio. kr.
2025
2024
Indeks
25/24
4. kvt.
2025
3. kvt.
2025
2. kvt.
2025
1. kvt.
2025
4. kvt.
2024
Bidragsindtægter mv.
2.679
2.460
109
675
679
666
660
615
Øvrige netto renteindtægter
708
1.028
69
162
163
175
208
238
Netto gebyr- og provisionsindtægter mv.
138
-183
-
51
26
58
4
-59
Kursreguleringer mv.
166
216
77
52
80
8
26
19
Øvrige indtægter
1
0
-
0
0
0
0
0
Basisindtægter
3.692
3.521
105
940
948
907
897
813
Basisomkostninger
456
443
103
117
114
117
109
112
Basisresultat før nedskrivninger
3.235
3.078
105
822
834
790
788
701
Nedskrivninger på udlån mv (- er en indtægt)
14
-17
-
0
29
-27
11
33
Basisresultat/Resultat før skat
3.221
3.095
104
822
805
817
777
668
Skat
839
806
104
214
209
214
202
174
Årets resultat
2.382
2.289
104
608
596
603
575
494
Årets resultat
Jyske Realkredit har opnået et resultat før skat på 3.221 mio. kr. mod 3.095 mio. kr. i 2024.
Den primære årsag til det forbedrede resultat er højere bidrags- og gebyrindtægter. Modsat
er renteindtægterne fra Jyske Realkredits fondsbeholdninger faldet som følge af det
faldende renteniveau.
Årets udgiftsførte skat udgør 839 mio. kr. (2024: 806 mio. kr.), og årets resultat udgør
herefter 2.382 mio. kr. mod 2.289 mio. kr. året før. Årets resultat forrenter den
gennemsnitlige egenkapital med 8,6 pct. mod 9,0 pct. i 2024.
Basisindtægter
Basisindtægter, som primært består af bidragsindtægter mv. samt øvrige netto
renteindtægter, udgør 3.692 mio. kr. mod 3.521 mio. kr. i 2024.
Årsrapport 2025 10
Bidragsindtægter mv. udgør 2.679 mio. kr. i 2025 mod 2.460 mio. kr. året før. Stigningen
skyldes en kombination af en generel stigende udlånsportefølje samt stigende bidragssatser
inden for erhvervsområdet.
Øvrige netto renteindtægter består af renter af fondsbeholdningen samt diverse
renteindtægter og udgør en indtægt på 708 mio. kr. mod en indtægt på 1.028 mio. kr. i 2024.
Faldet kan tilskrives det faldende renteniveau i 2025.
Netto gebyr- og provisionsindtægter mv. udgør en indtægt på 138 mio. kr. mod en udgift på
183 mio. kr. i 2024. Forskellen skyldes en reduktion af Jyske Realkredits formidlingsvederlag
til Jyske Bank med 167 mio. kr. samt forøgede gebyrindtægter fra udlånsaktiviteten med 154
mio. kr.
Kursreguleringer mv. udgør en indtægt på 166 mio. kr. mod en indtægt på 216 mio. kr. året
før og vedrører primært Jyske Realkredits fondsbeholdninger. Under hensyntagen til de
urolige markedsforhold i 2025 anses en positiv kursregulering på 166 mio. kr. som
tilfredsstillende.
Basisomkostninger
Basisomkostninger er steget til 456 mio. kr. fra 443 mio. kr. i 2024, hvilket blandt andet
skyldes overenskomstmæssige lønstigninger.
Nedskrivninger på udlån mv.
Nedskrivninger på udlån mv. udgør en udgift på 14 mio. kr. mod en indtægt på 17 mio. kr. i
2024. Generelt ligger niveauet for tab og nedskrivninger på et uændret lavt niveau. Jyske
Realkredit har i de seneste år haft et lavt niveau af restancer, og udlånsporteføljen har en
god kreditkvalitet og høj sikkerhedsdækning.
De konstaterede tab mv. har i 2025, selvom de ligger på et lavt niveau, været lidt højere end
de tilbageførte nedskrivninger, hvilket netto giver en mindre nettoudgift under tab og
nedskrivninger. Tilbageførslen af nedskrivningerne vedrører primært de ledelsesmæssige
skøn, mens de modelberegnede og individuelle beregnede nedskrivninger ligger på et
uændret niveau.
De ledelsesmæssige skøn er i 2025 formindsket med 66 mio. kr. (2024: indtægt på 78 mio. kr.)
til at udgøre 533 mio. kr. ultimo 2025 (ultimo 2024: 599 mio. kr.). Ændringen i 2025 vedrører
primært erhvervsområdet. Den væsentligste del af de ledelsesmæssige skøn vedrører
makroøkonomiske risici, hvor udviklingen i renten og påvirkninger som følge af forhold
relateret til ESG mv. udgør de betydeligste faktorer. Det makroøkonomiske skøn udgør 425
mio. kr. (2024: 475 mio. kr.) fordelt mellem 305 mio. kr. (ultimo 2024: 350 mio. kr.) på
erhvervsområdet og 120 mio. kr. (ultimo 2024: 125 mio. kr.) på privatområdet. For en
nærmere beskrivelse af de ledelsesmæssige skøn og usikkerheden forbundet hermed
henvises til note 10 i årsregnskabet.
Den samlede driftsmæssige påvirkning af nedskrivninger er i 2025 fordelt med en udgift på 56
mio. kr. (2024: indtægt på 70 mio. kr.) på privatkunder og en indtægt på 42 mio. kr. (2024:
udgift på 53 mio. kr.) på erhvervskunder.
Nedskrivningssaldoen udgør i alt 1.079 mio. kr. ultimo 2025 (ultimo 2024: 1.177 mio. kr.)
svarende til 0,3 pct. af det samlede udlån (2024: 0,3 pct.).
Jyske Realkredits beholdning af midlertidigt overtagne aktiver udgør 156 mio. kr. ultimo 2025
mod 183 mio. kr. året før. Af de overtagne aktiver vedrører 126 mio. kr. (ultimo 2024: 145
mio. kr.) værdien af ét ejendomsselskab med en enkelt ejendom, som Jyske Realkredit har
overtaget i 2024, mens overtagne ejendomme udgør 30 mio. kr. ultimo 2025 (ultimo 2024: 38
Årsrapport 2025 11
mio. kr.). I 2025 har der alene været få til- og afgange af disse. Beholdningen af overtagne
ejendomme består primært af boligudlejningsejendomme, hvor der løbende sker frasalg af
ejerlejligheder ved fraflytning af de oprindelige lejere.
4. kvartal 2025 mod 3. kvartal 2025
Resultat før skat for 4. kvartal udgør 822 mio. kr. mod 805 mio. kr. for 3.
kvartal.
Bidragsindtægter mv. er faldet til 675 mio. kr. i 4. kvartal i forhold til 679
mio. kr. i 3. kvartal, hvilket skyldes en mindre stigning i
fundingomkostninger.
Øvrige netto renteindtægter udgør 162 mio. kr. i 4. kvartal og er på niveau
med kvartalet før.
Netto gebyr- og provisionsindtægter mv. udgør en indtægt på 51 mio. kr.
i 4. kvartal mod en indtægt på 26 mio. kr. i kvartalet forinden. Forskellen
skyldes blandt andet forøgede gebyrindtægter fra især
refinansieringsaktivitet i 4. kvartal.
Kursreguleringer, som blandt andet vedrører Jyske Realkredits faste
fondsbeholdning, udgør en indtægt på 52 mio. kr. i 4. kvartal mod en
indtægt på 80 mio. kr. i 3. kvartal. Nedgangen skyldes lavere
kursreguleringer af Jyske Realkredits faste fondsbeholdning samt lavere
kursreguleringer i forbindelse med obligationsudstedelser.
Basisomkostninger stiger marginalt fra 114 mio. kr. i 3. kvartal til 117 mio.
kr. i 4. kvartal 2024.
Tab og nedskrivninger udgør 0 mio. kr. i 4. kvartal mod en udgift på 29
mio. kr. i 3. kvartal. Tilbageførsler af nedskrivninger i 4. kvartal har været
på samme niveau som de konstaterede tab mv.
Årsrapport 2025 12
Balance i sammendrag, ultimo, mio.kr.
2025
2024
Indeks
25/24
31. dec.
2025
30. sept.
2025
30. juni
2025
31. marts
2025
31. dec.
2024
Aktiver/passiver
414.521
399.976
104
414.521
411.713
406.832
407.648
399.976
Realkredit udlån, nominel værdi
395.498
381.530
104
395.498
392.704
389.506
385.567
381.530
Realkreditudlån, dagsværdi
377.327
365.853
103
377.327
375.975
372.195
366.739
365.853
Udstedte obligationer, dagsværdi
379.727
367.941
103
379.727
377.352
373.232
373.925
367.941
Egenkapital
28.860
26.478
109
28.860
28.251
27.655
27.052
26.478
Balance
Ultimo 2025 udgør Jyske Realkredits balance 414,5 mia. kr. (ultimo 2024: 400,0 mia. kr.).
Realkreditudlån opgjort til nominel værdi er steget med 14,0 mia. kr. fra 381,5 mia. kr. ultimo
2024 til 395,5 mia. kr. ultimo 2025 svarende til en stigning på 3,7 pct. Af stigningen vedrører 8,8
mia. kr. (2024: 0,4 mia. kr.) privatområdet, mens det nominelle udlån til erhvervsområdet er
steget med 5,2 mia. kr. (2024: 7,4 mia. kr.).
Udlån til dagsværdi er steget fra 365,9 mia. kr. ultimo 2024 til 377,3 mia. kr. ultimo 2025
svarende til en stigning på 3,1 pct., hvoraf 2,5 mia. kr. vedrører en negativ værdiregulering af
udlånsporteføljen som følge af ændrede renteforhold.
Egenkapital
Egenkapitalen er påvirket af årets resultat med 2.382 mio. kr. og udgør herefter 28.860 mio. kr.
ultimo 2025 (ultimo 2024: 26.478 mio. kr.). Egenkapitalen i Jyske Realkredit er i de sidste fem år
steget fra 19.769 mio. kr. til 28.860 mio. kr. Stigningen skyldes alene de enkelte års resultater på
9.091 mio. kr.
Der er ikke udbetalt udbytte i perioden.
Udvikling i egenkapitalen, ultimo, mio. kr.
2025
2024
2023
2022
2021
2021-2025
Egenkapital primo
26.478
24.189
22.159
20.798
19.769
19.769
Årets resultat
2.382
2.289
2.030
1.361
1.028
9.091
Egenkapital ultimo
28.860
26.478
24.189
22.159
20.798
28.860
4. kvartal 2025 mod 3. kvartal 2025
Der har i 4. kvartal været en stigning i det nominelle udlån på 2,8 mia. kr., som vedrører
privatområdet. Udlån til dagsværdi er steget med 1,4 mia. kr.
Årsrapport 2025 13
Forventningerne sammenholdt til årets resultat
Årets resultat udgør 2.382 mio. kr. mod et forventet resultat for 2025 i intervallet 1,9 mia. kr. til
2,2 mia. kr. i årsrapporten for 2024. I Regnskabsmeddelelsen for 3. kvartal 2025 blev
forventningerne til resultatet for 2025 opjusteret til at ligge i intervallet 2,2 mia. kr. til 2,4 mia.
kr.
Årsagen til det bedre resultat i forhold til forventninger i årsrapporten for 2024 skyldes blandt
andet et bedre afkast af Jyske Realkredits fondsbeholdning som følge af, at renteniveauet ikke
faldt så meget og så hurtigt som forventet. Herudover blev bidragsindtægter højere som følge
af en højere stigning i udlånsporteføljen, og endelig blev tab og nedskrivninger lavere end
forventet.
Årsrapport 2025 14
Forretningsomfang
Realkreditmarkedet 2025
Boligmarkedet har udviklet sig bemærkelsesværdigt i 2025. Der har dog været store
geografiske forskelle på udviklingen. Overordnet set har boligmarkedet udviklet sig i to
hastigheder. Dels er der Hovedstaden, der har udviklet sig markant og dermed hurtigere end
den generelle indkomstudvikling. Dels er der det øvrige Danmark, hvor boligpriserne er steget i
takt med den generelle indkomstudvikling.
Overordnet set udvikler boligmarkedet sig sundt og i overensstemmelse med den generelle
udvikling i dansk økonomi. Økonomien er robust med en høj beskæftigelse. Renterne er
forholdsvis lave og har været faldende igennem 2025. Danskerne har til trods for høje
fødevarepriser oplevet stigende realløn og dermed øget købekraft. En vis del af denne
købekraft er også blevet kanaliseret over i boligforbruget.
Historien omkring Hovedstaden er imidlertid en anden. I Hovedstaden er der et strukturelt
misforhold mellem udbud og efterspørgsel. Kun omkring 20 pct. af boligmassen i København er
ejerboliger. Der er imidlertid mange potentielle købere og givet, at befolkningen er stigende i
Hovedstaden og udbuddet ikke følger med, så presses priserne op. Herudover pågår der en
gentrificering i København, hvor borgere med høje indkomster i stigende grad etablerer sig. De
rigeste københavnere er således blevet relativt rigere i forhold til øvrige indkomstgrupper. Det
betyder, at der er en økonomisk mulighed for, at boligpriserne kan stige kraftigere end den
generelle udvikling i indkomsten. Tal fra Danmarks Statistik og Nationalbanken kan bekræfte, at
dem, der køber boliger i Hovedstaden, er mere velhavende end tidligere.
Til trods for de høje priser på ejendomme og et lavt udbud af boliger i de større byer, så har
der været høj aktivitet på det danske boligmarked. I 2025 er der således blevet handlet boliger
på et niveau, der svarer til rekordaktiviteten under covid-pandemien. Der har således været
stor interesse for at købe fast ejendom uanset, at der har været tvivl om udviklingen i
økonomien. Geopolitiske spændinger, handelskrig mv. har afspejlet sig i en rekordlav
forbrugertillid. Den lave forbrugertillid har dog ikke givet anledning til tilbageholdenhed i
forhold til at foretage den største investering i de fleste menneskers liv.
Erhvervsmarkedet har i højere grad været præget af usikkerhed omkring den økonomiske
udvikling. Hen over året er markedet dog langsomt tøet op, og transaktionerne har været
stigende hen over året. Markedet har været drevet af både danske og udenlandske investorer.
Efter at de forventede afkast blev reguleret, synes der at være en tendens til, at særligt
boligudlejningsejendomme handler til et lavere afkast. Øvrige segmenter såsom lager- og
logistik ejendomme samt kontor og forretning udvikler sig også positivt, mens
detailhandelsejendomme oplever en mere begrænset efterspørgsel.
Årsrapport 2025 15
Udvikling i ejendomspriser, kr. pr. m
2
Igennem 2025 har det været forholdsvis begrænset med oplagte konverteringsmuligheder,
hvilken kan henføres til, at der ikke har været en kraftig udvikling i renterne. Til gengæld har de
mange bolighandler affødt en vis mængde ejerskiftesager. Det ændrer imidlertid ikke ved, at
det er markedet for tillægslån, der har været størst i 2025. Friværdierne er dog steget hurtigere
end, der er blevet lånt i ejendommene, hvorfor det generelle LTV-niveau er faldende. Det
samlede realkreditudlån er dermed steget med godt 4 pct.
Danskerne har investeret i deres ejendomme og lavet energiforbedringer mv. Netop dette
investeringsniveau skal ses i en vis sammenhæng til de geopolitiske spændinger. Der er således
et højt ønske om at gøre sig mindre afhængig af olie og gas, hvorfor der er tale om
investeringer, der giver god mening på trods af den lave forbrugertillid. Der er derfor ikke
noget, der tyder på, at der bliver lånt til decideret forbrug. Danskernes opsparing er rekordhøj.
Tilsvarende har afdragene på realkreditlån ligget på et højt niveau.
I 2025 faldt inflationen til et acceptabelt niveau, hvorfor Den Europæiske Centralbank og
dermed også Danmarks Nationalbank har sænket renten fem gange. De mange
rentenedsættelser er især kommet danske boligejere med variabel forrentede lån til gavn. De
toneangivende renter er dog højere end for år tilbage. Pengepolitikken virker dog passende
bl.a. set i lyset af den fart boligmarkedet har på. Set fra en stabilitetsbetragtning er det således
rettidig omhu, at centralbankerne her i slutningen af året er gået på pause i forhold til
yderligere lempelser i pengepolitikken. Det højere niveau betyder, at de sidste låntagere med
variabel forrentede lån med en rente på noget nær nul har fået refinansieret deres lån og
dermed er gået noget op i rente.
Udvikling i den pengepolitiske rente
Den lempelige pengepolitik har påvirket udviklingen i realkreditrenterne. Igennem året har der
været en tendens til, at spændet mellem fast og variabel rente er blevet udvidet. De korte
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Parcel-/rækkehus Ejerlejlighed
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
2021 2022 2023 2024 2025
Rente i pct.
Årsrapport 2025 16
renter har været støt faldende i takt med de pengepolitiske lempelser. Den udvikling er ikke i
samme omfang slået igennem i de lange realkreditrenter. Årsagen til, at de lange renter ikke er
berørt af pengepolitikken i samme omfang, skal ses i lyset af forventningerne til fremtiden.
Politisk synes der således at være to større bundne opgaver i de kommende år. Først og
fremmest militær oprustning, men også grøn omstilling. Begge opgaver vil afføde et betydeligt
finansieringsbehov, der vil påvirke fremtidige udstedelser af obligationer med lang løbetid. De
lange renter har herefter stabiliseret sig omkring ca. 4 pct. i effektiv rente.
Spændet mellem variabel og fast rente har stor betydning for valg af finansiering særligt blandt
husholdningerne. Generelt er der en tendens til, at husholdningerne gerne vil have lån med
variabel rente, når renterne falder. Denne tendens er blevet yderligere forstærket af, at
rentespændet har udviklet sig, og at besparelsen ved at vælge variabel rente synes at vokse.
Generelt er der mindre appetit på at låse renten fast, når renterne falder. Det bevirker at
særligt kort rentebinding har været meget populært i 2025. Dette skal nok også ses i lyset af en
forventning om yderligere rentefald i 2026.
Det faldende rentespænd mellem 1-årige og op til 5-årige renter har i de sidste måneder af
året vakt en stigende interesse for lidt længere rentebinding om end, at den helt korte rente
fortsat er mest populær.
Udvikling i realkreditrenterne
I forhold til afdragsfrihed er fordelingen mellem lån med og uden afdrag ganske ligeligt fordelt.
Der er dog en svag overvægt af lån med afdrag. Denne udvikling skal også ses i lyset af, at
særligt førstegangskøbere med høj belåning i forhold til indkomst er rationeret i forhold til at få
adgang til afdragsfrihed. Afdragsfrihed synes således på ingen måde at være drivende i forhold
til de nuværende prisstigninger på særligt ejerlejlighedsmarkedet. Der synes dermed ikke at
være nogen sammenligning mellem den nuværende situation på ejendomsmarkedet og den
udvikling, man så op til finanskrisen.
Årsrapport 2025 17
Udlånssammensætning
Det samlede realkreditudlån for Jyske Realkredit udgør ved udgangen af 2025 nominelt 395
mia. kr. mod 382 mia. kr. ultimo 2024. Jyske Realkredits udlån til privatmarkedet er steget med
8,8 mia. kr. til 192 mia. kr., mens udlån til erhvervsmarkedet er steget med 5,2 mia. kr. til i alt
204 mia. kr.
Procentvis fordeling af udlån på ejendomskategori
2025
2024
2023
2022
2021
Privat
48,4
47,9
48,8
51,0
50,0
- heraf ejerboliger
45,7
45,2
46,1
48,1
47,5
- heraf fritidshuse
2,7
2,7
2,7
2,9
2,5
Erhverv
51,6
52,1
51,2
49,0
50,0
- heraf alment byggeri
13,3
13,5
13,4
13,0
14,1
- heraf privat boligudlejning
21,1
20,7
20,2
19,0
18,3
- heraf andelsboliger
3,3
3,6
3,7
3,8
4,2
- heraf kontor og forretning
9,9
10,3
10,1
9,9
10,1
Udlån til private boligudlejningsejendomme udgør en stadig større andel af den samlede
udlånsportefølje om end væksten i 2025 har været aftagende sammenlignet med 2024. Udlån
til ejerboliger og fritidshuse stiger og udgør nu 48,4 pct. af det samlede udlån. Samlet set udgør
Jyske Realkredit udlånsportefølje til ejendomme med beboelsesformål 86,1 pct. (2024: 85,7
pct.).
Typer af realkreditudlån opdelt i med og uden afdrag, pct.
2025
2024
2023
2022
2021
Rentetilpasningslån mv.
62,0
57,7
61,2
59,6
50,8
- uden afdragsfrihed
27,4
26,1
28,0
27,1
23,5
- med afdragsfrihed
34,6
31,6
33,2
32,5
27,3
Fastforrentede lån
26,8
28,6
29,4
30,9
38,7
- uden afdragsfrihed
18,6
19,7
20,0
21,0
26,7
- med afdragsfrihed
8,2
8,9
9,3
9,9
12,0
Pengemarkedslån m.fl.
9,4
11,7
7,2
7,3
8,1
- uden afdragsfrihed
4,4
5,5
3,2
3,1
3,4
- med afdragsfrihed
4,9
6,2
4,0
4,2
4,7
Øvrige lån, herunder indekslån
1,8
2,0
2,2
2,2
2,4
Realkreditudlån i alt
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
- uden afdragsfrihed
52,2
53,2
53,4
53,4
56,0
- med afdragsfrihed
47,8
46,8
46,6
46,6
44,0
En overvægt af kunderne vælger fortsat lån med kort rente. Rentetilpasningslån og
pengemarkedslån mfl. udgør således 71,4 pct. af porteføljen i 2025 mod 69,4 pct. i 2024.
Kundernes valg af produkter afhænger af markedsrenterne samt forskellen mellem den korte
og lange rente.
Årsrapport 2025 18
Gennemsnitlig belåningsgrad fordelt efter ejendomskategori
2025
2024
2023
2022
2021
Privat
50,7
52,1
53,4
48,1
52,7
- heraf ejerboliger
51,0
52,5
53,9
48,5
53,2
- heraf fritidshuse
45,2
44,9
46,1
41,3
44,1
Erhverv
48,9
49,8
48,3
46,8
53,0
- heraf Privat boligudlejning
52,8
53,7
52,0
50,1
57,4
- heraf Andelsboliger
37,2
39,1
37,9
36,5
46,9
- heraf Kontor og forretning
48,0
48,9
47,7
46,8
50,9
Alment byggeri
17,2
18,9
18,4
18,1
21,4
Realkreditudlån i alt
45,7
46,7
46,8
42,3
48,0
Belåningsgraden falder i 2025 til 45,7 pct. (2024: 46,7 pct.). Det dækker over en periode, hvor
renterne har været faldende, og hvor ejendomsværdierne har været stigende.
For udlån til ejerboliger og fritidshuse falder den gennemsnitlige belåningsgrad med 1,4
procentpoint i 2025 (2024: -1,3 procentpoint).
For udlån til erhvervssegmentet har der i 2025 været et fald på 0,9 procentpoint efter en
stigning på 1,5 procentpoint i den gennemsnitlige belåningsgrad i 2024.
Jyske Realkredit står forsat godt rustet, hvis der mod forventning kommer et eventuelt fald i
boligpriserne. Til sammenligning medførte finanskrisen i 2008-2010 stigninger i den
gennemsnitlige belåningsgrad for Jyske Realkredit på godt 10 procentpoint for de hårdest
ramte ejendomskategorier.
Årsrapport 2025 19
Kreditkvalitet
Realkreditudlån til dagsværdi ekskl. nedskrivninger, mio. kr
2025
2024
Indeks
25/24
4. kvt.
2025
3. kvt.
2025
2. kvt.
2025
1. kvt.
2025
4. kvt.
2024
Udlån
378.107
366.645
103
378.107
376.771
372.972
367.565
366.645
Stadie 1
366.089
352.138
104
366.089
364.028
360.133
353.824
352.138
Stadie 2
8.965
11.086
81
8.965
9.527
9.623
10.366
11.086
Stadie 3
3.052
3.420
89
3.052
3.215
3.217
3.404
3.420
Nedskrivningssaldo
1.079
1.177
92
1.079
1.130
1.148
1.182
1.177
Stadie 1
608
634
96
608
670
661
639
634
Stadie 2
171
235
73
171
182
204
244
235
Stadie 3
299
307
97
299
279
283
299
307
Restancer
68
75
90
68
74
72
52
75
Driftsmæssige nedskrivninger (minus er en indtægt)
14
-17
-81
0
29
-26
11
34
Driftsmæssige tab
120
258
47
54
47
11
8
15
Størstedelen af Jyske Realkredits portefølje er forsat indplaceret på stadie 1.
Udover kurspåvirkninger så har der i 2025 været en forbedring i boniteten i alle kvartaler. Dette
har medført, at fordelingen af udlån på stadier - og dermed også fordelingen af
nedskrivningerne - er flyttet til stadie 1 (udlån med fravær af betydelig stigning i kreditrisikoen)
fra stadie 2 (udlån med betydelig stigning i kreditrisikoen) fra ultimo 2024 til ultimo 2025.
Nedskrivningerne er faldet i alle stadier og dermed er de samlede nedskrivninger også faldet
fra ultimo 2024 til ultimo 2025.
Årsrapport 2025 20
Realkreditudlån til dagsværdi ekskl. nedskrivninger fordelt på ejendomskategorier
Realkreditudlån (mio.kr.)
Nedskrivningsprocent
2025
2024
2025
2024
Ejerboliger
175.684
167.543
0,3
0,3
Fritidshuse
10.534
9.901
0,2
0,3
Alment
48.688
49.483
0,0
0,0
Andelsboliger
11.020
11.736
0,3
0,5
Private udlejningsejendomme
79.164
75.042
0,3
0,4
Industri og håndværk
7.388
6.969
0,1
0,1
Kontor og forretning
38.080
38.156
0,6
0,6
Landbrug m.v.
101
155
0,0
0,1
Ejendomme til sociale, kulturelle
og undervisningsformål
7.198
7.450
0,1
0,1
Andre ejendomme
250
210
0,3
0,0
I alt
378.107
366.645
0,3
0,3
Jyske Realkredits samlede nedskrivningsprocent udgør 0,3 ultimo 2025, hvilket er på niveau
med sidste år. For alle ejendomskategorier – på nær Andre ejendomme – er boniteten enten
faldet eller stort set uændret. Andre ejendomme udgør kun 0,07 pct. af de samlede
realkreditudlån.
Restancer og tab m.v.
Til trods for stigende renter på boliglån har Jyske Realkredit generelt i 2025 ikke oplevet en
forringelse af kreditkvaliteten.
Restanceprocenter
Dec.
2025
Sept.
2025
Juni
2025
Marts
2025
Dec.
2024
Sept.
2024
Efter 90 dage
-
0,05
0,05
0,06
0,05
0,07
Efter 15 dage
0,24
0,28
0,21
0,28
0,32
0,39
Niveauet for restancer har generelt været lavt igennem 2025 for både privat- og
erhvervsudlån.
For december terminen 2025 var Jyske Realkredits 15-dages restanceprocent på 0,24, hvilket
er et fald i forhold til tilsvarende termin i 2024. Restanceprocenten er fortsat lav set i et
historisk perspektiv.
90-dages restancen for september 2025 terminen var på 0,05 pct., hvilket er uændret i forhold
til samme termin i 2024. Niveauet for 90-dages restanceprocenterne har været meget lav de
sidste mange kvartaler.
Årsrapport 2025 21
De konstaterede tab er fortsat på et lavt niveau. Der skete et fald i 2025 i forhold til 2024.
Dette fald skyldes dog udelukkende et tab på en enkelt ejendom i 2024 og er ikke udtryk for, at
der generelt er sket en forbedring. Hvis denne ene ejendom tages ud af tallet for 2024, er
niveauet det samme som for ultimo 2025.
Tab i procent af udlån – et års løbende gennemsnit
Andelen af lån med belåning over 60 pct. er fortsat på et meget lavt niveau i Jyske Realkredit.
Især er andelen med udlån med belåning over 80% på et meget lavt niveau i forhold til de
historiske observationer.
Andel af udlån med en belåningsgrad over 60 pct.
0,00%
0,05%
0,10%
0,15%
0,20%
0,25%
0,30%
0,35%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
60%-80% 80%-100% >100%
Årsrapport 2025 22
Kapitalforhold
Kapitalstyring
Jyske Realkredits kapitalstyring sker med det formål at sikre og optimere
realkreditaktiviteterne ud fra den af bestyrelsen valgte strategi. Jyske Realkredits ønskede
risikoprofil tager udgangspunkt i en solvens, der er tilstrækkelig til, at Jyske Realkredit kan
fortsætte sin udlånsvirksomhed i en periode med svære forretningsbetingelser. Kapitalen skal
sikre, at lovgivningsmæssige og interne kapitalkrav kan opfyldes i en sådan situation, og at
Jyske Realkredit kan modstå store uventede tab.
Kapitalgrundlag
Jyske Realkredits kapitalgrundlag udgør 28,5 mia. kr. (ultimo 2024: 26,4 mia. kr.) og består
udelukkende af egentlig kernekapital, dvs. indbetalt aktiekapital samt overførte overskud. I
Jyske Realkredits kapitalgrundlag indgår således ikke fremmedkapital, hvilket er i
overensstemmelse med Jyske Realkredits ønske om at have en høj kvalitet i kapitalgrundlaget.
Kapitalkrav
Det regulatoriske kapitalkrav (søjle I) tager udgangspunkt i opgørelsen af risikoeksponeringen
for risikotyperne: kredit-, markeds- og operationel risiko, hvortil der kan anvendes forskellige
opgørelsesmetoder. Ved opgørelsen af kreditrisikoen har Jyske Realkredit tilladelse til at
anvende internt udviklede risikomodeller (AIRB) for udlån til privatkunder, hvorimod
grundlæggende risikomodeller (FIRB) anvendes for udlån til erhvervskunder. Standardmetoden
anvendes for det resterende udlån, heriblandt udlån til almene boligforeninger og
andelsboligforeninger. Den operationelle risiko opgøres efter standardmetoden, som beregnes
på baggrund af indtjeningen set over de foregående tre år.
Den samlede risikoeksponering udgør 104,2 mia. kr. (ultimo 2024: 96,5 mia. kr.). Stigningen i den
samlede risikoeksponering på 7,6 mia. kr. skyldes flere forhold, hvor de væsentligste udgøres af
overgangen til CRR3 samt stigningen i det nominelle udlån.
Kapitalprocenten på 27,4 (ultimo 2024: 27,3) udgør et solidt grundlag i forhold til Jyske
Realkredits kapitalmålsætning i omegnen af 20 procent.
Kapitalgrundlag, risikoeksponering og solvens, mio. kr.
2025
2024
Egenkapital
28.860
26.478
Forskel mellem regnskabsmæssige nedskrivninger og forventet tab
opgjort efter IRB metoden
-138
-
Forsigtig værdiansættelse
-22
-19
Utilstrækkelig dækning af non-performing udlån
-176
-79
Egentlig kernekapital/kernekapital
28.524
26.379
Kapitalgrundlag
28.524
26.379
Kreditrisiko
97.570
92.153
Operationel risiko
6.607
4.376
Samlet risikoeksponering
104.177
96.529
Egentlig kernekapitalprocent
27,4
27,3
Kernekapitalprocent
27,4
27,3
Kapitalprocent
27,4
27,3
Årsrapport 2025 23
ICAAP og individuelt solvensbehov
Jyske Realkredits ICAAP (Internal Capital Adequacy Assessment Process) danner grundlag for at
vurdere Jyske Realkredits kapitalforhold og dermed fastlæggelsen af Jyske Realkredits
tilstrækkelige kapitalgrundlag samt det individuelle solvensbehov. Vurderingen bygger på en
opgørelse af det aktuelle forhold mellem Jyske Realkredits risikoprofil og kapitalforhold samt
på fremadrettede betragtninger, der kan påvirke dette.
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag
Opgørelsen af det tilstrækkelige kapitalgrundlag (søjle I + søjle II) for Jyske Realkredit sker med
udgangspunkt i 8+metoden, hvor der tages afsæt i kapitalkravet på 8 procent af den samlede
risikoeksponering med tillæg for yderligere risici, som vurderes ikke at være dækket af
kapitalkravet. Det kan enten være risici, der vurderes ikke at være omfattet af kapitalkravet
eller risici, der vurderes at være overnormale i forhold til kapitalkravet for den pågældende
risikotype.
Ved vurderingen af det tilstrækkelige kapitalgrundlag indgår samtlige forhold som nævnt i bilag
1 i bekendtgørelse om opgørelse af risikoeksponeringer, kapitalgrundlag og solvensbehov. Med
udgangspunkt i Jyske Realkredits forretningsmodel og risikoprofil vurderes de enkelte forholds
betydning for Jyske Realkredits kapitalforhold. For de forhold, der er vurderet mest væsentlige,
kvantificeres størrelsen af tillægget ud fra blandt andet retningslinjerne i vejledningen om
tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov.
Jyske Realkredit har ultimo 2025 kreditrisici, markedsrisici og operationelle risici, der
nødvendiggør et særskilt tillæg til søjle I-kapitalkravet.
Det tilstrækkelige kapitalgrundlag for Jyske Realkredit udgør 10,1 mia. kr. ultimo 2025 svarende
til et individuelt solvensbehov på 9,7 pct, hvilket er et fald på 0,4 procentpoint i forhold til
ultimo 2024.
Bufferkrav og kapitaloverdækning
Det kombinerede kapitalbufferkrav består af de lovpligtige buffere i form af
kapitalbevaringsbufferen, SIFI-bufferen, den kontracykliske buffer samt den systemiske
risikobuffer. De to førstnævnte udgør henholdsvis 2,5 pct. og 1,5 pct. af den samlede
risikoeksponering, hvorimod størrelsen af den kontracykliske buffer afhænger af
konjunkturerne og aktuelt udgør 2,5 pct. af den samlede risikoeksponering. Den systemiske
risikobuffer beregnes som 7 pct. af risikoeksponeringen for udlån til ejendomsselskaber og kan
omregnes til 1,8 pct. af den samlede risikoeksponering.
Dertil kommer en systemisk risikobuffer på 3,0 pct. af den samlede risikoeksponering samt en
kontracyklisk buffer på 1,0 pct. af den samlede risikoeksponering vedrørende det begrænsede
udlån på Færøerne.
Jyske Realkredits tilstrækkelige kapitalgrundlag tillagt det kombinerede kapitalbufferkrav
udgør 18,8 mia. kr. svarende til et individuelt solvensbehov inklusiv lovpligtige buffere på 18,0
Årsrapport 2025 24
pct. af den samlede risikoeksponering. Med et kapitalgrundlag på 28,5 mia. kr. har Jyske
Realkredit en kapitaloverdækning på 9,7 mia. kr. (ultimo 2024: 8,6 mia. kr.).
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag, kombineret kapitalbufferkrav og kapitaloverdækning
2025
2024
Mio. kr.
Pct.
Mio. kr.
Pct.
Kreditrisiko
7.806
7,5
7.372
7,6
Operationel risiko
529
0,5
350
0,4
Kapitalkrav, søjle I
8.334
8,0
7.722
8,0
Kreditrisiko
1.388
1,3
1.664
1,7
Markedsrisiko
271
0,3
304
0,3
Operationel risiko
130
0,1
115
0,1
Kapitalkrav, søjle II
1.789
1,7
2.083
2,2
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag
10.123
9,7
9.805
10,2
Kapitalbevaringsbuffer
2.604
2,5
2.413
2,5
SIFI-buffer
1.563
1,5
1.448
1,5
Kontracyklisk buffer
2.602
2,5
2.410
2,5
Systemisk risikobuffer
1.879
1,8
1.688
1,7
Samlet bufferkrav, Færøerne
4
0,0
3
0,0
Kombineret kapitalbufferkrav
8.652
8,3
7.963
8,2
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag, inkl.
kombineret kapitalbufferkrav
18.775
18,0
17.768
18,4
Kapitaloverdækning
9.749
9,4
8.611
8,9
Gældsbufferkrav
Realkreditinstitutter er undtaget fra kravet til mængden af nedskrivningsegnede passiver
(NEP), men skal derimod overholde et gældsbufferkrav, der udgør 2 pct. af det
ikke-vægtede udlån. Opfyldelse af gældsbufferkravet kan ske ved anvendelse af den del af
kapitalgrundlaget, der ikke er anvendt til opfyldelse af det tilstrækkelige kapitalgrundlag eller
det kombinerede kapitalbufferkrav, samt udstedt seniorgæld.
Jyske Realkredit er en del af Jyske Bank koncernen, der på konsolideret niveau er udpeget som
systemisk vigtig (SIFI). For Jyske Bank koncernen skal der fastsættes et krav til størrelsen af
koncernens nedskrivningsegnede passiver på konsolideret niveau, hvor Jyske Realkredits
gældsbufferkrav fastsættes til et niveau, minimum 2 pct. af det ikke-vægtede udlån, der sikrer,
at det samlede krav til koncernens gældsbufferkrav, kapitalgrundlag og nedskrivningsegnede
passiver udgør mindst 8 pct. af koncernens samlede passiver.
Ultimo 2025 udgør gældsbufferkravet 7,5 mia. kr. (2024: 7,3 mia. kr.), hvortil der haves 10,5 mia.
kr. (2024: 8,6 mia. kr.) til dækning af kravet.
Gearingsgrad (Leverage Ratio)
Gearingsgraden defineres som forholdet mellem Jyske Realkredits kernekapital og samlede
ikke-vægtede eksponeringer (inkl. ikke-balanceførte poster) og skal udgøre mindst 3 pct.
Gearingsgraden, der ikke inddrager risikoen ved eksponeringerne, kan være en væsentlig
begrænsning for et institut med en stor andel af udlån med lav risikovægt. Ultimo 2025 er
gearingsgraden for Jyske Realkredit 6,75 pct., hvilket er en mindre stigning fra 6,51 pct. opgjort
ultimo 2024.
Gearingsgrad
2025
2024
Kernekapital (mio. kr.)
28.524
26.379
Samlet eksponeringsværdi (mio. kr.)
422.742
405.415
Gearingsgrad (pct.)
6,75
6,51
Årsrapport 2025 25
Øvrige krav til kapital
Foruden de regulatoriske kapitalkrav stilles der yderligere krav til størrelsen af Jyske Realkredits
kapital i form af krav fra Standard & Poor’s til overkollateral (OC-krav) samt kravet til
supplerende sikkerhedsstillelse for særligt dækkede obligationer (SDO-krav).
For at opretholde AAA ratingen på samtlige af Jyske Realkredits ratede kapitalcentre (B, E og
Instituttet i Øvrigt) skal Jyske Realkredit opfylde kravet til overkollateral fra Standard & Poor’s.
De enkelte kapitalcentre har forskellige krav alt afhængig af porteføljernes sammensætning.
Ultimo 2025 udgør OC-kravet 7,2 mia. kr., hvilket er 1,6 mia. kr. mindre end ultimo 2024, og kan
opfyldes med likvide aktiver finansieret med såvel gælds- som kapitalinstrumenter.
Udstedelse af særligt dækkede obligationer til finansiering af udlån sker i Jyske Realkredit via
kapitalcenter E og S. Udlån baseret på udstedelse af særligt dækkede obligationer skal løbende
overvåges for at sikre, at belåningsgrænsen overholdes for hver enkelt ejendom. Hvis
belåningsgrænsen overskrides, f.eks. som følge af et fald i ejendommens værdi, skal Jyske
Realkredit stille supplerende sikkerhed. Derudover er der krav om yderligere supplerende
sikkerhedsstillelse opgjort som 2 pct. af den udstedte mængde SDO-obligationer. Ultimo 2025
udgør SDO-kravet 9,8 mia. kr. (2024: 9,9 mia. kr.), hvoraf de 2,1 mia. kr. (2024: 2,6 mia. kr.)
vedrører fald i ejendomsværdier mv.
Stresstest og krav til kapitalen
Jyske Realkredit foretager en række stresstest af kapitalforhold og overdækninger ud fra
forskellige scenarier. Jyske Realkredit udarbejder stresstest efter interne scenarier samt
ud fra scenarier fastsat af Finanstilsynet. I disse stresstest analyseres det løbende,
hvordan kapitalforholdene udvikler sig under en økonomisk nedgang, der indeholder
kraftige prisfald på ejendomsmarkederne. Jyske Realkredits kapital skal under disse
kapitalstressopgørelser overholde kapitalkravene og de dertilhørende kapitalbuffere.
Derfor skal Jyske Realkredit holde en kapital, der er noget over kapitalkravet plus
kapitalbuffere, ellers vil kapitalniveauet ikke være tilstrækkeligt til at kunne modstå de
krævede kapitalstresstests. De løbende kapitalstresstests er en central del af Jyske
Realkredits kapitalplanlægning og indgår i Jyske Bank koncernens kapitalplanlægning.
De udarbejdede stresstests viser, at kapitalforholdene er robuste.
Årsrapport 2025 26
Likviditets- og markedsforhold
Liquidity coverage ratio (LCR)
Ved opgørelsen af LCR har Jyske Realkredit tilladelse til at modregne indbyrdes afhængige ind-
og udgående betalingsstrømme relateret til realkreditudlån, jf. artikel 26 i LCR-forordningen.
Derudover er Jyske Realkredit pålagt et søjle II likviditetskrav.
Det bindende krav for Jyske Realkredits beholdning af likvide aktiver (HQLA - high-quality
liquid assets) stammer fra summen af nettooutflowet fra LCR på 2,9 mia. kr. (2024: 1,8 mia. kr.)
samt søjle II likviditetskravet på 1,2 mia. kr. (2024: 0,8 mia. kr.) svarende til et samlet krav på 4,0
mia. kr. ultimo 2025 (2024: 2,6 mia. kr.), der skal opfyldes med HQLA. HQLA udgør 19,1 mia. kr.
(2024: 16,9 mia. kr.) svarende til en overdækning på 15,1 mia. kr. (14,4 mia. kr.). LCR-brøken,
hvor søjle II kravet ikke indgår i beregningen, er ultimo 2025 opgjort til 670 pct. (2024: 954 pct.).
LCR-brøken skal ifølge reglerne udgøre mindst 100 pct.
Net stable funding ratio (NSFR)
NSFR skal sikre, at kreditinstitutternes fundingprofil er tilstrækkelig langsigtet og stabil
sammenholdt med udlånet på aktivsiden. Den opgøres med en tidshorisont på ét år. Parallelt til
LCR-opgørelsen kan indbyrdes afhængige aktiver og passiver undtages fra NSFR-beregningen.
NSFR-brøken udgør 274 pct. ultimo 2025 (2024: 227 pct.) og skal ifølge reguleringen udgøre
mindst 100 pct.
Tilsynsdiamanten for realkreditinstitutter
Tilsynsdiamanten fastlægger en række særlige risikoområder med angivelse af grænseværdier,
som institutterne som udgangspunkt bør ligge inden for. Ultimo 2025 opfylder Jyske Realkredit
alle pejlemærkerne i Tilsynsdiamanten.
Jyske Realkredit forholder sig løbende til dets positioner i forhold til de opstillede pejlemærker.
Tilsynsdiamanten – pejlemærker, pct.
2025
2024
Koncentrationsrisiko <100 pct.
46,8
43,3
Udlånsvækst <15 pct. om året i segment
- Ejerboliger og fritidshuse
4,7
0,2
- Boligudlejningsejendomme
4,3
3,9
- Andet erhverv
0,5
5,8
Låntagers renterisiko <25 pct.
- Ejendomme med boligformål
19,2
18,6
Afdragsfrihed <10 pct.
- Ejerboliger og fritidshuse
3,6
3,8
Lån med kort rente
- Refinansiering (årlig) <25 pct.
22,1
16,6
- Refinansiering (kvartal) <12,5 pct.
8,8
5,6
Årsrapport 2025 27
Markedsrisiko
Markedsrisiko er risikoen for tab som følge af bevægelser på de finansielle markeder (rente-,
aktiekurs- og valutakursrisiko). Jyske Realkredits markedsrisici knytter sig til fondsbeholdningen,
hvor renterisikoen og spread-risikoen på obligationsbeholdningen er de væsentligste. Jyske
Realkredits valutarisici er begrænsede, og den funding, der er optaget i euro, er afdækket med
valutaswaps. Markedsrisici, som stammer fra den øvrige del af balancen, er beskedne som følge
af balanceprincippet og den tætte sammenhæng mellem udlån og funding.
Renterisikoen udtrykker risikoen for tab som følge af renteændringer svarende til en
parallelforskydning af rentestrukturen med 1 procentpoint og opgøres på daglig basis. Jyske
Realkredits renteinstrumenter mv. er fortrinsvis placeret i obligationer med kort løbetid med en
begrænset rentefølsomhed. Ultimo 2025 er Jyske Realkredits renterisiko opgjort til 90 mio. kr.
(2024: 121 mio. kr.), hvilket er væsentligt under den grænse, som bestyrelsen har fastsat og
langt under lovens krav på 2,2 mia. kr.
Jyske Realkredits aktiebeholdning består udelukkende af infrastrukturaktier og strategiske
aktier uden for handelsbeholdningen. Hvis aktiekurserne generelt falder med 10 pct., vil Jyske
Realkredit få et kurstab på 6 mio. kr. (2024: 6 mio. kr.). Valutapositionerne er meget beskedne i
Jyske Realkredits balance og udgør 0,1 pct. af kapitalgrundlaget (2024: 0,1 pct.).
Koncerngenopretningsplan
Som en del af Jyske Bank koncernen indgår Jyske Realkredit i koncernens genopretningsplan,
som kan anvendes i tilfælde af, at koncernen eller et af selskaberne heri kommer i kritiske
finansielle problemer.
Genopretningsplanen indeholder en række kvalitative og kvantitative
genopretningsindikatorer. Indikatorerne har til formål på et tidligt tidspunkt at identificere en
ugunstig udvikling i koncernens henholdsvis Jyske Realkredits kapital, likviditet, rentabilitet eller
aktivkvalitet samt i relevante makroøkonomiske og markedsbaserede indikatorer.
Genopretningsplanen har til hensigt at sikre, at de kritiske forretningsprocesser kan fortsætte i
en situation med væsentlig finansiel uro. Samtidig indeholder genopretningsplanen en række
genopretningsmuligheder, der kan iværksættes med henblik på forbedring af solvens mv.
Koncerngenopretningsplanen revideres årligt og indsendes til Finanstilsynet i oktober måned.
Derudover indbetaler Jyske Realkredit i lighed med de øvrige danske kreditinstitutter et årligt
bidrag til Afviklingsformuen, der administreres af Finansiel Stabilitet.
Risiko- og kapitalstyring
Yderligere information om Jyske Realkredits interne risiko- og kapitalstyring samt regulatoriske
forhold fremgår af ’Risk and Capital Management 2025’ for Jyske Bank, der kan findes på
Jyskebank.dk/ir/rating.
Årsrapport 2025 28
Funding og obligationsudstedelser
Jyske Realkredit har i 2025 gjort flere tiltag for at leve op til national og international regulering
samtidig med, at man fortsat har kunne tilbyde kunderne de produkter, som de efterspørger.
Realkreditudstedelser
Det foretrukne lån for private låntagere har også i 2025 været F1-lånet. Traditionelt set er F1-
lånet blevet finansieret med et-årige obligationer med årlige refinansieringer af lånet. For at
undgå øget årligt udstedelsesbehov og fortsat kunne tilbyde boligejerne de produkter, de
efterspørger, har Jyske Realkredit i november, som det første danske realkreditinstitut, udstedt
en 4-årig CITA12 obligation til finansiering af F1-lån. Selvom det var en ny type obligation i
markedet, blev den taget rigtigt godt imod af investorerne, der viste stor interesse.
Jyske Realkredit har i 2025 udstedt endnu en grøn obligation til at finansiere ejendomme med
lavt energiforbrug, energirenoveringer og finansiering af produktion og forsyning af
vedvarende energi. Med udstedelsen af den nye grønne obligation og med de løbende
udstedelser i grønne obligationer blev Jyske Realkredit af Euronext Securities Copenhagen
(tidligere VP), der håndterer udstedelse af alle danske realkreditobligationer, tildelt prisen som
den største udsteder af grønne obligationer i 2025. Det er 3. gang, at Euronext Securities
Copenhagen uddeler prisen, som Jyske Realkredit også vandt i 2023. Prisen understreger det
arbejde, der er foretaget i Jyske Realkredit for at servicere låntagere, der finansierer
ejendomme med lavt energiforbrug.
Kursudvikling
Den første halvdel af 2025 bød på faldende korte renter (Cibor3m), hvor den korte rente faldt
fra 2,7 pct. ned til 2,0 pct. Derefter har den korte rente i andet halvår af 2025 ligget lige under
2,0 pct.
Den åbne 30-årige fastforrentede obligation med afdrag tættest på kurs 100 har størstedelen
af 2025 været obligationen med en kuponrente på 4,0 pct. Kursstigninger i 3. kvartal af 2025
betød, at 4,0 pct. obligationen lukkede for udstedelser, og udstedelser herefter igen blev i
obligationen med en kuponrente på 3,5 pct. Dog betød et kursfald i slutningen af året, at den
30-årige obligation med en kuponrente på 4.0 pct. igen åbnede for udstedelse.
Kurser på udvalgte Jyske Realkredit 30-årige konverterbare SDO-obligationer uden afdragsfrihed
Kilde: Bloomberg
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
94
96
98
100
102
104
Jan-25 Mar-25 May-25 Jul-25 Sep-25 Nov-25 Jan-26
Rente
Kurs
JYKRE 3.5% 2056 JYKRE 4.0% 2056 JYKRE 5.0% 2056 Cibor3m (højre akse)
Årsrapport 2025 29
Fordeling af ejerandel
Jyske Realkredits realkreditobligationer er overvejende ejet af danske institutionelle investorer
– banker, investeringsforeninger, pensionskasser og forsikringsselskaber m.fl.
I 2025 har der dog været en fortsat stor interesse fra udenlandske investorer for at købe
realkreditobligationer udstedt af Jyske Realkredit. Andelen af udenlandske investorer i Jyske
Realkredits obligationer er steget i forhold til 2024. Udover at Jyske Realkredit har udstedt to
obligationer i euro i år, hvor andelen af udenlandske investorer er høj, er der også siden sidste
år sket et øget fokus fra udenlandske investorer på de kortere obligationer i danske kroner.
Investorfordeling for Jyske Realkredits obligationsudstedelser
* November 2025
Kilde: Nationalbanken.dk og egne beregninger
Udstedelser i Euro
Jyske Realkredit har siden 2016 udstedt obligationer denomineret i euro til brug for funding af
lån i danske kroner. Udstedelserne er lavet i faste benchmark-størrelser på minimum 500 mio.
euro. Det er valgt at udstede i euro for at opnå en større diversifikation i de investorer, der
køber realkreditobligationer fra Jyske Realkredit. Til udstedelserne i euro har Jyske Realkredit
indgået derivataftaler med en række nationale og internationale banker for at kunne afdække
valuta- og renterisiko fuldt ud.
Jyske Realkredit udstedte i 2025 to obligationer i euro: 500 mio. euro i en fire-årig obligation i
januar og 750 mio. euro i en syvårig obligation i august. Begge obligationer blev taget meget
vel imod af markedet med stor efterspørgsel fra en række europæiske investorer. Især ved
udstedelsen i januar var der stor efterspørgsel, hvilket kunne ses i det samlede bud fra
investorerne på lige under 3 mia. euro.
Investorer fordelt på landeområder for Jyske Realkredits udstedelse i euro i januar og august 2025
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025*
Private investorer Bank og realkredit Forsikring & pension Offentlig sektor Udenlandske investorer
37%
20%
25%
9%
4%
2%
3%
GER
BeNeLux
Norden
UK/IRL
AUT/CH
Sydeuropa
Andre
Årsrapport 2025 30
Funding af boliglån
Især privatkunder har i 2025 foretrukket F1-lånet, hvilket historisk set ville have ført til et
stigende årligt fundingbehov af lånene. Men med de tiltag, der er foretaget af Jyske Realkredit
i 2025, hvor F1-lån både er blevet finansieret med udstedelse af længere løbende obligationer i
euro og udstedelse af en 4-årig CITA12 obligation, har Jyske Realkredit reduceret det årlige
behov for funding i 2025 i forhold til 2024.
Jyske Realkredits udlånsportefølje fordelt på refinansieringstidspunkt
Seriestørrelser under LCR
For at sikre at de udstedte obligationsserier bliver store nok til at blive High Quality Liquid
Assets (HQLA) i Liquidity Coverage Ratio (LCR) opgørelsen, er det hos Jyske Realkredit valgt at
samle finansieringerne af F2-F10 lån i april, F1-lån i januar og oktober og lån fundet i cibor-
obligationer i juli.
Ved at samle refinansieringerne og udstede i benchmark størrelse udstedelser i euro, sikrer
Jyske Realkredit, at en høj andel af de udstedte obligationer kan kvalificeres til at blive Level
1A/1B. Andelen af Level 1A/1B obligationer er steget i 2025. Udover de tiltag, som Jyske
Realkredit har foretaget for at skabe store serier, kommer en del af stigningen som følge af, at
mange låntagere har konverteret deres fastforrentede lån til variabelt forrentede lån.
Andel af udstedte åbne obligationer fordelt efter LCR-niveau for åbne kapitalcentre (B, E og S)
Som følge af 100 pct. tabsgaranti fra den danske stat klassificeres obligationer udstedt fra
kapitalcenter S som Level 1A i henhold til LCR.
CRR artikel 129 stk. 7
Oplysningerne i henhold til CRR artikel 129 stk. 7 vedrørende Særligt Dækkede Obligationer
(blandt andet oplysninger om: værdien af sikkerhedspuljen og udstedte SDO, geografisk
fordeling og typen af dækkede aktiver, forfaldsstruktur og lån der har været i restance over 90
dage), offentliggøres kvartalsvis samtidig med delårs- og årsrapporter i en ECBC-label
template. Der henvises til jyskerealkredit.dk/covered-bond-data.
17%
54%
29%
Refinansiering og fundingudløb inden for det næste år
Refinansiering og fundingudløb efter mere end 1 år
Øvrige lånetyper
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Level 1A/1B level 2A Non level
1. jan 2023 1. jan 2024 1. jan 2025 1. jan 2026
Årsrapport 2025 31
Rating
Jyske Banks og Jyske Realkredits fælles udstederrating fra Standard and Poor’s er i 2025
uændret. Jyske Realkredits obligationer udstedt fra henholdsvis Kapitalcenter E, Kapitalcenter
B samt Instituttet i Øvrigt er fortsat tildelt en rating på AAA (stable).
Ratings
Pr. 31. december 2025
Karakter
Tildelt/ændret
Særligt dækkede obligationer
- udstedt fra Kapitalcenter E
AAA
17-10-2011
Realkreditobligationer
- udstedt fra Kapitalcenter B
AAA
17-10-2011
- udstedt fra Instituttet i øvrigt
AAA
27-12-2013
Udstederrating (long term rating)
A+
21-07-2023
Udstederrating (short term rating)
A-1
23-10-2019
Standard & Poor’s gennemsnitlige procentvise krav til supplerende sikkerhedsstillelse, for at
bibeholde karakteren AAA på realkreditobligationer udstedt fra Jyske Realkredit, falder i
forhold til ultimo 2024. Faldet skyldes hovedsageligt, at S&P har publiceret et nyt kriterie for
rating af covered bonds (realkreditobligationer). I det nye kriterie kan realkreditobligationer
opnå et AAA-krav til overkollateral svarende til det regulatoriske minimumskrav. For alle Jyske
Realkredits kapitalcentre opnås dette, hvorfor der sker et samlet fald i kravet.
S&P’s krav til overkollateral i kapitalcentrene er hovedsageligt dækket af midler fra Jyske
Realkredits egenkapital. Overdækningen til S&P’s AAA ratingkrav er stor nok til, at Jyske
Realkredits udstederrating kan blive downgraded med fem notches uden, at det påvirker
ratingen på Jyske Realkredits obligationer. Jyske Realkredit forventer stabile krav til
overkollateral i 2026 og vil forventeligt med det nuværende niveau af likvide aktiver kunne
dække AAA-kravet.
Krav til supplerende sikkerhedsstillelse for at opnå AAA fra Standard & Poor’s
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
4. kvt. 2020 4. kvt. 2021 4. kvt. 2022 4. kvt. 2023 4. kvt. 2024 4. kvt. 2025
% af samlede udlån
Mia. kr.
Mia. kr. % af udlån (højre akse)